अवधि - परिभाषा, शीर्ष 3 प्रकार (मैकाले, संशोधित, प्रभावी अवधि)

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अवधि क्या है?

अवधि क्या है?

अवधि एक ऋण साधन की ब्याज दर संवेदनशीलता को मापने के लिए बाजार सहभागियों द्वारा उपयोग किया जाने वाला एक जोखिम उपाय है, उदाहरण के लिए, एक बॉन्ड। यह बताता है कि ब्याज दरों में बदलाव के संबंध में एक बंधन कितना संवेदनशील है। इस उपाय का उपयोग विभिन्न परिपक्वताओं वाले बॉन्ड की संवेदनशीलता की तुलना के लिए किया जा सकता है। अवधि के उपायों पर पहुंचने के तीन अलग-अलग तरीके हैं, अर्थात। मैकाले अवधि, संशोधित अवधि और प्रभावी अवधि।

शीर्ष 3 तरीके अवधि की गणना करने के लिए

अवधि उपायों की गणना करने के लिए तीन अलग-अलग प्रकार हैं,

# 1 - मैकाले अवधि

गणितीय परिभाषा: "एक कूपन-असर बांड की मैकाले अवधि अवधि भारित औसत समय अवधि है जिस पर बांड से जुड़े नकदी प्रवाह प्राप्त होते हैं।" सरल शब्दों में, यह बताता है कि बांड को समय-समय पर कूपन भुगतान और अंतिम प्रिंसिपल पुनर्भुगतान के रूप में खरीदने के लिए खर्च किए गए धन का एहसास होने में कितना समय लगेगा।

कहां है:

सीटी: समय टी पर रोकड़ प्रवाह
आर: परिपक्वता के लिए ब्याज दर / उपज
एन: वर्षों में अवशिष्ट कार्यकाल
t: समय / अवधि वर्षों में
डी: मैकाले अवधि

# 2 - संशोधित अवधि

गणितीय परिभाषा: "संशोधित अवधि उपज में एक इकाई परिवर्तन के लिए एक बॉन्ड की कीमत में प्रतिशत परिवर्तन है।" यह ब्याज दरों को बदलने के लिए एक बॉन्ड की मूल्य संवेदनशीलता को मापता है। ब्याज दरों को बाजार की उपज वक्र से उठाया जाता है, जो बांड की जोखिम और उचित कार्यकाल के लिए समायोजित किया जाता है।

संशोधित अवधि = मैकाले अवधि / (1+ YTM / f)

कहा पे:

YTM: यील्ड टू मेच्योरिटी
एफ: कूपन आवृत्ति

# 3 - प्रभावी अवधि

अगर किसी बॉन्ड में कुछ विकल्प जुड़े होते हैं, यानी, मैच्योरिटी से पहले बॉन्ड पुटिटेबल या कॉल करने योग्य होता है। प्रभावी अवधि इस तथ्य को ध्यान में रखती है कि ब्याज दर में परिवर्तन के रूप में, बांड जारीकर्ता या निवेशक द्वारा एम्बेडेड विकल्पों का उपयोग किया जा सकता है, जिससे नकदी प्रवाह में बदलाव होता है और इसलिए अवधि।

डी _{प्रभावी} = - (पी _ऊपर - पी _नीचे / 2 * Pi * पी)

कहा पे:

P _ऊपर : :i द्वारा उपज के साथ बॉन्ड की कीमत
पी _डाउन : बॉन्ड की कीमत :i द्वारा कम हो जाती है
पी: मौजूदा उपज पर बॉन्ड की कीमत
Δi: उपज में परिवर्तन (आमतौर पर 100 बीपीएस के रूप में लिया जाता है)

अवधि का उदाहरण

100 के अंकित मूल्य के साथ एक बंधन पर विचार करें, सालाना 7% पीए का अर्ध-वार्षिक कूपन का भुगतान, 1 जनवरी 19 को जारी किया गया और 5 साल के कार्यकाल के साथ और बराबर पर कारोबार किया, यानी, कीमत 100 है और उपज 7 है %।

तीन प्रकार की अवधि की गणना इस प्रकार है -

कृपया विस्तृत गणना के लिए उपरोक्त एक्सेल टेम्पलेट डाउनलोड करें।

महत्वपूर्ण बिंदु

चूंकि बांड की कीमत उपज के विपरीत आनुपातिक है, इसलिए यह अत्यधिक संवेदनशील है कि उपज कैसे बदलती है। ऊपर परिभाषित अवधि बॉन्ड मूल्य पर इस संवेदनशीलता के प्रभाव को निर्धारित करती है।
एक लंबी परिपक्वता वाले बंधन में एक लंबी अवधि होगी; इसलिए, यह ब्याज दरों में बदलाव के लिए अधिक संवेदनशील है।
कम कूपन दर वाला बॉन्ड एक बड़े कूपन वाले बॉन्ड की तुलना में अधिक संवेदनशील होगा। हालांकि, पुनर्निवेश जोखिम एक छोटे से कूपन बांड के मामले में अधिक होगा।
प्रभावी अवधि अवधि का एक अनुमानित उपाय है, और एक विकल्प-मुक्त बांड के लिए, संशोधित और प्रभावी अवधि लगभग समान होगी।
संशोधित अवधि ब्याज दरों में प्रत्येक 100-बीपीएस परिवर्तन के लिए बॉन्ड मूल्य में प्रतिशत परिवर्तन को निर्दिष्ट करके संवेदनशीलता की मात्रा निर्धारित करती है।

सीमाएं

हालांकि अत्यधिक उपयोग किया जाता है और निश्चित आय प्रतिभूतियों के लिए प्रमुख जोखिम उपायों में से एक है, ब्याज दरों के आंदोलन की अंतर्निहित मान्यताओं के कारण यह अवधि व्यापक उपयोग के लिए प्रतिबंधित है। यह मानता है:

बाजार की उपज बांड के पूरे कार्यकाल के लिए समान होगी
बाजार की उपज में एक समानांतर बदलाव होगा, यानी सभी परिपक्वताओं के लिए एक ही राशि से ब्याज दरों में बदलाव होता है।

शासन-स्विचिंग मॉडल पर विचार करके दोनों सीमाओं को नियंत्रित किया जाता है, जो इस तथ्य के लिए प्रदान करते हैं कि एक अलग अवधि के लिए अलग-अलग पैदावार और अस्थिरता हो सकती है, जिससे पहली धारणा को खारिज किया जा सकता है। और कुछ प्रमुख अवधियों में बांडों के कार्यकाल को विभाजित करके, दरों की उपलब्धता या आधार पर नकदी प्रवाह का अधिकांश हिस्सा निश्चित अवधि के आसपास पड़ा रहता है। यह गैर-समानांतर उपज परिवर्तनों को समायोजित करने में मदद करता है, इसलिए दूसरी धारणा का ध्यान रखता है।

अवधि माप के लाभ

जैसा कि पहले चर्चा की गई थी, ब्याज दरों में बदलाव के लिए अधिक परिपक्वता वाला एक बंधन अधिक संवेदनशील है। इस समझ का उपयोग बॉन्ड निवेशक द्वारा यह तय करने के लिए किया जा सकता है कि होल्डिंग में निवेश किया जाए या बेच दिया जाए। उदाहरण के लिए, यदि ब्याज दरें कम होने की उम्मीद है, तो निवेशक को दीर्घकालिक बांड में लंबे समय तक रहने की योजना बनानी चाहिए। और अगर ब्याज दरों के उच्च होने की उम्मीद है, तो शॉर्ट टर्म बॉन्ड को प्राथमिकता दी जानी चाहिए।

ये निर्णय मैकाले अवधि के उपयोग के साथ आसान हो जाते हैं क्योंकि यह विभिन्न परिपक्वताओं और कूपन दरों के साथ बांड की संवेदनशीलता की तुलना करने में मदद करता है। संशोधित अवधि किसी विशेष बॉन्ड का एक स्तर गहरा विश्लेषण करके सटीक प्रतिशत देती है जिसके द्वारा उपज में एक इकाई परिवर्तन के लिए कीमतें बदल सकती हैं।

यह उपाय DV01 PV01s के साथ प्रमुख जोखिम उपायों में से एक हैं। जिससे, पोर्टफोलियो अवधि की निगरानी यह तय करने में सभी महत्वपूर्ण हो जाती है कि किसी भी वित्तीय संस्थान की निवेश आवश्यकताओं के लिए किस तरह का पोर्टफोलियो बेहतर होगा।

अवधि माप के नुकसान

जैसा कि सीमाओं के तहत चर्चा की जाती है, अशांत अर्थव्यवस्थाओं में, अत्यधिक अस्थिर बाजारों में एक-कारक जोखिम मीट्रिक की अवधि बढ़ सकती है। यह बॉन्ड की कीमत और ब्याज दरों के बीच एक रैखिक संबंध मानती है। हालांकि, मूल्य - ब्याज दर संबंध उत्तल है। इसलिए, यह उपाय संवेदनशीलता का अनुमान लगाने के लिए पर्याप्त नहीं है।

कुछ अंतर्निहित धारणाओं के बाद भी, अवधि का उपयोग सामान्य बाजार स्थितियों में एक उपयुक्त जोखिम उपाय के रूप में किया जा सकता है। इसे और अधिक सटीक बनाने के लिए, उत्तलता उपायों को भी शामिल किया जा सकता है, और संवेदनशीलता को मापने के लिए मूल्य संवेदनशीलता सूत्र के एक बढ़ाया संस्करण का उपयोग किया जा सकता है।

ΔB / B = -D Δy + 1/2 C ()y) ²

कहा पे