ट्रेडिंग गुणक क्या है?
जब एक कंपनी को महत्व दिया जा रहा है, तो कभी-कभी रियायती नकदी प्रवाह के मूल्यांकन के लिए आवश्यक सभी मूल्य उपलब्ध नहीं होंगे और इसलिए विश्लेषक के लिए तुलनात्मक कंपनी लेना आवश्यक है, वित्तीय मूल्यों के कई का पता लगाएं और हमारे विश्लेषण में उनका उपयोग करें उचित मीट्रिक को ट्रेडिंग गुणक कहा जाता है ।
उदाहरण
मान लें कि आप दो कंपनियों की तुलना कर रहे हैं - कंपनी वाई और कंपनी जेड। इस समय, एक निवेशक के रूप में, आप केवल शेयर की कीमत, प्रत्येक कंपनी के लिए बकाया शेयरों की संख्या और बाजार पूंजीकरण को जानते हैं।
- कंपनी Y ($ 10 प्रति शेयर) और कंपनी Z ($ 25 प्रति शेयर) की शेयर कीमत की तुलना करें, तो आपको कुछ भी समझ नहीं आ रहा है। आप यह कैसे बताएंगे कि कौन सी कंपनी सिर्फ शेयर की कीमत देखकर शानदार काम कर रही है?
इसलिए आप ट्रेडिंग गुणकों का उपयोग करके सापेक्ष मूल्य की तलाश करेंगे।
- सबसे पहले, आपने प्रत्येक कंपनी की प्रति शेयर आय (ईपीएस) देखी। आपको पता चला कि कंपनी Y का ईपीएस $ 5 प्रति शेयर है, और कंपनी जेड का ईपीएस $ 9 प्रति शेयर है। ईपीएस को देखकर, आप इस निष्कर्ष पर पहुंचते हैं कि कंपनी जेड कंपनी वाई की तुलना में अधिक पैसा कमा रही है। लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि इसका आपको कोई फायदा नहीं है।
- यह पता लगाने के लिए कि आप कंपनी के शेयरों में से कितना प्राप्त करेंगे, यदि आप उन्हें पहली जगह में खरीदेंगे, तो आपको मूल्य-आय अनुपात को देखना होगा। पी / ई अनुपात को देखकर, आपको पता चला कि कंपनी वाई के लिए, यह 1.5 है, और कंपनी जेड के लिए, यह 6 है।
- अब यह स्पष्ट हो जाता है कि निवेशक के रूप में कौन सी कंपनी आपके लिए अधिक लाभदायक है। आपको कंपनी Y को $ 1.50 का भुगतान करके एक डॉलर की कमाई होगी; जबकि, आपको कंपनी Z के लिए $ 6 का भुगतान करके एक डॉलर की कमाई होगी। इसका मतलब है कि कंपनी Y एक निवेशक के रूप में आपके लिए निश्चित रूप से अधिक फायदेमंद है।
इसके अलावा, इस लेख पर एक नजर - तुलनीय कंपनी विश्लेषण।
ट्रेडिंग मल्टीपल वैल्यूएशन टेबल - स्टेप बाय स्टेप
इस खंड में, हम चरण दर चरण जाएंगे। हम प्रत्येक चरण के बारे में संक्षेप में बात करेंगे। पूरे खंड के माध्यम से जाने के बाद, आपको एक स्पष्ट विचार मिलेगा कि किसी कंपनी का मूल्यांकन करने के लिए ट्रेडिंग गुणकों का उपयोग कैसे करें।
आएँ शुरू करें।
चरण # 1: तुलनीय कंपनियों की पहचान करना
नीचे दिए गए तुलनीय कंपनी विश्लेषण है जब मैंने बॉक्स आईपीओ का विश्लेषण किया था।
पहला सवाल निवेशक पूछते हैं - हम तुलनीय कंपनियों की पहचान कैसे करेंगे? सवाल जायज़ हैं। चूंकि उद्योग में कई कंपनियां हैं, कोई सही कंपनियों को कैसे जान सकता है?
- सबसे पहले, आपको व्यवसाय मिश्रण की तलाश करने की आवश्यकता है। व्यावसायिक मिश्रण के तहत, आपको तीन चीज़ें दिखाई देंगी - उत्पादों और सेवाओं की पेशकश, जो उन कंपनियों की भौगोलिक स्थिति, और उन ग्राहकों के प्रकार जो वे सेवा करते हैं।
- दूसरा, आप कंपनियों का आकार देखेंगे। आकार के तहत, आप इन कंपनियों के किसी भी या सभी तीन - इन कंपनियों के राजस्व, प्रबंधन के तहत कुल संपत्ति, और / या EBITDA मार्जिन चुन सकते हैं।
विचार सही उद्योग, सही सेवाओं / उत्पादों, और सही ट्रेडिंग गुणकों का पता लगाना है।
इसके अतिरिक्त, जैसा कि हम बॉक्स आईपीओ तुलनीय कंपनी विश्लेषण में ऊपर देखते हैं, हमने बाजार पूंजीकरण और उद्यम मूल्य को भी शामिल किया है। इसका कारण यह है कि हम एक लार्ज-कैप कंपनी के साथ एक छोटे-कैप कंपनी की तुलना नहीं करना चाहते हैं क्योंकि अलग-अलग विकास पथों के कारण उनका मूल्यांकन अलग हो सकता है।
चरण # 2: मूल्यांकन के लिए गुणकों को देखते हुए
जैसा कि आप पहले से ही जानते हैं - एक कंपनी का मूल्यांकन करने के लिए हम कई गुणकों का उपयोग कर सकते हैं। यहां, हम सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली और सबसे लोकप्रिय ट्रेडिंग बहुओं के बारे में बात करेंगे।
- EV / EBITDA: यह सबसे आम ट्रेडिंग गुणकों में से एक है। इसका उपयोग करने का उद्देश्य ईवी (एंटरप्राइज वैल्यू) है जो न केवल बाजार पूंजीकरण पर विचार करता है, बल्कि यह ऋण को भी ध्यान में रखता है। यहां तक कि EBITDA ऋण को भी ध्यान में रखता है, न कि तत्काल नकद वस्तुओं को। यही कारण है कि ईवी / ईबीआईटीडीए एक विश्वसनीय कई निवेशकों / विश्लेषकों का उपयोग किसी कंपनी को महत्व देने के लिए है। EV / EBITDA गणना के लिए सही सीमा सामान्य परिदृश्यों में 6X से 15X है।
- ईवी / रेवेन्यू: यह भी एक और सामान्य बहु है जिसका बहुत उपयोग किया जाता है। यह एकाधिक उन स्थितियों पर लागू होता है जहां किसी कंपनी का EBITDA नकारात्मक है। यदि EBITDA नकारात्मक है, तो EV / EBITDA उपयोगी नहीं होगा। और जिन कंपनियों ने अभी अपनी यात्रा शुरू की है, उनके लिए एक नकारात्मक ईबीआईटीडीए बहुत आम है। हालाँकि, दो कंपनियों के समान राजस्व होने पर EV / रेवेन्यू का उपयोग करने के लिए बहुत अधिक नहीं है, लेकिन वे कैसे काम करते हैं, इसमें बहुत भिन्नता हो सकती है। जब आप EV / रेवेन्यू मल्टीपल की तलाश कर रहे हैं, तो 1X से 3X सही रेंज है।
- पी / ई अनुपात: यह एक और आम बहु है जो निवेशकों को डॉलर की कमाई के लिए भुगतान की जाने वाली कीमत के बारे में पता लगाने के लिए उपयोग करते हैं। यह शुद्ध आय के लगभग इक्विटी मूल्य के समान है। P / E Ratio की सामान्य सीमा 12X से 30X है।
- EV / EBIT: यह कई विशेष रूप से उपयोगी है क्योंकि EBIT की गणना मूल्यह्रास और परिशोधन को समायोजित करने के बाद की जाती है। इसका मतलब है कि EBIT कंपनी की परिसंपत्तियों के पहनने और आंसू को दर्शाता है, और परिणामस्वरूप, EBIT आपको वास्तविक आय दिखाता है। EBIT और EBITDA काफी करीब हैं, लेकिन EBITDA की तुलना में EBIT कम है, EV / EBIT मल्टीपल की रेंज अधिक होगी, यानी 10X से 20X।
बॉक्स आईपीओ तुलनीय कंपनी विश्लेषण के लिए, हमने ईवी को शामिल किया है। राजस्व, ईवी से ईबीआईटीडीए, और नकदी प्रवाह के मूल्य फर्म को मूल्य देने के लिए गुणा करते हैं। हमें आदर्श रूप से एक वर्ष के ऐतिहासिक कई और दो साल के आगे के गुणकों (अनुमानित) को दिखाना चाहिए। कंपनी को सफलतापूर्वक मूल्यांकन करने के लिए एक उपयुक्त मूल्यांकन उपकरण चुनना महत्वपूर्ण है।
चरण # 3: तुलनीय कंपनियों के साथ गुणकों की तुलना करना
यह पूरी प्रक्रिया का अंतिम चरण है। इस चरण में, आप लक्ष्य कंपनी के विभिन्न गुणकों को देखेंगे और इसकी तुलना तुलनीय कंपनियों के साथ करेंगे।
जैसा कि हम उपरोक्त तालिका से ध्यान देते हैं, सामान्य मेट्रिक्स देखने के लिए सरल माध्य, मध्य, निम्न और उच्च हैं। यदि किसी कंपनी का मल्टीपल (इस मामले में, बॉक्स) माध्य / माध्यिका से ऊपर है, तो हम अनुमान लगाते हैं कि कंपनी ओवरवैल्यूड हो सकती है। दूसरी ओर, यदि बहु माध्य / माध्यिका से नीचे है, तो हम इसका अनुमान लगा सकते हैं। उच्च और निम्न भी हमें आउटलेयर और एक मामले को समझने में मदद करते हैं यदि वे मीन / मेडियन से बहुत दूर हैं।
हम उपरोक्त तालिका से निम्न का अनुमान लगा सकते हैं -
- क्लाउड कंपनियां 9.5x EV / सेल्स मल्टीपल के औसत से कारोबार कर रही हैं।
- हम नोट करते हैं कि ज़ीरो जैसी कंपनियां एक बाहरी है जो 44x ईवी / सेल्स मल्टीपल (2014 की 94% की अपेक्षित विकास दर) पर ट्रेड करती है।
- सबसे कम ईवी / सेल्स मल्टीपल 2.0x है
- क्लाउड कंपनियां ईवी / ईबीआईटीडीए पर 32x के कई ट्रेड करती हैं।
ट्रेडिंग मल्टीपल्स का उपयोग करके बॉक्स आईपीओ वैल्यूएशन
- बॉक्स के वित्तीय मॉडल से, हम ध्यान दें कि बॉक्स EBITDA नकारात्मक है, इसलिए हम मूल्यांकन उपकरण के रूप में EV / EBITDA के साथ आगे नहीं बढ़ सकते हैं। मूल्यांकन के लिए उपयुक्त केवल एक ही ईवी / सेल्स है।
- चूंकि माध्य ईवी / बिक्री 7.7x के आसपास है, और इसका मतलब लगभग 9.5x है, हम मूल्यांकन के लिए 3 परिदृश्य बनाने पर विचार कर सकते हैं।
- आशावादी मामले 10.0x ईवी / बिक्री, के बेस प्रकरण 7.1x ईवी / बिक्री की, और पी essimistic प्रकरण 5.0x ईवी / बिक्री की।
नीचे दी गई तालिका 3 परिदृश्यों का उपयोग करके प्रति-शेयर मूल्य दिखाती है।
- बॉक्स इंक मूल्यांकन रेंज $ 15.65 (निराशावादी मामला) से $ 29.38 (आशावादी मामला)
- रिलेटिव वैल्यूएशन का उपयोग करके बॉक्स इंक के लिए सबसे अधिक अपेक्षित मूल्यांकन $ 21.40 (अपेक्षित) है
ध्यान देने योग्य बातें
- ट्रेडिंग मल्टीपल वैल्यूएशन कुछ भी नहीं है, लेकिन तुलनीय कंपनियों की पहचान करना और फर्म के उचित मूल्य का पता लगाने के लिए एक विशेषज्ञ की तरह सापेक्ष मूल्यांकन करना है।
- व्यापार की कई मूल्यांकन प्रक्रियाएं तुलनीय कंपनियों की पहचान करने के साथ शुरू होती हैं, फिर सही मूल्यांकन उपकरण का चयन करती हैं, और अंत में एक ऐसी तालिका तैयार करती हैं जो उद्योग और कंपनी के उचित मूल्यांकन के बारे में आसान जानकारी प्रदान कर सकती है।
- कई ट्रेडिंग गुणक आपको गुमराह कर सकते हैं। यह बेहतर है यदि आप केवल पिछले डेटा को देखने के बजाय फॉरवर्ड दिखने वाले ट्रेडिंग गुणकों की तलाश करें।
- यदि आप लक्ष्य कंपनी की तुलना बड़ी कंपनियों से कर रहे हैं तो EV / EBITDA मल्टीपल का उपयोग करना सबसे अच्छा है। स्टार्ट-अप के लिए, सबसे अच्छे गुणकों में से एक ईवी / राजस्व है।
- पी / ई अनुपात का उपयोग बिल्कुल नहीं किया जाना चाहिए। इसके पीछे दो कारण हैं। सबसे पहले, पी / ई अनुपात ज्यादातर पूंजी संरचना से प्रभावित होता है। दूसरे, पी / ई अनुपात की गणना समग्र आय को ध्यान में रखकर की जाती है। कुल मिलाकर कमाई में कई गैर-परिचालन शुल्क जैसे कि राइट-ऑफ, पुनर्गठन शुल्क आदि शामिल हैं।
