क्रेडिट स्प्रेड क्या है?
क्रेडिट स्प्रेड को दो बांडों की उपज में अंतर के रूप में परिभाषित किया जाता है (ज्यादातर समान परिपक्वता और क्रेडिट की विभिन्न गुणवत्ता)। यदि 5 साल का ट्रेजरी बॉन्ड 5% की उपज पर कारोबार कर रहा है और 5 साल के लिए कॉरपोरेट बॉन्ड 6.5% पर कारोबार कर रहा है, तो ट्रेजरी में फैले 150 आधार अंक (1.5%) होंगे
- एक बढ़ती हुई क्रेडिट प्रसार चिंता का कारण हो सकता है क्योंकि यह उधारकर्ता (उपरोक्त उदाहरण में कॉर्पोरेट बॉन्ड) द्वारा धन की एक बड़ी और त्वरित आवश्यकता का संकेत दे सकता है। किसी भी निवेश पर विचार करने से पहले वित्तीय स्थिति और उधारकर्ता की साख की सहायता करनी चाहिए। दूसरी ओर, एक संकीर्ण ऋण प्रसार, साख में सुधार का संकेत देता है।
- कम उपज देने वाली सरकारी बांड अर्थव्यवस्था की संतोषजनक वित्तीय स्थिति पर प्रकाश डालती है क्योंकि देश में धन की कमी का कोई संकेत नहीं है।
क्रेडिट स्प्रेड फॉर्मूला
इसके बाद क्रेडिट स्प्रेड फॉर्मूला है-
क्रेडिट स्प्रेड = (1 - रिकवरी दर) (डिफ़ॉल्ट संभावना)
सूत्र बस यह बताता है कि एक बांड पर फैला हुआ क्रेडिट केवल संबंधित लेनदेन पर वसूली के डिफ़ॉल्ट समय 1 शून्य की संभावना के जारीकर्ता का उत्पाद है।
क्रेडिट स्प्रेड को प्रभावित करने वाले कारक
मान लेते हैं कि एक फर्म 15 साल की अवधि में बाजार से धन उधार लेना चाहती है। हालांकि, फर्म को यह सुनिश्चित नहीं है कि बाजार कंपनी के जोखिमों का मूल्यांकन कैसे करेगा अर्थात, प्रसार क्या होगा, इस पर स्पष्टता की कमी है। यदि उपज का प्रसार अधिक है, तो उधार की लागत पर गंभीर प्रभाव पड़ सकता है।
ऋण जारी करने के निर्णय से पहले प्रबंधन को निम्नलिखित कारकों पर विचार करना चाहिए:
- तरलता
- कर
- लेखा पारदर्शिता
- डिफ़ॉल्ट इतिहास, यदि कोई हो
- एसेट लिक्विडिटी
उपर्युक्त सभी कारकों का सावधानीपूर्वक अध्ययन किया जाना चाहिए क्योंकि यह स्प्रेड के विस्तार को प्रभावित कर सकता है। कंपनी विश्लेषण में किसी भी सुधार के परिणामस्वरूप फैलता का संकुचन हो सकता है।
क्रेडिट स्प्रैड्स के साथ ब्याज दरें बदलती हैं
ब्याज दरें विभिन्न प्रकार के बॉन्ड के लिए भिन्न होती हैं और जरूरी नहीं कि सिंक में हों। उदाहरण के लिए, यदि बाजार में बहुत अधिक अनिश्चितता है, तो निवेशक अमेरिकी कोष की तरह सुरक्षित कोषों में अपना धन पार्क करते हैं, क्योंकि धन की कमी होने के कारण उपज गिरती है। दूसरी ओर, अनिश्चितता के बढ़ते स्तर के कारण कॉर्पोरेट बॉन्ड की पैदावार बढ़ेगी। इस प्रकार, भले ही ट्रेजरी की पैदावार इस उदाहरण में गिर रही है, लेकिन प्रसार व्यापक है।
बांड की एक श्रेणी के लिए फैलते हुए क्रेडिट का विश्लेषण करते हुए, कोई यह अनुमान लगा सकता है कि उन बांडों के लिए बाजार कितना सस्ता (व्यापक) या महंगा (तंग फैला हुआ) है जो ऐतिहासिक क्रेडिट प्रसार से संबंधित है।
क्रेडिट स्प्रेड का संबंध क्रेडिट रिस्क से है
एक आम गलतफहमी है कि बांड के क्रेडिट जोखिम का निर्धारण करने में क्रेडिट फैलता सबसे बड़ा कारक है। हालांकि, कई अन्य कारक हैं जो अन्य कोषों पर बांड के 'फैल प्रीमियम' का निर्धारण करते हैं।
उदाहरण के लिए, म्यूनिसिपल बॉन्ड जैसे अनुकूल टैक्स निहितार्थ वाले बॉन्ड यूएस ट्रेजरी से कम उपज पर व्यापार कर सकते हैं। यह बाजार के लिए उन्हें कम जोखिम भरा मानने के कारण नहीं है, बल्कि नगर निगम के बांडों की सामान्य धारणा के कारण लगभग सुरक्षित माना जाता है और एक बड़ा कर लाभ होता है।
इसी तरह, कई कॉरपोरेट बॉन्ड अनलकी हैं, जो एक बार खरीदे गए बॉन्ड को बेचने में संभावित कठिनाइयों का संकेत देते हैं क्योंकि बॉन्ड के लिए सक्रिय बाजार नहीं है। इससे निवेशक अन्यथा की तुलना में अधिक उपज की उम्मीद करेंगे, जिससे क्रेडिट प्रसार में वृद्धि होगी।
