EVITDA में EV क्या है?
EBITDA के लिए EV (जो बाजार पूंजीकरण, पसंदीदा शेयर, अल्पसंख्यक शेयर, ऋण ऋण नकद) का योग है, ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले उद्यम मूल्य और आय के बीच का अनुपात है जो कंपनी के मूल्यांकन में निवेशक की मदद करता है निवेशक को एक संपूर्ण कंपनी के रूप में उद्योग में समानांतर कंपनी की तुलना करने के लिए या अन्य तुलनात्मक उद्योगों की तुलना में एक बहुत ही सूक्ष्म स्तर।
EV से EBITDA मल्टीपल एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन मीट्रिक है जिसका उपयोग कंपनी के मूल्य को सेक्टर में समान शेयरों के साथ अपने मूल्यांकन की तुलना करने के उद्देश्य से किया जाता है और इसकी गणना उद्यम मूल्य (वर्तमान मार्केट कैप + डेट + माइनॉरिटी इंटरेस्ट +) को विभाजित करके की जाती है । EBITDA द्वारा शेयर - नकद) (ब्याज, कर, मूल्यह्रास, और परिशोधन से पहले आय)।
मैं पीई अनुपात के ऊपर इस एकाधिक दर! EV और EBITDA के मूल्यों का उपयोग किसी संगठन के EV / EBITDA अनुपात को खोजने के लिए किया जाता है, और यह मीट्रिक व्यापक रूप से किसी संगठन के ROI का विश्लेषण और माप करने के लिए उपयोग किया जाता है, अर्थात, निवेश की वापसी और साथ ही इसके मूल्य।
हम ध्यान दें कि अमेज़न के EV से EBITDA मल्टीपल 29.6x के आसपास है, जबकि वालमार्ट के लिए, यह लगभग 7.6x है। क्या इसका मतलब यह है कि वॉलमार्ट सस्ता कारोबार कर रहा है, और हमें वॉलमार्ट को अमेज़ॅन की तुलना में खरीदना चाहिए?
ईवी पर ईबीआईटीडीए अनुपात पर इस विस्तृत लेख में, हम निम्नलिखित विषयों को देखते हैं -
- एंटरप्राइज वैल्यू क्या है?
- EBITDA को समझना
- EV से EBITDA अनुपात
- फॉरवर्ड बनाम ट्रेलिंग
- गणना (अनुगामी और आगे)
- लक्ष्य मूल्य कैसे पाएं?
- EV से EBITDA पीई अनुपात से बेहतर क्यों है?
- एंटरप्राइज मल्टीपल का महत्व
- EV / EBITDA की सीमाएं
- कौन से सेक्टर इस वैल्यूएशन मल्टीपल के लिए सबसे उपयुक्त हैं?
- EBITDA के लिए वैकल्पिक
- निष्कर्ष
एंटरप्राइज वैल्यू क्या है?
एंटरप्राइज वैल्यू, या ईवी, कंपनी के कुल मूल्यांकन को दर्शाता है। ईवी का उपयोग बाजार पूंजीकरण के लिए एक बेहतर विकल्प के रूप में किया जाता है। एंटरप्राइज वैल्यू के रूप में परिकलित मूल्य को बाजार पूंजीकरण से बेहतर माना जाता है क्योंकि बाजार पूंजीकरण के मूल्य में अधिक महत्वपूर्ण घटकों को जोड़कर इसकी गणना की जाती है। ईवी गणना में उपयोग किए जाने वाले अतिरिक्त घटक ऋण, पसंदीदा ब्याज, अल्पसंख्यक ब्याज, और कुल नकद और नकद समकक्ष हैं। गणना बाजार पूंजीकरण मूल्य के साथ ऋण, अल्पसंख्यक ब्याज और पसंदीदा ब्याज के मूल्य जोड़े जाते हैं। उसी समय, एंटरप्राइज़ वैल्यू (EV) प्राप्त करने के लिए कुल नकद और नकद समकक्षों की गणना मूल्य से घटा दी जाती है।
हम इस प्रकार ईवी की गणना के लिए एक मूल सूत्र लिख सकते हैं:
ईवी = मार्केट कैप + डेट + माइनॉरिटी इंटरेस्ट + वरीयता शेयर - नकद और नकद समकक्ष।
सैद्धांतिक रूप से, गणना किए गए उद्यम मूल्य को उस मूल्य या मूल्य के रूप में माना जा सकता है जिस पर कंपनी को एक निवेशक द्वारा खरीदा जाता है। ऐसे मामले में, खरीदार को अपनी जिम्मेदारी के रूप में, संगठन का ऋण भी लेना होगा। दूसरे शब्दों में, यह कहा जाता है कि विशेष मूल्य उसके द्वारा भी जेब किया जाएगा।
ऋण का समावेश कुछ ऐसा है जो उद्यम मूल्य को संगठन मूल्य प्रतिनिधित्व के उद्देश्य के लिए अपना अतिरिक्त लाभ देता है। यह इसलिए है क्योंकि किसी भी अधिग्रहण की स्थिति में आने पर ऋण को गंभीरता से माना जाता है।
उदाहरण के लिए, एक बाजार पूंजीकरण के साथ एक संगठन का अधिग्रहण करना अधिक लाभदायक होगा, जिसमें एक ही बाजार पूंजीकरण के साथ एक संगठन प्राप्त करने और 5 मिलियन डॉलर के ऋण की तुलना में कोई ऋण नहीं है। ऋण के अलावा, उद्यम मूल्य गणना में अन्य विशेष घटक भी शामिल हैं जो फर्म के मूल्य के लिए एक सटीक आंकड़े पर पहुंचने में महत्वपूर्ण हैं।
इसके अलावा, आप एंटरप्राइज वैल्यू बनाम मार्केट कैपिटलाइज़ेशन के बीच महत्वपूर्ण अंतरों पर एक नज़र डाल सकते हैं।
EBITDA को समझना
ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले EBITDA या आय एक संगठन के वित्तीय प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व पाने के लिए उपयोग किया जाने वाला एक उपाय है। इसकी मदद से, हम किसी विशेष फर्म की क्षमता का पता लगा सकते हैं कि उसके संचालन के लाभ के मामले में क्या हो सकता है।
हम EBITDA के लिए सूत्र को सरल शब्दों में लिख सकते हैं:
EBITDA = परिचालन लाभ + मूल्यह्रास + परिशोधन
यहां, परिचालन लाभ शुद्ध लाभ, ब्याज और करों के बराबर है। मूल्यह्रास व्यय और परिशोधन व्यय EBITDA गणना में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। तो EBITDA शब्द को पूर्ण रूप से समझने के लिए, इन दो शब्दों को नीचे संक्षेप में समझाया गया है:
- मूल्यह्रास: मूल्यह्रास इसके उपयोगी जीवन पर एक मूर्त संपत्ति की लागत को आवंटित करने के लिए एक लेखांकन तकनीक है। व्यवसाय कर और लेखांकन दोनों उद्देश्यों के लिए अपनी दीर्घकालिक परिसंपत्तियों का मूल्यह्रास करते हैं। कर उद्देश्यों के लिए, व्यवसाय उन मूर्त संपत्तियों की लागत में कटौती करते हैं जिन्हें वे व्यवसाय व्यय के रूप में खरीदते हैं। लेकिन, व्यवसायों को इन परिसंपत्तियों को आईआरएस के नियमों के अनुसार मूल्यह्रास करना चाहिए कि कैसे और कब कटौती की जा सकती है।
- परिशोधन: परिशोधन को किसी विशेष राशि पर, नियमित किश्तों में, एक निश्चित पुनर्भुगतान अनुसूची के साथ ऋण के भुगतान के रूप में समझाया जा सकता है। इसके दो सामान्य उदाहरण एक बंधक और एक ऑटोमोबाइल ऋण हैं। यह अतिरिक्त रूप से अमूर्त संपत्ति के लिए पूंजीगत खर्चों को फैलाने के लिए संदर्भित करता है, समय की एक विशेष अवधि में, फिर से लेखांकन और कर उद्देश्यों के लिए।
EBITDA वास्तव में ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन के साथ शुद्ध आय है, आगे इसे वापस जोड़ा गया। EBITDA का विश्लेषण और विभिन्न संगठनों और उद्योगों की लाभप्रदता की तुलना करने के लिए नियोजित किया जा सकता है क्योंकि यह वित्तपोषण और लेखांकन निर्णयों के प्रभावों को समाप्त करता है। EBITDA आमतौर पर मूल्यांकन अनुपात में उपयोग किया जाता है और उद्यम मूल्य और राजस्व की तुलना में।
EBITDA एक गैर-GAAP उपाय है और कंपनी के प्रदर्शन को मापने के लिए आंतरिक रूप से रिपोर्ट और उपयोग किया जाता है।
स्रोत: वोडाफोन डॉट कॉम
EV से EBITDA अनुपात या एंटरप्राइज मल्टीपल
अब जब हम EV और EBITDA के बारे में जानते हैं, तो हम यह देख सकते हैं कि कैसे उनका उपयोग EV / EBITDA अनुपात या दूसरे शब्दों में, एंटरप्राइज़ मल्टीपल के लिए किया जाता है। EV / EBITDA अनुपात कंपनी के ऋण को ध्यान में रखते हुए संभावित अधिग्रहणकर्ता के रूप में एक फर्म को देखता है, जो मूल्य-से-आय (पी / ई) अनुपात की तरह वैकल्पिक गुणकों को गले नहीं लगाते हैं।
इसकी गणना निम्न सूत्र द्वारा की जा सकती है:
एंटरप्राइज वैल्यू फॉर्मूला = एंटरप्राइज वैल्यू / EBITDA
EV से EBITDA - फॉरवर्ड बनाम ट्रेलिंग
EVB से EBITDA को निवेश बैंकिंग विश्लेषण में और विभाजित किया जा सकता है।
- अनुगामी
- आगे
EV को EBITDA फॉर्मूले (TTM या ट्रेलिंग ट्विन मंथ्स) में पीछे करना = पिछले 12 महीनों में एंटरप्राइज वैल्यू / EBITDA।
इसी तरह, फॉरवर्ड ईवी टू ईबीआईटीडीए फॉर्मूला = एंटरप्राइज वैल्यू / ईबीआईटीडीए अगले 12 महीनों में।
यहाँ महत्वपूर्ण अंतर EBITDA (भाजक) है। हम ईवी को ईबीआईटीडीए के पीछे करने में ऐतिहासिक ईबीआईटीडीए का उपयोग करते हैं और फॉरवर्ड या ईबीआईटीडीए में ईवीआईटीडीए के पूर्वानुमान का उपयोग करते हैं।
आइए हम अमेज़ॅन के उदाहरण को देखें। अमेज़ॅन की अनुगामी बहु 29.58x पर है; हालाँकि, इसका फॉरवर्ड मल्टीपल लगभग 22.76x है।
स्रोत: ycharts
EVIT की गणना EBITDA (अनुगामी और आगे)
आइए हम नीचे दी गई तालिका से उदाहरण लेते हैं और ट्रेलिंग और ईवी / ईबीआईटीडीए की गणना करते हैं। तालिका एक विशिष्ट तुलनीय तालिका है जिसमें संबंधित प्रतियोगी अपने वित्तीय मैट्रिक्स के साथ सूचीबद्ध हैं।
आइए हम कंपनी BBB के लिए EBITDA में EV की गणना करते हैं।
एंटरप्राइज वैल्यू फॉर्मूला = मार्केट कैपिटलाइज़ेशन + डेट - कैश
बाजार पूंजीकरण = शेयरों की कीमत x संख्या
बाजार पूंजीकरण (BBB) = 7 x 50 = $ 350 मिलियन
एंटरप्राइज वैल्यू (BBB) = 350 + 400 -100 = $ 650 मिलियन
बीबीबी = $ 30 के बारह महीने की राशि का अनुगमन
EV से EBITDA (TTM) = $ 650 / $ 30 = 21.7x
इसी तरह, यदि हम बीबीबी के कई आगे की खोज करना चाहते हैं, तो हमें सिर्फ ईबीआईटीडीए पूर्वानुमान की आवश्यकता है।
EVITDA में EV (आगे - 2017E) = एंटरप्राइज वैल्यू / EBITDA (2017E)
EV से EBITDA (आगे) = $ 650/33 = 19.7x
कुछ बिंदुओं पर विचार करने के लिए ईवीआईटीडीए के लिए ईवीआई से आगे चलकर ईवीआईटीडीए के लिए फॉरवर्ड ईवी।
- यदि EBITDA बढ़ने की उम्मीद है, तो फॉरवर्ड मल्टीपल ऐतिहासिक या ट्रेलिंग मल्टीपल से कम होगा। उपरोक्त तालिका से, एएए और बीबीबी ईबीआईटीडीए में वृद्धि दिखाते हैं, और इसलिए, उनके फॉरवर्ड ईवी को ईबीआईटीडीए ट्रेलिंग पीई की तुलना में कम है।
- दूसरी ओर, अगर EBITDA कम होने की उम्मीद है, तो आप ध्यान देंगे कि EBITDA एकाधिक के लिए EV EV अनुगामी बहु से अधिक होगा। यह कंपनी डीडीडी में देखा जा सकता है, जिसका ट्रेलिंग ईवी ईबीआईटीडीए 21.0x पर था; हालाँकि, 2017 और 2018 में ईवीआईटीडीए के फॉरवर्ड ईवी क्रमशः 26.3x और 35.0x तक बढ़ गए,
- दोनों कंपनियों के बीच मूल्यांकन की तुलना के लिए न केवल ट्रेलिंग मल्टीपल की तुलना की जानी चाहिए, बल्कि रिलेटिव वैल्यू पर ध्यान केंद्रित करने के लिए फॉरवर्ड मल्टीपल को भी देखना चाहिए - क्या ईवीआईटीडीए अंतर कंपनी की दीर्घकालिक विकास संभावनाओं और वित्तीय स्थिरता को दर्शाता है।
ईवी को ईबीआईटीडीए का उपयोग करके लक्ष्य मूल्य कैसे खोजें
अब जब हम जानते हैं कि ईवी को ईबीआईटीडीए की गणना कैसे करें तो आइए हम ईबीआईटीडीए के लिए इस ईवी का उपयोग करके स्टॉक के लक्ष्य मूल्य का पता लगाएं।
हम उसी तुलनीय COMP तालिका को फिर से दिखाते हैं जिसका उपयोग हमने पहले उदाहरण में किया था। हमें टीटीटी का उचित मूल्य खोजने की आवश्यकता है जो नीचे के रूप में एक ही क्षेत्र में काम करता है।
हम ध्यान दें कि इस क्षेत्र का औसत गुणक 42.2x (अनुगामी), 37.4x (आगे - 2017E), और 34.9x (आगे - 2018E) है। हम लक्ष्य कंपनी (YYY) के उचित मूल्य का पता लगाने के लिए सीधे इन गुणकों का उपयोग कर सकते हैं।
हालाँकि, हम ध्यान दें कि कंपनी FFF और GGG EV के साथ EBITDA की कई रेंज हैं जो बहुत अधिक हैं। इन बाहरी लोगों ने नाटकीय रूप से इस क्षेत्र में कई EV से कुल मिलाकर EVITDA को बढ़ाया है। इन औसत का उपयोग करने से गलत और उच्च मूल्यांकन हो जाएगा।
यहाँ सही दृष्टिकोण इन आउटलेर्स को हटाने और EV को EBITDA मल्टीपल में पुनर्गणना करना होगा । इसके साथ, हम इन आउटलेर्स से किसी भी प्रभाव को हटा देंगे, और एक तुलनीय तालिका सामंजस्यपूर्ण होगी।
इस क्षेत्र के पुनर्गठित औसत कई हैं 19.2x (अनुगामी), 18.5x (आगे - 2017E) और 19.3x (आगे - 2018E)।
हम इन गुणकों का उपयोग YYY के लक्ष्य मूल्य को खोजने के लिए कर सकते हैं।
- EBITDA (YYY) $ 50 मिलियन (ttm) है
- EBITDA (YYY) $ 60 मिलियन (2017E) है
- ऋण = $ 200 मिलियन
- नकद = $ 50 मिलियन
- ऋण (2017E) = $ 175 मिलियन
- नकद (2017E) = $ 75 मिलियन
- शेयरों की संख्या 100 मिलियन है
लक्ष्य मूल्य (कई अनुगामी के आधार पर)
- एंटरप्राइज वैल्यू (YYY) = सेक्टर औसत x EBITDA (YYY)
- एंटरप्राइज वैल्यू (YYY) = 19.2 x 50 = $ 960.4 मिलियन।
- इक्विटी वैल्यू = एंटरप्राइज वैल्यू - डेट + कैश
- इक्विटी वैल्यू (YYY) = 960.4 - 200 + 50 = $ 810.4 मिलियन
- शेयरों का उचित मूल्य x संख्या = 810.4 डॉलर
- उचित मूल्य = 810.4 / 100 = $ 8.14
लक्ष्य मूल्य (फॉरवर्ड मल्टीपल पर आधारित)
- एंटरप्राइज वैल्यू (YYY) = सेक्टर औसत x EBITDA (YYY)
- एंटरप्राइज वैल्यू (YYY) = 18.5 x 60 = $ 1109.9 मिलियन।
- इक्विटी वैल्यू (2017E) = एंटरप्राइज वैल्यू - डेट (2017E) + कैश (2017E)
- इक्विटी वैल्यू (YYY) = 1109.9 - 175 + 75 = $ 1009.9 मिलियन
- शेयरों की उचित मूल्य x संख्या = $ 1009.9 मिलियन
- उचित मूल्य = 1009.9 / 100 = $ 10.09
EV से EBITDA पीई अनुपात से बेहतर क्यों है?
PE अनुपात के लिए EV से EBITDA कई मायनों में बेहतर है।
# 1 - पीई अनुपात लेखांकन द्वारा प्राप्त किया जा सकता है; हालांकि, EBITDA के लिए EV का गेमिंग समस्याग्रस्त है!
यह एक उदाहरण की मदद से स्पष्ट हो जाएगा।
दो कंपनियां हैं - एए और बीबी। हम मानते हैं कि दोनों कंपनियां सभी तरह से समान हैं (व्यापार, राजस्व, ग्राहकों, प्रतियोगियों)। हालांकि यह व्यावहारिक दुनिया में संभव नहीं है, हम इस उदाहरण के लिए इस अव्यवहारिक धारणा को मानते हैं।
हम निम्नलिखित भी मानते हैं -
- एए और बीबी का वर्तमान शेयर मूल्य = $ 40
- एए और बीबी = 100 की बकाया शेयरों की संख्या
इस मामले में, आपके पास एक विशिष्ट स्टॉक खरीदने के लिए कोई विशेष प्राथमिकता नहीं होनी चाहिए क्योंकि दोनों कंपनियों का मूल्यांकन समान होना चाहिए।
पेश है यहां एक हल्की सी उलझन! हालांकि सभी पैरामीटर समान हैं, हम प्रत्येक कंपनी द्वारा उपयोग की जाने वाली मूल्यह्रास नीतियों के संबंध में एकमात्र परिवर्तन करते हैं। एए एक सीधी रेखा मूल्यह्रास नीति का अनुसरण करता है, और बीबी एक त्वरित मूल्यह्रास नीति का अनुसरण करता है। सीधी-रेखा उपयोगी जीवन पर समान मूल्यह्रास का शुल्क लेती है। त्वरित निक्षेपण नीति प्रारंभिक वर्षों में उच्च मूल्यह्रास और अंतिम वर्षों में कम मूल्यह्रास का शुल्क लेती है।
आइए देखते हैं कि उनके मूल्यांकन का क्या होता है?
जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एए का पीई अनुपात 22.9x है, जबकि बीबी का पीई अनुपात 38.1x है । तो आप कौन सा खरीदेंगे?
इस जानकारी को देखते हुए, हम AA का पक्ष लेने के इच्छुक हैं क्योंकि इसका PE मल्टीपल कम है। हालाँकि, हमारी यह धारणा है कि ये दोनों कंपनियां एक जैसे जुड़वां हैं और समान वैल्यूएशन को चुनौती दी जानी चाहिए क्योंकि हमने पीई रेशियो का इस्तेमाल किया है। यह पीई अनुपात की सबसे महत्वपूर्ण सीमाओं में से एक है।
इस विशाल मूल्यांकन समस्या को EV द्वारा EBITDA द्वारा हल किया जाता है।
आइए अब नीचे दी गई तालिका को देखें -
हम ध्यान दें कि AA और BB का एंटरप्राइज़ मान एक ही है (यह हमारे उदाहरण की मुख्य धारणा है)। उपरोक्त तालिका से, हम ध्यान दें कि उद्यम मूल्य $ 4,400 मिलियन (दोनों के लिए) है।
यद्यपि AA और BB के लिए PAT अलग था, हम ध्यान दें कि EBITDA उपयोग की गई मूल्यह्रास नीति से प्रभावित नहीं है। AA और BB का समान EBITDA $ 400 है।
EVIT को EBITDA (AA & BB) की गणना $ 4400 / $ 400 = 11.0x
हम ध्यान दें कि AA और BB दोनों का EV / EBITDA 11.0x पर समान है और हमारी मूल धारणा के अनुरूप है कि दोनों कंपनियां समान हैं। इसलिए इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आप किस कंपनी में निवेश करते हैं!
# 2 - बायबैक पीई अनुपात को प्रभावित करते हैं
पीई अनुपात कंपनी के प्रति शेयर आय के विपरीत आनुपातिक है। यदि कोई बायबैक है, तो कुल शेयरों की संख्या कम हो जाती है, जिससे कंपनी का ईपीएस बढ़ जाता है (बिना कंपनी के फंडामेंटल में कोई बदलाव नहीं)। इससे ईपीएस में कंपनी का पीई अनुपात कम हो गया।
हालाँकि, अधिकांश कंपनियां शेयर बायबैक समझौते के अनुसार शेयर बायबैक करती हैं, हालांकि, किसी को भी इस बात का ध्यान रखना चाहिए कि प्रबंधन ईपीएस बढ़ाने के लिए ऐसे उपायों को अपना सकता है, जो कंपनी के मूल सिद्धांतों में बिना किसी सकारात्मक बदलाव के हों।
एंटरप्राइज मल्टीपल का महत्व
- निवेशक मुख्य रूप से एक संगठन के EV / EBITDA अनुपात का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए करते हैं कि कोई कंपनी अंडरवैल्यूड है या ओवरवैल्यूड है। कम EV / EBITDA अनुपात मान इंगित करता है कि विशेष संगठन का अच्छी तरह से मूल्यांकन नहीं किया जा सकता है, और एक उच्च EV / EBITDA अनुपात मान इंगित करता है कि संगठन अच्छी तरह से ओवरवैल्यूड हो सकता है।
- एक ईवी / ईबीआईटीडीए अनुपात पारगमन की तुलना के लिए फायदेमंद है क्योंकि यह अलग-अलग देशों की कराधान नीतियों के विकृत प्रभावों की अनदेखी करता है।
- यह आकर्षक अधिग्रहण करने वाले उम्मीदवारों का पता लगाने के लिए भी कार्यरत है क्योंकि उद्यम मूल्य में ऋण भी शामिल है और इस प्रकार विलय और अधिग्रहण के लिए मार्केट कैप की तुलना में बहुत बेहतर मीट्रिक है (एम एंड ए)। कम ईवी / ईबीआईटीडीए अनुपात वाला एक संगठन एक सभ्य अधिग्रहण उम्मीदवार के रूप में देखा जाएगा।
स्रोत: ब्लूमबर्ग डॉट कॉम
- EV / EBITDA अनुपात व्यवसाय के प्रकार के आधार पर भिन्न होते हैं। तो इस बहु की तुलना केवल समान व्यवसायों के बीच की जानी चाहिए या आम तौर पर औसत व्यापार की तुलना की जानी चाहिए। उच्च विकास वाले उद्योगों में उच्च ईवी / ईबीआईटीडी अनुपात की अपेक्षा करें, जैसे बायोटेक, और धीमी गति वाले उद्योगों में रेलवे की तरह, कई गुना कम।
- ईवी / ईबीआईटीडीए अनुपात में संपत्ति, ऋण, साथ ही साथ इसके विश्लेषण में इक्विटी शामिल है क्योंकि इसमें ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन मूल्यों से पहले उद्यम मूल्य और आय शामिल है।
- एक संगठन का EV / EBITDA अनुपात कुल व्यवसाय प्रदर्शन का एक सटीक चित्रण प्रदान करता है। इक्विटी विश्लेषक निवेश विकल्प बनाते समय EV / EBITDA अनुपात का बहुत बार उपयोग करते हैं।
उदाहरण के लिए, मुख्य रूप से अमेरिका में स्थित एक तेल और गैस कंपनी डेनबरी रिसोर्स इंक ने 24 जून, 2016 को अपनी पहली तिमाही के वित्तीय प्रदर्शन की सूचना दी। विश्लेषकों ने व्युत्पन्न और संगठन के EV / EBITDA अनुपात की गणना की। डेनबरी रिसोर्सेस का ईवी / ईबीटीए 5x का समायोजित अनुपात था। इसमें आगे EV / EBITDA का अनुपात 13x था। उन ईवी / ईबीआईटीडीए अनुपातों में से प्रत्येक वैकल्पिक संगठनों की तुलना में समान व्यवसाय है और पिछले संगठन के गुणकों से भी। संगठन का अग्रेषित EV / EBITDA अनुपात 13x का अनुपात 2015 में एक ही समय में उद्यम के मूल्य से दोगुना से अधिक था। विश्लेषकों ने पाया कि यह वृद्धि संगठन के EBITDA में 62% की अपेक्षित गिरावट के कारण थी।
EV / EBITDA की सीमाएं
EV / EBITDA अनुपात एक उपयोगी अनुपात है जो इसके समान अन्य पारंपरिक तकनीकों से ऊपर है। हालांकि, इसमें कुछ कमियां हैं, जिन्हें इस मीट्रिक का उपयोग करने से पहले यह जानना होगा कि आप उनसे कम प्रभावित हैं। मुख्य दोष अनुपात में EBITDA की उपस्थिति है। यहाँ EBITDA की कुछ कमियाँ हैं:
- ईबीआईटीडीए वास्तव में एक गैर-जीएएपी उपाय है जो गणना के भीतर क्या है और क्या नहीं जोड़ा गया है, इस पर विवेक की एक बड़ी मात्रा की अनुमति देता है। इसका तात्पर्य यह भी है कि संगठन आमतौर पर अपने EBITDA गणना में शामिल चीजों को एक रिपोर्टिंग अवधि से दूसरे में बदलते हैं।
- EBITDA शुरू में अस्सी में leveraged buyouts के साथ आम उपयोग में आया। उस समय, यह सेवा ऋण के लिए एक संगठन की क्षमता को इंगित करने के लिए नियोजित किया गया था। जैसे-जैसे समय बीतता गया, यह महंगी संपत्ति वाले उद्योगों में व्यापक हो गया, जिन्हें लंबे समय तक लिखना पड़ा। EBITDA वर्तमान में कई फर्मों द्वारा उद्धृत किया जाता है, विशेष रूप से तकनीक के भीतर। सेक्टर - सुरक्षित नहीं होने पर भी।
- एक आम गलतफहमी यह है कि EBITDA नकद कमाई का प्रतिनिधित्व करता है। हालांकि ईबीआईटीडीए लाभप्रदता का न्याय करने के लिए एक स्मार्ट मीट्रिक है, यह नकद आय का एक उपाय नहीं है। EBITDA वर्किंग कैपिटल और पिछले उपकरणों के प्रतिस्थापन के लिए आवश्यक धन भी छोड़ देता है, जो महत्वपूर्ण हो सकता है। नतीजतन, EBITDA का उपयोग आमतौर पर कंपनी की कमाई को तैयार करने के लिए एक लेखा नौटंकी के रूप में किया जाता है। इस मीट्रिक का उपयोग करते समय, यह महत्वपूर्ण है कि निवेशक अतिरिक्त प्रदर्शन के उपायों पर गौर करें ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि संगठन EBITDA मूल्य के साथ कुछ छिपाने का प्रयास नहीं कर रहा है।
EV से EBITDA का उपयोग करते हुए कौन से सेक्टर वैल्यूएशन के लिए सबसे उपयुक्त हैं
आम तौर पर, आप ईवीआईटीडीए मूल्यांकन पद्धति का उपयोग कर सकते हैं जैसे कि पूंजी गहन क्षेत्रों को निम्न मान के लिए -
- तेल और गैस क्षेत्र
- ऑटोमोबाइल सेक्टर
- सीमेंट सेक्टर
- इस्पात क्षेत्र
- ऊर्जा कंपनियों
हालांकि, ईवी / ईबीआईटीडीए का उपयोग तब नहीं किया जा सकता है जब वर्तमान नकदी प्रवाह नकारात्मक हो।
EBITDA के लिए वैकल्पिक
लेखांकन समांतर में समायोजित समायोजन-EBITDA के रूप में कुछ कहा जाता है, जो कम कमियां होने के कारण EBITDA का एक बेहतर विकल्प हो सकता है। समायोजित EBITDA ब्याज खर्च, करों और मूल्यह्रास शुल्कों में कटौती करने से पहले असाधारण मदों के लिए अपनी "शीर्ष पंक्ति" की कमाई को समायोजित करके एक संगठन के लिए गणना की गई मीट्रिक है। यह समान फर्मों की तुलना करने और मूल्यांकन के उद्देश्य के लिए अक्सर नियोजित किया जाता है।
समायोजित EBITDA EBITDA से अलग है जिसमें समायोजित EBITDA वित्तीय लाभ और खर्चों को सामान्य करता है क्योंकि विभिन्न संगठन प्रत्येक प्रकार के वित्तीय लाभ और व्यय का अलग-अलग तरीके से इलाज कर सकते हैं। नकदी प्रवाह का मानकीकरण करके और विसंगतियों को दूर करके, समायोजित, या सामान्यीकृत किया जा सकता है, EBITDA कई संगठनों का मूल्यांकन करते समय तुलना का एक बेहतर उपाय दे सकता है। समायोजित- EBITDA को एक सूत्र में इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:
समायोजित- EBITDA को एक सूत्र में इस प्रकार व्यक्त किया जा सकता है:
समायोजित EBITDA = शुद्ध आय - अन्य आय + ब्याज + कर + मूल्यह्रास और परिशोधन + अन्य गैर आवर्ती शुल्क
इसलिए जब किसी व्यापारिक संगठन के लिए EV / EBITDA अनुपात की गणना की बात आती है, तो EBITDA मूल्य का उपयोग समायोजित-EBITDA मूल्य के उपयोग से बदला जा सकता है। परिवर्तन अधिक बेहतर है क्योंकि समायोजित-ईबीआईटीडीए मूल्य में सरल ईबीआईटीडीए मूल्य की तुलना में अधिक सटीकता है।
नीचे S1 पंजीकरण दस्तावेज में रिपोर्ट किए गए स्क्वायर एडजस्टेड EBITDA का एक स्नैपशॉट है।
स्रोत: स्क्वायर एसईसी फाइलिंग
निष्कर्ष
किसी कंपनी के कुल मूल्य का विश्लेषण करने के लिए EV / EBITDA अनुपात एक आवश्यक और व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला मीट्रिक है। यह मीट्रिक पीई अनुपात जैसे पारंपरिक मैट्रिक्स का उपयोग करते समय आई समस्याओं को हल करने में सफल रहा है, और इसलिए यह उनके ऊपर पसंद किया जाता है।
साथ ही, चूंकि यह अनुपात पूंजी-संरचना-तटस्थ है, इसलिए इसका उपयोग विभिन्न श्रेणियों के उत्तोलन वाले संगठनों की तुलना करने के लिए प्रभावी रूप से किया जा सकता है, जो सरल अनुपात के मामले में संभव नहीं था।
EV / EBITDA वैल्यूएशन वीडियो
उपयोगी पोस्ट
- EV से EBIT उदाहरण
- मूल्य कैश फ्लो अनुपात के लिए
- ईवी / बिक्री
- तुलनीय कंपनी विश्लेषण उदाहरण
