इक्विटी वैल्यू बनाम एंटरप्राइज वैल्यू गुणक - शीर्ष अंतर

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इक्विटी और एंटरप्राइज वैल्यू के बीच अंतर

इक्विटी और एंटरप्राइज वैल्यू के बीच अंतर

कंपनी का इक्विटी मूल्य दो प्रकार का होता है: बाजार इक्विटी मूल्य जो बाजार में शेयर की कीमत से गुणा किए गए शेयरों की कुल संख्या और बुक इक्विटी जो परिसंपत्तियों का मूल्य है; जबकि, उद्यम मूल्य इक्विटी प्लस डेट माइनस का कुल मूल्य है जो कंपनी के पास कुल राशि है - यह मोटे तौर पर एक कंपनी द्वारा कुल दायित्व के बारे में एक विचार देता है।

यह सबसे आम मूल्यांकन विषयों में से एक है जो इक्विटी रिसर्च एंड इनवेस्टमेंट बैंकिंग में भ्रम पैदा करता है। अधिकांश बुनियादी शब्दों में, इक्विटी मूल्य केवल शेयरधारकों के लिए मूल्य है; हालाँकि, एंटरप्राइज़ मूल्य उस फर्म का मूल्य है जो शेयरधारकों और ऋण धारकों (संयुक्त) दोनों के लिए अर्जित होता है।

इक्विटी वैल्यू क्या है?

इक्विटी मूल्य बस एक फर्म की इक्विटी का मूल्य है, यानी, फर्म का बाजार पूंजीकरण। इसकी गणना बाजार मूल्य को प्रति शेयर की कुल संख्या से गुणा करके बकाया की जा सकती है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि कंपनी A में निम्नलिखित विशेषताएं हैं:

कंपनी ए
शेयरर्स आउटस्टैंडिंग	$ 1,000,000
वर्तमान शेयर की कीमत	$ 50.0

ऊपर दिए गए सूत्र के आधार पर, आप कंपनी ए के इक्विटी मूल्य की गणना इस प्रकार कर सकते हैं:

= $ 1,000,000 x 50
= $ 50,000,000

हालांकि, ज्यादातर मामलों में, यह किसी कंपनी के सही मूल्य का सटीक प्रतिबिंब नहीं है।

एंटरप्राइज वैल्यू क्या है?

एंटरप्राइज वैल्यू किसी कंपनी की बकाया इक्विटी के मूल्य से बहुत अधिक माना जाता है। यह बताता है कि किसी व्यवसाय की कीमत कितनी है। एंटरप्राइज वैल्यू सैद्धांतिक मूल्य है जो एक परिचित किसी अन्य फर्म के लिए भुगतान कर सकता है, और फर्मों के विभिन्न पूंजी संरचनाओं के साथ तुलना करने में उपयोगी है क्योंकि एक फर्म का मूल्य पूंजी संरचना की अपनी पसंद से अप्रभावित है। एक कंपनी को एकमुश्त खरीदने के लिए, किसी परिचित को अधिग्रहित कंपनी के ऋण को ग्रहण करना होगा, हालांकि यह सभी अर्जित कंपनी के नकद भी प्राप्त करेगा। ऋण प्राप्त करने से कंपनी को खरीदने की लागत बढ़ जाती है, लेकिन नकदी प्राप्त करने से कंपनी का अधिग्रहण करने की लागत कम हो जाती है।

एंटरप्राइज वैल्यू = परिचालन परिसंपत्तियों का बाजार मूल्य
इक्विटी मूल्य = शेयरधारकों की इक्विटी का बाजार मूल्य

नेट ऋण - शुद्ध ऋण कुल ऋण, कम नकदी और नकद समकक्ष के बराबर है।

कुल ऋण की गणना करते समय, सुनिश्चित करें कि आप दीर्घकालिक ऋण और दीर्घकालिक ऋण या अल्पकालिक ऋण के वर्तमान हिस्से को शामिल करते हैं। किसी भी इन-मनी (आईटीएम) परिवर्तनीय ऋण को ऐसे माना जाता है जैसे कि इक्विटी में परिवर्तित किया जाता है और इसे ऋण नहीं माना जाता है।
नकदी और समकक्षों की गणना करते समय, आपको बिक्री और प्रतिभूति के लिए उपलब्ध बैलेंस शीट आइटम को शामिल करना चाहिए,
ऋण के बाजार मूल्य का उपयोग उद्यम मूल्य की गणना में किया जाना चाहिए। हालांकि, व्यवहार में, आप आमतौर पर ऋण के पुस्तक मूल्य का उपयोग कर सकते हैं।

इसे एक उदाहरण से समझाता हूं। एक ही कंपनी ए और दूसरी कंपनी बी पर समान बाजार पूंजीकरण पर विचार करें। हम दो परिदृश्यों को मानते हैं, 1 और 2।

परिदृश्य 1 के लिए एंटरप्राइज़ मान की गणना करें।

दृष्टांत 1	कंपनी ए	कंपनी बी
कर्ज	$ 20.0	$ 0.0
नकद	$ 0.0	$ 0.0

कंपनी ए के लिए उद्यम मूल्य बाजार पूंजीकरण ($ 50 मिलियन) + ऋण ($ 20 मिलियन) है - नकद और अल्पकालिक निवेश ($ 0) = $ 70 मिलियन। कंपनी बी के लिए ईवी बाजार पूंजीकरण ($ 50 मिलियन) + ऋण ($ 0) है - नकद और अल्पकालिक निवेश ($ 0) = $ 50 मिलियन।

जबकि दोनों कंपनियों का बाजार पूंजीकरण समान है, लेकिन बेहतर खरीद कंपनी बी या कंपनी है जिसमें कोई ऋण नहीं है।

अब, परिदृश्य 2 पर विचार करें

दृश्य २	कंपनी ए	कंपनी बी
कर्ज	$ 20.0	$ 20.0
नकद	$ 5.0 है	$ 15.0

परिदृश्य 2 के लिए एंटरप्राइज़ मान की गणना करें। कंपनी ए के लिए ईवी बाजार पूंजीकरण ($ 50 मिलियन) + ऋण ($ 0) है - नकद और अल्पकालिक निवेश ($ 5 मिलियन) = $ 45 मिलियन। कंपनी बी के लिए ईवी बाजार पूंजीकरण ($ 50 मिलियन) + ऋण ($ 0) है - नकद और अल्पकालिक निवेश ($ 15 मिलियन) = $ 35 मिलियन।

जबकि दोनों कंपनियों के बाजार पूंजीकरण और कोई ऋण नहीं है, बेहतर सौदा कंपनी बी है, क्योंकि आप कंपनी की खरीद पर $ 15 मिलियन नकद मान लेंगे।

इक्विटी वैल्यू बनाम एंटरप्राइज वैल्यू इन्फोग्राफिक्स

इक्विटी वैल्यू मल्टीपल क्या है?

इक्विटी वैल्यू गुणक में अंश और भाजक दोनों "इक्विटी" माप के रूप में होते हैं। इक्विटी वैल्यू के गुणकों में से कुछ नीचे के अनुसार हैं।

न्यूमेरिक - इक्विटी वैल्यू प्रति शेयर मूल्य है जो शेयरधारकों को कंपनी के एक हिस्से के विचाराधीन भुगतान के लिए अपेक्षित है।

डेनोमिनेटर - ईपीएस, सीएफएस, बीवी, आदि जैसे इक्विटी मापदंडों का संचालन मापदंड। उदाहरण के लिए, ईपीएस - प्रति शेयर आय, और यह प्रति शेयर लाभ को दर्शाता है जो शेयरधारकों को प्राप्त होता है।

पीई मल्टीपल - यह 'हेडलाइन' अनुपात संक्षेप में, एक पेबैक गणना है: यह बताता है कि निवेशक को शेयरों के लिए भुगतान की गई कीमत को पुनर्प्राप्त करने के लिए कितने वर्षों की आय होगी। एक ही सेक्टर में दो शेयरों की कीमत की तुलना करते समय अन्य चीजें बराबर होती हैं, निवेशक को सबसे कम पीई वाले को पसंद करना चाहिए।
पीसीएफ मल्टीपल - यह एक फर्म के भविष्य के वित्तीय स्वास्थ्य के लिए बाजार की उम्मीदों का एक उपाय है। यह उपाय नकदी प्रवाह से संबंधित है, मूल्यह्रास और अन्य गैर-नकद कारकों के प्रभाव को हटा दिया जाता है।
पी / बीवी मल्टीपल - उपयोगी माप जहां मूर्त संपत्ति मूल्य सृजन का स्रोत है। इक्विटी पर लौटने के अपने करीबी संबंध के कारण (बुक करने के लिए मूल्य आरओई द्वारा पीई को गुणा किया जाता है), आरओई के साथ मूल्य बुक करने के लिए मूल्य देखना उपयोगी है।
पी / एस मल्टीपल - जब कंपनी घाटे में चल रही हो, तब मूल्य / बिक्री उपयोगी हो सकती है, या इसके मार्जिन में कोई कमी नहीं होती है (व्यथित फर्में)
पीईजी मल्टीपल - पीजी अनुपात का उपयोग खाते की आय वृद्धि को ध्यान में रखते हुए स्टॉक के मूल्य को निर्धारित करने के लिए किया जाता है। एंटरप्राइज वैल्यू गुणक में अंश और भाजक दोनों के रूप में "प्री डेट" और "प्री-इक्विटी" माप होता है। एंटरप्राइज वैल्यू के कुछ गुणकों में से कुछ नीचे दिए गए हैं।

एंटरप्राइज वैल्यू या ईवी मल्टीपल्स क्या है?

न्यूमेरिक - एंटरप्राइज वैल्यू मुख्य रूप से प्री-डेट और प्री-इक्विटी उपाय है क्योंकि ईवी, डेब्यूटर्स और शेयरहोल्डर्स दोनों के लिए वैल्यू को दर्शाता है।

Denominator - सेल्स, EBITDA, EBIT, FCF, Capacity जैसे ऑपरेटिंग पैरामीटर प्री-डेट और प्री-इक्विटी उपाय हैं। उदाहरण के लिए, EBITDA - आय "पहले" ब्याज कर मूल्यह्रास और परिशोधन; इसका मतलब यह है कि ईबीआईटीडीए देनदारों और शेयरधारकों को भुगतान करने से पहले माप है और इसी तरह।

ईवी / ईबीआईटीडीए मल्टीपल - माप जो केवल इक्विटी नहीं, समग्र कंपनी के मूल्य को इंगित करता है। ईवी से ईबीआईटीडीए एक शेयर की लागत का एक उपाय है, जो मूल्य अनुपात से आय अनुपात की तुलना में कंपनियों की तुलना में अधिक बार मान्य है। पी / ई अनुपात की तरह, ईवी / ईबीआईटीडीए अनुपात एक उपाय है कि स्टॉक कितना महंगा है।
ईवी / सेल्स मल्टीपल - ईवी / बिक्री एक क्रूड उपाय है, लेकिन कम से कम लेखांकन मतभेदों के लिए अतिसंवेदनशील है। यह अपने इक्विटी समकक्ष, बिक्री के मूल्य के बराबर है, जहां कंपनी का कोई ऋण नहीं है।
ईवी / ईबीआईटी मल्टीपल - ईबीआईट ईबीआईटीडीए की तुलना में 'फ्री' (रखरखाव के बाद के पूंजीगत व्यय) नकदी प्रवाह का एक बेहतर उपाय है और यह अधिक तुलनीय है जहां पूंजी की तीव्रता अलग है।
ईवी / एफसीएफ मल्टीपल - ईवी / एफसीएफ ईवी / ईबीआईटीडीए को एक क्षेत्र के भीतर कंपनियों की तुलना करने के लिए बेहतर है। उन क्षेत्रों या बाज़ारों की तुलना में जहाँ कंपनियों में व्यापक रूप से पूँजी की तीव्रता में भिन्नता है
ईवी / क्षमता - कोर ईवी / क्षमता की इकाइयाँ (जैसे कि सीमेंट क्षमता का टन) या अन्य राजस्व पैदा करने वाली इकाई (जैसे ग्राहक)।

इक्विटी बनाम एंटरप्राइज वैल्यू तुलनात्मक तालिका

इक्विटी मूल्य		एंटरप्राइज वैल्यू (EV)
व्यापार की संपत्ति और नकदी प्रवाह पर शेयरधारकों के दावों के मूल्य को व्यक्त करें		उद्यम के मुख्य नकदी प्रवाह के पूरे अधिकार को खरीदने की लागत
लेनदारों, अल्पसंख्यक शेयरधारकों और अन्य गैर-इक्विटी दावेदारों को भुगतान के बाद अवशिष्ट आय को दर्शाता है		पूंजी के सभी प्रकार शामिल हैं - इक्विटी, ऋण, पसंदीदा स्टॉक, अल्पसंख्यक ब्याज
इक्विटी वैल्यू के लाभ • इक्विटी वैल्यूएशन के लिए अधिक प्रासंगिक • अधिक विश्वसनीय • निवेशकों के लिए अधिक परिचित		एंटरप्राइज वैल्यू के फायदे • लेखा नीति मतभेद कम किया जा सकता • पूंजी संरचना के प्रभाव से बचें • व्यापक • गैर-प्रमुख परिसंपत्तियों को बाहर करने में सक्षम बनाता है नकदी प्रवाह को लागू करने के • आसान

ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड?

मुख्य रूप से दो तरीके हैं जिनमें कंपनी के उचित मूल्यांकन को सापेक्ष मूल्यांकन तकनीक का उपयोग करके प्राप्त किया जा सकता है। वे कई ऐतिहासिक तरीके और सेक्टर कई तरीके हैं।

# 1 - ऐतिहासिक एकाधिक विधि

सामान्य दृष्टिकोण व्यापार चक्र और मैक्रोइकॉनॉमिक वातावरण में एक तुलनीय बिंदु पर मापा जाने वाले एक से अधिक ऐतिहासिक एकाधिक की तुलना करना है।

अगर हम प्राइस टू अर्निंग ग्राफ बनाते हैं तो व्याख्याएं अपेक्षाकृत सरल हैं। जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, फूडलैंड फ़ारसी वर्तमान पीई ~ 20x; हालांकि, ऐतिहासिक औसत पीई 8.6x के करीब था।

वर्तमान में, बाजार में $ 20 / EPS (पीई के रूप में परिभाषित) की कमान है; हालाँकि, अतीत में, यह शेयर $ 8.6 / EPS पर कारोबार कर रहा था। इसका तात्पर्य है कि ऐतिहासिक PE = 8.6x की तुलना में जब PE = 20x के साथ स्टॉक ओवरवैल्यूड है, और हम इस शेयर पर SELL स्थिति की सिफारिश कर सकते हैं।

# 2 - सेक्टर मल्टीपल विधि

इस दृष्टिकोण में, हम अन्य कंपनियों, एक सेक्टर, या एक बाजार के लिए वर्तमान गुणकों की तुलना करते हैं। इस पद्धति को समझाने के लिए नीचे एक काल्पनिक उदाहरण दिया गया है।

आईटी सेक्टर	पी.ई
एचसीएल टेक	20.2
TCS	22.7
विप्रो	25.8
महिंद्रा सत्यम	21.1
NIIT	16.0
पाटनी	18.3
सेक्टर का मतलब	20.7
इंफोसिस	17.0

उपरोक्त तालिका से, आईटी सेक्टर के लिए औसत पीई मल्टीपल 20.7x है। हालांकि, विचाराधीन कंपनी - इंफोसिस, 17.0x पर कारोबार कर रही है। इसका मतलब है कि इन्फोसिस औसत सेक्टर मल्टीपल से नीचे कारोबार कर रहा है, और एक बीयूवाई सिग्नल वारंटेड है।

तुलनीय कंपनी विश्लेषण

नीचे एक विशिष्ट सापेक्ष मूल्यांकन तालिका है कि एक विश्लेषक अनुसंधान के एक भाग के रूप में उत्पादन करने की उम्मीद है। तुलना तालिका में क्षेत्र की कंपनियां और उनके संबंधित परिचालन और मूल्यांकन पैरामीटर शामिल हैं। ज्यादातर मामलों में, तालिका में शामिल पैरामीटर नीचे के अनुसार हैं

कंपनी का नाम
नवीनतम मूल्य
बाजार पूंजीकरण
उद्यम मान
EBITDA
शुद्ध आय
पीई, ईवी / ईबीआईटीडीए, पी / सीएफ, आदि जैसे मूल्यांकन के तरीके;
अनुगामी और अग्रेषित गुणक परिकलित हैं (2-3 वर्ष के गुणकों)

माध्य और माध्य बहु मान

एक से अधिक की गणना करने की प्रक्रिया को केवल नीचे संक्षेप में प्रस्तुत किया जा सकता है

यद्यपि उपरोक्त उदाहरण सरल है, हालांकि, वास्तविक जीवन के परिदृश्यों में समान लागू करने के लिए, किसी को मूल्य और मूल्य ड्राइवर स्थापित करने और इसके लिए कई समायोजन करने की आवश्यकता है।

अपनी अगली वैल्यूएशन सीरीज़ में, मैंने कंपेरिबल कंपनी एनालिसिस के नट और बोल्ट और पार्ट्स वैल्यूएशन के योग पर चर्चा की है।

निष्कर्ष

जैसा कि हमने उपरोक्त लेख से ध्यान दिया है कि दोनों उपकरण मान्यताओं के दृष्टिकोण से महत्वपूर्ण हैं। इक्विटी मूल्य केवल शेयरधारकों के लिए मूल्य है; हालाँकि, एंटरप्राइज़ मूल्य उस फर्म का मूल्य है जो शेयरधारकों और ऋण धारकों (संयुक्त) दोनों के लिए अर्जित होता है।

प्रत्येक कंपनी / सेक्टर में, हालांकि, 3-5 गुणक (एंटरप्राइज़ वैल्यू या इक्विटी वैल्यू या दोनों) हैं जिन्हें लागू किया जा सकता है। आपके लिए यह महत्वपूर्ण है कि आप एक-दूसरे के उपयोग और आवेदन को जानें।

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यह लेख इक्विटी वैल्यू बनाम एंटरप्राइज वैल्यू का मार्गदर्शक रहा है। यहां हम तुलनीय कंपनी विश्लेषण के साथ-साथ इक्विटी और उद्यम मूल्य के बीच अंतर पर चर्चा करते हैं। आप भी निम्नलिखित लेखों पर एक नज़र डाल सकते हैं-