वित्त में स्वैप - परिभाषा - उदाहरण - मूल्यांकन

वित्त में स्वैप क्या हैं?

वित्त में स्वैप में एक व्युत्पन्न अनुबंध पर दो या अधिक पार्टी के बीच एक अनुबंध शामिल होता है जिसमें एक पूर्व निर्धारित नोटिफ़िक प्रिंसिपल राशि के आधार पर नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान शामिल होता है, जिसमें आमतौर पर ब्याज दर स्वैप शामिल होता है जो ब्याज की निश्चित दर के साथ फ्लोटिंग दर ब्याज का विनिमय होता है और मुद्रा स्वैप जो एक देश की स्थिर मुद्रा दर का विनिमय होता है जिसमें किसी अन्य देश की चल मुद्रा दर होती है आदि।

उदाहरण

आइए इसे एक उदाहरण की मदद से समझते हैं।

EDU इंक CBA इंक के साथ एक वित्तीय अनुबंध में प्रवेश करता है, जिसमें वे LIBOR बनाने के लिए अपने बेंचमार्क के रूप में नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए सहमत हुए हैं, जिसमें EDU Inc. 5% की निश्चित दर का भुगतान करेगा और CIB के साथ LIBOR + 2% की फ्लोटिंग दर प्राप्त करेगा। इंक।

अब, अगर हम देखें, इस वित्तीय अनुबंध में, दोनों पक्षों के लिए लेनदेन के दो पैर हैं।

  • EDU इंक 5% की निश्चित दर का भुगतान कर रहा है और एक अस्थायी दर (वार्षिक LIBOR + 2%) प्राप्त कर रहा है, जबकि CBA Inc. एक अस्थायी दर (वार्षिक LIBOR + 2%) का उत्पादन कर रहा है और एक निश्चित प्रतिशत (5%) प्राप्त कर रहा है।

इसे समझने के लिए, आइए अब संख्यात्मक में देखें।

उपर्युक्त उदाहरण में, मान लेते हैं कि दोनों पक्षों ने एक वर्ष के लिए रु । 1,00,000 / - के कुँजी प्रिंसिपल के साथ एक स्वैप अनुबंध में प्रवेश किया है (क्योंकि यह एक ब्याज दर स्वैप है, इसलिए मूलधन का विनिमय नहीं किया जाएगा)। और एक वर्ष के बाद, प्रचलित बाजार में एक वर्ष का LIBOR 2.75% है।

हम दो परिदृश्यों के लिए नकदी प्रवाह का विश्लेषण करेंगे:

  1. जब एक वर्ष का LIBOR 2.75% हो,
  2. जब एक वर्ष LIBOR 50 बीपीएस बढ़कर 3.25% हो गया

परिदृश्य 1 (जब एक वर्ष LIBOR 2.75% है)

परिदृश्य 2 (जब एक वर्ष का लिबोर 3.25% हो)

नकदी प्रवाह के उपरोक्त विनिमय को देखते हुए, एक स्पष्ट सवाल हमारे दिमाग में आता है कि वित्तीय संस्थान स्वैप समझौते में क्यों आते हैं। यह एक परिदृश्य में स्पष्ट रूप से देखा जाता है कि एक निश्चित भुगतान करने वाली पार्टी को स्वैप से लाभ मिलता है। हालाँकि, जब एक वर्ष LIBOR 50 बीपीएस बढ़कर 5.25% हो गया, तो यह उसी स्वैप समझौते से नुकसान में था।

इसका उत्तर दोनों पक्षों के लिए एक तुलनात्मक दर लाभ है।

तुलनात्मक दर लाभ

तुलनात्मक दर लाभ से पता चलता है कि जब दो उधारकर्ताओं में से एक का फिक्स्ड या फ्लोटिंग रेट मार्केट में तुलनात्मक लाभ होता है, तो स्वैप में प्रवेश करके अपने दायित्व का बेहतर। यह मूल रूप से दोनों पक्षों की लागत को कम करता है। हालांकि, एक तुलनात्मक लाभ तर्क मानता है कि इसमें कोई क्रेडिट जोखिम शामिल नहीं है, और स्वैप के जीवन के दौरान धन उधार लिया जा सकता है।

तुलनात्मक दर लाभ को समझने के लिए, मान लेते हैं कि EDU Inc. और CBA Inc. की अपनी उधार लेने की क्षमता है जो फिक्स्ड मार्केट के साथ-साथ फ्लोटिंग मार्केट (नीचे दी गई तालिका में उल्लिखित) है।

कंपनी फिक्स्ड मार्केट उधार फ्लोटिंग मार्केट उधार
EDU इंक। 4.00% एक वर्ष LIBOR-0.1%
CBA Inc. 5.20% एक वर्ष LIBOR + 0.6%

उपरोक्त तालिका में, हम देख सकते हैं कि EDU इंक का बाजार में पूर्ण लाभ है, जबकि CBA Inc. को फ्लोटिंग दर बाजार में तुलनात्मक लाभ है (CBA Inc. EDU Inc. से 0.5% अधिक भुगतान कर रहा है)। यह मानते हुए कि दोनों दलों ने इस शर्त के साथ एक स्वैप समझौता किया है कि EDU Inc. एक वर्ष के LIBOR का भुगतान करेगा और 505% प्रति माह प्राप्त करेगा।

इस समझौते के लिए नकदी प्रवाह दोनों पक्षों के लिए नीचे दी गई तालिका में वर्णित है।

EDU इंक के लिए नकद प्रवाह
एक स्वैप समझौते में प्राप्य 4.35%
एक स्वैप समझौते में देय लिबोर
निश्चित बाजार उधार में देय 4.00%
शुद्ध प्रभाव LIBOR-0.35%
EDU इंक के लिए नकद प्रवाह
स्वैप समझौते में प्राप्य लिबोर
स्वैप समझौते में देय 4.35%
अस्थायी बाजार उधार में देय LIBOR + 0.6%
शुद्ध प्रभाव 4.95%

उपरोक्त नकदी प्रवाह को देखते हुए, हम यह कह सकते हैं कि EDU Inc. में LIBOR का शुद्ध नकदी प्रवाह है - प्रति वर्ष 0.35%, जिससे इसे 0.25% का लाभ मिलता है , जो कि EDU Inc. को भुगतान करना होता था यदि यह फ्लोटिंग मार्केट में सीधे जाता था , यानी, LIBOR - 0.1%।

CBA Inc. के लिए दूसरे परिदृश्य में, शुद्ध नकदी प्रवाह प्रति वर्ष 4.95% है, यह निश्चित उधार बाजार में 0.25% का लाभ देता है अगर यह सीधे, यानी 5.20% चला गया था।

वित्त में स्वैप के प्रकार

वित्तीय दुनिया में कई प्रकार के स्वैप किए गए हैं। वे एक वस्तु, मुद्रा, अस्थिरता, ऋण, ऋण डिफ़ॉल्ट, पुटटेबल, स्वैप्टन, ब्याज दर स्वैप, इक्विटी स्वैप, आदि हैं।

हम इस लेख में बाद में मुद्रा स्वैप पर विस्तार से देखेंगे।

वित्त में स्वैप की मान्यता

जैसा कि हम जानते हैं कि स्वैप कुछ और नहीं बल्कि श्रृंखला या दोनों समकक्षों के लिए बांड का एक संयोजन है, और इसलिए इसका मूल्यांकन भी आसान है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि दो समकक्ष A और B एक स्वैप समझौते में प्रवेश करते हैं जिसमें A निश्चित भुगतान करता है और फ्लोट प्राप्त करता है (चित्र देखें: 2 नीचे)। इस व्यवस्था में, अगर हम देखें, तो A के लिए दो बॉन्ड का पैकेज है।

  1. A नियत कूपन भुगतान बॉन्ड पर कम है और
  2. एक कूपन का भुगतान अस्थायी कूपन पर लंबे समय तक।


किसी भी समय, एक निश्चित दर दर के लिए स्वैप का मूल्य शेष फ्लोटिंग-दर भुगतान के वर्तमान मूल्य और शेष फिक्स्ड-रेट भुगतान के वर्तमान मूल्य ( बी फ्लोट - बी फिक्स्ड ) के बीच का अंतर है । जबकि फिक्स्ड-रेट रिसीवर के लिए, स्वैप का मूल्य शेष फिक्स्ड रेट भुगतान के वर्तमान मूल्य और शेष फ्लोटिंग-रेट भुगतान के वर्तमान मूल्य के बीच अंतर है ( बी फिक्स्ड - बी फ्लोट) है। हम किसी भी पार्टी के लिए स्वैप के मूल्य की गणना कर सकते हैं और फिर आसानी से दूसरे के लिए पता लगा सकते हैं क्योंकि स्वैप एक व्युत्पन्न अनुबंध है, और हम जानते हैं कि व्युत्पन्न एक शून्य-राशि का खेल है जिसमें एक पार्टी के लिए लाभ बराबर और विपरीत है दूसरे का नुकसान। इसलिए, स्वैप समझौते के मूल्य का सूत्र नीचे संक्षेप में दिया जा सकता है:

  • एक स्वैप समझौते का मूल्य (फ्लोटिंग रेटपेयर के लिए) = शेष फिक्स्ड रेट भुगतान का बी (बी फिक्स्ड ) - शेष फ्लोटिंग-रेट भुगतान का मूल्य (बी फ्लोट ) या बी फिक्स्ड - बी
  • एक स्वैप समझौते का मूल्य (एक स्थिर दर के लिए) = शेष फ्लोट दर भुगतान का पीवी (बी फ्लोट ) - शेष निश्चित दर भुगतान का मूल्य (बी फिक्स्ड ) या बी फ्लोट - बी

यहां, एक बिंदु पर ध्यान दिया जाना चाहिए कि निपटान की तारीख में, फ्लोटिंग कूपन बॉन्ड का मूल्य हमेशा नोटिफ़ैशनल प्रिंसिपल के बराबर होता है क्योंकि सेटलमेंट कूपन की दर YTM के बराबर होती है या बॉन्ड बराबर होता है।

उदाहरण

मान लीजिए कि A & B दो वर्षों के लिए एक स्वैप समझौते में प्रवेश करता है, जिसमें A निश्चित भुगतान करता है (यहाँ A एक निश्चित कूपन भुगतान बांड पर कम है) और 4% की दर से LIBOR प्राप्त करता है। एक वर्ष पहले ही पार हो चुका है, और दोनों पक्ष समझौते को तुरंत समाप्त करना चाहता है।

एक मूलधन रु। 1,00,000 / - है और दो वर्ष LIBOR 4.5% है।

परिदृश्य -1 (यदि पार्टी ए निश्चित भुगतान करती है)

इधर, चूंकि स्वैप समझौता दो साल बाद समाप्त होने वाला था, लेकिन इसे एक वर्ष के बाद ही समकक्षों द्वारा समाप्त किया जा रहा है। इसलिए, हमें एक वर्ष के अंत में स्वैप का मूल्य देना होगा।

उपरोक्त सूत्र के अनुसार, स्वैप = बी फ्लोट का मान - उपसर्ग , कहां,

सभी शेष फ्लोट दर भुगतान का Afloat = PV और, शेष फिक्स्ड रेट भुगतान का
B फिक्स्ड = PV।

गणना:

बी फ्लोट = चूंकि हम निपटान की तिथि पर स्वैप का मूल्यांकन कर रहे हैं, फ्लोटिंग-दर भुगतान का पीवीए प्रमुख मूल्य होगा, रु। 100000 / -। इसके अलावा, यह माना जाता है कि निपटान की तिथि पर, कूपन भुगतान एक लंबी पार्टी के लिए किया गया है।

इसलिए, बी फ्लोट = Rs.100000 / -

B निश्चित = दूसरे वर्ष के लिए A द्वारा किया जाने वाला कुल निश्चित भुगतान रु। 1000 / - का मूलधन है और रु। 4000 / - (100000 * 0.04) का ब्याज है। इस राशि को दो साल LIBOR यानी 4.5% के साथ छूट देने की जरूरत है।

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e -0.045 * 1

= 99423.74

इसलिए, बी तय = 99423.74

स्वैप का मूल्य = Rs.100000 - Rs.99423.74

= Rs.576.26

परिदृश्य -2 (यदि पार्टी ए भुगतान करती है)

उपरोक्त सूत्र के अनुसार, स्वैप = बी निश्चित का मान - बी फ्लोट,

गणना:

बी फ्लोट = यहां भी, फ्लोटिंग-दर भुगतान का पीवी, संवैधानिक प्रिंसिपल होगा, अर्थात, रु। १००० / - के रूप में हम निपटान की तिथि पर स्वैप का मूल्यांकन कर रहे हैं।

इसलिए, बी फ्लोट = Rs.100000 / -।

B निश्चित = दूसरे वर्ष के लिए B द्वारा किया जाने वाला कुल निश्चित भुगतान रु। 1000 / - का मूलधन है और रु। 4000 / - (100000 * 0.04) का ब्याज है। हम इस राशि को दो साल LIBOR यानी 4.5% के साथ छूट देंगे।

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e -0.045 * 1

= 99423.74

इसलिए, बी तय = 99423.74

स्वैप का मूल्य = Rs.99423.74 - Rs.100000

= - Rs.576.26

ऊपर वर्णित परिदृश्यों में, हमने निपटान की तिथि पर स्वैप का मूल्यांकन देखा है। लेकिन क्या होगा यदि अनुबंध निपटान की तारीख को समाप्त नहीं हुआ है?

स्वैप की मान्यता - निपटान की तारीख से पहले

आइए देखें कि निपटान की तिथि पर अनुबंध समाप्त नहीं होने की स्थिति में मूल्यांकन कैसे किया जाता है।

फिक्स्ड लेग पेमेंट के लिए वैल्यूएशन ऊपर बताए अनुसार ही रहेगा। लेकिन फ्लोटिंग लेग का वैल्यूएशन थोड़ा बदला हुआ है। यहां, चूंकि हम निपटान की तारीख पर खड़े नहीं हैं, इसलिए फ्लोटिंग-रेट भुगतान के लिए छूट शेष अवधि के लिए नोटिअल प्रिंसिपल + फ्लोटिंग रेट भुगतान होगी ।

आइए उदाहरण देखें।

मान लीजिए कि A & B दो वर्षों के लिए एक स्वैप समझौते में प्रवेश करता है, जिसमें A निश्चित भुगतान करता है (यहाँ A एक निश्चित कूपन भुगतान बांड पर कम है) 4% की दर से प्राप्त करता है और B से LIBOR प्राप्त करता है। एक और डेढ़ साल के बाद दोनों पार्टी चाहते हैं। समझौते को तुरंत समाप्त करें।

एक मूलधन रु। 1,00,000 / - है और दो वर्ष LIBOR 4.5% है।

स्वैप का मान = बी फ्लोट - बी तय, कहां,

बी फ्लोट = सभी शेष फ्लोट दर भुगतान के पीवी और, बी फिक्स्ड = शेष फिक्स्ड रेट भुगतान के पीवी।

बी फ्लोट = चूंकि निपटान के छह महीने पहले मूल्यांकन हो रहा है, फ्लोटिंग-दर भुगतान का पीवी, प्रमुख प्रिंसिपल होगा, अर्थात, रु। 100000 / - साथ ही फ्लोटिंग दर कूपन भुगतान, जो अगले छह महीनों में होने वाला है। LIBOR वक्र के दो वर्षों का उपयोग करके समान पाया जा सकता है।

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4500) * e -0.045 * 0.5

= 102175.00

इसलिए, बी फ्लोट = 102175.00 रु

B निश्चित = दूसरे वर्ष के लिए A द्वारा किया जाने वाला कुल निश्चित भुगतान रु। 1000 / - का मूलधन है और रु। 4000 / - (100000 * 0.04) का ब्याज है। इस राशि को दो साल LIBOR के साथ रियायती करने की जरूरत है, यानी छह महीने के लिए 4.5% जबकि अनुबंध समाप्त होने में छह महीने बाकी हैं।

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e -0.045 * 0.5

= 101686.12

इसलिए, बी तय = 101686.12

स्वैप का मूल्य = रु। १०२१ --५ - १,०१ .६ .६

= Rs.488.88

वित्त में मुद्रा स्वैप क्या हैं?

ब्याज दर स्वैप (जैसा कि ऊपर बताया गया है) की तरह, मुद्रा स्वैप (जिसे क्रॉस मुद्रा स्वैप के रूप में भी जाना जाता है) एक पूर्व निर्धारित समय पर कुछ नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करने के लिए एक व्युत्पन्न अनुबंध है। मुद्रा स्वैप के तहत मूल अंतर यह है कि, प्रिंसिपल की स्थापना के साथ-साथ अनुबंध की परिपक्वता के दौरान (अनिवार्य नहीं) आदान-प्रदान किया जाता है, और नकदी प्रवाह विभिन्न मुद्राओं में होता है, इसलिए, एक बड़ा क्रेडिट एक्सपोज़र उत्पन्न करता है।

इन प्रकार के स्वैप के बीच एक और अंतर यह है कि ब्याज दर स्वैप में, नकदी प्रवाह निपटान के समय शुद्ध होता है, जबकि मुद्रा स्वैप में, समान शुद्ध नहीं होता है, लेकिन पार्टियों के बीच वास्तविक में विनिमय होता है।

मुद्रा स्वैप के मैकेनिक्स

मान लीजिए कि दो कंपनियां EDU Inc. (अमेरिका में स्थित) और CBA Inc. (भारत में स्थित), मुद्रा स्वैप में प्रविष्ट हुईं, जिसमें EDU इंक INR में 5% का भुगतान करती है और USD में 4% प्राप्त करती है (और CBA Inc. 4% का भुगतान करती है) अगले दो वर्षों के लिए हर साल USD में और INR में 5% प्राप्त होता है ( चित्र देखें : 3 )। अनुबंध की शुरुआत में, दोनों पक्षों ने एक निश्चित राशि का रियासत का आदान-प्रदान किया (EDU Inc. ने USD 80000 का आदान-प्रदान किया, और CBA Inc. ने INR 100000 का विनिमय किया)। वर्तमान स्पॉट दर INR 65 / USD है।

यहां, प्रत्येक निपटान तिथि पर, EDU इंक CBA इंक को INR 5000 (100000 * 0.05) का भुगतान करेगा और क्रमशः CBA इंक से USD 3200 (80000 * 0.04) प्राप्त करेगा। इसके अलावा, अनुबंध के अंत में, दोनों पक्ष प्रमुख राशि का आदान-प्रदान करेंगे, अर्थात, ईडीयू इंक INR 100000 का भुगतान करेगा, और CBA इंक USD 80000 का भुगतान करेगा।

वित्त में मुद्रा स्वैप की मान्यता

डीसीएफ (बॉन्ड मेथड) का उपयोग करते हुए ब्याज दर स्वैप के रूप में उसी तरह से मुद्रा स्वैप का मूल्यांकन किया जाता है। इसलिये,

मुद्रा स्वैप (लंबी एक बांड पर) = के मूल्य बी लंबे समय से एक मुद्रा पर - एस ओ * बी मुद्रा की कमी ,

मुद्रा स्वैप का मूल्य (एक बांड पर छोटा) = एक मुद्रा पर बी छोटा - एस ओ * बी मुद्रा पर, जहां

एस 0 = मुद्रा की स्पॉट दर

आइए इसे एक संख्यात्मक के माध्यम से समझते हैं।

उपरोक्त उदाहरण को ध्यान में रखते हुए, मान लें कि भारत में ब्याज दर 6% है, और संयुक्त राज्य अमेरिका में, यह 4% है। मान लें कि दोनों अर्थव्यवस्था में स्वैप समझौते के दौरान जीवन भर ब्याज दर स्थिर रहती है। मुद्राओं के लिए विनिमय दर INR 65 / USD हैं ।

स्वैप अनुबंध को महत्व देने से पहले, नीचे दी गई तालिका में पहले नकदी प्रवाह को देखें:

* डिस्काउंटिंग फैक्टर फॉर्मूला e -r * t के माध्यम से आया है

# कैश फ़्लो का पीवी फॉर्मूला कैश फ़्लो * डिस्काउंटिंग फैक्टर के माध्यम से आया है

जैसा कि ऊपर बताया गया है, मुद्रा स्वैप का मूल्यांकन भी रियायती नकदी प्रवाह के माध्यम से किया जाता है। इसलिए, यहां हम दोनों मुद्राओं में कुल पीवी नकदी प्रवाह की गणना करेंगे।

INR कैश फ्लो का PV = INR 53820.36

यूएसडी ऑफ कैश कैश फ्लो = USD 28182.30

चूंकि EDU Inc. USD में लंबा है और INR पर छोटा है, इसलिए,

स्वैप का मूल्य = B USD - S 0 * B INR

= 28182.30 - (1/65) * 53820.36

= 28182.30 - 828.01 = 27354.49

संक्षेप में

  • यह दो पक्षों के बीच एक ओटीसी व्युत्पन्न अनुबंध है जो समय की एक निर्धारित अवधि के लिए पूर्व निर्धारित दर पर नकदी प्रवाह के अनुक्रम का आदान-प्रदान करता है।
  • स्वैप समझौते के तहत, एक पक्ष ने दूसरे प्रतिपक्ष द्वारा बदले गए अस्थायी नकदी प्रवाह के बदले में निश्चित नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान किया।
  • वित्त में सबसे आम प्रकार के स्वैप ब्याज दर और मुद्रा स्वैप हैं।
  • एक सादे वेनिला ब्याज दर स्वैप स्वैप की अवधि में फ्लोटिंग-दर भुगतान के लिए निश्चित दर भुगतान का आदान-प्रदान करता है।
  • एक स्वैप अनुबंध दो बांड में एक साथ स्थिति के बराबर है।
  • तुलनात्मक दर लाभ से पता चलता है कि जब दो उधारकर्ताओं में से एक का फिक्स्ड या फ्लोटिंग रेट मार्केट में तुलनात्मक लाभ होता है, तो स्वैप में प्रवेश करके अपने दायित्व का बेहतर।
  • फिक्स्ड-रेट रिसीवर के लिए स्वैप का मूल्य शेष फिक्स्ड रेट भुगतान के वर्तमान मूल्य और शेष फ्लोटिंग-रेट भुगतान के वर्तमान मूल्य के बीच का अंतर है, और फ्लोटिंग दर के लिए, रिसीवर के बीच का अंतर है शेष फ़्लोटिंग-दर भुगतान का वर्तमान मूल्य और शेष निश्चित-दर भुगतान का वर्तमान मूल्य।
  • मुद्रा स्वैप, विभिन्न मुद्राओं में नकदी प्रवाह का आदान-प्रदान करता है, जिसमें प्रमुख राशि स्थापना के समय और परिपक्वता पर होती है, हालांकि अनिवार्य नहीं है।

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