ओवर द काउंटर (OTC) अर्थ
काउंटर कॉन्ट्रैक्ट्स, जिन्हें ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट्स के रूप में जाना जाता है, वे वित्तीय कॉन्ट्रैक्ट्स होते हैं, जिन्हें एक्सचेंज के माध्यम से या मानकीकृत समझौते के माध्यम से ट्रेड नहीं किया जाता है, लेकिन प्रतिभागियों के बीच द्विपक्षीय रूप से अनुबंधित अनुबंध की शर्तों के साथ द्विपक्षीय कारोबार किया जाता है।
ओवर द काउंटर (OTC) अनुबंधों के प्रकार
काउंटर अनुबंधों को 2 व्यापक श्रेणियों में वर्गीकृत किया जा सकता है:
# 1 - बाजार सहभागियों के प्रकार के आधार पर
- क्लाइंट मार्केट पार्टिसिपेंट्स: ये ऐसे कॉन्ट्रैक्ट्स होते हैं जिनमें डीलर और क्लाइंट एक द्विपक्षीय कॉन्ट्रैक्ट में मिलते हैं और उसी के लिए कीमतें एक्सचेंजों के माध्यम से प्राप्त की जाती हैं। इनमें से अधिकांश अनुबंध इलेक्ट्रॉनिक रूप से निष्पादित किए जाते हैं।
- इंटर-डीलर प्रतिभागी: ये अपने ग्राहकों की ओर से दो बड़े डीलरों के बीच व्युत्पन्न अनुबंध हैं। अक्सर इन अनुबंधों की कीमत अंतर्निहित वस्तु पर दृष्टिकोण के आधार पर नहीं होती है और थोड़े समय में अन्य डीलरों को दे दी जाती है।
# 2 - व्युत्पन्न अनुबंध के प्रकार पर आधारित
ओटीसी अनुबंधों को अंतर्निहित वस्तु या वित्तीय साधन के आधार पर आगे वर्गीकृत किया जा सकता है:
- ब्याज दर डेरिवेटिव्स: ब्याज दर व्युत्पन्न अनुबंध मुख्य रूप से वर्तमान और पूर्वानुमानित ब्याज दरों और LIBOR, ट्रेजरी बिल आदि जैसे बेंचमार्क के अनुरूप मूल्य के आधार पर ब्याज दर डेरिवेटिव हैं।
- मुद्रा डेरिवेटिव्स: अक्सर मुद्रा स्वैप के रूप में शर्तें ये ओटीसी डेरिवेटिव का सबसे बड़ा हिस्सा हैं और बड़े संस्थागत खिलाड़ियों के बीच उनकी मुद्रा जोखिम को ऑफसेट करने के लिए बातचीत की जाती है। इनमें से सबसे लोकप्रिय यूएसडी / जीबीपी मुद्रा विनिमय हैं और इसमें 2 प्रमुख वित्तीय केंद्र - न्यूयॉर्क और लंदन के प्रतिभागी शामिल हैं। इन्हें वित्तीय बाजारों में विदेशी मुद्रा व्युत्पन्न के रूप में भी जाना जाता है।
- कमोडिटी डेरिवेटिव्स: इन ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट्स का कारोबार गोल्ड, ऑयल कॉपर, नेचुरल गैस, बिजली जैसी कमोडिटीज के लिए किया जाता है। ये स्टोरेज कॉस्ट, डिलीवरी कॉस्ट आदि जैसी जटिलताओं के कारण कीमत के लिए सबसे कठिन हैं। इन्हें एग्री ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट्स (एग्री कमोडिटीज के आधार पर) और नॉन-एग्री कॉन्ट्रैक्ट्स (ज्यादातर बेस मेटल्स को मिलाकर) में वर्गीकृत किया जा सकता है।
- क्रेडिट डेरिवेटिव्स: ये कॉन्ट्रैक्ट्स किसी थर्ड पार्टी के क्रेडिट रिस्क पर आधारित होते हैं, मूल रूप से यह देखा जाता है कि कोई थर्ड पार्टी किसी विशेष समय क्षितिज के लिए डिफॉल्ट करेगी या नहीं। वे दो प्रमुख श्रेणियों का गठन करते हैं - क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) और क्रेडिट लिंक्ड नोट्स (सीएलएन)।
- इक्विटी ओटीसी: इन ओटीसी अनुबंधों में से अधिकांश इक्विटी ओटीसी अनुबंध हैं जिनमें विकल्प, वायदा और स्वैप शामिल हैं।
ओवर द काउंटर (OTC) का उदाहरण
चलो अनुबंध (ओटीसी) पर एक उदाहरण लेते हैं।
एक ऐसी एयरलाइन पर विचार करें जो तेल व्युत्पन्न अनुबंध पर स्थिति लेकर अपने जोखिम को कम करना चाहती है। एयरलाइन बाजार से तेल वायदा खरीद सकती है लेकिन एक्सचेंज उन्हें केवल 1 महीने, 1 साल, 5 साल या 10 साल के लिए मानकीकृत अनुबंध प्रदान करेगा। हालांकि, फर्म को केवल 120 दिनों के लिए बचाव करने की आवश्यकता है। उस स्थिति में, वे या तो 1 महीने का अनुबंध खरीद सकते हैं और अगले चार महीनों के लिए लेन-देन की लागत के लिए रोल कर सकते हैं या किसी अन्य पार्टी के साथ एक ओटीसी अनुबंध खरीद सकते हैं और आगे अनुकूलन जोड़ सकते हैं और लेनदेन लागतों पर बचत भी कर सकते हैं।
ओवर द काउंटर (OTC) के लाभ
काउंटर (OTC) के कुछ लाभ इस प्रकार हैं:
- अनुकूलन: ओटीसी अनुबंध दो पक्षों के बीच अनुकूलित अनुबंध हैं। उन्हें दो अलग-अलग बाजार सहभागियों के बीच उनकी व्यक्तिगत जरूरतों के अनुरूप तैयार किया जा सकता है और बातचीत की जा सकती है। इस तरह के अनुकूलन को केंद्रीय समकक्षों के माध्यम से एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड या अनुबंध द्वारा प्रदान नहीं किया जा सकता है।
- बेहतर हेजिंग: यह लाभ उपर्युक्त बिंदु से जुड़ा हुआ है क्योंकि बेहतर अनुकूलन वित्तीय संस्थानों को अपने जोखिम को बेहतर ढंग से प्रबंधित करने में मदद करता है क्योंकि वे अपनी व्यक्तिगत जरूरतों पर ध्यान केंद्रित करते हैं, जिससे उन्हें हेजिंग जोखिम के लिए सही साधन मिल जाता है।
- ऑपरेशनल रिस्क से सुरक्षा: चूंकि ओटीसी कॉन्ट्रैक्ट्स में केवल दो वित्तीय संस्थान शामिल होते हैं, वे किसी भी परिचालन जोखिम से प्रभावित नहीं होते हैं, जो एक्सचेंज के समान उनके मध्यस्थ होने की स्थिति में उत्पन्न हो सकता है। इतिहास से पता चला है कि बाजार में अप्रत्याशित विनाशकारी घटनाओं से परिचालन जोखिम होता है जो निवेशकों के लिए भारी नुकसान का कारण बन सकता है। ओटीसी अनुबंधों में इसे पूरी तरह से टाला जा सकता है।
- कम प्रशासनिक लागत: छोटी कंपनियों के लिए, ओटीसी अनुबंध बहुत उपयोगी होते हैं क्योंकि ये फर्में छोटी हो सकती हैं और एक्सचेंजों के अनुसार निर्धारित सूची के लिए योग्य नहीं हो सकती हैं। इसलिए ये छोटे पैमाने की फर्में प्रशासनिक और अन्य ओवरहेड लागतों के बारे में ज्यादा चिंता किए बिना अनुबंध की मुख्य वित्तीय शर्तों पर ध्यान केंद्रित कर सकती हैं।
ओवर द काउंटर (ओटीसी) के नुकसान
काउंटर (OTC) के कुछ नुकसान इस प्रकार हैं:
- क्रेडिट रिस्क: काउंटर कॉन्ट्रैक्ट्स में सबसे बड़ा नुकसान क्रेडिट रिस्क है। चूंकि यह एक द्विपक्षीय अनुबंध है, इसलिए अनुबंध की शर्तों का सम्मान करने के लिए कोई कानूनी बंधन नहीं है और दोनों पक्ष केवल अपनी प्रतिष्ठा से बंधे हैं। एक्सचेंज-ट्रेडेड कॉन्ट्रैक्ट्स के विपरीत, संपार्श्विक और मार्जिन की गणना आपसी बातचीत के आधार पर की जाती है और अक्सर यह कोर कॉन्ट्रैक्ट शब्द नहीं होता है कि जब ओटीसी शुरू किया जाता है, तो पार्टियां चिंतित होती हैं। इसलिए ऐसे मामले में जब मार्जिन कम होता है और संपार्श्विक मूल्य कम हो जाता है, जो पार्टी पैसे में होती है वह क्रेडिट जोखिम का सामना करती है, विशेष रूप से प्रतिपक्ष क्रेडिट जोखिम के रूप में अन्य पार्टी पूरे भुगतान या किसी विशेष किस्त पर डिफ़ॉल्ट हो सकती है।
- पारदर्शिता का अभाव: चूंकि ओटीसी अनुबंध द्विपक्षीय अनुबंध हैं, इसलिए अनुबंध की शर्तों का बाजार में खुलासा नहीं किया जाता है और यहां तक कि अगर उन्हें खुलासा किया जाता है, तो वे इतने जटिल और रिश्तेदार हैं कि मूल्यांकन का अनुमान लगाना मुश्किल है। इसलिए नियामक हमेशा इन अनुबंधों का पालन करते हैं।
- जोखिम: ओटीसी डेरिवेटिव बहुत जोखिम भरा है, न केवल अनुबंध में शामिल दलों के लिए, बल्कि समग्र वित्तीय बाजार के लिए भी। यह अजीब लग सकता है लेकिन 2008 के महान अवसाद के लिए अनधिकृत या संपार्श्विक ओटीसी अनुबंध जिम्मेदार थे, जिसे पिछले 70 वर्षों में सबसे बड़ी आर्थिक मंदी माना जाता था।
- अटकलें: पारदर्शिता की कमी और पारस्परिक रूप से बातचीत की शर्तों के कारण ओटीसी व्युत्पन्न अनुबंध उन अटकलों से बहुत प्रभावित होते हैं जो गंभीर बाजार अखंडता के मुद्दों को जन्म देते हैं - फिर से नियामकों के लिए चिंता का कारण।
काउंटर (OTC) के बारे में महत्वपूर्ण बिंदु
काउंटर (OTC) के कुछ महत्वपूर्ण बिंदु इस प्रकार हैं:
- ओटीसी अनुबंधों का व्यापार कैसे किया जाता है इसका तंत्र काफी अलग है। वे फोन पर या गुलाबी चादर और ओटीसी बुलेटिन बोर्ड के माध्यम से डीलरों से सीधे बातचीत करते हैं।
- ओटीसी अनुबंध उन उपकरणों में व्यापार करने में मदद करते हैं जो अन्यथा निवेशकों के लिए अनुपलब्ध होंगे, इसलिए निवेशकों के लिए नए रास्ते खोलते हैं।
- मानकीकरण की अनुपस्थिति के कारण काउंटर अनुबंध अत्यधिक तरल हैं। इसलिए ऐसे परिदृश्यों में जहां अंतर्निहित अनुबंध को फिर से संगठित या तीसरे पक्ष के पास जाना पड़ता है, यह प्रतिपक्ष के लिए एक बहुत बड़ा जोखिम बन जाता है।
निष्कर्ष
ओटीसी डेरिवेटिव बाजार बहुत बड़ा है और आज के वित्तीय बाजारों का एक अभिन्न अंग है। वे 1980 के दशक से 2000 के दशक तक बढ़ती वित्तीय जागरूकता और प्रौद्योगिकी में सुधार के कारण तेजी से विकसित हुए। वे हेजिंग के जोखिम में प्रभावी हो सकते हैं, लेकिन उन्हें सटीक रूप से प्रबंधित करने की आवश्यकता नहीं है, क्योंकि उन्हें ठीक से प्रबंधित नहीं किया जा सकता है।
