सिक्योरिटी मार्केट लाइन (SML) क्या है?
सिक्योरिटी मार्केट लाइन (SML) कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (CAPM) का चित्रमय प्रतिनिधित्व है और बाजार के व्यवस्थित या बाजार जोखिम के विभिन्न स्तरों पर अपेक्षित रिटर्न देता है। इसे 'चारित्रिक रेखा' भी कहा जाता है जहाँ x- अक्ष बीटा या आस्तियों के जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है, और y- अक्ष अपेक्षित वापसी का प्रतिनिधित्व करता है।
सुरक्षा बाजार लाइन समीकरण
समीकरण इस प्रकार है:
SML : E (R i ) = R f + ( i (E (R M ) - R f )
उपरोक्त सुरक्षा बाजार लाइन सूत्र में:
- E (R i ) सुरक्षा पर अपेक्षित प्रतिफल है
- R f जोखिम-मुक्त दर है और SML के y- अवरोधन का प्रतिनिधित्व करता है
- β मैं एक गैर-विविध या व्यवस्थित जोखिम है। यह SML में सबसे महत्वपूर्ण कारक है। हम इस लेख में इस पर विस्तार से चर्चा करेंगे।
- ई (आर एम ) के बाजार पोर्टफोलियो एम पर लौटने की उम्मीद है।
- E (R M ) - R f को मार्केट रिस्क प्रीमियम के रूप में जाना जाता है
उपरोक्त समीकरण को नीचे दिए अनुसार रेखांकन के रूप में दर्शाया जा सकता है:
विशेषताएँ
सिक्योरिटी मार्केट लाइन (SML) के लक्षण नीचे दिए गए हैं
- एसएमएल निवेश अवसर लागत का एक अच्छा प्रतिनिधित्व है, जो जोखिम मुक्त संपत्ति और बाजार पोर्टफोलियो का संयोजन प्रदान करता है।
- शून्य-बीटा सुरक्षा या शून्य-बीटा पोर्टफोलियो में पोर्टफोलियो पर अपेक्षित रिटर्न होता है, जो कि जोखिम-मुक्त दर के बराबर है।
- सिक्योरिटी मार्केट लाइन का ढलान बाजार के जोखिम प्रीमियम से निर्धारित होता है, जो है: (E (R M ) - R f )। उच्चतर बाजार जोखिम प्रीमियम ढलान और इसके विपरीत
- सभी संपत्तियां जिनकी सही कीमत है, उन्हें SML पर दर्शाया गया है।
- SML से ऊपर की संपत्ति का मूल्यांकन नहीं किया गया है क्योंकि वे किसी दिए गए जोखिम के लिए उच्च प्रत्याशित प्रतिफल देते हैं।
- एसएमएल से नीचे की परिसंपत्तियां ओवरवैल्यूड हैं क्योंकि उनके पास समान राशि के जोखिम के लिए अपेक्षित रिटर्न कम है।
सुरक्षा बाजार लाइन उदाहरण
जोखिम-मुक्त दर को 5% और बाजार में वापसी 14% है। दो प्रतिभूतियों पर विचार करें, एक 0.5 के बीटा गुणांक के साथ और दूसरा बाजार सूचकांक के संबंध में 1.5 के बीटा गुणांक के साथ।
अब SML का उपयोग करके प्रत्येक सुरक्षा के लिए अपेक्षित रिटर्न की गणना करते हुए सुरक्षा बाजार लाइन उदाहरण को समझते हैं:
सिक्योरिटी मार्केट लाइन समीकरण के अनुसार सुरक्षा ए के लिए अपेक्षित वापसी नीचे के अनुसार है।
- E (R A ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R A ) = 5 + 0.5 (14 - 5)
- E (R A ) = 5 + 0.5 × 9 = 9.5%
सुरक्षा बी के लिए अपेक्षित वापसी:
- E (R B ) = R f + β i (E (R M ) - R f )
- E (R B ) = 5 + 1.5 (14 - 5)
- E (R B ) = 5 + 1.5 × 9 = 18.5%
इस प्रकार, जैसा कि ऊपर देखा जा सकता है, सुरक्षा ए में कम बीटा है; इसलिए, इसकी कम प्रत्याशित वापसी होती है जबकि सुरक्षा बी में एक उच्च बीटा गुणांक होता है और उच्चतर प्रतिफल होता है। यह उच्च जोखिम उच्च प्रत्याशित प्रतिफल के सामान्य वित्त सिद्धांत के अनुरूप है।
प्रतिभूति बाजार रेखा (बीटा) का ढलान
बीटा (ढलान) सुरक्षा बाजार लाइन समीकरण में एक आवश्यक उपाय है। इस प्रकार आइए हम इस पर विस्तार से चर्चा करें:
बीटा एक संपूर्णता के रूप में बाजार की तुलना में अस्थिरता या व्यवस्थित जोखिम या सुरक्षा या पोर्टफोलियो का एक उपाय है। बाजार को सांकेतिक बाजार सूचकांक या सार्वभौमिक संपत्ति की टोकरी माना जा सकता है।
यदि बीटा = 1 है, तो शेयर में बाजार के समान जोखिम होता है। एक उच्च बीटा, यानी 1 से अधिक, बाजार की तुलना में जोखिमपूर्ण संपत्ति का प्रतिनिधित्व करता है, और 1 से कम बीटा बाजार से कम जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है।
बीटा के लिए सूत्र:
β i = कोव (R i , R M ) / वार (R M ) = ρ i, M * ov i / ov M
- कोव (R i , R M ) संपत्ति i और बाजार का सहसंयोजक है
- वर (R M ) बाजार का विचरण है
- ρ i, M, संपत्ति i और बाजार के बीच संबंध है
- σ मैं संपत्ति का मानक विचलन है i
- σ मैं बाजार सूचकांक का मानक विचलन है
यद्यपि बीटा बाजार के संबंध में किसी संपत्ति की अस्थिरता को समझने के लिए एक ही उपाय प्रदान करता है, हालांकि, बीटा समय के साथ स्थिर नहीं रहता है।
लाभ
चूंकि SML CAPM का चित्रमय प्रतिनिधित्व है, इसलिए SML के लाभ और सीमाएँ CAPM के समान ही हैं। आइए हम लाभों को देखें:
- उपयोग करने में आसान: एसएमएल और सीएपीएम को आसानी से संपत्ति या पोर्टफोलियो से अपेक्षित रिटर्न प्राप्त करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है
- मॉडल मानता है कि पोर्टफोलियो अच्छी तरह से विविधतापूर्ण है इसलिए दो विविध पोर्टफोलियो की तुलना करने के लिए आसान बनाने के लिए अनिश्चित जोखिम को उपेक्षित करता है
- सीएपीएम या एसएमएल व्यवस्थित जोखिम को मानता है, जो अन्य मॉडलों द्वारा उपेक्षित है, डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल (डीडीएम) और कैपिटल (डब्ल्यूएसीसी) के भारित औसत लागत को पसंद करता है।
ये SML या CAPM मॉडल के महत्वपूर्ण लाभ हैं।
सीमाएं
आइए हम सीमाओं पर एक नज़र डालें:
- जोखिम मुक्त दर अल्पकालिक सरकारी प्रतिभूतियों की उपज है। हालांकि, जोखिम-मुक्त दर समय के साथ बदल सकती है और इसमें अल्पकालिक अवधि भी हो सकती है, जिससे अस्थिरता हो सकती है
- बाजार रिटर्न बाजार सूचकांक से दीर्घकालिक रिटर्न है जिसमें पूंजी और लाभांश भुगतान दोनों शामिल हैं। बाजार रिटर्न नकारात्मक हो सकता है, जो आम तौर पर दीर्घकालिक रिटर्न का उपयोग करके काउंटर किया जाता है।
- बाजार रिटर्न की गणना पिछले प्रदर्शन से की जाती है, जिसे भविष्य में नहीं लिया जा सकता है।
- SML की ढलान, यानी, बाजार जोखिम प्रीमियम और बीटा गुणांक, समय के साथ भिन्न हो सकते हैं। सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि, मुद्रास्फीति, ब्याज दर, बेरोजगारी आदि जैसे व्यापक आर्थिक परिवर्तन हो सकते हैं, जो SML को बदल सकते हैं।
- SML का महत्वपूर्ण इनपुट बीटा गुणांक है; हालांकि, मॉडल के लिए सटीक बीटा की भविष्यवाणी करना मुश्किल है। इस प्रकार, एसएमएल से अपेक्षित रिटर्न की विश्वसनीयता संदिग्ध है यदि बीटा की गणना के लिए उचित मान्यताओं पर विचार नहीं किया जाता है।
सिक्योरिटी मार्केट लाइन (SML) वीडियो
निष्कर्ष
SML, व्यवस्थित या बाजार जोखिम के लिए अपेक्षित रिटर्न देने के लिए कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल का चित्रमय प्रतिनिधित्व करता है। एसएमएल पर उचित मूल्य के पोर्टफोलियो झूठ बोलते हैं, जबकि अंडरवैल्यूड और ओवरवैल्यूड पोर्टफोलियो क्रमशः लाइन के ऊपर और नीचे स्थित है। एक जोखिम-ग्रस्त निवेशक का निवेश लाइन की शुरुआत की तुलना में y- अक्ष के करीब झूठ बोलने के लिए अधिक बार होता है, जबकि एक जोखिम लेने वाला निवेशक का निवेश SML पर अधिक होता है। SML दो निवेश प्रतिभूतियों की तुलना करने के लिए एक अनुकरणीय विधि प्रदान करता है; हालाँकि, वही बाजार के जोखिम, जोखिम मुक्त दरों और बीटा गुणांक की मान्यताओं पर निर्भर करता है।
