यील्ड कर्व
यील्ड घटता विभिन्न कारकों के कारण अर्थव्यवस्था पर प्रभाव के सबसे मौलिक उपायों में से एक है और एक अर्थव्यवस्था का एक महत्वपूर्ण चालक भी है। संभवतः क्योंकि व्यक्तिगत रूप से मैं बांड में थोड़ा गहरा हूं, हालांकि कई लोग दूसरे भाग से सहमत नहीं होंगे। लेकिन इसमें कोई संदेह नहीं है कि उपज घटता एक अर्थव्यवस्था और कभी-कभी वैश्विक अर्थव्यवस्था की स्थिति के बारे में कई बातें बताती है।
- बांड यील्ड और ब्याज दर जोखिम
- उपज घटता है
- उपज वक्र ढलान
- ब्याज दरों की संरचना
- उम्मीदें सिद्धांत
- तरलता वरीयता सिद्धांत
- बाजार विभाजन सिद्धांत
- पसंदीदा आवास सिद्धांत
- शिफ्ट और ट्विस्ट
- निष्कर्ष
बांड यील्ड और ब्याज दर जोखिम
इसमें गोता लगाने से पहले, मुझे लगता है कि आपको पता होना चाहिए कि बंधन क्या है। यदि आप नहीं करते हैं, तो एक बांड एक कागज / दस्तावेज है जो बांड के जारीकर्ता द्वारा लिए गए ऋण को दर्शाता है। चूंकि ऋण लिया जाता है, इसलिए जारीकर्ता बांड के मूलधन पर ब्याज दर का भुगतान करता है, जिसे कूपन दर के रूप में जाना जाता है, और बांड के जीवन पर बांडधारक (ऋणदाता) की वापसी की दर को परिपक्वता के लिए उपज के रूप में जाना जाता है (YMM) ) या बांड की उपज। आप बॉन्ड की मूल बातों जैसे कि बॉन्ड, डिस्काउंट बॉन्ड आदि के बारे में अधिक जानकारी प्राप्त कर सकते हैं और इस लेख पर वापस आ सकते हैं।
ध्यान देने वाली दूसरी बात यह है कि ज्यादातर मामलों में बांड की कीमतें और उनकी पैदावार विपरीत दिशा में चलती हैं। यह एक बुनियादी सिद्धांत है जो अन्य सभी चीजों को समान मानते हुए बांड बाजारों को नियंत्रित करता है। कल्पना कीजिए कि आप एक बॉन्ड रखते हैं जो आपको 10% कूपन और पैदावार देता है या टेनर (सम बंध) पर 10% रिटर्न देता है। यदि बाजार की ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड पर उपज भी बढ़ेगी क्योंकि प्रतिभागी उच्च रिटर्न की मांग करेंगे। समान जारीकर्ता द्वारा जारी किए गए बांड 12% कहते हैं, उपज शुरू कर देंगे। इस प्रकार आप जो बॉन्ड धारण करते हैं वह समकक्ष नए मुद्दों की तुलना में कम रिटर्न देता है, जो उन बॉन्डों की मांग को कम करता है जिन्हें आप 10% उपज देते हैं, और कुछ इन बॉन्डों को बेच भी सकते हैं और पैसे को 12% उपज वाले बॉन्ड में डाल सकते हैं। यह आपके द्वारा पकड़े गए बांड की कीमत को कम करता है, जो पैदावार में वृद्धि के कारण हुआ। यह मूल्य गिरावट आपके बांड की उपज को 12% तक बढ़ा देती है,इस प्रकार यह बाजार के अनुरूप है। इसी तरह के तर्क का उपयोग करते हुए, यह समझने की कोशिश करें कि पैदावार में गिरावट होने पर बांड की कीमत क्यों बढ़ेगी। ब्याज दरों में बदलाव के कारण यह मूल्य गिरता है और मूल्य वृद्धि होती है (बॉन्ड को खरीदे या बेचे गए प्रारंभिक स्थिति के आधार पर) 'मूल्य जोखिम या ब्याज दर जोखिम' के रूप में जाना जाता है।
यील्ड कर्व
एक उपज वक्र क्षैतिज अक्ष (X- अक्ष) पर विभिन्न टेनर / परिपक्वताओं के खिलाफ ऊर्ध्वाधर अक्ष (Y- अक्ष) पर एक विशेष जारीकर्ता के बांड पैदावार का एक भूखंड है। लेकिन सामान्य तौर पर, जब आप बाजार के 'विशेषज्ञों' की उपज वक्र के बारे में बात करते हैं, तो सरकारी बांड की उपज वक्र के संदर्भ में चर्चा की जाती है। कॉर्पोरेट बॉन्ड यील्ड कर्व्स के बारे में विशेष रूप से उल्लेख किया गया है। सरकार अपने बजट घाटे के वित्तपोषण के लिए प्रमुख रूप से बांड जारी करती है। नीचे दिए गए तारीख पर इतालवी और स्पैनिश सरकारी बॉन्ड की उपज वक्र, उर्फ सॉवरेन उपज वक्र की एक साजिश है। इंटरनेट पर पैदावार घटता खोजना मुश्किल नहीं है।
स्रोत: ब्लूमबर्ग डॉट कॉम
सरकार विभिन्न किरायेदारों के बांड जारी करती है। कुछ वास्तव में अल्पकालिक हो सकते हैं, और कुछ वास्तव में दीर्घकालिक हो सकते हैं। सबसे छोटे टेनर बॉन्ड्स को आमतौर पर टी-बिल्स कहा जाता है (जहां 'टी' का मतलब ट्रेजरी के लिए होता है), जिनकी परिपक्वता अवधि एक वर्ष से कम होती है। टी-नोट्स आम तौर पर 1 वर्ष से 10 वर्ष (2 वर्ष, 5 वर्ष, 10 वर्ष कुछ सामान्य टी-नोट जारी करने वाले) के परिपक्वता वाले होते हैं। टी-बॉन्ड आम तौर पर सबसे लंबे समय तक परिपक्वता वाले होते हैं, लेकिन यह इस बात पर निर्भर करता है कि आमतौर पर किसी राष्ट्र में इसे कैसे वर्गीकृत किया जाता है। आम तौर पर, 10 साल से अधिक की परिपक्वता वाले बॉन्ड को टी-बॉन्ड (15 साल, 20 साल, 30 साल, 50 साल कुछ सामान्य टी-बॉन्ड जारी करने वाले) माना जाता है। कभी-कभी 10 साल के बंधन को भी टी-बॉन्ड माना जाता है।
तो निष्कर्ष क्या है? इन शब्दों का बाज़ार में काफी उपयोग किया जाता है, और इस बात को अधिक महत्व नहीं दिया जाता है कि हम उन्हें कैसे संदर्भित करते हैं। यह व्यक्तिपरक है और यह वास्तव में बहुत मायने नहीं रखता है जब तक कि हम इसे पूरी तरह से पेंच न करें - आप टी-बिल को नहीं कह सकते हैं, गलती से भी टी-बॉन्ड है। यह एक प्रकार की आपदा होगी! लेकिन लोग कह सकते हैं कि 5 साल या जो भी साल का बंधन है, वह x% है।
बारीकियों को सही पाने के लिए, एक आम तौर पर कहा जाता है कि, "10-वर्षीय यूएसटी (यूएस ट्रेजरी) / 10-वर्षीय बेंचमार्क 1.50% या 10-वर्षीय BTP (इतालवी बॉन्ड) या -14% या 5 का उत्पादन कर रहे हैं। उदाहरण के लिए ब्रिटेन के गिल्ट 0.20% पर हैं।
स्रोत: money.net
उपज वक्र क्या है, इस बुनियादी समझ को देखते हुए, हम उपज वक्र को अलग-अलग भी कह सकते हैं - उच्चतम टेनर बॉन्ड और सबसे कम टेनर बॉन्ड के बीच पैदावार में अंतर। सही? यहां इसका व्यक्तिपरक हिस्सा है - उच्चतम टेनर बॉन्ड तरलता, बाजार सहभागियों के बीच समानता, एक सम्मानजनक टेनर और अन्य कारकों पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए,
इससे पहले, एक अमेरिकी उपज वक्र को 30 वर्ष और 2-वर्ष की उपज के बीच के अंतर के रूप में बताता है। अब एक इसे 10 वर्ष और 2-वर्ष की पैदावार के बीच के अंतर के रूप में देखता है। इसी तरह से यह विकसित हुआ है। जाहिर है, इस मामले में, ग्राफ़ भिन्न होगा क्योंकि यह 2 साल और 10 साल की पैदावार के बीच फैला हुआ है।
उपज वक्र ढलान
पहले और लगभग किसी भी अन्य उपज वक्र के ग्राफ को आप 'ऊपर की ओर झुका हुआ' देखेंगे।
ऊपर की ओर ढाल उपज वक्र
कारण सरल है - लंबे समय तक, यह जोखिम भरा है। यदि आप 2-वर्षीय बैंक ऋण लेते हैं, तो आपको 5-वर्ष के ऋण की तुलना में कम ब्याज दर का भुगतान करना होगा, जो कि 10-वर्षीय ऋण से कम होगा। वही बॉन्ड पर लागू होता है क्योंकि वे अनिवार्य रूप से ऋण - टर्म प्रीमियम होते हैं। यह अर्थव्यवस्था की सुदृढ़ता का भी सूचक है। ऊपर की ओर ढलान की उपज वक्र इंगित करता है कि अर्थव्यवस्था सामान्य रूप से कार्य कर सकती है। स्टेटर कर्व है, धारणा है कि अर्थव्यवस्था सामान्य है और जल्द ही एक परिदृश्य की तरह मंदी में नहीं। वक्र अर्थव्यवस्था की स्थिति को क्यों दर्शाता है? सरकार संबंधित केंद्रीय बैंक के साथ देश और अर्थव्यवस्था को चलाती है, जो सरकार का हिस्सा भी है।
स्रोत: ट्रेजरी .gov
जिन दरों पर वे उधार लेते हैं वे आम तौर पर जोखिम रहित होते हैं, और संस्थाओं और व्यक्तियों जैसे अर्थव्यवस्था में अन्य प्रतिभागियों को ब्याज दरों का भुगतान किया जाता है, इन दरों के ऊपर और ऊपर निर्धारित किया जाता है, क्योंकि उधारकर्ता के वापस भुगतान न करने के अंतर्निहित जोखिम के कारण, इत्यादि। सरकार की उधार दरों को जोड़ा जाता है।
फ्लैट / उलटा यील्ड कर्व
यदि वक्र सपाट है या उलटा है, तो यह संकेत दे सकता है कि अर्थव्यवस्था बंद हो सकती है या एक मंदी की स्थिति में है। कल्पना कीजिए कि लंबी दरें और छोटी दरें लगभग समान हैं या कि लंबी दरें छोटी दरों से कम हैं। एक स्पष्ट रूप से लंबे समय तक उधार लेने को प्राथमिकता देगा क्योंकि वे लंबे समय तक कम दर पर लॉक करते हैं, यह दर्शाता है कि लंबी और छोटी दरों के बीच जोखिम का सामान्य समीकरण सबसे ऊपर है। लंबे समय तक निवेशक लंबी अवधि के लिए कर्ज लेने के लिए तैयार रहते हैं, उन दरों के कम होने की संभावना कम होती है और कम अवधि में उच्च दर पर उधार लेने की मांग कम होती है। लंबे समय के लिए दरों को कम करें, संभावना है कि अर्थव्यवस्था लंबे समय तक धीरे-धीरे आगे बढ़ने वाली है और यदि आवश्यक कार्रवाई नहीं की जाती है तो मंदी में फिसल सकती है। इनकी गहराई को ब्याज दरों की संरचना के सिद्धांत में शामिल किया गया है।
स्रोत: ट्रेजरी .gov
यील्ड कर्व की ब्याज दरों की अवधि संरचना
ब्याज दरों की शब्द संरचना अपेक्षाओं परिकल्पना, तरलता वरीयता सिद्धांत और उपज विभाजन की संरचना की व्याख्या करने के लिए सामान्य रूप से बाजार विभाजन सिद्धांत के बारे में बात करती है।
उम्मीदें सिद्धांत
- इसे प्योर एक्सपेक्टेशंस थ्योरी भी कहा जाता है। यह सिद्धांत कहता है कि लंबी दरें भविष्य की छोटी दरों का अनुमान लगाने में मदद करने का एक उपकरण हैं।
- यदि आज 1 वर्ष की दर 1% पर है, और 2 साल की दर 2% है, तो एक वर्ष के बाद एक वर्ष की दर (1yr 1yr आगे की दर) लगभग 3% (1.02 2 / 1.01 1) एक औसत औसत है एक सन्निकटन के लिए अच्छा होगा => (1% + x%) / 2 = 2% और x के लिए हल करें)।
- तो, आपको दो साल के बॉन्ड में निवेश करने पर वैसा ही रिटर्न मिलेगा जैसा कि आप दो एक साल के बॉन्ड में (एक साल का बॉन्ड आज और एक साल के बाद एक साल के बॉन्ड में इसे रोल करने पर) मिलेगा।
इस सिद्धांत की सीमा यह है कि भविष्य की छोटी दरें जो गणना की जाती हैं, उससे भिन्न हो सकती हैं, और अन्य कारक भी अपेक्षित मुद्रास्फीति जैसी लंबी दरों को प्रभावित करते हैं। सामान्य तौर पर, छोटी अवधि की दरें केंद्रीय बैंक नीति दर परिवर्तनों से सबसे अधिक प्रभावित होती हैं, और लंबी अवधि की दरें अपेक्षित मुद्रास्फीति से सबसे अधिक प्रभावित होती हैं। दूसरे, यह मानता है कि निवेशक विभिन्न परिपक्वताओं के बॉन्ड में निवेश करने के प्रति उदासीन हैं क्योंकि ऐसा लगता है कि जोखिम समान है। एक ऊपर की ओर ढलान की उपज वक्र का अर्थ है कि अल्पकालिक दरें बढ़ती रहेंगी, एक सपाट वक्र का अर्थ है कि दरें या तो सपाट या बढ़ सकती हैं, और नीचे की ओर ढलान वक्र का मतलब है कि दरें गिरती रहेंगी।
तरलता वरीयता सिद्धांत
- यह सिद्धांत अनिवार्य रूप से कहता है कि निवेशक अल्पावधि बांड में निवेश करने के पक्षपाती हैं। क्यों? जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, धन की कमी के कारण दीर्घावधि बांड अल्पावधि की तुलना में जोखिमपूर्ण हैं।
- चूंकि बॉन्ड की कीमतें और पैदावार विपरीत रूप से चलती हैं, इसलिए सहज रूप से एक दीर्घकालिक बॉन्ड में अधिक जोखिम के कारण, पैदावार में बदलाव के कारण मूल्य परिवर्तन अल्पकालिक बॉन्ड के मूल्य परिवर्तन की तुलना में भारी होगा।
- इसलिए, लॉन्ग टर्म बॉन्ड खरीदने के लिए, निवेशक को जारीकर्ता के क्रेडिट जोखिम के अलावा शॉर्ट टर्म बॉन्ड की तुलना में बहुत अधिक मुआवजे की उम्मीद होगी।
- निवेशक तब तक बांड नहीं पकड़ सकता है जब तक कि परिपक्वता से पहले वह बांड को सस्ता बेचने के लिए परिपक्वता का सामना नहीं करता है और पैदावार के जोखिम का सामना करता है। अगला, एक लंबी अवधि के लिए बॉन्ड को पकड़ना संभव नहीं है क्योंकि बॉन्ड तरल नहीं हो सकता है - बॉन्डधारक के लाभ के लिए पैदावार कम होने पर पहली बार में बॉन्ड बेचना आसान नहीं हो सकता है!
- इस प्रकार मूल्य जोखिम के लिए मुआवजे, जो कि तरलता जोखिम के कारण भी दिखाता है, इस सिद्धांत के बारे में क्या है। इसलिए निवेशक को अल्पकालिक बॉन्ड के सापेक्ष उपज प्रीमियम की आवश्यकता होती है, क्योंकि उसने लंबी अवधि के बॉन्ड रखने के लिए प्रोत्साहित किए जाने के जोखिम का उल्लेख किया था।
एक ऊपर की ओर ढलान की उपज वक्र का अर्थ है कि अल्पकालिक दरें या तो ऊपर जा सकती हैं, सपाट रह सकती हैं, या नीचे जा सकती हैं। क्यों? यह तरलता पर निर्भर करता है। यदि तरलता तंग है, तो दरें बढ़ जाएंगी, और यदि यह ढीली है, तो दरें नीचे जाएंगी या फ्लैट रहेंगी। लेकिन उपज प्रीमियम कि एक लंबी अवधि के बांड आज्ञाओं को बढ़ाने के लिए वृद्धि करनी चाहिए जल्द ही ऊपर की ओर ढलान। एक सपाट वक्र और एक उलटा वक्र छोटी दरों को कम करेगा।
बाजार विभाजन सिद्धांत
- यह सिद्धांत बांड के विभिन्न परिपक्वता खंडों की मांग और आपूर्ति की गतिशीलता पर आधारित है - अल्पकालिक, मध्यम अवधि और दीर्घकालिक।
- विशेष रूप से परिपक्वता खंडों के बॉन्ड की आपूर्ति और मांग वे हैं जो उनकी पैदावार को बढ़ाते हैं।
- उच्च आपूर्ति / कम मांग उच्च पैदावार का मतलब है, और कम आपूर्ति / उच्च मांग कम पैदावार का मतलब है।
- यह भी ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि बॉन्ड की मांग और आपूर्ति पैदावार पर भी आधारित होती है, यानी विभिन्न पैदावार बांड की मांग और आपूर्ति को बदल सकते हैं।
पसंदीदा आवास सिद्धांत
- यह मार्केट सेगमेंटेशन थ्योरी का एक हिस्सा है, जो कहता है कि निवेशक अपने पसंदीदा विशिष्ट परिपक्वता खंडों को स्थानांतरित कर सकते हैं यदि जोखिम-इनाम समीकरण उनके उद्देश्य के अनुरूप है और उनकी देनदारियों से मेल खाने में मदद करता है।
- दूसरे शब्दों में, यदि उपज को उनके पसंदीदा / सामान्य परिपक्वता खंडों के बाहर के बॉन्ड में अंतर होता है, तो निवेशक अपने पैसे को उन बॉन्ड में डाल देते हैं।
- मार्केट सेगमेंटेशन थ्योरी में, वक्र का कोई भी आकार हो सकता है क्योंकि यह अंततः इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक काम करने के लिए अपना पैसा कहां लगाना चाहते हैं।
- यहां तक कि अगर कई निवेशक नियमित रूप से 10-वर्षीय बॉन्ड के साथ सौदा करते हैं, अगर वे पाते हैं कि 5-वर्षीय बॉन्ड सस्ते हैं, तो वे इसमें जमा करेंगे।
शिफ्ट और ट्विस्ट
यह वक्र चाल और आकृतियों की उपज के लिए एक संक्षिप्त परिचय है। आप पहले से ही आकृतियों को जानते हैं - ऊपर की ओर ढलान (खड़ी), नीचे की ओर ढलान (उल्टा), और सपाट। ये उपज वक्र चालों का हिस्सा हैं। तो चलिए देखते हैं चाल:
- यदि सभी किरायेदारों की पैदावार एक ही राशि से चलती है, तो वक्र में बदलाव को 'समानांतर बदलाव' कहा जाता है। जैसे। 1y, 2y, 5y, 10y, 15y, 20y, और 30y पैदावार सभी y 0.5% चलती है।
- यदि सभी किरायेदारों की पैदावार एक ही राशि से नहीं चलती है, तो वक्र में बदलाव को 'गैर-समानांतर पारी' कहा जाता है।
गैर-समानांतर बदलाव
ट्विस्ट करता है
एक खड़ी वक्र (लंबी दरों और छोटी दरों के बीच व्यापक) या एक सपाट वक्र (लंबी दरों और छोटी दरों के बीच पतला प्रसार)।
तितली
जबकि ट्विस्ट और समानांतर बदलाव आम तौर पर सीधी चाल के बारे में बात करते हैं, एक तितली वक्रता के बारे में है। एक तितली एक कूबड़ आकार का वक्र है। मध्यम दरों की तुलना में छोटी और लंबी दरें कम हैं।
- पॉजिटिव बटरफ्लाई: जब तितली अपने वक्रता को कम करती है और चापलूसी करती है। कूबड़ कम कूबड़ वाला हो जाता है। छोटी, मध्य और लंबी दरें उसी दर की ओर प्रवृत्त होती हैं, जहां छोटी और लंबी दरें अधिक बढ़ जाती हैं या कम गिरती हैं और / या मध्यम दर अधिक गिर जाती है या कम हो जाती है, जिससे सकारात्मक तितली बनती है।
- नेगेटिव बटरफ्लाई: जब बटरफ्लाई अपनी वक्रता को बढ़ाता है और अधिक नम हो जाता है। छोटी और लंबी दरें अधिक गिरती हैं या कम बढ़ती हैं और / या बीच की दर अधिक बढ़ जाती है या कम गिर जाती है, जिससे एक नकारात्मक तितली पैदा होती है।
निष्कर्ष
स्पष्ट कारणों के लिए, मैंने अलग-अलग तितली शिफ्ट या खड़ी घटता या सपाट घटता के चित्र नहीं डाले हैं और इसलिए क्योंकि आपको यह चित्र बनाना चाहिए और यह सोचना शुरू कर देना चाहिए कि यदि आप भविष्य में उनमें से प्रत्येक होने की उम्मीद करते हैं तो आप क्या संभावनाएं डाल सकते हैं। ।
यील्ड कर्व्स, जैसा कि पहले बताया गया है, आमतौर पर सरकारी बॉन्ड यील्ड कर्व्स हैं। लेकिन कॉरपोरेट जारीकर्ता की उपज घटता, क्रेडिट रेटिंग आधारित उपज घटता, LIBOR घटता, OIS वक्र, स्वैप वक्र (जो कि उपज वक्र का एक प्रकार है), और कई अन्य प्रकार के वक्र हैं जिन्हें स्पर्श नहीं किया गया है। उपज वक्रों का एक अन्य प्रकार स्पॉट कर्व्स, बराबर घटता, आगे की ओर घटता है, आदि मुझे उम्मीद है कि आपको उपज वक्र मूल बातें पर कुछ स्पष्टता मिल जाएगी। यदि आपके पास है, तो आपको आंशिक रूप से यह समझने में सक्षम होना चाहिए कि उपज घटता के बारे में 'विशेषज्ञों' क्या बात करते हैं।
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