पीई अनुपात क्या है?
कमाई अनुपात (पी / ई) की कीमत सबसे महत्वपूर्ण वित्तीय विश्लेषण अनुपात में से एक है जो विश्लेषकों द्वारा यह निर्धारित करने के लिए उपयोग किया जाता है कि एक ही डोमेन में अन्य कंपनियों की तुलना में कंपनी कितनी दूर है और कंपनी अतीत की तुलना में कितनी दूर है। कंपनी का प्रदर्शन।
पीई फॉर्मूला
पीई अनुपात (कमाई का मूल्य) मुख्य रूप से पेबैक मल्टीपल से लिया गया है जिसका मतलब है कि आपके पैसे वापस पाने में कितने साल लगेंगे। इसी तरह, पीई के बारे में सोचें कि किसी निवेशक को शेयर के लिए चुकाई गई कीमत वसूलने में कितने साल लगेंगे। उदाहरण के लिए, यदि पीई मल्टीपल 10x है। यह मूल रूप से तात्पर्य है कि प्रत्येक $ 1 कमाई के लिए, निवेशक ने $ 10 का भुगतान किया है। इसलिए, निवेशक को भुगतान की गई कीमत को पुनर्प्राप्त करने में 10 साल की कमाई होगी।
पीई अनुपात फॉर्मूला = प्रति शेयर मूल्य / प्रति शेयर आय
2 फरवरी को, Google ने Apple को सबसे मूल्यवान कंपनी के रूप में पारित किया - Google Market Capitalization ने Apple Market Cap को पीछे छोड़ दिया। ये कैसे हुआ? आइए हम इस मूल्य आय अनुपात उदाहरण को बारीकी से देखें - Google PE अनुपात 30.58x पर कारोबार कर रहा है; हालाँकि , Apple का मूल्य अर्जन अनुपात लगभग 10.20x था ।
स्रोत: ycharts
ऐप्पल के कम पीई मल्टीपल के बावजूद, एप्पल के शेयरों ने अभी भी बाजी मार ली है। पिछले 1 वर्ष में Apple ने -25.8% (ऋणात्मक) लौटाया; हालाँकि, Google ने लगभग लौटा दिया। 30% (सकारात्मक) इसी अवधि में।
स्रोत: ycharts
आप के लिए इस पर त्वरित सवालों के एक जोड़े?
- क्या Apple एक BUY है?
- क्या Google एक सेल है?
- क्या अब Apple गूगल से सस्ता है?
- हम किस पीई के बारे में बात कर रहे हैं - फॉरवर्ड पीई अनुपात या ट्रेलिंग पीई अनुपात?
- कम पीई अनुपात के बावजूद Apple की कीमतें क्यों घट रही हैं?
उपरोक्त सभी प्रश्नों के उत्तर को समझने के लिए, हमारे लिए यह महत्वपूर्ण है कि कोर को समझना चाहिए और शायद सबसे महत्वपूर्ण वैल्यूएशन पैरामीटर, यानी पीई मल्टीपल या प्राइस अर्निंग रेश्यो।
इसके अलावा, चेक वैल्यू टू बुक वैल्यू का इस्तेमाल बैंक वैल्यूएशन के लिए किया जाता है।
गाइड टू एवरिंग गाइड पीई मल्टीपल के नट और बोल्ट पर केंद्रित है और निम्नलिखित विषयों को शामिल करता है।
- पीई अनुपात गणना
- मूल्यांकन के लिए पीई कैसे करें?
- पीई अनुपात का उपयोग करके लक्ष्य मूल्य ढूँढना
- उद्योग और देश वार पीई गुणक
- पीई अनुपात का उपयोग करने के लिए तर्क
- पीई अनुपात की सीमाएं
मूल्य कमाई अनुपात की गणना
आइए कोलगेट का एक त्वरित पीई अनुपात उदाहरण लेते हैं और इसके पीई मल्टीपल की गणना करते हैं।
22 फरवरी, 2016 तक, कोलगेट की कीमत प्रति शेयर $ 67.61 है
कोलगेट की प्रति शेयर आय (बारह महीने के बाद) 1.509 है
मूल्य अर्जन अनुपात या पीई अनुपात फॉर्मूला = $ 67.61 / 1.509 = 44.8x
सरल, जैसा कि आपने देखा कि पीई अनुपात की गणना करना बिल्कुल भी मुश्किल नहीं है :-)
पीई अनुपात उदाहरण
विधि # 1 कंपनी की ऐतिहासिक कीमत कमाई अनुपात की तुलना करें
पीई मल्टीपल का ग्राफिकल इंटरप्रिटेशन कोई रॉकेट साइंस नहीं है। यदि आप सोच रहे हैं कि यह मूल्य कमाई अनुपात ग्राफ कैसे बनाया जाए, तो आप निवेश बैंकिंग चार्ट देख सकते हैं।
मूल्य अर्जन अनुपात चार्ट निवेशकों को समय की अवधि में स्टॉक या इंडेक्स के वैल्यूएशन मल्टीपल की कल्पना करने में मदद करता है। इस प्राइस अर्निंग रेशियो के उदाहरण में फूडलैंड फ़ार्सी नामक कंपनी के ग्राफ को मार्च'02 से मार्च'07 की अवधि तक दर्शाया गया है।
उपरोक्त ग्राफ़ ऐतिहासिक मूल्य अर्जन अनुपात अनुपात के साथ वर्तमान पीई मल्टीपल की तुलना करता है। हम ध्यान दें ऊपर ग्राफ अर्थ है कि कि शेयर है overvalued के रूप में ऐतिहासिक पीई कई की तुलना में।
इसी तरह, उपरोक्त मूल्य अर्जन अनुपात बैंड चार्ट से , हम ध्यान दें कि शेयर ऐतिहासिक अनुपात की तुलना में उच्च मूल्यांकन प्रदान करते हुए, 20.2x के ऊपरी मूल्य कमाई अनुपात बैंड पर कारोबार कर रहा है।
आप प्राइस टू कैश फ्लो रेशियो, EV से EBIT फॉर्मूला, आदि के लिए समान ग्राफ तैयार कर सकते हैं।
विधि # 2 - क्षेत्र के भीतर अन्य कंपनियों के साथ कंपनी के मूल्य कमाई अनुपात की तुलना करें।
आइए हम कोलगेट के पीई मल्टीपल और उद्योग के साथ इसकी तुलना को देखें। आप क्या नोट करते हैं?
स्रोत - रायटर
हम ध्यान दें कि कोलगेट का मूल्य अर्जन अनुपात 44.55x है; हालांकि, इंडस्ट्री प्राइस अर्निंग रेश्यो 61.99x है। इसका मतलब यह है कि एक तरफ, कोलगेट लगभग अनुमानित कारोबार कर रहा है। अपनी कमाई का 44 गुना, उद्योग लगभग कारोबार कर रहा है। 62 गुना इसकी कमाई है। यह एक दिमागी बात नहीं है; आप कोलगेट के लिए $ ४४ प्रति डॉलर की आय का भुगतान करना चाहते हैं, बल्कि उद्योग के लिए $ ६२ प्रति डॉलर की कमाई करना चाहते हैं।
विधि # 3 - एक तुलना COMP का उपयोग व्याख्या
उपरोक्त तालिका एक तुलनात्मक COMP के अलावा कुछ भी नहीं है। एक तुलनीय COMP सभी प्रासंगिक उद्योग प्रतियोगियों, इसके वित्तीय पूर्वानुमान और महत्वपूर्ण मूल्यांकन मापदंडों को सूचीबद्ध करता है। इस तालिका में, हमने केवल पीई मल्टीपल माना है (क्योंकि यह पीई मल्टीपल डिस्कशन है)।
ऊपर दी गई COMP तालिका के संबंध में आपके लिए कुछ प्रश्न -
- सबसे सस्ता स्टॉक कौन सा है?
- कौन सा सबसे महंगा है?
मुझे आशा है कि आपको उत्तर मिल गए होंगे; अनुमान बहुत मुश्किल नहीं होना चाहिए। आइए हम उसी के लिए तर्क में गोता लगाएँ।
सबसे सस्ता स्टॉक कौन सा है?
- औसत अनुगामी मूल्य अर्जन अनुपात 19.2x है। केवल एक ही स्टॉक है जो इस औसत ट्रेलिंग प्राइस अर्निंग रेशियो यानी कंपनी बीबीबी से कम है।
- इसी तरह, यदि आप औसत फॉरवर्ड पीई मल्टीपल को देखते हैं, तो कंपनी बीबीबी में कम फॉरवर्ड प्राइस अर्निंग रेशियो है जो कि संबंधित है।
- इस COMP तालिका से कड़ाई से, हम ध्यान दें कि कंपनी BBB सबसे सस्ता स्टॉक है।
सबसे महंगा स्टॉक कौन सा है?
- 3 स्टॉक ऐसे हैं जिनका Trailing PE Ratio औसत ट्रेलिंग PE Ratio से अधिक है। कंपनी AAA, CCC और DDD
- इन 3 में से, ट्रेलिंग पीई अनुपात के आधार पर सबसे महंगे स्टॉक को खोजना मुश्किल है (सभी 23x के ट्रेलिंग पीई के करीब हैं।
- आइए अब इन 3 शेयरों के फॉरवर्ड पीई अनुपात की तुलना करें। हम ध्यान दें कि 2016 के लिए, स्टॉक डीडीडी में सबसे अधिक फॉरवर्ड पीई अनुपात (2016 में 28.7x और 2017E में 38.3x) है
- इसका मतलब है कि स्टॉक डीडीडी उपरोक्त तालिका से सबसे महंगा स्टॉक है।
यद्यपि मूल्य अर्जन अनुपात सूत्र की गणना करना आसान है, लेकिन पीई पीई के बारे में निम्नलिखित महत्वपूर्ण बिंदुओं को ध्यान में रखना चाहिए।
- दोनों कंपनियों में विकास की अलग-अलग संभावनाएं हो सकती हैं।
- कमाई की गुणवत्ता अलग हो सकती है - यानी, एक कंपनी की कमाई दूसरे की तुलना में अधिक अस्थिर हो सकती है
- दोनों कंपनियों की बैलेंस शीट की ताकत अलग हो सकती है।
एक उच्च पीई मल्टीपल को कभी-कभी स्टॉक नहीं खरीदने के कारण के रूप में उद्धृत किया जाता है। हालाँकि, तेजी से बढ़ने वाली कंपनियां आमतौर पर उच्च पीई के साथ जुड़ी होती हैं। जाहिर है, तेजी से बढ़ती कंपनियों में निवेश लाभदायक हो सकता है। इसलिए एक उच्च पीई मल्टीपल को जरूरी नहीं कि निवेशकों को स्टॉक में निवेश करने से रोकना चाहिए।
मूल्य अर्जन अनुपात का उपयोग करके लक्ष्य मूल्य कैसे प्राप्त करें?
न केवल यह समझना हमारे लिए महत्वपूर्ण है कि क्या स्टॉक एक BUY या SELL है, बल्कि विचाराधीन स्टॉक के टारगेट प्राइस को समझना भी उतना ही महत्वपूर्ण है।
टार्गेट प्राइस क्या है? - यह कुछ भी नहीं है लेकिन आप स्टॉक की कीमत की क्या उम्मीद करते हैं, 2016 या 2017 के अंत में कहेंगे, आदि।
आइए हम निम्नलिखित कंपनी पीई अनुपात उदाहरण देखें।
आइए हम मानते हैं कि वाल्किटमोजो अपने साथियों - AAA, BBB, CCC, DDD, EEE, FFF, GGG, HHH के साथ सेवा क्षेत्र में काम कर रहा है।
WallStreetMojo की टार्गेट प्राइस का पता लगाने के लिए , हमें औसत ट्रेलिंग पीई और फॉरवर्ड पीई का पता लगाना चाहिए। हम ध्यान दें कि औसत ट्रेलिंग पीई अनुपात 56.5x है, और फॉरवर्ड पीई अनुपात क्रमशः 47.9x और 43.2x हैं।
WallStreetMojo का लक्ष्य मूल्य = EPS ( WallStreetMojo ) x फॉरवर्ड पीई अनुपात
आइए हम मान लें कि वालकैरिटमोज़ो 2016E और 2017E EPS क्रमशः $ 4 और $ 5 है।
उपरोक्त पीई सूत्र को देखते हुए,
WallStreetMojo 2016E लक्ष्य मूल्य = $ 4 x 47.9 = $ 191.6
WallStreetMojo 2016E लक्ष्य मूल्य = $ 5 x 43.2 = $ 216
सैद्धांतिक रूप से, लक्ष्य मूल्य अच्छे लगते हैं। व्यावहारिक रूप से लक्ष्य कीमतें सभी गलत दिखती हैं!
क्यों?
तुलनात्मक तालिका में आउटलेर्स की मौजूदगी के कारण लक्ष्य मूल्य सभी गलत दिखते हैं। कृपया ध्यान दें कि HHH की मूल्य कमाई अनुपात 200x के करीब है। HHH के उच्च मूल्य कमाई अनुपात के लिए कई कारण हो सकते हैं; हालाँकि, हम यहाँ WallStreetMojo के लिए उचित लक्ष्य मूल्य पाते हैं।
सही टारगेट प्राइस खोजने के लिए, हमें HHH जैसे आउटलेर्स को हटाने की जरूरत है, तुलनात्मक तालिका को संशोधित करें, और नए नए पीई को एक से अधिक खोजें। इन संशोधित PE गुणकों का उपयोग करके, हम लक्ष्य मूल्य की फिर से गणना कर सकते हैं।
संशोधित WallStreetMojo 2016E लक्ष्य मूल्य = $ 4 x 17.2 = $ 68.8
संशोधित WallStreetMojo 2016E लक्ष्य मूल्य = $ 5 x 18.2 = $ 91
उद्योग और देश की कीमत कमाई अनुपात
यदि आपके पास ब्लूमबर्ग, फैक्टसेट, फैक्टिवा जैसे सशुल्क डेटाबेस तक पहुंच नहीं है, तो आप इस तरह के कुछ मुफ्त संसाधनों को देख सकते हैं -
- दामोदरन की वेबसाइट
- याहू अनुपात
इसके अतिरिक्त, यदि आप विभिन्न देशों के विभिन्न पीई मल्टीपल्स को देखना चाहते हैं, तो आप निम्नलिखित संसाधनों को देख सकते हैं -
- Yardeni अनुसंधान
पीई अनुपात का उपयोग करने के लिए तर्क
- पीई मल्टीपल सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला इक्विटी मल्टीपल है। इसका कारण इसकी डेटा उपलब्धता है। आप दोनों ऐतिहासिक कमाई के साथ-साथ पूर्वानुमान की कमाई आसानी से पा सकते हैं। ऐसी कुछ वेबसाइटें जिन्हें आप खोजने के लिए संदर्भित कर सकते हैं, वे हैं याहू फाइनेंस या रॉयटर्स
- यदि आप इसकी तुलना डिस्काउंटेड कैश फ्लो वैल्यूएशन तकनीक से करते हैं, तो यह पीई मल्टीपल आधारित वैल्यूएशन दृष्टिकोण मान्यताओं के प्रति संवेदनशील नहीं है। DCF में, WACC या विकास दर मान्यताओं में परिवर्तन नाटकीय रूप से मूल्यांकन को बदल सकता है।
- इसका उपयोग उन क्षेत्रों और बाजारों में कंपनियों की तुलना के लिए किया जा सकता है जिनकी समान लेखांकन नीतियां हैं।
- आवश्यक प्रयास अपेक्षाकृत कम है। एक विशिष्ट डीसीएफ मॉडल विश्लेषक के समय के 10-15 दिनों का समय ले सकता है। हालाँकि, एक तुलनीय PE COMP को कुछ ही घंटों में तैयार किया जा सकता है।
सीमाएं
- बैलेंस शीट जोखिम को ध्यान में नहीं रखा जाता है। इसका तात्पर्य है कि कंपनी की मूलभूत स्थिति पीई मल्टीपल में सही ढंग से परिलक्षित नहीं होती है। उदाहरण के लिए, कैश रेशियो, करंट रेशियो और एसिड टेस्ट रेशियो आदि को ध्यान में नहीं रखा जाता है
- कैश फ्लो पर ध्यान नहीं दिया जाता है। ऑपरेशंस से कैश फ्लो, निवेश से कैश फ्लो और फाइनेंसिंग से कैश फ्लो इस प्राइस अर्निंग रेश्यो में परिलक्षित नहीं होते हैं।
- इक्विटी संरचना में विभिन्न ऋण कंपनी की आय पर महत्वपूर्ण प्रभाव डाल सकते हैं। आय उन कंपनियों के लिए व्यापक रूप से भिन्न हो सकती है जिनके पास प्रति शेयर आय को प्रभावित करने वाले ब्याज भुगतान के एक घटक के कारण ऋण है।
- इसका उपयोग तब नहीं किया जा सकता जब आय नकारात्मक हो। उदाहरण के लिए, बॉक्स इंक आपको ऐसी लाभहीन कंपनियों के लिए पीई मल्टीपल नहीं मिल सकता है। ऐसे मामलों में एक को सामान्यीकृत आय या आगे के गुणकों का उपयोग करना चाहिए।
- कमाई विभिन्न लेखांकन नीतियों के अधीन है। इसे प्रबंधन द्वारा आसानी से हेरफेर किया जा सकता है। आइए हम इस पीई अनुपात उदाहरण पर एक त्वरित नज़र डालें।
मान लें कि दो कंपनियां हैं - कंपनी एए और बीबी। इन कंपनियों को समान जुड़वाँ के रूप में सोचें (मुझे पता है कि यह कंपनियों के लिए संभव नहीं है :-), लेकिन एक नीले आकाश के परिदृश्य में एक पल के लिए, मान लें कि यह ऐसा है)। समान बिक्री, लागत, ग्राहक और लगभग सभी संभव।
ऐसे मामले में, आपके पास एक विशिष्ट स्टॉक खरीदने के लिए कोई प्राथमिकता नहीं होनी चाहिए क्योंकि दोनों कंपनियों का मूल्यांकन समान होना चाहिए।
पेश है अब एक हल्का सा मोड़। यह मानते हुए कि AA सीधी रेखा मूल्यह्रास नीति का अनुसरण करता है और BB एक त्वरित मूल्यह्रास नीति का अनुसरण करता है। यह दोनों कंपनियों के बीच एकमात्र बदलाव है। सीधी-रेखा उपयोगी जीवन पर समान मूल्यह्रास का शुल्क लेती है। त्वरित निक्षेपण नीति प्रारंभिक वर्षों में उच्च मूल्यह्रास और अंतिम वर्षों में कम मूल्यह्रास का शुल्क लेती है।
आइए देखते हैं कि उनके मूल्यांकन का क्या होता है?
जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एए का पीई मल्टीपल 22.9x है, जबकि बीबी का पीई पीई मल्टीपल 38.1x है। तो आप कौन सा खरीदेंगे? इस जानकारी को देखते हुए, हम AA का पक्ष लेने के इच्छुक हैं क्योंकि इसका PE मल्टीपल कम है। हालाँकि, हमारी यह धारणा है कि ये दोनों कंपनियां एक जैसे जुड़वां हैं और समान वैल्यूएशन को चुनौती दी जानी चाहिए क्योंकि हमने पीई मल्टीपल का इस्तेमाल किया है। हम ऐसे मुद्दों को हल करने के लिए EV / EBITDA जैसे अन्य अनुपात का उपयोग कर सकते हैं; हालाँकि, हम किसी अन्य पोस्ट में उस चर्चा में आएंगे। फिलहाल, कृपया ध्यान दें कि पीई अनुपात की सार्वभौमिक अनुप्रयोग में कुछ गंभीर सीमाएँ हैं।
ऊपर एक कारण के लिए, असाधारण वस्तुओं से पहले कमाई के रूप में आय का उपयोग करने की भी सिफारिश की जाती है।
निष्कर्ष
पीई अनुपात व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले मूल्यांकन तरीकों में से एक है। एक तरफ, मूल्य अर्जन अनुपात की गणना करना और समझना बहुत आसान है; हालाँकि, इसका अनुप्रयोग बहुत जटिल और सबसे मुश्किल हो सकता है। कृपया मूल्य अर्जन अनुपात पर विचार करते समय सावधान रहें और उचित लक्ष्य मूल्य का पता लगाने के लिए न केवल ट्रेलिंग पीई अनुपात बल्कि फॉरवर्ड पीई अनुपात पर भी विचार करें।
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