DCF में टर्मिनल मान की गणना करने का फॉर्मूला
टर्मिनल मूल्य सूत्र स्पष्ट पूर्वानुमान अवधि से परे किसी व्यवसाय के मूल्य का अनुमान लगाने में मदद करता है।
टर्मिनल मूल्य में सभी नकदी प्रवाह का मूल्य शामिल है, भले ही यह उस विशेष अवधि में नहीं माना जाता है। अन्य वित्तीय मॉडल के साथ समान गणना करना मुश्किल है, और इसलिए, टर्मिनल मान सूत्र का उपयोग किया जाता है। यही कारण है कि टर्मिनल मूल्य अनुमानित अनुमानित वित्तीय मॉडल की अवधि से परे कंपनी के अपेक्षित मुफ्त नकदी प्रवाह का मूल्य है। DCF में टर्मिनल मान सूत्र की गणना के लिए सूत्र निम्नानुसार है:
- टी = समय
- WACC = पूंजी या रियायती दर की भारित औसत लागत।
- एफसीएफएफ = फर्म को मुफ्त नकदी प्रवाह
टर्मिनल मूल्य भविष्य के सभी नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है। इसका उपयोग ज्यादातर रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण में किया जाता है।
टर्मिनल मान की गणना
टर्मिनल मूल्य गणना के लिए 3 विधियां हैं; वे इस प्रकार हैं: -
- सदाबहार विकास विधि
- एकाधिक विकास विधि से बाहर निकलें
- नो ग्रोथ पेरीपटिटी मॉडल
# 1 - सदाबहार विकास विधि
Perpetual Growth Method को गॉर्डन ग्रोथ Perpetual Model के नाम से भी जाना जाता है। यह सबसे पसंदीदा तरीका है। इस पद्धति में, यह धारणा बनाई गई है कि कंपनी की वृद्धि जारी रहेगी, और पूंजी पर वापसी पूंजी की लागत से अधिक होगी।
टर्मिनल वैल्यू = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 + + + वेलिनिटीयदि हम सूत्र को सरल करेंगे,
टर्मिनल मान = FCFF 6 / (WACC - विकास दर)
FCFF 6 को इस प्रकार लिखा जा सकता है, FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + विकास दर)
अब, दिए गए उपरोक्त समीकरण में फॉर्मूला का उपयोग करें,
टर्मिनल मान = FCFF 5 * (1 + विकास दर) / (WACC - विकास दर)इस पद्धति का उपयोग उन कंपनियों के लिए किया जाता है जो बाजार में परिपक्व हैं और उनकी स्थिर विकास कंपनी है। एफएमसीजी कंपनियां, ऑटोमोबाइल कंपनियां।
# 2 - एकाधिक विधि से बाहर निकलें
एग्जिट मल्टीपल मेथड का उपयोग उन मान्यताओं के साथ किया जाता है जो किसी व्यवसाय को महत्व देने के लिए कई आधारों को बाजार में लाती हैं। टर्मिनल मल्टीपल एंटरप्राइज वैल्यू / EBITDA या एंटरप्राइज वैल्यू / EBIT हो सकता है, जो कि फाइनेंशियल वैल्यूएशन में इस्तेमाल होने वाले सामान्य गुणक होते हैं। अनुमानित आँकड़ा पिछले वर्ष में अनुमानित प्रासंगिक आँकड़ा है।
टर्मिनल मान = पिछले बारह महीने टर्मिनल मल्टीपल * अनुमानित आँकड़ा# 3 - नो ग्रोथ पेरीपटिटी मॉडल
उद्योग में जहां कोई बहुत अधिक प्रतिस्पर्धा है, वहां कोई विकास क्रम सूत्र का उपयोग नहीं किया जाता है, और अतिरिक्त प्रतिफल अर्जित करने का अवसर शून्य में स्थानांतरित हो जाता है। इस सूत्र में यह धारणा है कि विकास दर शून्य के बराबर है; इसका मतलब यह है कि निवेश पर प्रतिफल पूंजी की लागत के बराबर होगा।
टर्मिनल मान = FCFF 6 / WACCजैसे। देश की जीडीपी की गणना करना उपयोगी है।
उदाहरण
उदाहरण 1
यदि धातु क्षेत्र ईवी / ईबीआईटीडीए के 10 गुना पर कारोबार कर रहा है, तो कंपनी का टर्मिनल मूल्य 10 * ईबीआईटीडीए है।
मान लीजिए,
- WACC = 10%
- विकास दर = 4%
- डेबिट = $ 100
- नकद = $ ६०
- शेयरों की संख्या = 200
दो प्रस्तावित टर्मिनल वैल्यू गणना पद्धति का उपयोग करके स्टॉक के प्रति शेयर उचित मूल्य का पता लगाएं
टर्मिनल वैल्यू गणना - पेरीपुइटी ग्रोथ विधि का उपयोग करना
- चरण # 1 - स्पष्ट पूर्वानुमान अवधि (2014-2018) के लिए फ़र्म कैश फ़्लो के एनपीवी की गणना करें।
एक्सेल में स्पष्ट एफसीएफएफ के वर्तमान मूल्य का सूत्र एनपीवी () फ़ंक्शन है।
$ 127 2018 से 2020 तक की अवधि का शुद्ध वर्तमान मूल्य है।
- चरण # 2 - टर्मिनल वैल्यू गणना (2018 के अंत में) Perpetuity Growth पद्धति का उपयोग करके
Perpetuity Growth पद्धति का उपयोग करते हुए, टर्मिनल मान होगा: 1,040
- चरण # 3 - स्पष्ट एफसीएफएफ का वर्तमान मूल्य
- चरण # 4 - अब, एंटरप्राइज़ मान और शेयर मूल्य की गणना करें
कृपया ध्यान दें कि इस उदाहरण में, उद्यम मूल्य में टर्मिनल मूल्य का योगदान 86% है। आमतौर पर, योगदान 80 - 90% के बीच होता है।
टर्मिनल वैल्यू गणना - एक्ज़िट मल्टीपल ग्रोथ विधि का उपयोग करना
- चरण # 1 - स्पष्ट पूर्वानुमान अवधि (2018-2020) के लिए, फर्म के लिए निशुल्क कैश फ्लो एनपीवी की गणना करें। कृपया उपरोक्त विधि का संदर्भ लें, जहां यह चरण पहले ही पूरा हो चुका है।
- चरण # 2 - स्टॉक के टर्मिनल मूल्य की गणना (2018 के अंत) के लिए बाहर निकलने के कई तरीकों का उपयोग करें। आइए हम मान लें कि इस उद्योग में औसत कंपनियां 7 गुना EV / EBITDA से गुणा करती हैं। हम इस स्टॉक के टर्मिनल मान को खोजने के लिए एक ही मल्टीपल का उपयोग कर सकते हैं।
- चरण # 3 - स्पष्ट FCFF के वर्तमान मूल्य की गणना करें
- चरण # 4 - अब, एंटरप्राइज़ मान और शेयर मूल्य की गणना करें
उद्यम मूल्य में टर्मिनल मूल्य का योगदान 80% है।
उदाहरण # 2
$ 100 के रूप में नकदी प्रवाह के साथ एक कंपनी है, समय, अर्थात, n = 5, DCF मूल्य $ 565 मिलियन होगा।
- DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1)। ५
- DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
- DCF = $ 565
यहां, 300 / (1 + 0.1) 5, जो 186 के बराबर है, टर्मिनल मान है।
DCF सूत्र बताता है कि यदि कोई DCF मान से कम भुगतान करता है, तो ब्याज की दर रियायती दर से अधिक होगी; यदि कोई डीसीएफ मूल्य से अधिक का भुगतान करता है, तो ब्याज दर छूट दर से कम होगी।
जब कोई संभावित निवेश का विश्लेषण करता है, तो उसे निवेश पर रिटर्न की दर प्राप्त करने के लिए पैसे के समय के मूल्य पर विचार करना पड़ता है।
प्रासंगिकता और उपयोग
- गॉर्डन ग्रोथ विधि जैसे वित्तीय उपकरण में उपयोग करें।
- ऊपर हमने जो देखा है उसी तरह के कैश फ्लो के उदाहरण की गणना करने के लिए।
- अवशिष्ट आय की गणना करने के लिए।
टर्मिनल वैल्यू डिस्काउंटेड कैश फ्लो का अनुमान लगाने में एक महत्वपूर्ण अवधारणा है क्योंकि यह कुल कंपनी के मूल्य का 60% - 80% से अधिक के लिए जिम्मेदार है। विकास दर, छूट दर, और गुणकों जैसे पीई, बुक करने के लिए मूल्य, पीईजी अनुपात, ईवी / ईबीआईटीडीए, ईवी / ईबीआईटी, आदि पर विशेष ध्यान दिया जाना चाहिए।
रियायती नकदी प्रवाह में टर्मिनल मूल्य की कुछ सीमाएं हैं; यदि हम बाहर निकलने के कई तरीकों का उपयोग करते हैं, तो हम डीसीएफ के दृष्टिकोण को एक सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण के साथ मिला रहे हैं क्योंकि बाहर निकलने वाले की तुलना तुलनीय फर्म से होती है। कृपया ध्यान दें कि वृद्धि रियायती दर से अधिक नहीं हो सकती है। उस स्थिति में, कोई व्यक्ति विकास पद्धति लागू नहीं कर सकता है। टर्मिनल मान कुल मूल्य का 75% से अधिक योगदान देता है; यदि मूल्य में बहुत अधिक वृद्धि होती है, तो विकास दर या WACC में 1% परिवर्तन के साथ यह जोखिम भरा हो जाता है।
