कॉल करने योग्य बंधन क्या है?
कॉल करने योग्य बॉन्ड एक निश्चित दर के साथ एक बॉन्ड होता है जहां जारीकर्ता कंपनी को बांड की परिपक्वता से पहले पूर्व-सहमत मूल्य पर सुरक्षा के अंकित मूल्य को चुकाने का अधिकार होता है। बॉन्ड जारी करने वाले को सुरक्षा वापस खरीदने का कोई दायित्व नहीं है, उसके पास केवल इस मुद्दे से पहले बांड को कॉल करने का सही विकल्प है।
उपरोक्त 22 मार्च 2018 के कारण वरिष्ठ सुरक्षित कॉलेबल बॉन्ड का एक उदाहरण है, जिसे वर्दीपपीरसेन्ट्रेलन (VPS) के साथ जारी और पंजीकृत किया गया है,
कॉल करने योग्य बांड = सीधा / गैर कॉल करने योग्य बंधन + विकल्प
कृपया ध्यान दें कि कुछ कॉल करने योग्य बांड जारी किए जाने के बाद एक निश्चित अवधि के बाद गैर-कॉल करने योग्य बन जाते हैं। इस समय को 'संरक्षण काल' कहा जाता है ।
विशेषताएं
- जारीकर्ता कंपनी का अधिकार है लेकिन परिपक्वता से पहले बांड को भुनाने का दायित्व नहीं है।
- कॉल की कीमत आमतौर पर इश्यू प्राइस (बराबर कीमत) से अधिक होती है।
- अंतर्निहित सुरक्षा में परिवर्तनशील जीवन है
- कॉल विकल्प में कई व्यायाम दरें हो सकती हैं।
- आम तौर पर, इन बॉन्ड में अधिक ब्याज दर (कूपन दर) होती है।
- निवेशक द्वारा बेचे गए विकल्प के प्रीमियम को उच्च ब्याज दर के माध्यम से बांड में शामिल किया जाता है।
- कॉल विकल्प में आम तौर पर कई व्यायाम दरें होती हैं।
उदाहरण
कंपनी 'ए' 1 पर एक प्रतिदेय बांड जारी किए हैं सेंट 10% पा 30 में परिपक्व होने की ब्याज के साथ अक्टूबर वर्ष 2016 वें सितम्बर 2021 मुद्दे की राशि है 100 करोड़। बांड 30 दिनों के नोटिस के लिए कॉल करने योग्य विषय है और कॉल प्रावधान इस प्रकार है।
| कॉल की तारीख | कॉल मूल्य |
| 1 वर्ष (30 वें सितंबर 2017) | अंकित मूल्य का 105% |
| 2 साल (30 वें सितंबर 2018) | 104% अंकित मूल्य |
| 3 साल (30 वें सितंबर 2019) | अंकित मूल्य का 103% |
| 4 साल (30 वें सितंबर 2020) | अंकित मूल्य का 102% |
उपरोक्त उदाहरण में, कंपनी 30 की परिपक्वता की तारीख से पहले निवेशकों को जारी किए गए बॉन्ड कॉल करने के लिए एक विकल्प हो रही है वें सितंबर 2021।
यदि आप देखते हैं, तो शुरुआती कॉल प्रीमियम बॉन्ड के अंकित मूल्य के 5% से अधिक है और समय के साथ यह धीरे-धीरे घटकर 2% हो गया।
एक कॉल करने योग्य बांड जारी करने का उद्देश्य
यदि ब्याज दरें गिर रही हैं, तो कॉल करने योग्य बॉन्ड जारी करने वाली कंपनी बांड को कॉल कर सकती है और कॉल विकल्प का उपयोग करके ऋण को चुका सकती है और फिर वे कम ब्याज दर पर ऋण को पुनर्वित्त कर सकते हैं। इस मामले में, कंपनी ब्याज लागत बचा सकती है।
उदाहरण के लिए : 1 पर सेंट नवंबर वर्ष 2016 एक कंपनी 5 साल की परिपक्वता के साथ एक 10% प्रतिदेय बांड जारी करता है। यदि कंपनी परिपक्वता से पहले कॉल विकल्प का उपयोग करती है, तो उसे 106% अंकित मूल्य का भुगतान करना होगा।
इस मामले में, अगर 31 के रूप में सेंट नवंबर 2018 ब्याज दरों 8% तक गिर गया, कंपनी बांड फोन और उन्हें चुकाने और 8% पर कर्ज लेते हैं, जिससे 2% की बचत हो सकती है।
क्या हमें ऐसे बांड खरीदने चाहिए?
- निवेश करने से पहले रिटर्न और जोखिम को संतुलित करना होगा। और कॉल करने योग्य बांड से निपटने के लिए बहुत जटिल हैं।
- आमतौर पर, जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो सामान्य बॉन्ड की कीमतें बढ़ जाती हैं। लेकिन, कॉल करने योग्य बॉन्ड के मामले में, तब बॉन्ड की कीमतें गिर सकती हैं। इस तरह की घटना को "मूल्य का संपीड़न" कहा जाता है
- इन बॉन्डों में आम तौर पर ब्याज दरों में गिरावट के कारण जल्दी ब्याज दरों की भरपाई की जाती है, जिसे ब्याज दरें गिरने के कारण जल्दी कहा जाता है
- उन्हें आम तौर पर एक प्रीमियम पर बुलाया जाता है (यानी बराबर मूल्य से अधिक मूल्य) यह अतिरिक्त जोखिम निवेशक द्वारा लिया जाता है।
- उदाहरण के लिए, यदि बॉन्ड कहा जाता है , तो बॉन्ड निवेशक 100 रुपये के बजाय 107 रुपये वापस पा सकते हैं। यह 7 रुपये अतिरिक्त जोखिम के कारण दिया जाता है जो निवेशक उस स्थिति में लेता है जब कंपनी गिरती ब्याज दरों के परिदृश्य में बॉन्ड को जल्दी याद करती है
- इसलिए, यह सुनिश्चित करना है कि कॉल करने योग्य बांड पर्याप्त मात्रा में इनाम प्रदान करता है (हो सकता है कि एक बाजार या उच्चतर चुकौती प्रीमियम के रूप में उच्च ब्याज दर के रूप में) अतिरिक्त जोखिमों को कवर करने के लिए जो बांड की पेशकश कर रहा है।
कॉल विकल्पों की संरचना
बांड जारी करने से पहले, निम्नलिखित दो कारकों को तय करने में महत्वपूर्ण और जटिल कारकों में से एक…
- कॉल का समय। यानी, जब, को बुलाओ
- बांड की कीमत का निर्धारण जिसे बुलाया जा रहा है। नियत तारीख से पहले कितना भुगतान करना है
कॉल की टाइमिंग
जिस तारीख पर कॉल करने योग्य बॉन्ड को पहले बुलाया जा सकता है, वह "पहली कॉल डेट" है। बांड को एक निर्दिष्ट अवधि में लगातार कॉल करने के लिए डिज़ाइन किया जा सकता है या मील के पत्थर की तारीख पर बुलाया जा सकता है। एक "आस्थगित कॉल" है, जहां जारी करने के पहले कई वर्षों के दौरान बांड को नहीं बुलाया जा सकता है।
टाइमिंग के मामले में अलग-अलग प्रकार हैं
- यूरोपीय विकल्प: बांड की परिपक्वता से पहले केवल एकल कॉल की तारीख
- बरमुडन विकल्प: बांड की परिपक्वता से पहले कई कॉल तिथियां हैं
- अमेरिकी विकल्प: मैच्योरिटी से पहले की सभी तारीखें कॉल डेट्स हैं।
कॉल का मूल्य निर्धारण
बांड का मूल्य निर्धारण आमतौर पर बांड संरचना के प्रावधानों पर निर्भर करता है। निम्नलिखित मूल्य निर्धारण के विभिन्न प्रकार हैं
- कॉल की तारीख की परवाह किए बिना
- पूर्व निर्धारित कार्यक्रम के आधार पर निर्धारित मूल्य
विकल्पों के बारे में अधिक जानें - वित्त और विकल्प ट्रेडिंग रणनीति में विकल्प क्या हैं
बॉन्ड बुलाने का निर्णय
कॉल करने के लिए जारीकर्ता निर्णय कई कारकों पर आधारित है जैसे
- ब्याज दर कारक। गिरती ब्याज दरों के दौरान, कंपनी अपेक्षाकृत उच्च कूपन दरों के साथ बांडों को भुनाने के विकल्प का उपयोग कर सकती है और उन्हें नए जारी किए गए बांडों के साथ बदल सकती है (इसे आमतौर पर वेनिला शब्दों में पुनर्वित्त कहा जाता है)। बढ़ती ब्याज दरों की स्थिति के मामले में, जारीकर्ताओं के पास शुरुआती तिथि में कॉलिंग बॉन्ड का उपयोग नहीं करने के लिए एक प्रोत्साहन है। इससे निवेश की अवधि में बॉन्ड यील्ड में गिरावट आ सकती है।
- वित्तीय कारक: यदि कंपनी के पास पर्याप्त धन है और वह ऋण कम करना चाहता है, तो वह बॉन्ड को वापस बुला सकता है, भले ही ब्याज दरें स्थिर या बढ़ रही हों।
- यदि कंपनी ऋण को इक्विटी में बदलने के बारे में सोच रही है, तो वह बॉन्ड या पुनर्भुगतान बॉन्ड के पक्ष में शेयर जारी कर सकती है और एफपीओ के लिए जा सकती है
- अन्य कारक: ऐसे कई ट्रिगर हो सकते हैं जहां कोई कंपनी महसूस कर सकती है कि बांड को कॉल करना फायदेमंद है।
कॉल करने योग्य बंधनों को मान्य करना
आम तौर पर, उपज प्रत्याशित या अनुमानित रिटर्न के संदर्भ में एक बांड के मूल्य की गणना करने के लिए उपाय है। उपज की गणना में विभिन्न उपाय हैं।
- वर्तमान उपज
- बांड परिपक्वता का मूल्य
- कॉल करने के लिए यील्ड
- सबसे खराब
बांड परिपक्वता का मूल्य:
YTM कुल मिलाकर कुल रिटर्न है जो एक बांड देता है अगर यह परिपक्वता तक आयोजित किया जाता है। इसे हमेशा वार्षिक दर के रूप में व्यक्त किया जाता है।
YTM को किताबी पैदावार या मोचन उपज भी कहा जाता है।
YTM की गणना करने की एक सरल विधि इस प्रकार है
YTM सूत्र = ((कूपन) + ((परिपक्वता मूल्य - बांड के लिए भुगतान किया गया मूल्य) / (वर्षों की संख्या)) / ((बांड के लिए भुगतान किया गया परिपक्वता मूल्य + मूल्य) / 2)
इसे बेहतर तरीके से समझने के लिए एक उदाहरण लेते हैं
किसी बॉन्ड का अंकित मूल्य / परिपक्वता मूल्य 1000 रुपये है, परिपक्वता के वर्षों में 10 वर्ष नहीं, ब्याज दर 10% है। बॉन्ड खरीदने के लिए चुकाई गई कीमत रु। 920 है
न्यूमरेटर = 100+ (1000-920) / 10
इनकार = (1000 + 920) / 2 = 960
YTM = 108/960 = 11.25%
यह YTM उपाय गैर-कॉल करने योग्य बांडों के विश्लेषण के लिए अधिक उपयुक्त है क्योंकि इसमें कॉल सुविधाओं का प्रभाव शामिल नहीं है। तो दो अतिरिक्त उपाय जो बांड का अधिक सटीक संस्करण प्रदान कर सकते हैं वे हैं यील्ड टू कॉल और यील्ड सबसे खराब।
कॉल करने के लिए यील्ड
कॉल करने के लिए यील्ड वह उपज है जो आपको देता है कि आप कॉल करने योग्य बॉन्ड को खरीद सकते हैं और कॉल एक्सरसाइज की तारीख तक सुरक्षा पकड़ सकते हैं। एक गणना ब्याज दर, कॉल तिथि तक का समय, बांड के बाजार मूल्य और कॉल मूल्य पर आधारित है। कॉल करने के लिए यील्ड की गणना आमतौर पर यह मानकर की जाती है कि बांड की गणना जल्द से जल्द संभव है।
उदाहरण के लिए, श्री ए , GOOGLE कंपनी का एक बॉन्ड है जिसका अंकित मूल्य रु। है। 5% शून्य-कूपन दर पर 1000। बांड 3 साल में परिपक्व होता है। यह बंधन 2 साल में 105% बराबर है।
इस मामले में, बांड की पैदावार की गणना करने के लिए, श्री को 3 वर्षों के बजाय 2 साल में बांड परिपक्व होने की जरूरत है। परिपक्वता पर मूलधन के रूप में कॉल की कीमत 1050 रुपये (Rs1000 * 105%) मानी जानी चाहिए।
मान लें कि द्वितीयक बाजार में बांड खरीदने के लिए भुगतान की गई कीमत 980 रुपये है, तो कॉल करने के लिए उपज निम्नानुसार होगी
(कूपन + (कॉल वैल्यू- मूल्य) / बांड का समय) / ((अंकित मूल्य + मूल्य) / २)
कूपन भुगतान 50 रु है (अर्थात 1000 रु। 5%)
कॉल मान अगर 1050 रु
बॉन्ड वैल्यू हासिल करने के लिए चुकाई गई कीमत रु। 920 है
बॉन्ड का समय 2 साल है (मान लें कि कॉल 2 साल में होता है)
बाजार भाव 980 रु
YTC = (50+ (1050-920) / 2) (1000 + 920) / 2
= 50 + 65/960 = 12%
सबसे खराब
यील्ड टु वर्स्ट सबसे कम उपज है जो एक निवेशक को कॉल करने योग्य बांड में निवेश करने की उम्मीद है। आम तौर पर कॉल करने योग्य बांड जारीकर्ता के लिए अच्छा है और बांडधारक के लिए बुरा है क्योंकि जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो जारीकर्ता बांड को कॉल करने और अपने ऋण को पुनर्वित्त करने का विकल्प चुनता है, जिससे निवेशक को निवेश करने के लिए नई जगह खोजने के लिए छोड़ दिया जाता है।
सू, इस मामले में, सबसे खराब यील्ड, बहुत महत्वपूर्ण है जो यह जानना चाहता है कि उनके बांड उपकरणों से उन्हें न्यूनतम क्या मिल सकता है।
कृपया ध्यान दें कि 'यील्ड टू बैड' हमेशा 'यील्ड टू मैच्योरिटी' से कम होता है।
उदाहरण के लिए, ए बॉन्ड 10 साल में परिपक्व हो रहा है और यील्ड मैच्योरिटी (ytm) 4% है। बांड में एक कॉल प्रावधान है जहां जारीकर्ता पांच वर्षों में बांड को कॉल कर सकता है। यह कहते हुए उपज की गणना की जाती है कि बांड कॉल डेट (YTC) पर परिपक्व हो रहा है। 3.2% है। इस मामले में, यील्ड सबसे खराब 3.2% है
इसके अलावा, बॉन्ड मूल्य निर्धारण देखें
अब हमें कॉल करने योग्य बॉन्ड - पुटटेबल बॉन्ड के विपरीत देखें
पुटटेबल बॉन्ड
- यह एक ऐसा बॉन्ड है जहां एक एम्बेडेड पुट ऑप्शन होता है, जहां बॉन्डहोल्डर के पास राइट होता है, लेकिन शुरुआती तारीख में मूल राशि की मांग करने की बाध्यता नहीं होती है। पुट विकल्प एक या अधिक तिथियों में व्यायाम योग्य हो सकता है।
- बढ़ती ब्याज दर परिदृश्य के मामले में, निवेशक बॉन्ड जारीकर्ता को वापस बेचते हैं और उच्च दर पर कहीं और उधार देते हैं।
- यह कॉल करने योग्य बंधन के विपरीत है।
- पुटिटेबल बॉन्ड की कीमत हमेशा सीधे बॉन्ड की तुलना में अधिक होती है क्योंकि पुट ऑप्शन होता है जो निवेशक के लिए अतिरिक्त लाभ है।
- हालांकि, पुटिटेबल बॉन्ड पर पैदावार एक सीधे बॉन्ड पर उपज की तुलना में कम है।
उपयोगी पोस्ट
- कूपन बॉन्ड
- बॉन्ड की कूपन दर
- बॉन्ड्स क्या हैं?
- असुरक्षित ऋण उदाहरण
