एसेट स्वैप क्या है?
एसेट स्वैप एक निश्चित फ्लोटिंग ब्याज दर स्वैप के साथ एक निश्चित दर क्रेडिट जोखिम बॉन्ड को जोड़ती है, जो बॉन्ड को सिंथेटिक फ्लोटिंग रेट नोट (FRN) में बदल देता है। निवेशक को प्रासंगिक इंटरबैंक बेंचमार्क प्लस प्राप्त होता है, जो कि स्वैग समझौते की दीक्षा पर निर्धारित होता है और अक्सर क्रेडिट-केंद्रित निवेशकों जैसे हेज फंड, म्यूचुअल फंड और बड़े वित्तीय संस्थानों द्वारा खरीदा जाता है।
प्रसार पर निर्भर करता है
- बॉन्ड बाजार मूल्य और इसके बराबर मूल्य के बीच अंतर।
- बॉन्ड कूपन और मार्केट स्वैप रेट के बीच अंतर।
एसेट स्वैप संरचना के प्रकार
दो प्रकार हैं, जो निम्नानुसार हैं।
# 1 - क्रॉस करेंसी स्वैप
यह बॉन्ड खरीद और मुद्रा स्वैप का एक संयोजन है। यह 3 घटकों का मिश्रण है:
- फिक्स्ड रेट बॉन्ड की खरीद
- निश्चित आईआरएस को उसी मुद्रा में बांड के रूप में भुगतान करें
- एक मुद्रा आधार विदेशी मुद्रा फ्लोटिंग कूपन का भुगतान करने के लिए स्वैप करता है और घरेलू मुद्रा फ्लोटिंग कूपन प्राप्त करता है।
उदाहरण के लिए, निवेशक एक गैर-घरेलू मुद्रा में कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीदने और फिर सिंथेटिक घरेलू मुद्रा FRN बनाने के लिए मुद्रा स्वैप में लेनदेन करने पर विचार कर सकते हैं।
यदि परिणामी प्रसार समान जारीकर्ता के घरेलू मुद्रा बॉन्ड / FRN से उपलब्ध स्प्रेड से बेहतर है, तो इससे लाभ होगा।
# 2 - देयता स्वैप
बॉन्ड निवेशक बहुत समान उपयोग करते हैं, लेकिन विसंगतियों का फायदा उठाने के लिए विपरीत लेनदेन जो घरेलू और अंतरराष्ट्रीय बांड और वित्तीय बाजारों में वित्त का सबसे सस्ता स्रोत प्रदान करेगा, जिन्हें अक्सर देयता स्वैप के रूप में वर्णित किया जाता है। उन्हें कॉरपोरेट उधारकर्ताओं द्वारा संरचित किया जाता है जो घरेलू या अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में सबसे सस्ता वित्त प्राप्त करना चाहते हैं।
एसेट स्वैप का उदाहरण
आइए एक उदाहरण लेकर इसकी व्याख्या करते हैं:
ब्लैकरॉक फंड एक अस्थायी दर LIBOR + 30 बीपीएस पर एक बैंक से 10 मिलियन अमरीकी डालर उधार लेता है। यह उम्मीद करता है कि भविष्य में ब्याज दर में वृद्धि होगी, जिसके परिणामस्वरूप उधार लेने की लागत में वृद्धि होगी, और इसके जोखिम को रोकने की इच्छा होगी। इसलिए, यह एक स्वैप डीलर के माध्यम से ब्याज दर स्वैप में प्रवेश करता है, जिसमें फंड LIBOR +50 बीपीएस की फ्लोटिंग दर प्राप्त करता है और 10 मिलियन की नोटिअल राशि पर 5% की निश्चित दर का भुगतान करता है।
फंड द्वारा अर्जित शुद्ध क्रेडिट 20 एमबी (50 बीपीएस - 30 बीपीएस) है।
इन स्वैप के पीछे प्रेरणा
निवेशकों के लिए कुछ महत्वपूर्ण प्रेरणाएँ।
# 1 - उत्तोलन
ऐसा निवेशक आम तौर पर अस्थायी आधार पर लीवरेज्ड एक्सपोज़र सोर्स की तलाश करता है। निवेशक द्वारा वहन किए गए वित्त पोषण की लागत परिसंपत्ति स्वैप लेनदेन के लिए महत्वपूर्ण है। यह सौदा आमतौर पर अनफ़ंड किए गए विकल्पों की तुलना में है, जैसे कि एक ही संदर्भ इकाई पर सीडीएस सुरक्षा बेचने की संभावना।
# 2 - क्रेडिट स्प्रेड अवसर
सापेक्ष मूल्य के आधार पर जोखिम लेने के पीछे मुख्य प्रेरणा लक्ष्य क्रेडिट प्रसार को प्राप्त करना है। निवेशक सामान्य रूप से परिपक्व होने तक सरल उत्पाद नहीं रखते हैं और अक्सर पिछले एक के समान विपरीत शब्दों के साथ विपरीत लेनदेन में प्रवेश करके इसे अलग करने का प्रयास करते हैं जो कि जोखिम को ऑफसेट करता है। इस तरह की अदला-बदली निवेशक को एक ही संदर्भ संपत्ति पर सीडीएस में फैले एक बेहतर शुद्ध क्रेडिट के साथ वित्त पोषित निवेशक प्रदान करता है।
उदाहरण के लिए, एक निवेशक एफआरएन खरीदता है जिस पर वह एलआईबीओआर + 60 बीपीएस का प्रसार कमाता है। स्थिति को तब LIBOR + 25 बीपीएस कहा जाता है। निवेशक शुद्ध ऋण प्रसार है, इसलिए, 35 बीपीएस (60- 25) है। यदि 30 बीपीएस के शुद्ध प्रसार के लिए सीडीएस के माध्यम से एक ही जोखिम लिया जाता है, तो एक परिसंपत्ति स्वैप अधिक अनुकूल है।
मुख्य जोखिम एसेट स्वैप में एक निवेशक द्वारा सामना किया गया
यहां वे जोखिम हैं जो एक निवेशक द्वारा सामना किए जाते हैं।
# 1 - डिफ़ॉल्ट जोखिम
ऐसा निवेशक बॉन्ड जारीकर्ता के डिफ़ॉल्ट के जोखिम के लिए उचित प्रसार अर्जित करना चाहता है। निवेशक आमतौर पर इस स्वैप से उपलब्ध प्रसार की तुलना बराबर जोखिम वाले FRN या क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप से उपलब्ध लोगों से करता है।
# 2 - तरलता जोखिम
परिसंपत्ति स्वैप निवेशक एक अच्छा पैकेज निवेश खरीदता है। ऐसी अदला-बदली का कोई बाजार भाव नहीं है। बाजार मूल्य के लिए स्वैप को समाप्त करने और बांड को बेचने के लिए इसे समाप्त करने का एकमात्र यथार्थवादी तरीका है। हालांकि, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि इस तरह के अवकाश की शर्तों से वांछित परिणाम प्राप्त होंगे।
# 3 - प्रतिपक्ष डिफ़ॉल्ट जोखिम
यह जोखिम निवेश-ग्रेड परिसंपत्ति स्वैप के लिए नगण्य है और उच्च उपज लेनदेन के लिए वास्तविक है। बॉन्ड का डिफ़ॉल्ट स्वैप निवेशक को उन शर्तों पर लेनदेन को छोड़ सकता है जो पहले से भविष्यवाणी नहीं की जा सकती हैं।
# 4 - क्रेडिट स्प्रेड रिस्क
यह जोखिम है कि उपकरणों पर जारीकर्ता या रेटिंग परिवर्तन के डिफ़ॉल्ट पर बाजार के दृष्टिकोण को बदलने के जवाब में बाजार ऋण प्रसार को कड़ा या चौड़ा किया जा सकता है।
# 5 - मार्क टू मार्केट रिस्क
मार्जिन की आवश्यकता परिसंपत्तियों की अदला-बदली करने वाले निवेशकों के लिए जोखिम का एक और सेट लाती है। OIS और LIBOR वक्र के परिणामस्वरूप मार्जिन आंदोलनों में परिवर्तन होता है जो बांड की ब्याज दर संवेदनशीलता में परिवर्तन से लगभग ऑफसेट होना चाहिए। हालांकि, स्वैप के मूल्य में परिवर्तन को मुद्रीकृत (मार्जिन भुगतान के माध्यम से) किया जाता है, लेकिन बांड मूल्य में कोई भी बदलाव असत्य है। यह स्वैप निवेशक को स्वैप पर बाजार में नकारात्मक निशान के लिए छोड़ सकता है, जो बांड पर एक अवास्तविक लाभ से ऑफसेट है।
लाभ
- ये स्वैप उधारकर्ताओं को घरेलू मुद्रा या विदेशी मुद्रा फ्लोटिंग दर में अपने जोखिम को परिवर्तित करने की संभावना प्रदान करते हैं।
- सापेक्ष मूल्य तुलना करके एसेट स्वैप एक अधिक उपयोगी विधि बन गई है। यह उधारकर्ता और निवेशक को एक सापेक्ष आधार पर बांड की तुलना करने और उन्हें सस्ते या महंगे के रूप में वर्णित करने की अनुमति देता है।
- इस तरह के लेन-देन की सूचना अब व्यापक रूप से तुलना करने के लिए उपयोग की जाती है, और इसका क्रेडिट स्प्रेड लक्ष्य निधि लागत और निवेश रिटर्न की अभिव्यक्ति बन गया है।
- एक परिसंपत्ति और देयता स्वैप के रूप में अंतरराष्ट्रीय वित्त के लिए केंद्रीय बन गया है, यह एक निवेशक को घरेलू इंटरबैंक मनी मार्केट इंडेक्स पर और ऊपर फैलाने की अनुमति देता है।
नुकसान
कुछ नुकसान इस प्रकार हैं।
- यह साधारण प्रतिभूतियों जैसे कि बॉन्ड और नोट्स से अधिक जटिल है। इस तरह की अदला-बदली के लिए, साधारण एफआरएन को वरीयता देने के लिए उन्हें खरीदने का एक कारण होना चाहिए।
- कई मामलों में, एक परिसंपत्ति स्वैप एक मध्यस्थ व्यापार होता है जिसमें निश्चित कूपन बॉन्ड पर एक्सपोज़र लेना और उनसे लगभग समान सिंथेटिक एफआरएन बनाना शामिल होता है, लेकिन अगर अक्सर निवेशक अपने जोखिम का लाभ उठाकर भारी जोखिम लेते हैं।
निष्कर्ष
एसेट स्वैप बॉन्ड खरीद और निश्चित ब्याज दर स्वैप का संयोजन है। यह स्वैप एक अलग उत्पाद नहीं है, बल्कि लेन-देन के पीछे प्रेरणा द्वारा परिभाषित उत्पादों का एक सेट है।
