शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण (अर्थ, उदाहरण) - यह रणनीति कैसे काम करती है?

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण क्या है?

एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण लक्ष्य कंपनी द्वारा अधिग्रहण का एक प्रकार है जिसे एक अन्य कंपनी द्वारा अधिग्रहण कंपनी के रूप में संदर्भित किया जाता है, जहां भले ही लक्ष्य कंपनी का प्रबंधन अधिग्रहण के पक्ष में नहीं है, लेकिन फिर भी बोली लगाने वाला कंपनी का अधिग्रहण करने के लिए अन्य चैनलों का उपयोग करता है जैसे टेंडर ऑफ़र के माध्यम से कंपनी को सीधे प्राप्त करना, पूर्व-निर्दिष्ट मूल्य पर लक्षित कंपनी के शेयरों को खरीदने के लिए जनता के लिए ऑफ़र प्रदान करना जो कि मौजूदा बाजार कीमतों से अधिक है।

हम ऊपर से ध्यान देते हैं कि फ्रेंच लॉन्ड्री सेवा कंपनी एलिस ने यूरो 2 बिलियन से अधिक मूल्य पर कंपनी को शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण प्रस्ताव दिया।

सभी समय के शीर्ष शत्रुतापूर्ण उदाहरणों के उदाहरण

एओएल और टाइम वार्नर	2000	$ 164bn	जब एओएल ने घोषणा की कि यह बहुत बड़े और सफल टाइम वार्नर पर कब्जा कर रहा है, तो इसे अवधि के सबसे बड़े सौदों में से एक के रूप में देखा गया।
Sanofi-Aventis और Genzyme Corp	2010	$ 24.5bn	Sanofi ने 2010 में जैव प्रौद्योगिकी कंपनी Genzyme का अधिग्रहण करने के लिए एक कठिन लड़ाई शुरू की। इसे शुरुआत में अपनी लक्षित कंपनी का लगभग 90% हिस्सा संभालने के मुकाबले काफी अधिक प्रीमियम की पेशकश करनी पड़ी।
नैस्डैक ओएमएक्स / इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज और एनवाईएसई यूरोनेक्स्ट	2011	$ लगभग 13.4bn	2011 में, NASDAQ और इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज एक अवांछित और बोली के साथ NYSE का अधिग्रहण करना चाहते थे। हालांकि, अमेरिकी न्याय विभाग के एंटीट्रस्ट डिवीजन के एक निर्देश के बीच आखिरकार नैस्डैक को अपना प्रस्ताव वापस लेना पड़ा
इकान एंटरप्राइजेज और क्लोरॉक्स	2011	लगभग। $ 12.6 bn	कई साल पहले, कार्ल इकोन ने क्लोरॉक्स के खिलाफ एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली शुरू की थी। उन्होंने $ 7.65 प्रति शेयर पर लेने की पेशकश की, जो लगभग 12% प्रीमियम था। Clorox ने प्रस्ताव को अस्वीकार कर दिया और भविष्य में इस तरह के विभिन्न प्रस्तावों से खुद को सुरक्षित रखने के लिए एक जहर की गोली की रणनीति का उपयोग किया।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए रणनीतियाँ

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण पर लक्ष्य रखने वाली कंपनी इसे दो प्रमुख तरीकों से पेश कर सकती है, जैसे- निविदा प्रस्ताव और प्रॉक्सी लड़ाई ।

# 1 - निविदा प्रस्ताव

एक निविदा प्रस्ताव जब कोई कंपनी या निवेशकों का समूह लक्षित कंपनी के अधिकांश शेयरों को प्रीमियम से बाजार मूल्य पर खरीदने की पेशकश करता है और यह प्रस्ताव निदेशक मंडल को दिया जाता है जो इसे अस्वीकार कर सकते हैं। इन परिस्थितियों में, बोलीदाता शेयरधारकों को सीधे प्रस्ताव रख सकता है। शेयरधारकों, बदले में, अगर वे इसमें योग्यता पाते हैं, तो प्रस्ताव को स्वीकार करने का निर्णय ले सकते हैं। केवल जब शेयरधारकों के अधिकांश प्रस्ताव को स्वीकार करने का निर्णय लेते हैं, तो शेयरों की बिक्री होती है।

# 2 - प्रॉक्सी लड़ाई

दूसरी ओर, प्रोक्सी बैटल एक संगठन पर नियंत्रण की नहीं बल्कि अनधिकृत लड़ाई है।

उपरोक्त निर्णय ट्री आरेख पूरी प्रक्रिया को दिखाता है जो शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली के पीछे जाती है। लक्षित प्रस्ताव को शत्रुतापूर्ण करार दिया जाता है, जब बोली लगाने वाला जानबूझकर अनचाहे प्रस्ताव के बारे में लक्ष्य कंपनी को सूचित नहीं करता है। स्वाभाविक रूप से, ऐसे परिदृश्य में, एक छद्म प्रतियोगिता को मौजूदा प्रबंधन द्वारा भी अचूक माना जाएगा। यहां तक ​​कि लक्ष्य कंपनी के शेयरों की 5% खरीद या जिसे "Toehold स्थिति" कहा जाता है, स्थिति के आधार पर या तो शत्रुतापूर्ण या मैत्रीपूर्ण माना जा सकता है। दरअसल, यह तोहफे की खरीद के पीछे की मंशा है जो निर्धारित करती है कि शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को कैसे देखा जाता है। यह अभी भी अनुकूल के रूप में कहा जा सकता है अगर खरीद लेनदेन की लागत में कमी या नीलामी में एक रणनीतिक स्थिति प्राप्त करने से प्रेरित है; हालाँकि,यदि प्रबंधन पर अधिकार प्राप्त करने के इरादे से खरीदा गया एक तोला निश्चित रूप से शत्रुतापूर्ण माना जाएगा। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का रास्ता मोड़ और मोड़ से भरा हुआ लगता है। एक शुरुआत जो एक दोस्ताना के रूप में शुरू हुई, वह भी नियत समय में शत्रुतापूर्ण बन सकती है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण सुरक्षा रणनीतियाँ

चूँकि यह शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की बोली अवांछित है, लक्ष्य कंपनी विभिन्न शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की रक्षा रणनीतियों (प्रतिक्रियात्मक और साथ ही पूर्व-खाली कारकों) को लेती है जैसे कि-

# 1 - मैकरोनी रक्षा

काफी एक लिप-स्मैकिंग नाम है, है ना। अधिक तकनीकी मोर्चे पर, एक मकारोनी रक्षा एक कंपनी को इस स्थिति के साथ कई बांड जारी करने के लिए मजबूर करती है कि यदि कंपनी ले ली जाती है तो उन्हें उच्च कीमत पर भुनाया जाना चाहिए। जब किसी कंपनी के बॉन्ड को अधिक कीमत पर भुनाया जाता है, तो यह सौदा आर्थिक रूप से अप्रभावी लगता है। यह रक्षात्मक रणनीति दोतरफा तरीके से काम करती है। सौदे को अनाकर्षक बनाने के बाद, यह संभावित खरीदार की शक्तियों को भी सीमित करता है। पकाए जाने पर मैकरोनी के विस्तार को यह दर्शाने के लिए रूपक के रूप में उपयोग किया जाता है कि उच्च मूल्यों पर बॉन्ड को भुनाने से शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की लागत बढ़ जाती है। यह वास्तव में एक संभावित खरीदार के लिए दरार करने के लिए एक कठिन अखरोट है जब बांड की मोचन कीमत बढ़ जाती है।

आइए हम मान लें कि कंपनी A कंपनी B को जबरन अधिग्रहित करने की कोशिश कर रही है। लक्ष्य कंपनी का प्रबंधन सौदे को आगे नहीं बढ़ाना चाहता क्योंकि यह उन्हें काफी आकर्षक नहीं लग सकता है, या उन्हें इस बात का पर्याप्त भरोसा नहीं है कि A होगा कंपनी को सफलतापूर्वक प्रबंधित करने में सक्षम। कॉर्पोरेट पुनर्गठन और छंटनी की अतिरिक्त आशंकाएं भी बड़ी हैं। ऐसे में कंपनी बी मैकरोनी रणनीति के लिए जाने का फैसला कर सकती है। वे $ 100 मिलियन के बॉन्ड जारी कर सकते हैं, जो अंकित मूल्य के 200% पर भुनाया जाएगा। इसलिए, जिसने भी $ 2000 का निवेश किया है उसे $ 4000 का भुगतान करना होगा, जो अधिग्रहण की समग्र लागत को बढ़ाएगा और अंततः प्रस्तावक को प्रस्ताव से आगे जाने से रोक देगा।

# 2 - ज़हर की गोली

एक जहर की गोली एक "लक्ष्य कंपनी" के लिए एक लोकप्रिय रक्षा तंत्र है जिसमें यह हमलावरों के लिए महंगा या कम आकर्षक बनाने के लिए एक शेयरधारक के रूप में शेयरधारक के सही मुद्दे का इस्तेमाल करता है। यह रणनीति भविष्य में संभावित शत्रुतापूर्ण प्रयासों की गति को धीमा करने के लिए एक उपकरण के रूप में भी कार्य करती है। निदेशक मंडल आमतौर पर शेयरधारकों की मंजूरी के बिना जहर की गोलियों को अपनाता है। यह एक प्रावधान के साथ भी आता है कि आवश्यकता होने पर संबंधित अधिकारों को बोर्ड द्वारा परिवर्तित या भुनाया जा सकता है। यह अप्रत्यक्ष और बोर्ड के बीच प्रत्यक्ष बातचीत को बेहतर सौदेबाजी की शक्ति के लिए आधार बनाने के लिए मजबूर करता है।

एक संस्थागत निवेशक कार्ल इकन ने 2012 में कंपनी में 10% हिस्सेदारी प्राप्त कर नेटफ्लिक्स को बंद कर दिया। उत्तरार्द्ध ने एक शेयरधारक की सही योजना को "ज़हर की गोली" के रूप में जारी करते हुए जवाब दिया, एक कदम जिसने कार्ल इकन को कोई अंत नहीं दिया। एक साल बाद, उन्होंने अपनी होल्डिंग को 4.5% तक काट दिया, और नेटफ्लिक्स ने दिसंबर 2013 में अपनी सही योजना को समाप्त कर दिया

स्रोत: money.cnn.com

# 3 - झुलसी हुई पृथ्वी नीति

झुलसी हुई पृथ्वी नीति एक शब्द है जो सैन्य पार्लरों से उधार लिया गया है। सेना में अधिकांश समय, सेनापति सैनिकों को कुछ भी और सब कुछ नष्ट करने का आदेश देते हैं जो प्रतिद्वंद्वी सेना के लिए संभावित उपयोग हो सकता है। इस रक्षात्मक रणनीति के अनुसार, कंपनियां अपनी सबसे महत्वपूर्ण संपत्ति बेच देती हैं या अधिग्रहण करने वाली कंपनियों को दीर्घकालिक अनुबंधीय दायित्वों में प्रवेश करती हैं।

# 4 - गोल्डन पैराशूट

तकनीकी रूप से, गोल्डन पैराशूट को कंपनी और उसके शीर्ष-स्तरीय प्रबंधन के बीच एक अनुबंध के रूप में परिभाषित किया गया है, जो बताता है कि पुनर्गठन गतिविधि के परिणामस्वरूप बाद में समाप्त होने पर अधिकारियों को काफी लाभ की पेशकश की जाएगी। इन लाभों में आमतौर पर नकद बोनस, स्टॉक विकल्प, एक सेवानिवृत्ति पैकेज, चिकित्सा लाभ और निश्चित रूप से, एक सुंदर विच्छेद भुगतान शामिल हैं। यह किसी भी संभावित विलय को रोकने के लिए एक एंटी-टेकओवर तंत्र या जहर की गोली के लिए एक उपकरण के रूप में भी उपयोग किया जाता है। कंपनी के crème-de-la-crème को दिए गए लाभ या मुआवजे का वादा करने वाले को अपने शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण निर्णय को बदलने के लिए कई परिचितों का नेतृत्व करना पड़ सकता है।

जब से वेरीज़ोन याहू को खरीदने के लिए सहमत हुए, तब से उद्योग में इस बात की चर्चा हो रही है कि गोल्डन पैराशूट के साथ मारिसा मेयर (सीईओ याहू) उस मामले के भीतर उड़ रही होगी जब पूर्व उसे समाप्त करने का फैसला करता है।

स्रोत: याहू अनुसूची १४ ए

# 5 - क्राउन ज्वेल

यह काफी हद तक झुलसी हुई पृथ्वी नीति की एक समान रणनीति है। इस मामले में, शत्रुतापूर्ण बोली के दौरान लक्ष्य कंपनी द्वारा परिसंपत्तियों की बिक्री ज्यादातर अपने सबसे मूल्यवान लोगों (क्राउन ज्वेल) पर केंद्रित है। यह मानते हुए किया जाता है कि ऐसी परिसंपत्तियों को बेचने से कंपनी संभावित परिचितों को कम आकर्षित करेगी। यह अंततः बोली वापस लेने के लिए क्रय कंपनी को मजबूर कर सकता है।

हालांकि, एक और तरीका है जिसमें इस रणनीति को लागू किया जा सकता है। लक्ष्य कंपनी अपनी सबसे बेशकीमती संपत्तियों को एक दोस्ताना कंपनी को बेचना चाहती है, जिसे व्हाइट नाइट के नाम से भी जाना जाता है। बाद में, जब अधिग्रहण करने वाली कंपनी एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए अपना निर्णय छोड़ देती है, तो लक्ष्य कंपनी फिर से पूर्व निर्धारित मूल्य पर व्हाइट नाइट से अपनी संपत्ति वापस खरीदती है।

# 6 - लॉबस्टर जाल

एक अन्य लोकप्रिय रक्षा तंत्र लॉबस्टर ट्रैप है। इसमें, लक्ष्य कंपनी एक जनादेश जारी करती है जिसमें 10% से अधिक परिवर्तनीय प्रतिभूतियों वाले व्यक्ति (परिवर्तनीय बॉन्ड, परिवर्तनीय पसंदीदा स्टॉक और वारंट शामिल हैं) इन प्रतिभूतियों को वोटिंग स्टॉक में स्थानांतरित करने से रोकते हैं। यहां 10% से अधिक स्वामित्व वाले व्यक्ति बड़ी मछली या झींगा मछलियों के प्रतीक हैं।

शेयरधारकों पर शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का प्रभाव

आमतौर पर टारगेट कंपनी के शेयरों में तेजी देखी गई है। जब निवेशकों का एक समूह या अधिग्रहण करने वाली कंपनियों को पता चलता है कि प्रबंधन शेयरधारक मूल्य को अधिकतम नहीं कर रहा है, तो वे सीधे शेयरधारकों से प्रीमियम मूल्य पर बाजार में अपना स्टॉक खरीदने के लिए संपर्क करते हैं। इसी समय, वे प्रबंधन को सफल बनाने और जनता, मीडिया और शेयरधारकों के बीच एक धारणा बनाने के लिए कुछ खास रणनीति बनाते हैं कि नए प्रबंधन समय की आवश्यकता है।

जैसा कि हम देखते हैं, एलिस द्वारा यूरो 2 बिलियन शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की बोली के बाद बेरेन्डसेन का शेयर मूल्य उछल गया।

स्रोत: याहू वित्त

इसके परिणामस्वरूप, बाजार में शेयरों की अतिरिक्त मांग है। इस प्रकार कंपनी के नियंत्रण के लिए एक कड़वी लड़ाई है। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण कुछ नहीं बल्कि मौजूदा प्रबंधन के खिलाफ लड़ाई है। केवल जब शेयरधारकों के पास एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की पेशकश की गई लुभावने मुनाफे के लिए juxtaposition में प्रबंधन की दृष्टि का न्याय करने का कौशल है, तो कुछ मूल्य इसके बारे में महसूस किया जा सकता है।

शेयर पुनर्खरीद प्रक्रिया में शेयर की कीमत बढ़ जाती है, बल्कि जटिल मार्ग का अनुसरण करते हैं। यहां तक ​​कि अगर शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को अंततः किया जाता है, तो ये कुछ शेयरधारकों को अनुकूल बनाने के लिए प्रबंधन को शामिल करते हैं। आमतौर पर, ये ऑफ़र इसलिए किए जाते हैं ताकि शेयरधारक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली को अस्वीकार कर दें।

ज्यादातर समय, इन प्रस्तावों में विशेष लाभांश, शेयर बायबैक और स्पिन-ऑफ शामिल हैं। ये सभी उपाय निकट-अवधि और लंबी अवधि में स्टॉक की कीमत को बढ़ाते हैं। आइए इनमें से प्रत्येक ऑफ़र को विस्तार से समझने की कोशिश करें। विशेष लाभांश शेयरधारकों के लिए एकमुश्त भुगतान हैं। ये स्टॉकहोल्डर्स की भावना को बढ़ाते हैं और स्टॉक को अधिक आकर्षक बनाते हैं, मुख्यतः परिदृश्यों में जब ब्याज दरें कम होती हैं। शेयर बाय-बैक शेयरों की बढ़ती मांग और इसकी आपूर्ति को कम करता है। स्पिनऑफ़ गैर-कोर व्यापार इकाइयों को उच्च मूल्यांकन दिखाने और शेयरधारकों के लिए अधिक केंद्रित दृष्टि और व्यवसाय प्रदान करने के लिए रणनीतिक निर्णय हैं।

निष्कर्ष

हालांकि अधिकांश कंपनियों ने शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के खिलाफ कड़ी लड़ाई शुरू की है, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि वे ऐसा क्यों करते हैं। कई विशेषज्ञों और विश्लेषकों का मानना ​​है कि चूंकि अधिग्रहणकर्ता शेयरधारकों को शेयर की कीमत पर प्रीमियम का भुगतान करते हैं, इसलिए यह लक्ष्य कंपनी के लिए हमेशा फायदेमंद होता है। कहानी का एक अन्य पक्ष यह है कि बोलीदाताओं ने लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों को प्रीमियम राशि का भुगतान करने के लिए धन की व्यवस्था करने के लिए भारी ऋण लिया। यह बदले में, अधिग्रहण करने वाली कंपनी के शेयर मूल्य को गिरा देता है।

हालांकि, कुछ विश्लेषकों का कहना है कि शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का समग्र अर्थव्यवस्था पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ता है। जब एक कंपनी बल द्वारा एक दूसरे पर कब्जा कर लेती है, तो प्रबंधन के पास लक्ष्य कंपनी के व्यवसाय मॉडल, उनकी कार्य संस्कृति या प्रौद्योगिकी की सीमित या कोई समझ नहीं हो सकती है। मूल रूप से, यह बिना किसी तालमेल के एक अधिग्रहण होगा, और इस तरह की एमएंडए गतिविधि लंबे समय में कभी भी सफल नहीं हो सकती है।

एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में, लक्ष्य कंपनी और अधिग्रहण करने वाली कंपनी दोनों ही सभी स्तरों पर भारी लागत लगाती हैं। लक्ष्य कंपनी शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के निरंतर डर में रहती है, जो उनके बीच असुरक्षा की भावना पैदा करती है और इसके प्रगतिशील कामकाज में बाधा उत्पन्न करती है। नतीजतन, लक्ष्य कंपनियों ने रक्षा रणनीति बनाने में बहुत अधिक लागत लगाई।

हालांकि, हर दूसरे विलय और अधिग्रहण की तरह शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों के परिणाम को सामान्यीकृत नहीं किया जा सकता है। इसलिए, यह निष्कर्ष निकालना मुश्किल है कि वे सफल हैं या नहीं। लागत-लाभ का विश्लेषण केस के आधार पर किया जाना चाहिए। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में से कुछ को बर्बाद कर दिया गया है, जबकि अन्य ने उद्योग समेकन और काफी मजबूत कंपनियों के परिणामस्वरूप किया है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण वीडियो