गॉर्डन ग्रोथ मॉडल - स्थिर और मल्टी-स्टेज वैल्यूएशन मॉडल

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल क्या है?

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल एक प्रकार का डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल है, जिसमें न केवल डिविडेंड को फैक्टर और डिस्काउंट दिया जाता है, बल्कि डिविडेंड के लिए ग्रोथ रेट भी फैक्टर किया जाता है और उसी के आधार पर स्टॉक प्राइस की गणना की जाती है।

सूत्र

गॉर्डन ग्रोथ फॉर्मूला के अनुसार, स्टॉक का आंतरिक मूल्य भविष्य के लाभांश के सभी वर्तमान मूल्य के योग के बराबर है। हम उपरोक्त ग्राफ से, मैकडॉनल्ड्स, प्रॉक्टर एंड गैंबल, किम्बर्ली क्लार्क, पेप्सिको, 3 एम, कोकाकोला, जॉनसन एंड जॉनसन, एटीएंडटी, वॉलमार्ट जैसी कंपनियों को नियमित लाभांश का भुगतान करते हैं, और हम ऐसी कंपनियों को महत्व देने के लिए गॉर्डन ग्रोथ मॉडल का उपयोग कर सकते हैं।

मॉडल के दो बुनियादी प्रकार हैं - स्थिर मॉडल और मल्टीस्टेज ग्रोथ मॉडल । स्थिर मॉडल मानता है कि समय के साथ लाभांश वृद्धि स्थिर है; हालांकि मल्टीस्टेज ग्रोथ मॉडल लाभांश की निरंतर वृद्धि को नहीं मानता है, इसलिए हमें प्रत्येक वर्ष के लाभांश का अलग-अलग मूल्यांकन करना होगा। हालांकि, अंततः, मल्टीस्टेज मॉडल एक निरंतर लाभांश वृद्धि को मानता है।

आइए अब हम प्रत्येक प्रकार के मॉडल और स्टॉक मूल्य की गणना के लिए गॉर्डन विकास सूत्र और उदाहरण देखें:

स्थिर गॉर्डन ग्रोथ फॉर्मूला

एक स्थिर मॉडल का उपयोग करते हुए, हमें नीचे दिए गए स्टॉक का मूल्य मिलता है:

कहा पे,

1. डी ₁ : यह अगले साल की उम्मीद है वार्षिक लाभांश प्रति शेयर
2. ke: CAPM का उपयोग करके छूट की दर या आवश्यक अनुमानित दर
3. छ: अनुमानित लाभांश वृद्धि दर (स्थिर होना)

गॉर्डन ग्रोथ फॉर्मूला की अन्य धारणाएँ इस प्रकार हैं: -

• हम मानते हैं कि कंपनी एक स्थिर दर से बढ़ती है।
• कंपनी के पास स्थिर वित्तीय उत्तोलन है, या कंपनी में कोई वित्तीय उत्तोलन शामिल नहीं है।
• फर्म का जीवन अनिश्चित है।
• वापसी की आवश्यक दर स्थिर रहती है।
• कंपनी के मुक्त नकदी प्रवाह को निरंतर विकास दर पर लाभांश के रूप में भुगतान किया जाता है।
• वापसी की आवश्यक दर वृद्धि दर से अधिक है।

स्थिर गॉर्डन विकास मॉडल उदाहरण

मान लेते हैं कि एक कंपनी एबीसी अगले साल $ 5 लाभांश का भुगतान करेगी, जो कि हर साल 3% की दर से बढ़ने की उम्मीद है। इसके अलावा, निवेशक की वापसी की आवश्यक दर 8% है। एबीसी कंपनी के स्टॉक का आंतरिक मूल्य क्या है?

गॉर्डन विकास मॉडल गणना का उपयोग करके स्टॉक का आंतरिक मूल्य फॉर्मूला:

ध्यान दें, हमने वर्षों से लाभांश की निरंतर वृद्धि को माना है। यह स्थिर कंपनियों के लिए सच हो सकता है; हालाँकि, लाभांश वृद्धि कंपनियों के बढ़ने / घटने के लिए भिन्न हो सकती है। इसलिए हम मल्टीस्टेज मॉडल का उपयोग करते हैं। इस प्रकार, स्थिर मॉडल का उपयोग करते हुए, एक स्टॉक का मूल्य $ 100 है। अब, यदि स्टॉक $ 70 पर कारोबार कर रहा है, तो इसका मूल्यांकन नहीं किया गया है, और यदि स्टॉक $ 120 पर कारोबार कर रहा है, तो इसे ओवरवैल्यूड कहा जाता है।

वॉलमार्ट स्थिर लाभांश

आइए हम पिछले 30 वर्षों में भुगतान किए गए वॉलमार्ट के लाभांश को देखें। वॉलमार्ट एक परिपक्व कंपनी है, और हम ध्यान दें कि इस अवधि में लाभांश में लगातार वृद्धि हुई है। इसका मतलब है कि हम गॉर्डन ग्रोथ मॉडल गणनाओं का उपयोग करके वॉलमार्ट को महत्व दे सकते हैं।

स्रोत: ycharts

मल्टी-स्टेज गॉर्डन ग्रोथ मॉडल उदाहरण

आइए हम एक गॉर्डन ग्रोथ मल्टी-स्टेज उदाहरण लेते हैं जिसमें हम निम्नलिखित हैं -

• वर्तमान लाभांश (2016) = $ 12
• 4 वर्षों के लिए लाभांश में वृद्धि = 20%
• 4 वर्षों के बाद लाभांश में वृद्धि = 8%
• इक्विटी की लागत = 15%

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल गणनाओं का उपयोग करके फर्म के मूल्य का पता लगाएं।

चरण 1: स्थिर वृद्धि दर तक पहुंचने तक हर साल लाभांश की गणना करें

यहां हम 2020 तक उच्च विकास लाभांश की गणना करते हैं, जैसा कि नीचे दिखाया गया है।

स्थिर विकास दर 4 साल बाद हासिल की जाती है। इसलिए, हम 2020 तक लाभांश प्रोफाइल की गणना करते हैं।

चरण 2: गॉर्डन ग्रोथ मॉडल टर्मिनल मान की गणना करें (उच्च विकास चरण के अंत में)

यहाँ हम गॉर्डन ग्रोथ का उपयोग टर्मिनल वैल्यू के लिए करेंगे। हम ध्यान दें कि विकास 2020 के बाद स्थिर हो जाता है; इसलिए, हम इस मॉडल का उपयोग करके 2020 में गॉर्डन विकास मॉडल टर्मिनल मान की गणना कर सकते हैं।

गॉर्डन ग्रोथ फॉर्मूला का उपयोग करके इसका अनुमान लगाया जा सकता है -

हम एक्सेल में सूत्र लागू करते हैं, जैसा कि नीचे देखा गया है। वर्ष 2020 के अंत में टीवी या टर्मिनल मूल्य।

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल टर्मिनल वैल्यू (2020) $ 383.9 है

चरण 3: सभी अनुमानित लाभांश के वर्तमान मूल्य की गणना करें

उच्च विकास अवधि (2017-2020) के दौरान लाभांश का वर्तमान मूल्य नीचे दिया गया है। कृपया ध्यान दें कि इस उदाहरण में, वापसी की आवश्यक दर १५% है

चरण 4: गॉर्डन ग्रोथ मॉडल टर्मिनल मूल्य के वर्तमान मूल्य का पता लगाएं

टर्मिनल मूल्य का वर्तमान मूल्य = $ 219.5

चरण 5: उचित मूल्य का पता लगाएं - अनुमानित लाभांश का पीवी और टर्मिनल मान का पीवी

जैसा कि हम पहले से ही जानते हैं कि स्टॉक का आंतरिक मूल्य उसके भविष्य के नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है। चूंकि हमने लाभांश के वर्तमान मूल्य और टर्मिनल मूल्य के वर्तमान मूल्य की गणना की है, दोनों की कुल राशि स्टॉक के उचित मूल्य को दर्शाएगी।

उचित मूल्य = PV (अनुमानित लाभांश) + PV (टर्मिनल मूल्य)

उचित मूल्य $ 273.0 आता है

लाभ

• गॉर्डन का विकास मॉडल स्थिर कंपनियों के लिए अत्यधिक उपयोगी है; जिन कंपनियों के पास अच्छा नकदी प्रवाह और सीमित व्यावसायिक व्यय है।
• उपलब्ध मूल्यांकन के साथ मूल्यांकन मॉडल सरल और समझने में आसान है या कंपनी के वित्तीय विवरणों और वार्षिक रिपोर्टों से ग्रहण किया जा सकता है।
• मॉडल बाजार की स्थितियों के लिए जिम्मेदार नहीं है; इसलिए इसका उपयोग विभिन्न आकारों की कंपनियों और विभिन्न उद्योगों से मूल्यांकन या तुलना करने के लिए किया जा सकता है।
• मॉडल का व्यापक रूप से रियल एस्टेट उद्योग में रियल एस्टेट निवेशकों, एजेंटों द्वारा उपयोग किया जाता है जहां किराए से नकदी बहती है, और उनकी वृद्धि ज्ञात है।

नुकसान

गॉर्डन ग्रोथ मॉडल के उपरोक्त लाभों के अलावा, मॉडल के कई नुकसान और सीमाएं भी हैं:

• निरंतर लाभांश वृद्धि की धारणा मॉडल की मुख्य सीमा है। विभिन्न बाजार स्थितियों, व्यापारिक चक्रों, वित्तीय कठिनाइयों आदि के कारण कंपनियों के लिए जीवन भर निरंतर विकास बनाए रखना मुश्किल होगा।
• यदि वापसी की आवश्यक दर वृद्धि दर से कम है, तो मॉडल में नकारात्मक मूल्य हो सकता है; इस प्रकार, ऐसे मामलों में मॉडल अप्रभावी है।
• मॉडल बाजार की स्थितियों या कंपनी के आकार, कंपनी के ब्रांड मूल्य, बाजार धारणा, स्थानीय और भू-राजनीतिक कारकों जैसे अन्य गैर-लाभांश भुगतान कारकों के लिए जिम्मेदार नहीं है। ये सभी कारक वास्तविक स्टॉक मूल्य को प्रभावित करते हैं, और इसलिए, मॉडल आंतरिक स्टॉक मूल्य का एक समग्र चित्र प्रदान नहीं करता है।
• मॉडल का उपयोग उन कंपनियों के लिए नहीं किया जा सकता है जिनके पास अनियमित नकदी प्रवाह, लाभांश पैटर्न या वित्तीय लाभ है।
• मॉडल का उपयोग कंपनियों के लिए बढ़ते चरण में नहीं किया जा सकता है जिनका कोई लाभांश इतिहास नहीं है, या इसका उपयोग अधिक मान्यताओं के साथ किया जाना है।

निष्कर्ष

गॉर्डन का विकास मॉडल, हालांकि समझने में सरल है, कई महत्वपूर्ण मान्यताओं पर आधारित है, इस प्रकार इसकी अपनी सीमाएं हैं। हालांकि, मॉडल का उपयोग स्थिर कंपनियों के लिए किया जा सकता है, जिनके पास लाभांश भुगतान और भविष्य के विकास का इतिहास है। अधिक अप्रत्याशित कंपनियों के लिए, कुछ अधिक यथार्थवादी मान्यताओं को ध्यान में रखकर मल्टीस्टेज मॉडल का उपयोग किया जा सकता है।

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