WACC (पूंजी की भारित औसत लागत) - स्टेप बाय स्टेप गाइड

कैपिटल (WACC) की भारित औसत लागत क्या है?

पूंजी की भारित औसत लागत एक वापसी की औसत दर है जो एक कंपनी को अपने सभी शेयरधारकों को भुगतान करने की उम्मीद है; जिसमें ऋण धारक, इक्विटी शेयरधारक और पसंदीदा इक्विटी शेयरधारक शामिल हैं; जिनके पास पेकिंग ऑर्डर के कारण प्रत्येक की वापसी की अलग दर है और इसलिए पूंजी की भारित औसत लागत में अंतर है।

संक्षिप्त विवरण

WACC किसी कंपनी के ऋण की लागत और उसकी इक्विटी की लागत का भारित औसत है। पूंजीगत विश्लेषण की भारित औसत लागत मानती है कि किसी भी उद्योग में पूंजी बाजार (ऋण और इक्विटी दोनों) को अपने निवेश के कथित जोखिम के साथ रिटर्न की आवश्यकता होती है। लेकिन क्या WACC निवेशकों को यह तय करने में मदद करता है कि किसी कंपनी में निवेश करना है या नहीं?

पूंजी की भारित औसत लागत को समझने के लिए, आइए एक सरल उदाहरण लेते हैं।

मान लीजिए आप एक छोटा व्यवसाय शुरू करना चाहते हैं! आप बैंक जाते हैं और पूछते हैं कि आपको शुरू करने के लिए ऋण की आवश्यकता है। एक बैंक आपकी व्यावसायिक योजना को देखता है और आपको बताता है कि यह आपको ऋण देगा, लेकिन एक चीज है जो आपको करने की आवश्यकता है। बैंक का कहना है कि आपको उस मूल राशि के ऊपर और ऊपर 10% ब्याज का भुगतान करने की आवश्यकता है जिसे आप उधार ले रहे हैं। आप सहमत हैं, और बैंक आपको ऋण देता है।

अब ऋण का लाभ उठाने के लिए, आप शुल्क (ब्याज व्यय) का भुगतान करने के लिए सहमत हुए। यह "शुल्क" साधारण शब्दों में "पूंजी की लागत" है।

जैसा कि व्यवसाय को अपने उत्पादों और प्रक्रियाओं के विस्तार में निवेश करने के लिए बहुत अधिक धन की आवश्यकता होती है, उन्हें धन के स्रोत की आवश्यकता होती है। वे आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के रूप में अपने शेयरधारकों से धन प्राप्त करते हैं, और वे बैंकों या संस्थानों से ऋण भी लेते हैं। इस बड़ी राशि के लिए, कंपनियों को लागत का भुगतान करने की आवश्यकता होती है। इसे हम पूंजी की लागत कहते हैं। यदि किसी फर्म के पास एक से अधिक स्रोत हैं, जहां से वे धन लेते हैं, तो हमें पूंजी की लागत का औसत भार उठाने की आवश्यकता है।

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WACC कितना प्रासंगिक है?

यह एक फर्म की पूंजी की लागत की आंतरिक गणना है। और जब निवेशक किसी व्यवसाय या फर्म में निवेश का मूल्यांकन करते हैं, तो वे पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत की गणना करते हैं। उदाहरण के लिए, निवेशक ए कंपनी एक्स में निवेश करना चाहता है। अब ए देखता है कि कंपनी एक्स की पूंजी की भारित औसत लागत 10% है और अवधि के अंत में पूंजी पर वापसी 9% है, 9% की पूंजी पर वापसी 10% WACC से कम है, A इस कंपनी X में निवेश करने का फैसला करता है क्योंकि कंपनी में निवेश करने के बाद उसे जो मूल्य मिलेगा वह पूंजी की भारित औसत लागत से कम है।

WACC फॉर्मूला

कई निवेशक WACC की गणना नहीं करते हैं क्योंकि यह अन्य वित्तीय अनुपातों की तुलना में थोड़ा जटिल है। लेकिन अगर आप उन लोगों में से एक हैं जो जानना चाहते हैं कि पूंजी की औसत लागत (WACC) कैसे काम करती है, तो यहां आपके लिए सूत्र है

WACC फॉर्मूला = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - टैक्स दर)

• ई = बाजार मूल्य की इक्विटी
• V = इक्विटी और डेट का कुल बाजार मूल्य
• की = इक्विटी की लागत
• डी = ऋण का बाजार मूल्य
• केडी = ऋण की लागत
• कर की दर = कॉर्पोरेट कर की दर

समीकरण जटिल लग सकता है, लेकिन जैसा कि हम प्रत्येक शब्द को सीखते हैं, यह समझ में आने लगेगा। चलो शुरू करें।

इक्विटी का बाजार मूल्य

आइए, इक्विटी के बाजार मूल्य के साथ शुरू करते हैं। हमें इसकी गणना कैसे करनी चाहिए? ऐसे -

• मान लीजिए कि कंपनी ए के पास 10,000 के बकाया शेयर हैं, और इस समय प्रत्येक शेयर का बाजार मूल्य यूएस $ 10 प्रति शेयर है। तो, इक्विटी का बाजार मूल्य होगा = (इस समय प्रत्येक शेयर का कंपनी ए * बाजार मूल्य का बकाया शेयर) = (10,000 * यूएस $ 10) = यूएस $ 100,000।
• इक्विटी के बाजार मूल्य को बाजार पूंजीकरण भी कहा जा सकता है। इक्विटी या मार्केट कैपिटलाइजेशन के बाजार मूल्य का उपयोग करके, निवेशक जान सकते हैं कि अपना पैसा कहां निवेश करना चाहिए और कहां नहीं करना चाहिए।

ऋण का बाजार मूल्य

अब, ऋण के मूल्य के बाजार के अर्थ को समझते हैं, डी। इसकी गणना कैसे करें?

• ऋण के बाजार मूल्य की गणना करना मुश्किल है क्योंकि बहुत कम फर्मों के पास बाजार में बकाया बांड के रूप में अपना ऋण है।
• यदि बांड सूचीबद्ध हैं, तो हम सीधे सूचीबद्ध मूल्य को ऋण के बाजार मूल्य के रूप में ले सकते हैं।
• अब, कैपिटल की वेटेड एवरेज कॉस्ट पर वापस जाएं और वी, इक्विटी और डेट के कुल बाजार मूल्य को देखें। यह आत्म-व्याख्यात्मक है। हमें केवल इक्विटी के बाजार मूल्य और ऋण के अनुमानित बाजार मूल्य को जोड़ना होगा, और यही वह है।

स्वामित्व की लागत

• इक्विटी की लागत (के) की गणना सीएपीएम मॉडल का उपयोग करके की जाती है। यहां आपके संदर्भ का सूत्र दिया गया है।
• इक्विटी की लागत = रिटर्न-बीटा की जोखिम-मुक्त दर * (रिटर्न की बाजार दर - जोखिम-मुक्त रिटर्न की दर)
• यहां, बीटा = कंपनी के स्टॉक मूल्य के प्रतिगमन के रूप में गणना जोखिम का माप।
• CAPM मॉडल पर बड़े पैमाने पर एक अन्य लेख - CAPM बीटा में चर्चा की गई। यदि आपको अधिक जानकारी की आवश्यकता है तो कृपया इसे देखें।

कर्ज की लागत

• हम निम्नलिखित सूत्र का उपयोग करते हुए ऋण की लागत की गणना कर सकते हैं - ऋण की लागत = (जोखिम-मुक्त दर + क्रेडिट प्रसार) * (१ - कर दर)
• जैसा कि ऋण की लागत (केडी) कर की दर से प्रभावित होती है, हम ऋण के बाद कर लागत पर विचार करते हैं।
• यहां, क्रेडिट प्रसार क्रेडिट रेटिंग पर निर्भर करता है। बेहतर क्रेडिट रेटिंग से क्रेडिट स्प्रेड में कमी आएगी और इसके विपरीत।
• वैकल्पिक रूप से, आप ऋण की लागत की गणना के लिए एक सरलीकृत दृष्टिकोण भी अपना सकते हैं। आप ऋण की लागत को ब्याज व्यय / कुल ऋण के रूप में ले सकते हैं।
• टैक्स दर कॉर्पोरेट टैक्स दर है, जो सरकार पर निर्भर है। यह भी ध्यान दें कि यदि पसंदीदा स्टॉक दिया जाता है, तो हमें पसंदीदा स्टॉक की लागत को भी ध्यान में रखना होगा।
• यदि पसंदीदा स्टॉक को शामिल किया जाता है, तो यहां संशोधित WACC सूत्र होगा - WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - टैक्स दर) + P / V * Kp। यहां, वी = ई + डी + पी और केपी = पसंदीदा स्टॉक की लागत

व्याख्या

व्याख्या वास्तव में अवधि के अंत में कंपनी की वापसी पर निर्भर करती है। यदि कंपनी की वापसी पूंजी की भारित औसत लागत से कहीं अधिक है, तो कंपनी बहुत अच्छा कर रही है। लेकिन अगर कोई मामूली लाभ या कोई लाभ नहीं है, तो निवेशकों को कंपनी में निवेश करने से पहले दो बार सोचने की जरूरत है।

यहां आपको एक निवेशक के रूप में विचार करने की आवश्यकता है। यदि आप पूँजी की भारित औसत लागत की गणना करना चाहते हैं, तो दो तरीके हैं जिनका आप उपयोग कर सकते हैं। पहला पुस्तक मूल्य है, और दूसरा बाजार मूल्य दृष्टिकोण है।

जैसा कि आप देख सकते हैं कि यदि आप बाजार मूल्य का उपयोग करके गणना पर विचार करते हैं, तो यह किसी भी अन्य अनुपात की गणना से कहीं अधिक जटिल है; आप कंपनी द्वारा उनके आय विवरण में और बैलेंस शीट में दिए गए बुक वैल्यू पर कैपिटल (WACC) की भारित औसत लागत का पता लगाने के लिए छोड़ सकते हैं और तय कर सकते हैं। लेकिन पुस्तक मूल्य गणना बाजार मूल्य गणना के समान सटीक नहीं है। और ज्यादातर मामलों में, बाजार मूल्य को कंपनी के लिए भारित औसत लागत पूंजी (WACC) गणना के लिए माना जाता है।

WACC गणना - बहुत बुनियादी संख्यात्मक उदाहरण

चूंकि WACC (पूँजी की भारित औसत लागत) गणना में बहुत सारी जटिलताएँ हैं, हम पूँजी (WACC) की भारित औसत लागत के सभी भागों की गणना के लिए एक-एक उदाहरण लेंगे, और फिर हम पता लगाने के लिए एक अंतिम उदाहरण लेंगे। सरल तरीके से पूंजी की भारित औसत लागत।

आएँ शुरू करें।

चरण # 1 - इक्विटी / बाजार पूंजीकरण के बाजार मूल्य की गणना

कंपनी ए और कंपनी बी का विवरण इस प्रकार है -

यूएस में $	कंपनी ए	कंपनी बी
बकाया शेयर	30000	50000 रु
शेयरों का बाजार मूल्य	100	90

इस मामले में, हमें बकाया शेयरों की संख्या और शेयरों के बाजार मूल्य दोनों दिए गए हैं। आइए कंपनी ए और कंपनी बी के बाजार पूंजीकरण की गणना करें।

यूएस में $	कंपनी ए	कंपनी बी
बकाया शेयर (ए)	30000	50000 रु
शेयरों का बाजार मूल्य (बी)	100	90
बाजार पूंजीकरण (ए * बी)	3,000,000 रु	4,500,000 रु

अब हमारे पास कंपनी ए और कंपनी बी के इक्विटी या बाजार पूंजीकरण का बाजार मूल्य है।

चरण # 2 - ऋण का बाजार मूल्य ढूँढना)

मान लीजिए कि हमारे पास एक कंपनी है जिसके लिए हम कुल ऋण जानते हैं। कुल ऋण (T) = US $ 100 मिलियन। ऋण के बाजार मूल्य को खोजने के लिए, हमें यह जांचने की आवश्यकता है कि क्या यह ऋण सूचीबद्ध है।

यदि हाँ, तो हम सीधे नवीनतम व्यापार मूल्य को चुन सकते हैं। यदि 100 डॉलर के अंकित मूल्य के लिए ट्रेडिंग मूल्य $ 84.83 था, तो ऋण का बाजार मूल्य $ 84.83 मिलियन होगा।

चरण # 3 इक्विटी की लागत की गणना करें

• जोखिम मुक्त दर = ४%
• जोखिम प्रीमियम = ६%
• स्टॉक का बीटा 1.5 है

इक्विटी की लागत = आरएफ + (आरएम-आरएफ) एक्स बीटा

इक्विटी की लागत = 4% + 6% x 1.5 = 13%

चरण # 4 - ऋण की लागत की गणना करें

मान लीजिए कि हमें निम्नलिखित जानकारी दी गई है -

• जोखिम मुक्त दर = 4%।
• क्रेडिट स्प्रेड = 2%।
• कर की दर = 35%।

आइए ऋण की लागत की गणना करें।

ऋण की लागत = (जोखिम मुक्त दर + क्रेडिट प्रसार) * (1 - कर दर)

या, केडी = (0.04 + 0.02) * (1 - 0.35) = 0.039 = 3.9%।

चरण # 5 - WACC (पूंजी की भारित औसत लागत) गणना

तो सब कुछ की गणना करने के बाद, WACC गणना (पूंजी की भारित औसत लागत) के लिए एक और उदाहरण लेते हैं।

यूएस में $	कंपनी ए	कंपनी बी
इक्विटी का बाजार मूल्य (E)	300000	500000
ऋण का बाजार मूल्य (D)	200000	100000
इक्विटी की लागत (पुनः)	4%	5%
ऋण की लागत (Rd)	6%	7%
कर की दर (कर)	35%	35%

हमें इन दोनों कंपनियों के लिए WACC (भारित औसत लागत की पूंजी) की गणना करने की आवश्यकता है।

आइए पहले WACC फॉर्मूला देखें -

WACC फॉर्मूला = ई / वी * के + डी / वी * केडी * (1 - टैक्स)

अब, हम कंपनी A के लिए जानकारी डालेंगे,

कंपनी ए = 3/5 * 0.04 + 2/5 * 0.06 * 0.65 = 0.0396 = 3.96% के पूंजी फार्मूले की औसत लागत।

कंपनी के पूंजी फार्मूले की भारित औसत लागत = 5/6 * 0.05 + 1/6 * 0.07 * 0.65 = 0.049 = 4.9%।

अब हम कह सकते हैं कि कंपनी A की कंपनी B की तुलना में पूंजी (WACC) की कम लागत है। इन दोनों कंपनियों की वापसी के आधार पर, अवधि के अंत में, हम यह समझ पाएंगे कि क्या निवेशकों के रूप में हमें निवेश करना चाहिए इन कंपनियों में या नहीं।

WACC गणना - स्टारबक्स उदाहरण

यह मानते हुए कि आप मूलभूत WACC उदाहरणों के साथ सहज हैं, आइए हम Starbucks के WACC की गणना करने के लिए एक व्यावहारिक उदाहरण लेते हैं। कृपया ध्यान दें कि स्टारबक्स के पास कोई पसंदीदा शेयर नहीं है और इसलिए, इस्तेमाल किए जाने वाले WACC फॉर्मूला इस प्रकार है -

WACC फॉर्मूला = ई / वी * के + डी / वी * केडी * (1 - टैक्स दर)

सबसे महत्वपूर्ण - WACC एक्सेल टेम्पलेट डाउनलोड करें

एक्सेल में Starbucks WACC की गणना करना सीखें

चरण 1 - इक्विटी के बाजार मूल्य का पता लगाएं

मार्केट वैल्यू ऑफ इक्विटी = शेयरों की संख्या बकाया x वर्तमान मूल्य।

इक्विटी का बाजार मूल्य भी बाजार पूंजीकरण है। आइए देखते हैं स्टारबक्स के कुल शेयरों की संख्या -

स्रोत: स्टारबक्स एसईसी फाइलिंग

• जैसा कि हम ऊपर से देख सकते हैं, बकाया शेयरों की कुल संख्या 1455.4 मिलियन है
• स्टारबक्स की वर्तमान कीमत (13 दिसंबर, 2016 के करीब) = 59.31
• इक्विटी का बाजार मूल्य = 1455.4 x 59.31 = $ 86,319.8 मिलियन

चरण 2 - ऋण के बाजार मूल्य का पता लगाएं

आइए नीचे स्टारबक्स की बैलेंस शीट देखें। FY2016 के अनुसार, ऋण का पुस्तक मूल्य चालू है

FY2016 के अनुसार, डेट का बुक वैल्यू लॉन्ग-टर्म डेट ($ 400) + लॉन्ग टर्म डेट ($ 3202.2) = $ 3602.2 मिलियन का वर्तमान हिस्सा है ।

स्रोत: स्टारबक्स एसईसी फाइलिंग

हालांकि, जब हम आगे स्टारबक्स ऋण के बारे में पढ़ते हैं, तो हमें निम्नलिखित जानकारी प्रदान की जाती है -

स्रोत: स्टारबक्स एसईसी फाइलिंग

जैसा कि हम ऊपर से ध्यान देते हैं, स्टारबक्स ऋण का उचित मूल्य ($ 3814 मिलियन) प्रदान करता है और साथ ही साथ ऋण का पुस्तक मूल्य भी प्रदान करता है। इस मामले में, ऋण के बाजार मूल्य के लिए प्रॉक्सी के रूप में ऋण का उचित मूल्य लेना समझदारी है।

चरण 3 - इक्विटी की लागत का पता लगाएं

जैसा कि हमने पहले देखा, हम इक्विटी की लागत का पता लगाने के लिए CAPM मॉडल का उपयोग करते हैं।

के = आरएफ + (आरएम - आरएफ) एक्स बीटा

जोखिम मुक्त दर

यहां, मैंने 10 साल के ट्रेजरी रेट को रिस्क-फ्री रेट माना है। कृपया ध्यान दें कि कुछ विश्लेषकों ने जोखिम-मुक्त दर के रूप में 5 साल की राजकोष दर भी ली है। इस पर कॉल करने से पहले कृपया अपने शोध विश्लेषक से जाँच करें।

source - bankrate.com

इक्विटी रिस्क प्रीमियम (Rm - Rf)

प्रत्येक देश में एक अलग इक्विटी जोखिम प्रीमियम है। इक्विटी रिस्क प्रीमियम मुख्य रूप से इक्विटी इन्वेस्टर द्वारा अपेक्षित प्रीमियम को दर्शाता है।

संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए, इक्विटी जोखिम प्रीमियम 6.25% है।

source - stern.nyu.edu

बीटा

आइए अब हम पिछले कुछ वर्षों में स्टारबक्स बीटा ट्रेंड को देखें। पिछले पांच सालों में स्टारबक्स का बीटा कम हुआ है। इसका मतलब है कि स्टॉक मार्केट की तुलना में स्टारबक्स स्टॉक कम अस्थिर हैं।

हम ध्यान दें कि स्टारबक्स का बीटा 0.805x पर है

इसके साथ, इक्विटी की लागत की गणना करने के लिए हमारे पास सभी आवश्यक जानकारी है।

इक्विटी की लागत = के = आरएफ + (आरएम - आरएफ) एक्स बीटा

के = 2.47% + 6.25% x 0.805

इक्विटी की लागत = 7.50%

चरण 4 - ऋण की लागत का पता लगाएं

आइए हम उस तालिका को फिर से देखें जो हमने ऋण के उचित मूल्य के लिए उपयोग की थी। हम इसके अतिरिक्त ब्याज दर के साथ प्रदान किए गए हैं।

ब्याज दर और उचित मूल्य का उपयोग करके, हम ऋण के कुल उचित मूल्य ($ 3,814,000) का भारित औसत ब्याज दर पा सकते हैं

प्रभावी ब्याज दर = $ 103.631 / $ 3,814 = 2.72%

चरण 5 - कर की दर ज्ञात करें

हम स्टारबक्स के आय विवरण से प्रभावी कर दर आसानी से पा सकते हैं।

कृपया इसके आय विवरण के स्नैपशॉट के नीचे देखें।

FY2016 के लिए, प्रभावी कर की दर = $ 1,379.7 / $ 4,198.6 = 32.9

चरण 6 - स्टारबक्स की पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत की गणना करें

हमने पूँजी की भारित औसत लागत की गणना करने के लिए आवश्यक सभी जानकारी एकत्र की है।

• इक्विटी का बाजार मूल्य = $ 86,319.8 मिलियन
• ऋण का बाजार मूल्य (ऋण का उचित मूल्य) = $ 3814 मिलियन
• इक्विटी की लागत = 7.50%
• ऋण की लागत = 2.72%
• कर की दर = 32.9%

WACC फॉर्मूला = ई / वी * के + डी / वी * केडी * (1 - टैक्स दर)

पूँजी फार्मूले की भारित औसत लागत = (86,319.8 / 90133.8) x 7.50% + (3814 / 90133.8) x 2.72% x (1-0.329)

पूँजी की भारित औसत लागत = 7.26%

सीमाएं

• यह मानता है कि पूंजी संरचना में कोई बदलाव नहीं होगा, जो कि सभी वर्षों के लिए संभव नहीं है, और यदि किसी को अधिक धनराशि के स्रोत की आवश्यकता है।
• यह भी मानता है कि जोखिम प्रोफ़ाइल में कोई बदलाव नहीं होगा। दोषपूर्ण धारणा के परिणामस्वरूप, खराब परियोजनाओं को स्वीकार करने और अच्छी परियोजनाओं को अस्वीकार करने का एक मौका है।

संवेदनशीलता का विश्लेषण

WACC को व्यापक रूप से डिस्काउंटेड कैश फ्लो वैल्यूएशन में उपयोग किया जाता है। एक विश्लेषक के रूप में, हम WACC और विकास दर में बदलाव के साथ उचित मूल्य प्रभाव को समझने के लिए एक्सेल में संवेदनशीलता विश्लेषण करने की कोशिश करते हैं।

नीचे अलीबाबा के आईपीओ वैल्यूएशन का सेंसिटिविटी एनालिसिस किया गया है, जिसमें दो वैरिएबल की कैपिटल कॉस्ट ऑफ कैपिटल (WACC) और ग्रोथ रेट है।

WACC के बारे में किए जा सकने वाले कुछ अवलोकन -

• स्टॉक का उचित मूल्यांकन पूंजी की भारित औसत लागत के विपरीत आनुपातिक है।
• जैसे ही पूँजी की भारित औसत लागत बढ़ती है, निष्पक्ष मूल्यांकन नाटकीय रूप से कम हो जाता है।
• 1% की वृद्धि दर और 7% की पूंजी की भारित औसत लागत के साथ, अलीबाबा फेयर वैल्यूएशन $ 214 बिलियन था। हालांकि, जब हम WACC को 11% में बदलते हैं, तो अलीबाबा का उचित मूल्यांकन लगभग 45% घटकर $ 123 बिलियन हो जाता है।
• इसका मतलब यह है कि उचित मूल्यांकन पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत के प्रति बेहद संवेदनशील है, और WACC की सही गणना करने के लिए अतिरिक्त सावधानी बरतनी चाहिए।

अंतिम विश्लेषण में

WACC बहुत उपयोगी है यदि हम उपरोक्त सीमाओं से निपट सकते हैं। कंपनी के डीसीएफ वैल्यूएशन को खोजने के लिए इसका उपयोग किया जाता है। हालांकि, WACC थोड़ा जटिल है और पूंजी की भारित औसत लागत की सही गणना करने के लिए वित्तीय समझ की आवश्यकता है। केवल WACC के आधार पर यह तय करना कि किसी कंपनी में निवेश करना है या नहीं, यह एक गलत विचार है। अंतिम निर्णय लेने के लिए निवेशकों को अन्य मूल्यांकन अनुपातों की भी जांच करनी चाहिए।

WACC फॉर्मूला वीडियो

उपयोगी पोस्ट

यह लेख WACC, सूत्र और इसकी व्याख्या के लिए एक पूर्ण मार्गदर्शक रहा है, साथ ही पूंजीगत उदाहरणों की भारित औसत लागत भी। यहां हमने स्टारबक्स के WACC की भी गणना की और इसकी सीमाओं और संवेदनशीलता विश्लेषण पर चर्चा की। मूल्यांकन के बारे में अधिक जानने के लिए आपके पास इन लेखों के नीचे भी हो सकता है -

• WACC की गणना करें
• एफसीएफ फॉर्मूला
• इक्विटी की लागत क्या है?