तुलनीय कंपनी विश्लेषण (उदाहरण, टेम्पलेट)

तुलनीय कंपनी विश्लेषण

यह इक्विटी वैल्यूएशन श्रृंखला के लेखों का भाग 2 है। तुलनात्मक COMP कुछ भी नहीं हैं, लेकिन फर्म के उचित मूल्य का पता लगाने के लिए एक विशेषज्ञ की तरह सापेक्ष मूल्यांकन करने की पहचान करते हैं। तुलनीय कंपनियों की तुलना तुलनीय कंपनियों की पहचान के साथ शुरू होती है, फिर सही मूल्यांकन उपकरण का चयन, और अंत में एक ऐसी तालिका तैयार करना जो उद्योग और कंपनी के उचित मूल्यांकन के बारे में आसान निष्कर्ष प्रदान कर सके।

इस लेख में, हम निम्नलिखित पर चर्चा करते हैं -

• तुलनीय कंपनी विश्लेषण क्या है?
• तुलनीय कंपनी विश्लेषण तालिका कैसे पढ़ें?
• बॉक्स आईपीओ तुलनीय COMP विश्लेषण
• तुलनीय कंपनियों की पहचान कैसे करें?
• हम एक पेशेवर तुलनीय कंपनी विश्लेषण तालिका कैसे तैयार करते हैं
• तुलनीय कंपनी विश्लेषण में महत्वपूर्ण समायोजन

इन अवधारणाओं को पूरी तरह से समझने के लिए, आपको ईवी / ईबीआईटीडीए, पीई अनुपात, बुक वैल्यू की कीमत, पीईजी अनुपात, आदि जैसे रिलेटिव वैल्यूएशन मल्टीपल्स का उचित ज्ञान होना चाहिए। हालांकि, यदि आप एक त्वरित रिफ्रेशर चाहते हैं, तो आप पार्ट का उल्लेख कर सकते हैं। इस इक्विटी वैल्यूएशन सीरीज़ में से 1 जो कि रिलेटिव वैल्यूएशन के टॉपिक को कवर करती है।

तुलनीय कंपनी विश्लेषण क्या है?

(इसे "ट्रेडिंग कंप्स", "कम्पैरेबल कम्प्स" भी कहा जाता है)

तुलनात्मक विश्लेषण या ट्रेडिंग कंपास को एक उदाहरण की मदद से सबसे अच्छा समझाया जा सकता है - मान लें कि आप न्यूयॉर्क में एक घर खरीदने की योजना बना रहे हैं (क्यों नहीं?)। जाहिर है, आप कई रियल एस्टेट ब्रोकरेज वेबसाइटों पर खोज कर सकते हैं और उसी पर एक तुलनात्मक अध्ययन भी करेंगे। आप एक दूसरे के साथ एक अपार्टमेंट की तुलना करेंगे और एक दूसरे की तुलना में वे क्या कर रहे हैं की भावना प्राप्त करने की कोशिश करेंगे।

https://www.trulia.com/NY/New_York/

जब आप अपार्टमेंट्स की तुलना कर रहे हैं, तो आप अलग-अलग विशेषताओं पर विचार करेंगे जैसे कि कमरों की संख्या, बेडरूम का आकार, बाथरूम की संख्या, लेआउट इत्यादि, ऐसा करने में, आपको क्या ध्यान होगा कि समान प्रकार के विशेषताओं वाले अपार्टमेंट की कीमत समान हो सकती है!

इस संदर्भ में, आइए अब कोशिश करें और समझें कि तुलनीय "कंपनी" विश्लेषण क्या है? या तुलनीय comps । नीचे Investopedia से परिभाषा दी गई है।

source -WSM

उपरोक्त अपार्टमेंट संबंधित चर्चा और इन्वेस्टोपेडिया परिभाषा से, हम तुलनीय विश्लेषण के बारे में निम्नलिखित निष्कर्ष निकाल सकते हैं -

1. जैसे अपार्टमेंट की तुलना करना, तुलनीय कंपनी विश्लेषण आपको विभिन्न कंपनियों की समान आकार और उद्योग के साथ तुलना करने और उनके लिए उचित मूल्य प्राप्त करने में मदद करता है
2. बेड, स्थान, बाथरूम आदि की संख्या को देखने के बजाय, आप सापेक्ष मूल्यांकन गुणकों (जैसे ईवी / ईबीआईटीडीए, पीई, पी / बीवी, आदि) को देखते हैं।
3. आप किसी कंपनी की कीमत के बारे में इस तरह की तुलना से अनुमान लगाते हैं कि वह ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड है।

मैं इस मूल सादृश्य के साथ अनुमान लगाता हूं; हम तुलनीय कंपनी विश्लेषण को पढ़ने के लिए आगे बढ़ने और आगे बढ़ने में सक्षम होना चाहिए।

तुलनीय कंपनी विश्लेषण तालिका कैसे पढ़ें?

एक तुलनीय कंपनी विश्लेषण तालिका या तुलनीय कम्पास पढ़ने के लिए सीखने के लिए, मैं एक वास्तविक जीवन उदाहरण, बॉक्स इंक ले जाऊंगा, जिसने पहले अपने आईपीओ की घोषणा की थी। हम यह समझना चाहते हैं कि बॉक्स इंक आईपीओ शेयरों में हमें किस वैल्यूएशन प्राइस प्वाइंट पर निवेश करना चाहिए।

नीचे बॉक्स आईपीओ के लिए तुलनीय कंपनी विश्लेषण तालिका है। ट्रेडिंग कंप्स टेबल में मोटे तौर पर 5 भाग हैं -

1. कंपनी की जानकारी -
   • इसमें कंपनी का नाम, टिकर और मूल्य शामिल हैं। टिकर सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों की पहचान करने के लिए कंपनी को दिया गया एक अनूठा प्रतीक है।
   • आप ब्लूमबर्ग, रीटर के टिकर भी ले सकते हैं। इसके अलावा, ध्यान दें कि हम यहां जो कीमतें लेते हैं, वे सबसे हाल की कीमतें हैं।
   • हम तालिका को इस तरह से बनाते हैं कि ये मूल्य डेटाबेस से जुड़े होते हैं जहां वे स्वचालित रूप से अपडेट हो जाते हैं।
2. कंपनी का आकार -
   • इसमें मार्केट कैपिटलाइजेशन और एंटरप्राइज वैल्यू शामिल है।
   • हम आम तौर पर बाजार पूंजीकरण के आधार पर तालिका को सॉर्ट करते हैं। बाजार पूंजीकरण भी हमें कंपनी के आकार के लिए छद्म प्रदान करता है।
   • एंटरप्राइज वैल्यू फर्म का वर्तमान बाजार-आधारित मूल्यांकन है।
   • हम एक बड़े पूंजीकरण कंपनी के साथ एक छोटे बाजार पूंजीकरण कंपनी की तुलना नहीं करना चाहते हैं।
3. मूल्यांकन गुणक -
   • इसमें तुलना के लिए 2 से 3 उचित मूल्यांकन उपकरण शामिल होने चाहिए
   • हमें आदर्श रूप से एक वर्ष के कई ऐतिहासिक और दो साल के फॉरवर्डिंग गुणकों (अनुमानित) को दिखाना चाहिए
   • कंपनी को सफलतापूर्वक मूल्यांकन करने के लिए एक उपयुक्त मूल्यांकन उपकरण चुनना महत्वपूर्ण है।
4. ऑपरेटिंग मेट्रिक्स -
   • इसमें राजस्व, विकास, आरओई, आदि जैसे मौलिक अनुपात शामिल हो सकते हैं
   • यह महत्वपूर्ण है ताकि हम एक बार में कंपनी की बुनियादी बातों को समझ सकें।
   • इस COMP को अधिक सार्थक बनाने के लिए आप प्रॉफ़िट मार्जिन, ROE, नेट मार्जिन, उत्तोलन आदि को शामिल कर सकते हैं।
5. सारांश -
   • यह एक सरल माध्य, माध्यिका, निम्न और उक्त मीट्रिक का उच्च भाग है
   • मतलब, और मेडियन उचित मूल्यांकन के लिए मुख्य अंतर्दृष्टि प्रदान करता है
   • यदि किसी कंपनी का मल्टीपल माध्य / माध्यिका से ऊपर है, तो हम अनुमान लगाते हैं कि कंपनी हो सकती है
   • ओवरवैल्यूड
   • इसी तरह, यदि कई माध्य / माध्यिका से नीचे है, तो हम इसका अनुमान लगा सकते हैं।
   • उच्च और निम्न भी हमें आउटलेयर और एक मामले को समझने में मदद करते हैं यदि वे मीन / मेडियन से बहुत दूर हैं।

ट्रेडिंग कम्पास / तुलनीय कंपनी विश्लेषण पढ़ना - बॉक्स आईपीओ

आइए अब हम बॉक्स आईपीओ के तुलनात्मक कंपनी विश्लेषण के सारांश को देखें।

हम उपरोक्त तालिका से निम्न का अनुमान लगा सकते हैं -

• क्लाउड कंपनियां 9.5x EV / सेल्स मल्टीपल के औसत से कारोबार कर रही हैं।
• हम नोट करते हैं कि ज़ीरो जैसी कंपनियां एक बाहरी है जो 44x ईवी / सेल्स मल्टीपल (2014 की 94% की अपेक्षित विकास दर) पर ट्रेड करती है।
• सबसे कम EV / सेल्स मल्टीपल 2.0x है
• क्लाउड कंपनियां ईवी / ईबीआईटीडीए पर 32x के कई ट्रेड करती हैं।

बॉक्स वैल्यूएशन

• बॉक्स के वित्तीय मॉडल से, हम ध्यान दें कि बॉक्स EBITDA नकारात्मक है, इसलिए हम मूल्यांकन उपकरण के रूप में EV / EBITDA के साथ आगे नहीं बढ़ सकते हैं। मूल्यांकन के लिए उपयुक्त केवल एक ही ईवी / सेल्स है।
• चूंकि माध्य ईवी / बिक्री 7.7x के आसपास है, और इसका मतलब लगभग 9.5x है, हम मूल्यांकन के लिए 3 परिदृश्य बनाने पर विचार कर सकते हैं।
• आशावादी मामले 10.0x ईवी / बिक्री, के बेस प्रकरण 7.1x ईवी / बिक्री की, और पी essimistic प्रकरण 5.0x ईवी / बिक्री की।

नीचे दी गई तालिका 3 परिदृश्यों का उपयोग करके प्रति-शेयर मूल्य दिखाती है।

• बॉक्स इंक मूल्यांकन रेंज $ 15.65 (निराशावादी मामला) से $ 29.38 (आशावादी मामला)
• रिलेटिव वैल्यूएशन का उपयोग करके बॉक्स इंक के लिए सबसे अपेक्षित मूल्यांकन $ 21.40 (अपेक्षित) है

तुलनीय कंपनियों की पहचान कैसे करें

तुलनीय विश्लेषण का सबसे महत्वपूर्ण तत्व तुलनीय के सही सेट की पहचान करना है। संतरे को सेब के मूल्य की तुलना करने से यहाँ कोई मतलब नहीं है। तुलनीय कंपनियों पर प्रारंभिक अध्ययन करना महत्वपूर्ण है, और इसमें आम तौर पर ये 3 चरण शामिल हैं -

a) उद्योग की पहचान करना

• उन उद्योगों को शून्य करने का प्रयास करें जिनमें कंपनियों को वर्गीकृत किया गया है।
• यह थकाऊ हो सकता है क्योंकि विभिन्न स्रोत एक ही कंपनी के लिए अलग-अलग उद्योग देंगे, और विभिन्न स्रोतों में उद्योग के नाम भी अलग-अलग होंगे।
• आमतौर पर, उपलब्ध वर्गीकरण बहुत व्यापक हैं और पूरी तरह से भरोसा नहीं किया जा सकता है।
• यदि उद्योग वर्गीकरण (जो कि ज्यादातर समय होता है) के बारे में कोई निश्चितता नहीं है, तो कंपनियों के व्यवसाय विवरण के लिए प्रासंगिक कुछ खोजशब्दों की पहचान करने का प्रयास करें। जैसे एक भवन निर्माण सामग्री कंपनी के लिए, प्रासंगिक कीवर्ड हो सकते हैं - छत, प्लंबिंग, फ्रेमिंग, इन्सुलेशन, टाइलिंग, निर्माण सेवा, आदि।
• यद्यपि यह उदाहरण सरल है, हालांकि, वास्तविक जीवन के परिदृश्यों में समान लागू करने के लिए, किसी को मूल्य और मूल्य चालक को स्थापित करने और इसके लिए कई समायोजन करने की आवश्यकता है।

बी) कंपनी के विवरण को समझें

• तुलनीय कंपनियों का चयन करने के लिए व्यवसाय को समझना महत्वपूर्ण है।
• कंपनी के सटीक व्यवसाय विवरण का पता लगाने की कोशिश करें।
• वरीयता के क्रम में इसके लिए संभावित स्रोत होंगे:
  • कंपनी की वेबसाइट
  • शोध रिपोर्ट
  • कंपनी फाइलिंग (नवीनतम 10K, वार्षिक रिपोर्ट, आदि)
  • याहू फाइनेंस
• नोट: कंपनी की वेबसाइटें सभी उत्पादों और सेवाओं की कल्पना करने में मदद करने के लिए बहुत उपयोगी हैं, लेकिन अनुसंधान रिपोर्ट और कंपनी का बुरादा कंपनी के एक सच्चे व्यापार मिश्रण को देने के लिए वास्तविक खंड डेटा प्रदान करता है।

ग) प्रमुख प्रतियोगियों की पहचान करें

• तुलनात्मक कंपनियों को वरीयता के क्रम में निम्नलिखित स्रोतों से पहचाना जा सकता है:
• अनुसंधान रिपोर्ट
• कंपनी फाइलिंग - प्रतियोगिता अनुभाग
• याहू फाइनेंस - प्रतियोगियों और उद्योग वर्गों
• हूवर - प्रतियोगियों और उद्योग वर्गों

व्यावसायिक तुलनीय कंपनी विश्लेषण: एक कदम-दर-चरण दृष्टिकोण

तुलनीय कंपनी विश्लेषण या ट्रेडिंग कॉम्प को तैयार करने की कुंजी सही मल्टीपल (ईवी / सेल्स, पी / ई, आदि) पर पहुंचती है। नीचे एक नमूना सारांश तुलनात्मक COMP विश्लेषण एक्सेल शीट है -

कंपनी 1, कंपनी 2, कंपनी 3 … का अपेक्षित आउटपुट क्रमशः इनपुट टैब "कंपनी 1", "कंपनी 2", "कंपनी 3," से जुड़ा हुआ है। तुलनीय COMP तालिका तैयार करना मुश्किल नहीं है; हालाँकि, कई बार अपेक्षित मूल्यांकन की सही गणना करना चुनौतीपूर्ण होता है। इसलिए, हम मुख्य रूप से इन गुणकों को गहराई से उदाहरण के साथ गणना करने पर ध्यान केंद्रित करेंगे।

आप यहाँ से तुलनीय COMP एक्सेल टेम्पलेट डाउनलोड कर सकते हैं - तुलनीय कंपनी टेम्पलेट।

प्रयुक्त मुख्य सूत्र:

• मूल इक्विटी मूल्य = सामान्य शेयर बकाया * शेयर मूल्य।
• पतला इक्विटी मूल्य = पतला शेयर बकाया * शेयर मूल्य
• विकल्प = विकल्पों से प्रदूषण - (विकल्प * व्यायाम मूल्य) / शेयर मूल्य
• Convertibles से परिवर्तनीय = परिवर्तनीय बांड * रूपांतरण अनुपात
• एंटरप्राइज वैल्यू = इक्विटी वैल्यू - कैश + डेट + माइनॉरिटी इंटरेस्ट + पसंदीदा स्टॉक

• उपरोक्त कमजोरियों की गणना के लिए, व्यायाम मूल्य या रूपांतरण मूल्य शेयर मूल्य से नीचे होना चाहिए।

यदि रूपांतरण मूल्य या व्यायाम मूल्य शेयर मूल्य से ऊपर है, तो कोई कमजोर पड़ने वाला नहीं होगा, और विकल्पों का उपयोग नहीं किया जाएगा, और बांडों का रूपांतरण नहीं होगा।

तुलना कंपनी मूल्यांकन कदम:

• इनपुट मूल जानकारी
• इनपुट बैलेंस शीट की जानकारी
• "पैसे में" स्टॉक विकल्प की गणना करें
• "पैसे में" परिवर्तनीय प्रतिभूतियों की गणना करें और पतला ईपीएस ढूंढें
• LTM नंबरों की गणना करें (गैर-आवर्ती आइटम)
• इक्विटी वैल्यू और एंटरप्राइज वैल्यू की गणना करें
• संबंधित गुणकों की गणना करें

आइए अब हम इसे पूरी तरह समझने के लिए चरण-दर-चरण आगे बढ़ें। मैंने रॉबर्ट हाफ इंटरनेशनल (टिकर - RHI) का एक उदाहरण लिया है, और भले ही यहां इस्तेमाल किया गया डेटा बहुत पुराना है (2006 10K और 10Q), मुझे यकीन है कि यह अभी भी सामान्य कार्यप्रणाली को समझने के लिए उपयोगी साबित होगा।

चरण 1: एक तुलनीय कंपनी के लिए बुनियादी जानकारी इनपुट करें

चरण 2: नवीनतम उपलब्ध बैलेंस शीट की जानकारी इनपुट करें

चरण 3: सभी "पैसे" स्टॉक विकल्पों में गणना करें

इसके अलावा, ट्रेजरी स्टॉक विधि और प्रतिबंधित स्टॉक इकाइयों को देखें।

चरण 4: सभी "पैसे में" परिवर्तनीय प्रतिभूतियों की गणना करें

विकल्पों के साथ, आप केवल परिवर्तनीय बांड से कमजोर पड़ते हैं यदि कंपनी की वर्तमान शेयर कीमत बांड के रूपांतरण मूल्य से अधिक हो।

आप एंटरप्राइज वैल्यू में फैक्टर कन्वर्टिबल बॉन्ड्स कैसे बनाते हैं: यदि परिवर्तनीय बॉन्ड ‐ (मनी में हैं (वे शेयरों में बदल सकते हैं), तो आप कमजोर पड़ने की गणना करते हैं और उन्हें शेयरों में जोड़ते हैं। यदि वे (-ऑफ-द-मनी हैं (वे शेयरों में परिवर्तित नहीं हो सकते हैं), तो आप बांड को ऋण के रूप में गिनते हैं।

• Convertibles से परिवर्तनीय = परिवर्तनीय बांड * रूपांतरण अनुपात
• परिवर्तनीय बांड = परिवर्तनीय डॉलर राशि / बराबर मूल्य
• रूपांतरण अनुपात = परि मूल्य / रूपांतरण मूल्य
• रूपांतरण मूल्य = बराबर मूल्य / रूपांतरण अनुपात

चरण 5: LTM नंबरों की गणना करें (गैर-आवर्ती आइटम)

(यदि आप सोच रहे हैं कि गैर-आवर्ती आइटम क्या हैं, तो गैर-आवर्ती आइटम पर विस्तृत पोस्ट पर एक नज़र डालें)

चरण 6: इक्विटी वैल्यू और एंटरप्राइज वैल्यू की गणना करें

चरण 7: संबंधित गुणकों की गणना करें

तुलनीय कंपनी विश्लेषण में महत्वपूर्ण समायोजन

आइटम	ध्यान देने योग्य बातें	जोड़ना / घटाना	अतिरिक्त जानकारी
नकद	जब आप कंपनी खरीदते हैं तो कैश को एक "मुफ्त उपहार" के रूप में सोचें - यह आपके प्रभावी मूल्य को कम करता है क्योंकि आपको अधिग्रहण के हिस्से के रूप में लक्ष्य की पूरी बैलेंस शीट मिलती है।	घटाना	आप लगभग हमेशा कैश नंबर के हिस्से के रूप में शॉर्ट Invest टर्म इन्वेस्टमेंट को शामिल करते हैं, लेकिन लॉन्ग ments टर्म इन्वेस्टमेंट लिक्विडिटी पर निर्भर करता है और आपका बैंक आमतौर पर क्या करता है।
कर्ज	ऋण उन ऋणों को संदर्भित करता है जो एक कंपनी ने निकाले हैं। आम तौर पर जब आप एक कंपनी खरीदते हैं, तो आपको इसके ऋण को पुनर्वित्त करने की आवश्यकता होती है, इसलिए इसे अधिग्रहण करने के लिए "छिपी हुई लागत" में से एक के रूप में गिना जाता है।	जोड़ें	सभी ऋण - संबंधित वस्तुओं को इस संख्या में गिना जाना चाहिए - लघु, अवधि ऋण, दीर्घकालिक, अवधि ऋण, रिवाल्वर, मेजेनाइन, और इसी तरह। एकमात्र अपवाद: परिवर्तनीय बांड, जिन्हें गिना या नहीं गिना जा सकता है। ऋण के लिए बाजार मूल्यों का उपयोग करना बेहतर है, लेकिन यदि आपके पास उन्हें नहीं है, तो आप केवल बैलेंस शीट (पुस्तक मूल्यों) पर सूचीबद्ध क्या उपयोग कर सकते हैं।
पसंदीदा स्टॉक	पसंदीदा स्टॉक ऋण के समान है - निवेशकों को एक गारंटीकृत लाभांश प्राप्त होता है, आमतौर पर पसंदीदा स्टॉक बैलेंस पर ब्याज दर के रूप में।	जोड़ें	पसंदीदा शेयर बैलेंस शीट के देयताओं और शेयरधारकों की इक्विटी पक्ष पर सूचीबद्ध हैं।
अल्पसंख्यक कल्याण	जब आप किसी अन्य कंपनी के 50% से अधिक के मालिक होते हैं, तो माइनॉरिटी इंटरेस्ट उस प्रतिशत को संदर्भित करता है जो आप खुद नहीं करते हैं। आपको इसे एंटरप्राइज वैल्यू में वापस जोड़ने की आवश्यकता है क्योंकि अन्य कंपनी के राजस्व और लाभ आपके स्वयं के वित्तीय विवरणों में शामिल हैं, इसलिए आपको यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता है कि इसका मूल्य ईवी में परिलक्षित होता है।	जोड़ें	अल्पसंख्यक ब्याज को देयताओं या शेयरधारकों की इक्विटी के तहत बैलेंस शीट पर सूचीबद्ध किया गया है - ज्यादातर मामलों में, आप ठीक लिस्टिंग कर रहे हैं कि फाइलिंग में क्या है, लेकिन अगर आपके पास बाजार नंबर हैं, तो आप उनका उपयोग कर सकते हैं।

आप वैल्यूएशन में अपने ज्ञान को बढ़ाने के लिए SOTP वैल्यूएशन और DCF या डिस्काउंटेड कैश फ्लो दृष्टिकोण को भी देख सकते हैं।

आगे क्या होगा?

यदि आपने इस पोस्ट से कुछ नया सीखा है, तो कृपया नीचे एक टिप्पणी छोड़ दें। आप क्या सोचते हैं मुझे बताओ। धन्यवाद और ध्यान रखना।

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