संपार्श्विक बंधक दायित्व क्या है?
संपार्श्विक बंधक दायित्व (सीएमओ) एक प्रकार का बंधक-समर्थित निवेश है, जिसमें कई बंधक एक साथ जमा होते हैं और निवेश प्रतिभूतियों के रूप में बेचे जाते हैं। नकदी प्रवाह तब होता है जब उधारकर्ता अपने ऋण को चुकाते हैं जो फिर सीएमओ निवेशकों को भुगतान किया जाता है।
सीएमओ कैसे काम करते हैं?
संपार्श्विक बंधक दायित्व को विभिन्न जोखिम श्रेणियों में विभाजित किया जाता है, जिन्हें ट्रेंच के रूप में जाना जाता है। ये कई वर्ग अलग-अलग जोखिम वाले भूख और वापसी की उम्मीदों वाले निवेशकों के लिए हैं। उनके पास अलग-अलग परिपक्वता तिथियां हैं और भुगतान की प्राथमिकता के अनुसार क्रमबद्ध हैं, और कुछ किश्तों को दूसरों से पहले भुगतान किया जाता है। नतीजतन, प्रत्येक किश्त अलग-अलग बकाया मूलधन और कूपन के साथ अलग-अलग सुरक्षा के रूप में व्यवहार करती है।
सबसे जोखिम वाली किश्त डिफ़ॉल्ट रूप से होने वाले नुकसान का खामियाजा उठाने वाला पहला व्यक्ति होगा और बदले में, सभी के बीच उच्चतम कूपन दर से पुरस्कृत किया जाएगा। पूर्व भुगतान की स्थिति में, सबसे कम जोखिम वाला वर्ग पहले अपना हिस्सा प्राप्त करता है और वापसी की सबसे कम दर होगी। CMOS को इस तरह से संरचित करना जोखिम को कम या कम नहीं करता है। इसके बजाय, जोखिम उनके जोखिम प्रोफाइल के अनुसार निवेशकों के बीच वितरित किया जाता है।
सीएमओ में ट्रेकिंग के प्रकार
# 1 - क्रेडिट ट्रेकिंग
यह ब्रांचिंग का सबसे प्रचलित रूप है, जिसका उद्देश्य ऋण संरक्षण है। संरचना में सीनियर और जूनियर ट्रैश शामिल हैं। इससे पहले कि यह सीनियर ट्रान्स को पास किया जा सके, उधारकर्ताओं के डिफ़ॉल्ट से उत्पन्न किसी भी नुकसान को जूनियर ट्रैशेज अवशोषित कर लेता है। जो भी नकदी प्रवाह उपलब्ध है, उसे सबसे पहले वरिष्ठ ट्रेंच को उपलब्ध कराया जाता है। इस तरह की संरचना को "झरना संरचना" भी कहा जाता है। आम तौर पर, एक थ्रेशोल्ड ट्रिगर भी परिभाषित किया जाता है, जहां एक निश्चित स्तर की देरी के बाद, नुकसान वरिष्ठ ट्रैशेज़ में भी स्थानांतरित होने लगते हैं।
# 2 - अतिवृद्धि
यह क्रेडिट वृद्धि की स्थिति को संदर्भित करता है जहां जारी किए गए सीएमओ का प्रमुख मूल्य अंतर्निहित बंधक के कुल मूल्य से काफी कम है। यह संपार्श्विक पर सीएमओएस प्रदान करता है जहां नुकसान का अनुभव नहीं होता है जब तक कि बंधक के मूल्य सीएमओ के प्रमुख से नीचे नहीं आते हैं, जो संपार्श्विककरण के अधीन है। सबप्राइम ऋण के मामले में यह स्थिति आम है।
# 3 - अतिरिक्त प्रसार
अतिरिक्त प्रसार शब्द, जारी किए गए सीएमओ के कूपन दर और पूल में सभी बंधक की भारित औसत ब्याज दर के बीच अंतर को संदर्भित करता है। अतिरिक्त प्रसार को बनाए रखने से भविष्य में होने वाले किसी भी नुकसान के लिए एक तकिया मिल सकता है। यह मार्जिन एक फैल खाते में संग्रहीत है और डिफ़ॉल्ट और गैर-भुगतान के मामले में समय पर भुगतान बनाए रखने के लिए उपयोग किया जाता है।
# 4 - प्रीपेमेंट ट्रैन्चिंग
प्रीपेमेंट ट्रांस्चिंग प्रीपेमेंट जोखिम के खिलाफ सुरक्षा के स्तर को प्रदान करने का एक तरीका है। पूल में बंधक के पूर्व भुगतान सीएमओ के जीवन काल को कम कर देता है क्योंकि परिपक्वता से पहले मूलधन का भुगतान किया जाता है और भविष्य में कोई भी ब्याज भुगतान गायब हो जाता है। प्रीपेमेंट ट्रांस्चिंग कई चरणों में पूर्व भुगतान जोखिम को फिर से आवंटित करता है। इसके लिए कई तरीकों से संपर्क किया जा सकता है:
- टाइम ट्रेन्चिंग - एक बार में उपलब्ध सभी प्रमुख भुगतानों का उपयोग पहली किश्त का भुगतान करने के लिए किया जाता है। कोई भी अगला पूर्व भुगतान अनुक्रम में अगली किश्त पर जाता है। इस तरह, अलग-अलग अंश अलग-अलग समय पर परिपक्व होते हैं।
- पैरेलल ट्रेन्चिंग - यह तब होता है जब सभी ट्रैन्च के कूपन दर अंततः पूल में बंधक की ब्याज दरों के बराबर होते हैं। किश्तों में फिक्स्ड या फ्लोटिंग दरें हो सकती हैं, लेकिन यह सभी गिरवी दरों से मेल खाती है।
- जेड बॉन्ड्स / Accrual Bonds - यह एक CMO को संदर्भित करता है जिसमें "Z" किश्त होती है। यह किश्त अक्सर अंतिम किश्त होती है और पहली बार में कोई ब्याज भुगतान नहीं मिलता है। इस किश्त के लिए मिलने वाले सभी ब्याज अन्य किश्तों के मूलधन का भुगतान करने के लिए जाता है। अन्य किश्तों का भुगतान करने के बाद, यह किश्त अपने देय भुगतानों को प्राप्त करना शुरू कर देता है।
- अनुसूची बांड और साथी बांड - शेड्यूल बांड पूर्व-निर्धारित कार्यक्रम के अनुसार पूर्व भुगतान प्राप्त करते हैं, और किसी भी अतिरिक्त को समर्थन बांड द्वारा अवशोषित किया जाता है, जिसे साथी बांड के रूप में भी जाना जाता है।
# 5 - कूपन क्रैंकिंग
इस प्रकार की ट्रैन्चिंग को बंधक के कूपन को फिर से आवंटित करके संपर्क किया जाता है और ज्यादातर प्रीपेमेंट के बाद किया जाता है। कूपन ट्रेन्चिंग दो मुख्य प्रकार के ट्रेंच का उत्पादन करती है:
- ब्याज-केवल किश्त (IO) - यह किश्त केवल एक मूलधन से अधिक ब्याज की गणना करता है। कोई मूल भुगतान नहीं किया जाता है। इसलिए, यह किसी पूर्व भुगतान जोखिम का सामना नहीं करता है।
- प्रिंसिपल केवल किश्त (पीओ) - यह किश्त केवल मूल भुगतान और कोई ब्याज प्राप्त करने के लिए निर्धारित की जाती है, और इसलिए यह पूर्व भुगतान के लिए अधिक असुरक्षित हो जाता है।
लाभ
- ट्रैन्चिंग निवेशकों को अपने जोखिम प्रोफाइल और निवेश रिटर्न उम्मीदों के अनुसार अधिक लाभ कमाने की अनुमति देता है।
- सीएमओ वित्तीय संस्थानों को एक तरह से संरचित प्रतिभूतियों को जारी करने की अनुमति देकर लाभान्वित करते हैं जहां उन्हें एक बार में सभी निवेशकों को भुगतान करने के बारे में चिंता करने की आवश्यकता नहीं है। कुछ को दूसरों से पहले भुगतान मिलता है और जिन्होंने इसके लिए साइन अप नहीं किया है।
- निवेशकों के पास एक छत के नीचे बंधक ऋण के विभिन्न सेट तक पहुंच है।
नुकसान
- पूर्वभुगतान जोखिम- पूर्व भुगतान एक सीएमओ के जीवन काल को कम करता है, और भविष्य में कोई भी भुगतान मौजूद नहीं रहता है।
- ब्याज दर जोखिम- पूर्व भुगतान सबसे आम है जब बाजार की ब्याज दरें गिरती हैं क्योंकि घर के मालिक अपने उधार लेने की लागत को कम करने के लिए पुनर्वित्त विकल्पों की तलाश करते हैं।
- बाजार जोखिम- कुल मिलाकर आर्थिक स्थिति सीएमओ के कामकाज पर भी असर डालती है।
- तरलता जोखिम- बंधक ऋण तरल नहीं हैं। यदि कोई निवेशक एक स्थिति से बाहर निकलना चाहता है, तो यह बहुत आसान नहीं है।
सीमाएं
सीएमओ का प्रदर्शन काफी हद तक अंतर्निहित ऋण की गुणवत्ता पर निर्भर करता है। यदि अंतर्निहित बंधक सबप्राइम हैं, तो डिफ़ॉल्ट की संभावना बहुत अधिक है।
निष्कर्ष
सीएमओएस जटिल वित्तीय संरचनाएं हैं जो पूल में बंधक से जुड़े विभिन्न शब्दों द्वारा शासित होती हैं। इस प्रकार, जोखिमों और संबंधित रिटर्न का आकलन करना बहुत आसान नहीं है। कभी-कभी निवेशक आय से इतने अंधे हो जाते हैं कि आने वाले समय में यह माना जाता है कि वे अंतर्निहित की गुणवत्ता का आकलन करना भूल जाते हैं।
सबप्राइम मॉर्गेज क्राइसिस इसी अज्ञानता का परिणाम था। इसके चलते नियामक संस्थाओं ने निगरानी बढ़ा दी। सीएमओ निवेश के अच्छे विकल्प हैं, लेकिन हर चीज की तरह, निवेश के फैसले लेने से पहले उन्हें किसी भी संभावित जोखिम और नुकसान का आकलन करने की आवश्यकता होती है।
