निवेशकों के लिए हेज फंड जोखिम और मुद्दे
हेज फंड में निवेश करने का मुख्य कारण फंडों में विविधता लाना और निवेशकों के रिटर्न को अधिकतम करना है, लेकिन उच्च रिटर्न से अधिक जोखिम की लागत आती है क्योंकि हेज फंडों को जोखिम भरे विभागों के साथ-साथ डेरिवेटिव में भी निवेश किया जाता है जिसमें निहित जोखिम और बाजार जोखिम होता है। इसमें, जो या तो निवेशकों को भारी रिटर्न दे सकते हैं या उन्हें नुकसान में बदल सकते हैं और निवेशक नकारात्मक रिटर्न को भड़क सकते हैं।
स्पष्टीकरण
हाई रिस्क और हाई रिटर्न भूख वाले निवेशकों के लिए हेज फंड एक बहुत ही आकर्षक प्रस्ताव है। हालाँकि, यह कुछ चुनौतियों का सामना करता है, खासकर लाखों और अरबों डॉलर का निवेश करने वाले निवेशकों के लिए। हेज फंडों के कुछ अंतर्निहित मुद्दे हैं जो 2008 के वित्तीय संकट के बाद भी काफी बढ़ गए हैं।
अधिकांश देशों के हेज फंड निवेशकों को योग्य निवेशक होने की आवश्यकता होती है, जो कि निवेश जोखिमों के बारे में जानते हैं और संभावित रूप से उपलब्ध बड़े रिटर्न के कारण इन जोखिमों को स्वीकार करते हैं। हेज फंड मैनेजर हेज फंड निवेशकों की सुरक्षा के लिए जोखिम प्रबंधन की व्यापक रणनीति भी नियुक्त करते हैं, जो कि हेज फंड मैनेजर के लिए विशेष रूप से हेज फंड में एक महत्वपूर्ण हितधारक होने के कारण मेहनती होने की उम्मीद है। फंड एक "जोखिम अधिकारी" भी नियुक्त कर सकते हैं जो जोखिमों का आकलन और प्रबंधन करेगा लेकिन फंड की ट्रेडिंग गतिविधियों में शामिल नहीं होगा या औपचारिक पोर्टफोलियो जोखिम मॉडल जैसी रणनीतियों को नियुक्त नहीं करेगा।
# 1 - विनियामक और पारदर्शिता
हेज फंड अपेक्षाकृत कम सार्वजनिक प्रकटीकरण आवश्यकताओं के साथ निजी संस्थाएं हैं। यह, बदले में, समुदाय के असीम हित में 'पारदर्शिता की कमी' के रूप में माना जाता है।
- एक अन्य आम धारणा यह है कि विभिन्न अन्य वित्तीय निवेश प्रबंधकों की तुलना में, हेज फंड प्रबंधकों को नियामक निरीक्षण और कठोर पंजीकरण आवश्यकताओं के अधीन नहीं किया जाता है।
- इस तरह की सुविधाएँ, धोखाधड़ी वाली गतिविधियों, दोषपूर्ण संचालन, कई प्रबंधकों के मामले में फंड को संभालने की बेमेल गतिविधियों आदि को उजागर करती हैं।
- अमेरिकी सरकार और यूरोपीय संघ के अधिकारियों द्वारा पारदर्शिता में सुधार के लिए अतिरिक्त जानकारी की रिपोर्ट करने के लिए एक धक्का है, ज्यादातर 2008 वित्तीय संकट और 2010 यूरोपीय संघ के पतन जैसी घटनाओं को पोस्ट करते हैं।
- इसके अतिरिक्त, संस्थागत निवेशकों का प्रभाव हेज फंडों पर दबाव डाल रहा है ताकि वे वैल्यूएशन मेथोडोलॉजी, पोजिशन और लीवरेज एक्सपोजर के बारे में अधिक जानकारी प्रदान कर सकें।
# 2 - निवेश जोखिम
हेज फंड कई जोखिमों को साझा करते हैं क्योंकि अन्य निवेश वर्गों को मोटे तौर पर तरलता जोखिम और प्रबंधक जोखिम के रूप में वर्गीकृत किया जाता है। तरलता से तात्पर्य है कि सुरक्षा को कितनी जल्दी नकदी में बदला जा सकता है। आम तौर पर फंड एक लॉक-अप अवधि को नियोजित करते हैं, जिसके दौरान एक निवेशक धन वापस नहीं ले सकता है या फंड से बाहर नहीं निकल सकता है।
- यह लॉक-अप अवधि के दौरान तरलता के संभावित अवसरों को अवरुद्ध कर सकता है, जो 1-3 साल तक हो सकता है।
- इस तरह के कई निवेश लीवरेज तकनीक को रोजगार देते हैं, जो कि उधार ली गई धनराशि के आधार पर संपत्ति खरीदने या निवेशकों की पूंजी पर बाजार में निवेश प्राप्त करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग करने का अभ्यास है।
- उदाहरण के लिए, अगर एक हेज फंड के पास Apple इंक का एक हिस्सा खरीदने के लिए $ 1000 है, लेकिन फंड मैनेजर ने शेयर की कीमत को बढ़ाकर $ 1200 करने के लिए अपने नवीनतम iPhone संस्करण के लॉन्च की घोषणा की। इसके आधार पर, वह शेयर ब्रोकर से $ 9,000 उधार लेने के लिए अपनी स्थिति का लाभ उठा सकता है और समग्रता में, $ 10,000 के लिए दस शेयर खरीद सकता है। यह एक अत्यधिक जोखिम भरा प्रस्ताव है क्योंकि इसके उल्टा या नकारात्मक जोखिम की कोई सीमा नहीं है। एक तरफ, अगर शेयर की कीमत $ 1200 को छूती है, तो फंड मैनेजर $ 2000 (1200 * 10 = $ 12000 - $ 10,000 की खरीद मूल्य) का कुल लाभ कमाता है। हालांकि, दूसरी ओर, यदि शेयर की कीमत $ 900 तक गिरती है, तो ब्रोकर फंड मैनेजर को मार्जिन कॉल देगा और अपने सभी दस शेयरों को बेचने के लिए 9000 डॉलर के ऋण की पेशकश करेगा। यह हेज फंड मैनेजर के लिए नुकसान को सीमित करेगा,जिससे Apple के शेयरों के बाजार मूल्य में 10% की गिरावट नहीं होगी।
- सभी हेज फंड निवेशकों के लिए एक और बड़ा जोखिम उनके पूरे निवेश को खोने का जोखिम है। हेज फंड की पेशकश मेमोरेंडम (प्रॉस्पेक्टस) आम तौर पर कहती है कि निवेशक को हेज फंड को जिम्मेदार ठहराए बिना अप्रत्याशित परिस्थितियों के मामले में निवेश की पूरी राशि पर खोने की भूख होनी चाहिए।
source: rbh.com
इसके अलावा, हेज फंड कैसे काम करते हैं?
# 3 - एकाग्रता जोखिम
- इस प्रकार के जोखिम में एक विशेष प्रकार की रणनीति पर अधिक ध्यान केंद्रित करना या रिटर्न बढ़ाने के लिए एक प्रतिबंधित क्षेत्र में निवेश करना शामिल है।
- इस तरह के जोखिम विशेष रूप से निवेशकों के लिए विरोधाभासी हो सकते हैं जो विभिन्न क्षेत्रों में रिटर्न बढ़ाने के लिए धन के विशाल विविधीकरण की उम्मीद करते हैं।
- उदाहरण के लिए, हेज फंड निवेशकों के पास एफएमसीजी क्षेत्र में निधियों के निवेश की रक्षात्मक तकनीक हो सकती है क्योंकि यह एक ऐसा उद्योग है जो बदलती ग्राहक आवश्यकताओं के अनुसार विस्तार के व्यापक दायरे के साथ लगातार काम कर रहा होगा।
- हालांकि, अगर वृहद आर्थिक स्थिति मुद्रास्फीति की चुनौतियों की तरह गतिशील हैं, तो उच्च इनपुट लागत, कम उपभोक्ता खर्च, बदले में, पूरे एफएमसीजी क्षेत्र के लिए नीचे की ओर सर्पिल पैदा करेगा और समग्र विकास में बाधा उत्पन्न करेगा।
- यदि हेज फंड मैनेजर ने सभी अंडे एक टोकरी में डाल दिए हैं, तो एफएमसीजी सेक्टर का प्रदर्शन सीधे फंड के प्रदर्शन के लिए आनुपातिक होगा।
- इसके विपरीत, यदि फंडों को एफएमसीजी, स्टील, फार्मास्यूटिकल्स, बैंकिंग आदि जैसे कई क्षेत्रों में विविध किया गया है, तो एक क्षेत्र के प्रदर्शन में गिरावट दूसरे उद्योग की समझ से बेअसर हो सकती है।
- यह काफी हद तक उस क्षेत्र की व्यापक आर्थिक स्थितियों पर निर्भर करेगा जहां निवेश किया जा रहा है और इसकी भविष्य की संभावना है।
हेज फंड पर उपयोगी लिंक
- देश, क्षेत्र, या रणनीति द्वारा हेज फंड लिस्ट
- शीर्ष 250 हेज फंडों की सूची (एयूएम द्वारा)
# 4 - प्रदर्शन के मुद्दे
2008 के वित्तीय संकट के बाद से, हेज फंड उद्योग का आकर्षण थोड़ा कम हो गया है। यह ब्याज दर गठन, क्रेडिट स्प्रेड, शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव, उत्तोलन और सरकार के हस्तक्षेप से संबंधित विभिन्न कारकों के कारण है, जो विभिन्न कुशल फंड मैनेजरों के लिए अवसरों को कम करते हैं।
एक ऐसा क्षेत्र जहां से हेज फंड कमाते हैं, वह है अस्थिरता का लाभ उठाकर उन्हें बेचना। नीचे दिए गए चार्ट के अनुसार, 2009 के बाद से अस्थिरता सूचकांक में लगातार गिरावट आ रही है, और अस्थिरता को बेचना मुश्किल है क्योंकि लाभ लेने के लिए कोई नहीं है।
- प्रदर्शन में इस गिरावट को निवेशकों के अतिरेक के लिए रखा जा सकता है। हेज फंड निवेशक अब अपने दृष्टिकोण में बहुत सतर्क हो गए हैं और बदतर परिस्थितियों में भी अपनी पूंजी को संरक्षित करने का विकल्प चुनते हैं।
- जैसा कि हेज फंडों की संख्या बढ़ गई है, जिससे यह $ 3 ट्रिलियन उद्योग हो गया है, और अधिक निवेशक भाग ले रहे हैं। फिर भी, समग्र प्रदर्शन में कमी आई है क्योंकि अधिक हेज फंड प्रबंधकों ने बाजार में प्रवेश किया है, कई रणनीतियों के प्रभाव को कम करते हुए जिन्हें पारंपरिक रूप से सट्टा माना जाता था।
- ऐसे मामलों में, एक फंड मैनेजर का कौशल विभिन्न अनुमानों की धड़कन और सामान्य बाजार की भावनाओं की अपेक्षाओं को पार करके खुद के लिए एक जगह बना सकता है।
# 5 - बढ़ती फीस और प्राइम ब्रोकर डायनामिज्म
फंड मैनेजर अब बैंक नियमों के प्रभावों को महसूस करने लगे हैं, जो 2008 के वित्तीय संकट, विशेष रूप से बेसल III नियमों के बाद मजबूत हुए हैं।
- इन अद्यतन नियमों में बैंकों को पूंजीकरण दर के माध्यम से अधिक पूंजी रखने की आवश्यकता होती है, जो विनियामक आवश्यकताओं, उत्तोलन बाधाओं और तरलता पर ध्यान केंद्रित करने, बैंकों की क्षमता और अर्थशास्त्र को प्रभावित करने के लिए धन को अवरुद्ध करता है।
- इससे यह भी स्पष्ट हो गया है कि प्रधान दलाल की हेज फंड संबंधों में कैसे बदलाव आया है।
- प्राइम ब्रोकरों ने अपनी सेवाओं को प्रदान करने के लिए हेज फंड प्रबंधकों से उच्च शुल्क की मांग करना शुरू कर दिया है, जिसके परिणामस्वरूप हेज फंड के प्रदर्शन पर प्रभाव पड़ता है और बदले में, उन्हें पहले से ही निचोड़ वाले मार्जिन व्यवसाय में कम आकर्षक बना देता है।
- इसने फंड मैनेजरों को यह मूल्यांकन करने के लिए प्रेरित किया है कि वे अपनी रणनीतियों को कैसे प्राप्त करें या यदि आवश्यक हो, तो अपनी रणनीतियों में आमूल-चूल परिवर्तन करें।
- इसने निवेशकों को परेशान कर दिया है, खासकर उन लोगों के लिए जिनके निवेश "लॉक-अप" अवधि में हैं।
# 6 - बेमेल या अधूरी जानकारी
- फंड मैनेजरों को फंड के प्रदर्शन को नियमित रूप से प्रकट करना चाहिए। हालाँकि, परिणाम निधि प्रबंधक के निर्देशों से मेल खाने के लिए गढ़े जा सकते हैं क्योंकि पेशकश दस्तावेजों की समीक्षा या राज्य या संघीय अधिकारियों द्वारा अनुमोदित नहीं की जाती है।
- हेज फंड में बहुत कम या कोई ऑपरेटिंग इतिहास या प्रदर्शन नहीं हो सकता है और इसलिए निष्पादन के काल्पनिक उपायों का उपयोग कर सकता है, जो आवश्यक रूप से प्रबंधक या सलाहकार द्वारा किए गए वास्तविक व्यापार को प्रतिबिंबित नहीं कर सकता है।
- हेज फंड निवेशकों को उसी तरह की सावधानीपूर्वक और संभावित विसंगतियों पर सवाल उठाना चाहिए।
- उदाहरण के लिए, हेज फंड में बहुत जटिल कर संरचना हो सकती है जो संभावित खामियों को उजागर कर सकती है लेकिन विशिष्ट निवेशक द्वारा समझ में नहीं आती है।
- एक फंड मैनेजर भारतीय शेयर बाजार के पी-नोट्स में निवेश कर सकता है लेकिन एक कर के माध्यम से पार कर जाता है। हालांकि, प्रबंधक सभी कर भुगतान को निवेशकों को गुमराह करके ऐसा निवेश कर सकते हैं।
- एक हेज फंड निवेशकों को अपने अंतर्निहित निवेश (फंड की संरचना में एक फंड में उप-फंड सहित) के बारे में कोई पारदर्शिता प्रदान नहीं कर सकता है, जो बदले में निवेशकों के लिए निगरानी करना मुश्किल होगा।
- इसके भीतर, व्यापार विशेषज्ञता और तीसरे पक्ष के प्रबंधकों / सलाहकारों के अनुभव के माध्यम से ट्रेडों को प्राप्त करने की संभावना मौजूद है, जिसकी पहचान निवेशकों को नहीं बताई जा सकती है।
# 7 - कराधान
- हेज फंड को आम तौर पर "दोहरे कराधान" के उदाहरणों से बचने के लिए साझेदारी के रूप में लगाया जाता है और निवेशकों को लाभ और हानि को पारित किया जाता है।
- ये लाभ, हानि और कटौती संबंधित साझेदार द्वारा सामान्य वित्तीय वर्ष के लिए निवेशकों को आवंटित की जाती है।
- यह निवेशकों के लिए हानिकारक है क्योंकि वे कर देनदारियों को वहन करने वाले होंगे न कि हेज फंड।
- फंड का टैक्स रिटर्न आमतौर पर अकाउंटिंग फर्म द्वारा तैयार किया जाता है, जो हेज फंड को ऑडिट सुविधा प्रदान करता है।
- निवेशकों को वर्ष के दौरान हेज फंड "ट्रेडर" या "निवेशक" असुरक्षा है या नहीं, इस आधार पर भी व्यय पारित किए जाते हैं। उपचार में अंतर हर साल बदल सकता है, और अंतर हैं:
- यदि फंड को एक ट्रेडर के रूप में माना जाता है, तो निवेशक अपने फंड के खर्च में कटौती कर सकते हैं:
- यदि फंड को एक निवेशक के रूप में माना जाता है, तो वे केवल फंड के खर्चों में से अपने हिस्से को काट सकते हैं यदि यह राशि निवेशक की समायोजित सकल आय का 2% से अधिक हो।
- इसके अतिरिक्त, निवेशकों को संघीय कर रिटर्न के साथ राज्य या स्थानीय आयकर रिटर्न की भी आवश्यकता हो सकती है।
- अपतटीय निवेशकों के लिए दोष, यदि कर-मुक्त नहीं है, तो यह है कि उनके मुनाफे को सभी खर्चों और कर देनदारियों का शुद्ध क्रेडिट दिया जाएगा।
- उदाहरण के लिए, अमेरिकी सरकार बहुत अधिक दरों पर सभी अपतटीय मुनाफे पर कर लगाती है और फंड के शेयरों के बिकने या वितरित होने के बाद किसी भी आस्थगित आय पर लगाए गए करों पर गैर-घटाया जाने वाला ब्याज शुल्क लगाती है।
- लाभांश के मामले में, "एक होल्डिंग टैक्स" भी अपतटीय निवेशकों पर लगाया जाता है, जो आम तौर पर उस देश के आधार पर 25% -30% की सीमा में होता है जहां से निवेश किया जाता है और कराधान संधि को इस तरह साझा किया जाता है। राष्ट्र का।
- इसलिए, अगर स्थानीय निवेशकों के लिए, कर देयता 15% की सीमा में होगी, तो अपतटीय के लिए इस तरह के दंड 35% तक चढ़ सकते हैं।
# 8 - भरपूर समस्या
वर्तमान में, हेज फंड उद्योग के सामने सबसे बड़ी समस्या बहुत अधिक हेज फंडों का अस्तित्व है।
- यदि कोई निवेशक अपने निवेश को गुणा करना चाहता है और सकारात्मक अल्फा (जोखिम-समायोजित रिटर्न के ऊपर रिटर्न) की एक निरंतर प्रवृत्ति उत्पन्न करता है, तो हेज फंड को नियमित रूप से असाधारण होने की आवश्यकता है।
- हेज फंड निवेशकों के लिए मुद्दा यह है कि वे किस फंड में अपने निवेश के साथ आगे बढ़ेंगे।
- अधिकांश छोटे हेज फंड वर्तमान में प्राइम ब्रोकरेज फीस के साथ लगाए जा रहे अतिरिक्त लागत के बोझ से जूझ रहे हैं। परिणामस्वरूप, जीवित रहने के लिए एक फंड के लिए, बढ़ती लागत और जोखिम की भूख का मुकाबला करने के लिए कम से कम $ 500 मिमी के प्रबंधन (एयूएम) के तहत इसके एसेट्स में अच्छी वृद्धि होने की आवश्यकता है ताकि बड़े रिटर्न अर्जित करने की आवश्यकता हो।
- ऐसे उदाहरणों में एक फंड को प्रदर्शन की फीस वसूलने के लिए मुनाफा कमाने और अपनी "हाई-वाटर मार्क" की सीमा को भंग करने के बाद भी तोड़ने के लिए लगभग तीन साल की आवश्यकता होगी।
नीचे एबीसी फंड लिमिटेड के लिए एक नमूना तालिका की व्याख्या की गई है:
| साल | Mgmt के तहत संपत्ति ($ MM) | प्रदर्शन | सकल आय - Mgmt शुल्क ($ MM)
(मान लिया गया @ 1.75%) | सकल आय - प्रदर्शन ($ MM)
(मान लिया गया) | व्यय ($ MM)
(मान लिया गया) | लाभप्रदता ($ MM)
(प्रदर्शन आय माइनस एक्सपेंस) |
| 1 है | 50 | 12% | 0.875 है | 1.05 है | 2.625 है | -1.575 |
| २ | 100 | 12% | 1.750 है | २.१० | 2.625 है | -0.525 |
| ३ | 200 रु | 12% | ३.५० | ४.२० | ३.५० | 0.70 |
| ४ | 500 | 12% | 75.75५ 75 | 10.50 है | ५.० | ५.५० |
उपरोक्त उदाहरण से, हम यह पता लगा सकते हैं कि जैसे फंड के लिए एसेट्स बढ़ता है, वैसे ही खर्च होता है। इस मामले में, हम आय को हर साल दोगुना करने के लिए मान रहे हैं, और उसके बाद ही यह 200 मिलियन डॉलर की संपत्ति के साथ तीसरे वर्ष में प्रवेश कर सकता है। यह यहां से है कि फंड मैनेजर के कौशल में वृद्धि हुई है और यह सुनिश्चित करने की आवश्यकता है कि रिटर्न नियमित रूप से निवेशकों की क्रीम को एक निरंतर और प्रतिस्पर्धी हेज फंड उद्योग में आकर्षित करने के लिए बढ़ रहा है।
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