कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) परिभाषा
कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) अपेक्षित रिटर्न और सुरक्षा में निवेश के जोखिम के बीच संबंधों का एक उपाय है। इस मॉडल का उपयोग प्रतिभूतियों के विश्लेषण और उनके मूल्य निर्धारण के लिए किया जाता है, जिसमें अपेक्षित रिटर्न और पूंजी की लागत शामिल होती है।
सीएपीएम फॉर्मूला
कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल) CAPM फॉर्मूला नीचे दिया गया है
वापसी की अपेक्षित दर = जोखिम-मुक्त प्रीमियम + बीटा * (बाजार जोखिम प्रीमियम)रा = Rrf + *a * (Rm - Rrf)
CAPM के घटक
सीएपीएम गणना निम्नलिखित तत्वों के अस्तित्व पर काम करती है
# 1 - जोखिम मुक्त रिटर्न (आरआरएफ)
रिस्क-फ्री रेट ऑफ़ रिटर्न एक निवेश को दिया गया मूल्य है जो शून्य जोखिम के साथ रिटर्न की गारंटी देता है। अमेरिकी प्रतिभूतियों में निवेश को शून्य जोखिम माना जाता है क्योंकि सरकार द्वारा चूक की एक न्यूनतम संभावना है। आम तौर पर, जोखिम-मुक्त रिटर्न का मूल्य 10 साल के अमेरिकी सरकार के बांड पर उपज के बराबर है।
# 2 - मार्केट रिस्क प्रीमियम (Rm - Rrf)
मार्केट रिस्क प्रीमियम एक संभावित रिटर्न है जिसे निवेशक भविष्य में प्राप्त करता है (या भविष्य में प्राप्त करने की अपेक्षा करता है) जोखिम-मुक्त परिसंपत्तियों के बजाय जोखिम-भरा पोर्टफोलियो रखने से। प्रीमियम दर निवेशक को यह निर्णय लेने की अनुमति देती है कि क्या प्रतिभूतियों में निवेश होना चाहिए, और यदि हाँ, तो वह वह दर जो वह सरकारी प्रतिभूतियों द्वारा दिए गए जोखिम-मुक्त रिटर्न से परे अर्जित करेगा।
# 3 - बीटा ()a)
बीटा सामान्य रूप से बाजार के संबंध में एक शेयर की अस्थिरता का एक उपाय है। बाजार की स्थितियों में बदलाव के कारण स्टॉक में होने वाले उतार-चढ़ाव को बीटा द्वारा निरूपित किया जाता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी शेयर का बीटा 1.2 है, तो यह सामान्य बाजार में किसी भी बदलाव के कारण 120% परिवर्तन का कारण होगा। विपरीत बीटा के लिए कम से कम 1 के मामले में है। बीटा के लिए, जो 1 के बराबर है, स्टॉक बाजार में परिवर्तन के साथ सिंक में है।
CAPM के उदाहरण (कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल)
CAPM (पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल) के उदाहरण निम्नलिखित हैं
उदाहरण 1
मान लीजिए कि किसी शेयर में निम्नलिखित जानकारी है। यह लंदन स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध है और पूरे यूरोप में संचालित होता है। ब्रिटेन के 10 साल के खजाने पर उपज 2.8% है। प्रश्न में स्टॉक ऐतिहासिक डेटा के अनुसार 8.6% अर्जित करने वाला है। स्टॉक के लिए बीटा 1.4 है, अर्थात, यह सामान्य शेयर बाजार में परिवर्तन के लिए 140% अस्थिर है।
स्टॉक की वापसी की अपेक्षित दर नीचे के रूप में गणना की जाएगी।
सीएपीएम फॉर्मूला ( अपेक्षित रिटर्न) = जोखिम मुक्त रिटर्न (2.8%) + बीटा (1.4) * बाजार जोखिम प्रीमियम (8.6% 0.88%)
- = 2.8 + 1.4 * (5.8)
- = 2.8 + 8.12
वापसी की अपेक्षित दर = 10.92
उदाहरण # 2
थॉमस को काम से निम्नलिखित स्क्रीनशॉट द्वारा सचित्र CAPM मॉडल का उपयोग करके स्टॉक मार्वल या स्टॉक डीसी में निवेश करने का निर्णय लेना है। थॉमस को स्टॉक मार्वल या स्टॉक डीसी में निवेश करने का निर्णय लेना है, ताकि उन्हें दी गई जानकारी उपलब्ध हो। मार्वल - वापसी 9.6%, बीटा 0.95। डीसी - रिटर्न 8.7%, बीटा 1.2। सरकारी स्टॉक पर रिटर्न के अनुसार बाजार में जोखिम मुक्त रिटर्न 5.6% है।
स्टॉक चमत्कार की वापसी की अपेक्षित दर नीचे की गणना की जाएगी।
फॉर्मूला - प्रत्याशित वापसी = जोखिम मुक्त रिटर्न (5.60%) + बीटा (95.00) * बाज़ार जोखिम प्रीमियम (9.60% 0.65%)
वापसी की अपेक्षित दर = 9.40%
स्टॉक डीसी की वापसी की अपेक्षित दर नीचे के रूप में गणना की जाएगी।
फॉर्मूला - अपेक्षित रिटर्न = जोखिम मुक्त रिटर्न (5.6%) + बीटा (1.2) * बाजार जोखिम प्रीमियम (8.7% -5.6%)
वापसी की अपेक्षित दर = 9.32%
इस प्रकार, निवेशक को स्टॉक मार्वल में निवेश करना चाहिए।
CAPM के लाभ
- सीएपीएम केवल व्यवस्थित या बाजार जोखिम को ध्यान में रखता है या सुरक्षा का एकमात्र अंतर्निहित या प्रणालीगत जोखिम नहीं है। यह कारक एक व्यक्तिगत सुरक्षा के जोखिम से जुड़ी अस्पष्टता को समाप्त करता है, और केवल सामान्य बाजार जोखिम, जिसमें निश्चितता की डिग्री होती है, प्राथमिक कारक बन जाता है। मॉडल मानता है कि निवेशक एक विविध पोर्टफोलियो रखता है, और इसलिए स्टॉक होल्डिंग्स के बीच अनिश्चिततापूर्ण जोखिम को समाप्त किया जाता है।
- वित्त उद्योग में व्यापक रूप से इक्विटी की लागत की गणना के लिए और अंततः पूंजी की भारित औसत लागत की गणना के लिए इसका उपयोग किया जाता है, जिसका उपयोग विभिन्न स्रोतों से वित्तपोषण की लागत की जांच करने के लिए बड़े पैमाने पर किया जाता है। यह डिविडेंड ग्रोथ मॉडल (DGM) जैसे अन्य वर्तमान मॉडलों की तुलना में इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए एक बेहतर मॉडल के रूप में देखा जाता है।
- यह एक सार्वभौमिक और उपयोग करने में आसान मॉडल है। इस मॉडल की व्यापक उपस्थिति को देखते हुए, विभिन्न देशों के शेयरों के बीच तुलना के लिए इसका आसानी से उपयोग किया जा सकता है।
CAPM के नुकसान
- पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल विभिन्न मान्यताओं पर टिका है। मान्यताओं में से एक यह है कि एक जोखिमपूर्ण संपत्ति उच्च रिटर्न देगी। अगला, बीटा की गणना करने के लिए ऐतिहासिक डेटा का उपयोग किया जाता है। मॉडल यह भी मानता है कि पिछले प्रदर्शन स्टॉक के कामकाज के भविष्य के परिणामों का एक अच्छा उपाय है। हालाँकि, यह सच्चाई से बहुत दूर है।
- मॉडल यह भी मानता है कि जोखिम मुक्त रिटर्न स्टॉक निवेश के दौरान निरंतर रहेगा। यदि सरकारी खजाने की प्रतिभूतियों पर रिटर्न बढ़ता है या गिरता है, तो यह जोखिम-मुक्त रिटर्न और संभावित रूप से मॉडल की गणना को बदल देगा। CAPM की गणना करते समय इस पर ध्यान नहीं दिया जाता है
- मॉडल मानता है कि निवेशकों के पास समान जानकारी तक पहुंच है और प्रतिभूतियों के साथ जुड़े जोखिम और रिटर्न के संबंध में एक ही निर्णय लेने की प्रक्रिया है। यह मानता है कि किसी दिए गए रिटर्न के लिए, निवेशक कम जोखिम वाली प्रतिभूतियों को उच्च-जोखिम वाली प्रतिभूतियों के लिए पसंद करेंगे। किसी दिए गए जोखिम के लिए, निवेशक कम रिटर्न के लिए उच्च रिटर्न पसंद करेंगे। हालांकि यह एक सामान्य दिशानिर्देश है, लेकिन कुछ अधिक असाधारण निवेशक इस सिद्धांत के अनुरूप नहीं हो सकते हैं।
कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल की सीमाएं
स्टॉक और पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल गणना सूत्र के आसपास के कारकों से सीधे संबंधित मान्यताओं के अलावा, सामान्य मान्यताओं की एक सूची है जो मॉडल लेता है, जो देखने लायक हैं।
- प्रतिभूतियों में शामिल केवल रिटर्न और जोखिम एक निवेशक के लिए निर्णय लेने के कारक हैं। स्टॉक के आसपास दीर्घकालिक विकास या गुणात्मक कारकों की कोई जवाबदेही नहीं है जो निवेशक को वैकल्पिक कदम उठाने के लिए प्रभावित कर सकता है।
- बाजार में सही प्रतिस्पर्धा है, और कोई भी निवेशक किसी शेयर की कीमतों या रिटर्न को प्रभावित नहीं कर सकता है। किसी शेयर की कम बिक्री की कोई सीमा नहीं है; न तो खरीद और बिक्री इकाइयों की विभाज्यता पर उनका नियंत्रण है।
- निवेश पर ब्याज अर्जित करने के लिए उपयोग की जाने वाली राशि के संबंध में अर्जित रिटर्न या किसी भी उधार लेने की लागत के संबंध में शून्य कर हैं।
- अंत में, मॉडल मानता है कि निवेशक जोखिम-से-प्रभावित है, और वह तर्कसंगत होने के रूप में कार्य करने और अपनी उपयोगिता को अधिकतम करने वाला है।
निष्कर्ष
शेयरों में निवेश से जुड़े जोखिम और रिटर्न की गणना के लिए CAPM को व्यापक रूप से अग्रणी मॉडल के रूप में माना जाता है। यद्यपि यह कुछ मान्यताओं का उपयोग करता है, मॉडल के पीछे तर्क और उपयोग में आसानी इसे अपने निर्णय लेने में निवेशकों की मदद करने के लिए स्वीकृत और तार्किक तरीकों में से एक बनाती है।
