यील्ड टू वर्स्ट (परिभाषा, सूत्र) - YTW की गणना कैसे करें? (उदाहरण)

सबसे खराब क्या है (YTW)?

सबसे खराब उपज (YTW) को न्यूनतम उपज के रूप में परिभाषित किया जा सकता है जो एक बांड पर प्राप्त किया जा सकता है, यह मानते हुए कि जारीकर्ता अपने किसी भी भुगतान पर डिफ़ॉल्ट नहीं है। YTW विशेष रूप से उन बॉन्ड्स के लिए समझ में आता है जहां जारीकर्ता कॉल, पूर्व भुगतान या डूबने वाले फंड जैसे विकल्पों का उपयोग करता है।

यह अनुमान के तहत सभी संभावित परिदृश्यों का अनुमान लगाकर लगाया जाता है जहां बांड परिपक्वता से पहले सेवानिवृत्त हो सकते हैं। एक YTW का अनुमान निवेशकों को यह बताता है कि उनकी भविष्य की आय सबसे खराब स्थिति में कैसे प्रभावित हो सकती है और वे इस तरह के संभावित जोखिमों को रोकने के लिए क्या कर सकते हैं।

यील्ड टू वर्स्ट (YTW) गणना

सैद्धांतिक रूप से, उपज की गणना करने के लिए फार्मूला सबसे खराब दो व्यापक घटक हैं:

  • YTW ही बॉन्ड मार्केट में इस्तेमाल होने वाले तीन यील्ड मेट्रिक्स में से एक है, यील्ड-टू-मेच्योरिटी, और यील्ड टू अदर टू कॉल। यील्ड-टू-मेच्योरिटी, रिटर्न की दर है जो यह मानती है कि बॉन्ड की समाप्ति समाप्त होने तक आयोजित की जाती है, और जारीकर्ता डिफ़ॉल्ट नहीं होता है, जबकि कॉल करने के लिए उपज रिटर्न की दर का एहसास होता है यदि बॉन्ड को कॉल दिनांक पर जारीकर्ता द्वारा कॉल किया जाता है।
  • कॉल करने योग्य बांड के मामले में, YTW उपज-टू-कॉल और उपज-से-परिपक्वता का निचला हिस्सा है।

यील्ड से सबसे खराब (YTW) गणना का उदाहरण

मान लें कि आप ABC इंक द्वारा जारी किए गए एक कॉल करने योग्य बॉन्ड को पकड़ते हैं। बॉन्ड की वार्षिक कूपन दर 6%, $ 1,000 बराबर मूल्य और 4 वर्ष की परिपक्वता है। बांड की कीमत वर्तमान में $ 1,020 है और इसमें 2 साल का एम्बेडेड कॉल विकल्प है।

# 1 - परिपक्वता की गणना (YTM)

बांड की कीमत = कूपन 1 / (1 + y) 1 + कूपन 2 / (1 + y) 2 + कूपन 3 / (1 + y) 3 + कूपन 4 / (1 + y) 4

1020 = 60 / (1 + y) 1 + 60 / (1 + y) 2 + 60 / (1 + y) 3 + 60 / (1 + y) 4

Y के मूल्य की गणना एक वित्तीय कैलकुलेटर का उपयोग करके की जा सकती है।

इनपुटिंग एन = 4, पीएमटी = 60, पीवी = -1020। CPT àI / Y

  • जहां एन = नहीं। अवधियों की
  • पीएमटी = प्रति अवधि भुगतान
  • पीवी = वर्तमान मूल्य (हमेशा नकारात्मक क्योंकि यह पैसे का बहिर्वाह है, अर्थात, एक मौजूदा मूल्य जो निवेशक अब बांड खरीदने के लिए भुगतान करेगा)
  • CPT = गणना (कमांड को हल निकालने के लिए एक वित्तीय कैलकुलेटर दिया गया था)
  • I / Y = YTM

इसलिए, वित्तीय कैलकुलेटर द्वारा लौटाया गया मूल्य, इस मामले में, 5.43% होगा।

# 2 - कॉल करने के लिए यील्ड की गणना (YTC)

वाईटीसी की गणना उसी तरह से की जाती है जब हमने वाईटीएम की गणना की थी लेकिन एन = 2 इनपुट करके (क्योंकि बांड दो वर्षों में कॉल करने योग्य है,

वाईटीसी = 4.93%।

इसलिए, सबसे खराब स्थिति यह है कि कंपनी दो साल में बांड को बुलाएगी, और आपको 5.43% के बजाय 4.93% की उपज का एहसास होगा।

चूंकि YTW दोनों में से कम है; इस मामले में यह 4.93% होगा।

ध्यान दें:

  1. यदि कॉल मूल्य सममूल्य से भिन्न है, तो वर्तमान मूल्य कॉल मूल्य द्वारा प्रतिस्थापित किया जाएगा।
  2. यदि किसी बॉन्ड में एक से अधिक कॉल की तारीख होती है, तो YTW, YTC का निम्नतम होता है, और YTM की गणना प्रत्येक कॉल तिथि के लिए की जाती है।
  3. गैर-कॉल करने योग्य बांड के लिए, YTW अनिवार्य रूप से YTM के समान है।

लाभ

कॉल करने योग्य बांड निवेशक के बजाय जारीकर्ता का पक्ष लेते हैं। ब्याज दरों में गिरावट की स्थिति में, कंपनियां अक्सर अपने कॉल विकल्प का उपयोग करने का विकल्प चुनती हैं ताकि वे अपने ऋण को कम दरों पर पुनर्वित्त कर सकें, निवेशक को पुनर्निवेश जोखिम से निपटने के लिए छोड़ दें।

  1. निवेशकों के लिए YTW की गणना बहुत महत्वपूर्ण है क्योंकि यह उन्हें भविष्य में क्या उम्मीद करता है, इसका संतुलित विचार देता है।
  2. YTW गणना उच्च उपज बाजारों में विशेष रूप से महत्वपूर्ण है जहां एक बांड अपने अंकित मूल्य से ऊपर कारोबार कर रहा है।
  3. यह मीट्रिक कुछ निवेशकों को कॉल करने योग्य बांडों से सावधान कर सकता है, लेकिन इस उपाय का कोई नकारात्मक पहलू नहीं है। बांड में एम्बेडेड कॉल क्षमता सुविधाओं के लिए निवेशकों को अक्सर पर्याप्त मुआवजा दिया जाता है, और YTW तब अनिश्चित भविष्य का सामना करने के लिए अधिक तैयार होता है।

सीमाएं

  1. YTW की गणना शून्य-कूपन बॉन्ड के लिए अप्रासंगिक है क्योंकि कोई आवधिक कूपन भुगतान नहीं हैं और अधिकतर बराबर मूल्य पर गहरे डिस्काउंट पर बेचे जाते हैं।
  2. कोई फर्क नहीं पड़ता कि स्पष्ट रूप से YTW कहा जाता है, कोई आश्वासन नहीं है कि वास्तविक नकदी प्रवाह YTW आकलन के दौरान एक की गणना के समान होगा।

निष्कर्ष

YTW YTM और YTC पर एक आवश्यक उन्नयन के रूप में विकसित हुआ, लेकिन कई कारणों से इसका उपयोग प्रतिबंधित है, जिसमें अनिश्चित नकदी प्रवाह से अधिक अवधि तक शामिल है। हालांकि, यह अभी भी क्रेडिट जोखिम का एक उपयोगी उपाय माना जाता है, और एक पोर्टफोलियो में सभी बॉन्ड के YTW का उपयोग हेजिंग उद्देश्यों के लिए एकीकृत तस्वीर पेश करने के लिए किया जा सकता है।

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