यूरोपीय विकल्प क्या है?
एक यूरोपीय विकल्प को एक प्रकार के विकल्प अनुबंध (कॉल या पुट विकल्प) के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो समाप्ति तिथि तक इसके निष्पादन को प्रतिबंधित करता है। एक आम आदमी की शर्तों में, एक निवेशक ने एक यूरोपीय विकल्प खरीदा है, भले ही अंतर्निहित सुरक्षा की कीमत एक अनुकूल दिशा में चलती हो, यानी, कॉल विकल्पों के लिए स्टॉक की कीमत में वृद्धि और पुट के लिए स्टॉक की कीमत में कमी। विकल्प, निवेशक जल्दी विकल्प का उपयोग करके लाभ नहीं उठा सकते हैं।
यूरोपीय विकल्प के प्रकार
नीचे दो प्रकार के यूरोपीय विकल्प दिए गए हैं।
# 1 - यूरोपीय कॉल विकल्प
ऐसे अनुबंधों के धारकों में एक पूर्व निर्धारित मूल्य पर समाप्ति तिथि पर अंतर्निहित की एक पूर्व निर्धारित मात्रा खरीदने की क्षमता होती है, जिसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में भी जाना जाता है। निवेशक बाजार पर बुलिश है।
# 2 - यूरोपीय पुट ऑप्शन
निवेशक स्ट्राइक मूल्य पर समाप्ति तिथि पर अंतर्निहित की पूर्व निर्धारित मात्रा बेच सकते हैं। निवेशक की राय मंदी है।
यूरोपीय विकल्प का सूत्र
ब्लैक स्कोल्स मर्टन मॉडल या बीएसएम मॉडल यूरोपीय विकल्पों के मूल्य निर्धारण के लिए अधिक अनुकूल है क्योंकि एक धारणा है कि यह मॉडल इस पर टिकी हुई है कि विकल्पों का जल्दी प्रयोग नहीं किया जाता है।
एक यूरोपीय कॉल विकल्प फॉर्मूला का मूल्य निर्धारण
मूल्य कॉल = P 0 N (d 1 ) - Xe -rt N (d 2 )कहा पे,
- d1 = (ln (पी 0 / एक्स) + (आर + v 2 /2) टी) / v √t और घ 2 = d 1 - वी √t
- पी 0 = अंतर्निहित सुरक्षा का मूल्य
- X = स्ट्राइक मूल्य
- एन = मानक सामान्य संचयी वितरण फ़ंक्शन
- r = जोखिम-मुक्त दर
- v = अस्थिरता
- t = समय समाप्त होने तक
एक यूरोपीय पुट ऑप्शन फॉर्मूला का मूल्य निर्धारण
मूल्य रखो = Xe -rt * (1-N (d 2 )) - P 0 * (1-N (d 1 ))जहां डी 1 और डी 2 की गणना उसी तरह से की जा सकती है जैसे कि ऊपर बताए गए कॉल विकल्प के मूल्य निर्धारण में।
यूरोपीय विकल्प का व्यावहारिक उदाहरण
स्टॉक XYZ $ 60 के लिए कारोबार कर रहा है। स्ट्राइक प्राइस $ 60 है। अस्थिरता 10% है, और जोखिम-मुक्त दर 5% है।
बीएसएम मॉडल का उपयोग करके 1 साल की कॉल और पुट ऑप्शन दोनों के मूल्य की गणना करें।
- अवर सुरक्षा का मूल्य (P0): $ 60
- स्ट्राइक प्राइस (X): $ 60
- अस्थिरता (V): 10%
- जोखिम-मुक्त दर (आर): 5%
- समाप्ति तक का समय: १
डी 1 की गणना
- d1 = (ln (पी 0 / एक्स) + (आर + v 2 /2) टी) / v √t
- = एलएन (60/60) + (5 + 10 2/2 * 1) / (10 * SQRT (1))
- = 0.55
डी 2 की गणना
- d 2 = d 1 - v .t
- = 0.55-60 * एसक्यूआरटी (1)
- = 0.45
हमें सामान्यीकरण तालिका से निम्नलिखित मान मिले
तो उपरोक्त तालिका का उपयोग करके कॉल विकल्प की कीमत की गणना -
कॉल की कीमत = $ 4.08
उपरोक्त तालिका का उपयोग करके पुट विकल्प की कीमत की गणना -
पुट की कीमत = $ 1.16
कीमतें भी हल की गई उदाहरण एक्सेल शीट में गणना की जाती हैं।
इससे पहले कि हम इसके फायदे और नुकसान के बारे में आगे बढ़ें, चलो यूरोपीय कॉल के लिए ऊपरी और निचले मूल्य सीमा के बारे में थोड़ी बात करते हैं और विकल्प डालते हैं।
- एक कॉल = 0 के लिए सबसे कम बाध्य (विकल्प की कीमत शून्य से नीचे कभी नहीं गिर सकती है)
- कॉल के लिए उच्चतम बाध्य = P 0 (अंतर्निहित का वर्तमान मूल्य)
- एक पुट के लिए सबसे कम बाउंड = 0
- एक पुट = Xe -rt (स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य) के लिए उच्चतम सीमा
कैसे अमेरिकी विकल्पों से यूरोपीय विकल्प मुश्किल?
यूरोपीय विकल्प अमेरिकी विकल्पों से इस मायने में भिन्न हैं कि अमेरिकी विकल्प धारकों के पास विकल्प का प्रयोग करने की स्वतंत्रता है, चाहे वह एक्सपायरी डेट पर हो या उससे पहले। हालांकि, ऐसे विकल्पों के निवेशक समाप्ति तिथि के आने से पहले बाजार में अपनी हिस्सेदारी बेचने का विकल्प चुन सकते हैं। ऐसी परिस्थितियों में, लाभ अनिवार्य रूप से अर्जित प्रीमियम और भुगतान किए गए प्रीमियम के बीच का अंतर है।
इसके अलावा, यूरोपीय और अमेरिकी विकल्प बाजार में परस्पर अनन्य हैं। दोनों एक ही समय में पेश नहीं किए जाते हैं, इसलिए निवेशकों के पास कोई विकल्प नहीं है।
ये दोनों विकल्प मूल रूप से तीन आधारों पर भिन्न हैं:
| यूरोपीय विकल्प | अमेरिकी विकल्प |
| इसकी समाप्ति तिथि पर ही व्यायाम किया जा सकता है | विकल्प के जीवन के दौरान कभी भी व्यायाम किया जा सकता है |
| काउंटर पर फंसा हुआ | एक्सचेंजों पर ही फंसा है |
| आम तौर पर, कम अग्रिम लागत, यानी, प्रीमियम है। | उच्च प्रीमियम है |
| अंतर्निहित के रूप में स्टॉक और विदेशी मुद्राएं हो सकती हैं | अंतर्निहित सुरक्षा के रूप में स्टॉक, बॉन्ड, कमोडिटीज और डेरिवेटिव हो सकते हैं |
लाभ
- अनुबंध की समाप्ति की पूर्व निर्धारित समय है जो निवेशक को कुछ निश्चितता देता है।
- ये विकल्प अमेरिकी विकल्पों की तुलना में कम महंगे हैं। अमेरिकी विकल्पों में किसी भी समय अभ्यास के अतिरिक्त लचीलेपन के कारण, अपफ्रंट लागत यूरोपीय विकल्पों की तुलना में अधिक हो जाती है।
- यह कम जोखिम भरा है, और अनुबंध निष्पादन के सीमित विकल्पों की उपलब्धता के कारण मूल्य निर्धारण जटिलता भी कम है।
नुकसान
- यूरोपीय विकल्प हालांकि अमेरिकी विकल्पों की तुलना में कम जोखिम वाले हैं, जोखिमों से रहित नहीं हैं। वे अन्य प्रकार के अनूठे जोखिमों के अधीन हो सकते हैं। इस तरह के जोखिमों से बचने के लिए सावधानीपूर्वक दृष्टिकोण अपनाना होगा।
- ऐसा ही एक जोखिम ट्रेडिंग लैप्स जोखिम है। यूरोपीय विकल्पों का व्यापार गुरुवार को कारोबारी दिन के अंत में बंद हो जाता है जो समाप्ति महीने के तीसरे शुक्रवार से पहले आता है। इससे अंतर्निहित की कीमत में अप्रत्याशित परिवर्तन हो सकता है।
- ट्रेडिंग लैप्स जोखिम के कारण निर्धारित करने के लिए निपटान मूल्य थोड़ा मुश्किल हो सकता है।
- अनुकूल मूल्य चाल का लाभ उठाने के लिए निवेशकों के पास अपने विकल्पों का उपयोग करने की क्षमता नहीं है।
- इस तरह के अधिकांश विकल्पों का काउंटर पर कारोबार किया जाता है, इसलिए इसमें बहुत अधिक विनियमन शामिल नहीं है, जिससे इसमें एक और डिग्री का जोखिम होता है।
- मूल्य निर्धारण के लिए उपयोग किया जाने वाला बीएसएम मॉडल गणना में शामिल कुछ अवास्तविक मान्यताओं के कारण सबसे सटीक मॉडल नहीं हो सकता है।
सीमा
- काउंटर पर कारोबार करने के कारण यूरोपीय विकल्प बहुत सुलभ नहीं हैं।
- मूल्य निर्धारण मॉडल पूरी अवधि के दौरान लाभांश, अस्थिरता और जोखिम-मुक्त दर की निश्चित धारणा बनाता है, जो असत्य है, और इसलिए कीमतें वास्तविक दुनिया से भिन्न हो सकती हैं।
निष्कर्ष
यूरोपीय और अमेरिकी विकल्पों के नामकरण का संबंधित भौगोलिक स्थानों से कोई लेना-देना नहीं है। यह बस एक विचार देता है कि विकल्प का प्रयोग कब किया जा सकता है। अमेरिका में कारोबार करने वाले अधिकांश विकल्प यूरोपीय विकल्प के रूप में जाने जाते हैं। दो विकल्पों की सुविधाओं में अंतर के कारण, निवेशकों की उम्मीदें भी बदलती हैं। जैसे, एक अमेरिकी विकल्प धारक समाप्ति की तारीख आने से पहले कीमतों में अनुकूलता की उम्मीद करेगा। हालांकि, यूरोपीय विकल्प धारकों के लिए भी यह सच नहीं है, जो उम्मीद करते हैं कि इस तरह के बदलाव केवल समाप्ति पर ही होंगे।
