संपार्श्विक ऋण बाध्यता परिभाषा
संपार्श्विक ऋण बाध्यता (सीडीओ) एक संरचित उत्पाद है जिसका उपयोग बैंकों द्वारा स्वयं को जोखिम में डालने के लिए किया जाता है, और यह एक निवेश योग्य साधन (स्लाइस / ट्रे) बनाने के लिए सभी ऋण परिसंपत्तियों (ऋण, कॉर्पोरेट बांड और बंधक सहित) को पूल करके किया जाता है जो कि फिर अंतर्निहित जोखिम को मानने के लिए तैयार निवेशकों को बेचा गया।
कैसे संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) काम करता है?
संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) निर्माण को 5-चरणीय प्रक्रिया के रूप में समझा जा सकता है:
चरण # 1 - जमा संपत्ति
बैंक कार लोन, बंधक ऋण, वाणिज्यिक ऋण इत्यादि जैसे सभी जमा परिसंपत्तियों (सुरक्षित और असुरक्षित) की एक सूची तैयार करते हैं, जिन्हें सीडीओ का एक हिस्सा शामिल किया जा सकता है।
चरण # 2 - बैंक एक विविध पोर्टफोलियो बनाते हैं
एक बार जब पूल की गई संपत्तियों की सूची तैयार हो जाती है, तो बैंक ने विभिन्न ऋण परिसंपत्तियों, जैसे कि जारी किए गए ऋण, कॉर्पोरेट्स और व्यक्तियों, कॉरपोरेट बॉन्ड्स में निवेश, बंधक और क्रेडिट कार्ड प्राप्तियों जैसे अन्य ऋण साधनों के एकत्रीकरण के साथ शुरू किया।
चरण # 3 - निवेश बैंक
इस विविध पोर्टफोलियो को बेचने के लिए एक बैंक निवेश बैंक में भूमिका निभा सकता है
चरण # 4 - ट्रैनों का गठन
बनाए गए पोर्टफोलियो से नकदी प्रवाह निवेश योग्य किश्तों की संख्या में कटा हुआ है। इन किशोरावस्था में जोखिम की एक डिग्री होती है। निर्मित ट्रेच को इस प्रकार वर्गीकृत किया गया है:
- "सुपर सीनियर," भुगतान प्राप्त करने के लिए सबसे सुरक्षित और पहला। लेकिन, ब्याज दर सबसे कम है
- "मेज़ानाइन फाइनेंसिंग," मध्यम जोखिम और थोड़ी अधिक ब्याज दर
- "इक्विटी" / "विषाक्त अपशिष्ट," कनिष्ठ किश्त, सबसे जोखिम भरा और उच्चतम ब्याज दर प्रदान करता है। सुपर सीनियर और मेजेनाइन ट्रेंच के लिए सभी भुगतान किए जाने के बाद भुगतान किया जाता है
चरण # 5 - निवेशकों को ट्रेंच की बिक्री।
विभिन्न निवेशक समूहों की जोखिम की भूख के आधार पर, ये किश्तियां पेश की जाती हैं। सबसे वरिष्ठ किश्त अक्सर उच्च-रेटेड उपकरणों की तलाश में संस्थानों को बेची जाती है, जैसे पेंशन फंड। सीडीओ (Collateralized Debt Obligations) जारीकर्ताओं द्वारा सबसे कम मूल्यांकित अंश अक्सर बनाए रखे जाते हैं। यह बैंक को ऋण की निगरानी के लिए एक प्रोत्साहन देता है।
मेजेनाइन ट्रेंच अक्सर अन्य बैंकों और वित्तीय संस्थानों द्वारा खरीदे जाते हैं।
परिसंपत्तियों के एकत्रीकरण और उन्हें स्लाइस करने और उचित निवेशकों को बेचने की यह पूरी प्रक्रिया को प्रतिभूतिकरण के रूप में जाना जाता है। सीडीओ जारीकर्ता की भूमिका संभालने वाले बैंक या संस्थान को ओरिजिनल इंस्टीट्यूशन के रूप में जाना जाता है। और इस पूरे मॉडल को मूल-से-वितरित मॉडल के रूप में जाना जाता है।
समान उत्पादों से महत्वपूर्ण शर्तें और भेदभाव
नीचे संपार्श्विक ऋण दायित्व से संबंधित महत्वपूर्ण शब्द दिए गए हैं।
# 1 - सीडीओ और सीएमओ
संपार्श्विक बंधक दायित्व, जैसा कि नाम से पता चलता है, एक संरचित उत्पाद है जो बंधक ऋणों में पूल करता है और उन्हें पिछले जोखिमों के अनुसार अलग-अलग जोखिम वाले प्रोफाइल की किश्तों में स्लाइस करता है। दूसरी ओर, सीडीओ के पास ऋण (घर / छात्र / ऑटो आदि), कॉर्पोरेट बॉन्ड, बंधक और क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां हो सकती हैं, जिससे पोर्टफोलियो बनाने के लिए उपकरणों की पसंद का विस्तार होता है।
- CMO REMICs (रियल एस्टेट बंधक निवेश नाली) द्वारा जारी किए जाते हैं। सीडीओ बैंकों द्वारा बनाए गए एसपीई (विशेष प्रयोजन संस्थाओं) द्वारा जारी किए जाते हैं जिन्हें सीडीओ जारी करने के लिए उच्च क्रेडिट रेटिंग मानने के लिए अलग से पूंजीकृत किया जाता है।
- सीएमओ के पास बंधक से जुड़े जोखिम की मात्रा के आधार पर प्रतिभूतियों के विभिन्न वर्ग हो सकते हैं और कूपन और मूल भुगतान को तोड़कर बनाया जाता है। दूसरी ओर, सीडीओ के पास विभिन्न उपकरणों से नकदी प्रवाह के समूहों को कम करके निर्मित ट्रेंच होते हैं। और कम से कम तीन वर्गीकरण होने चाहिए।
# 2 - सीडीओ और एमबीएस
एमबीएस या बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां संरचित उत्पादों का प्रारंभिक रूप हैं, जिन्हें औपचारिक रूप से 80 के दशक की शुरुआत में पेश किया गया था। संरचनात्मक रूप से एमबीएस और सीडीओ सीडीओ के समान हैं जो अधिक जटिल हैं। एमबीएस में निवेश योग्य साधनों में बंधक की मरम्मत की गई है। बंधक के प्रकार के आधार पर, एमबीएस प्रमुख रूप से दो प्रकार के होते हैं: आरएमबीएस (आवासीय एमबीएस) और सीएमबीएस (वाणिज्यिक एमबीएस)
# 3 - सीडीओ और एबीएस
एबीएस या एसेट-समर्थित सुरक्षा, एमबीएस के समान है, एकमात्र अंतर यह है कि संपत्ति के पूल में बंधक के अलावा सभी ऋण परिसंपत्तियां शामिल हैं। सीडीओ एक प्रकार का एबीएस है जिसमें संपत्ति के पूल में बंधक भी शामिल हैं।
# 4 - सीएलओ और सीबीओ
सीएलओ और सीबीओ सीडीओ के उपवर्ग हैं। सीएलओ बैंक ऋण का उपयोग करके बनाए गए ऋण दायित्वों को समाप्त करते हैं। CBO एक संपार्श्विक बंधन दायित्व है जो कॉर्पोरेट बॉन्ड का उपयोग करके बनाया गया है।
कम ज्ञात सीडीओ वर्गीकरण भी हैं, स्ट्रक्चर्ड फाइनेंस बैक सीडीओ वाले एबीएस / आरएमबीएस / सीएमबीएस के रूप में अंतर्निहित और नकद सीडीओ नकद बाजार ऋण उपकरणों के साथ।
संपार्श्विक ऋण विघटन और सबप्राइम बंधक संकट 2008
2007 और 2008 के वित्तीय संकट, जिसे अक्सर सबप्राइम संकट कहा जाता है, के कई कारक थे, जो अंततः वित्तीय प्रणालियों की संपार्श्विक विफलता के लिए अग्रणी थे। विभिन्न कारणों के बीच, सीडीओ ने एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। संकट की शुरुआत एक हाउसिंग बबल 1 से हुई, जो सस्ते क्रेडिट की उपलब्धता और ऑरिजिनेट-टू-डिस्ट्रीब्यूशन मॉडल के व्यापक उपयोग के कारण व्यापक रूप से विकसित हुआ, 2006 और 2007 के आसपास फट गया, और एक तरलता का कारण बना।
मूल-से-वितरित मॉडल और प्रतिभूतिकरण, अर्थात्, सीडीओ / सीएमओ, आदि का उपयोग निम्नलिखित के लिए लोकप्रिय हो गया:
- बंधक पर कम-ब्याज दर: उत्पत्ति संस्थाएँ कम ब्याज दर पर बंधक को जारी करने और इच्छुक निवेशकों के बीच जोखिम फैलाने की स्थिति में थीं।
- सीडीओ की एक उच्च रेटिंग ने बैंकों को जोखिम प्रोफ़ाइल को प्रभावित किए बिना बेसल I और II की कम पूंजी प्रभार आवश्यकताओं को पूरा करने में मदद की।
वाणिज्यिक पत्र जारी किए गए थे, और संरचित उत्पादों में निवेश को निधि देने के लिए अल्पकालिक पुनर्खरीद समझौते (दोनों आदर्श रूप से अल्पकालिक साधन हैं) किए गए थे। जुलाई अगस्त 2007 के महीने विशेष रूप से महत्वपूर्ण थे क्योंकि इस अवधि में अधिकांश वाणिज्यिक पत्र परिपक्व हो रहे थे। बैंकों ने रिडेम्पशन में लिक्विडिटी की जरूरतों को पूरा करने के लिए कमर्शियल पेपर्स के रिपोज और जारी करने की कोशिश की, लेकिन इसका असर इतना व्यापक था कि सभी बड़े बैंक एक ही समस्या का सामना कर रहे थे, कि डॉलर की उधार दरें 6/7% तक बढ़ गईं।
बड़े नुकसान के साथ, संरचित उत्पादों में भारी निवेश के साथ बैंकों, और वित्तीय संस्थानों को बहुत कम कीमतों पर परिसंपत्तियों को नष्ट करने के लिए मजबूर किया गया था। इसके कारण लेहमैन ब्रदर्स, अमेरिकी गृह बंधक निवेश कॉर्प जैसे प्रमुख बैंकों द्वारा दिवालिया कानून दायर किए गए। आदि और अक्टूबर 2009 में अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष द्वारा हस्तक्षेप और वित्तीय पुनर्गठन के लिए अग्रणी
निष्कर्ष
सरल शब्दों में, सीडीओ (कोलैटराइज्ड डेट ऑब्जेक्शंस) का उदय और निधन एक चक्रीय प्रक्रिया है, जो शुरू में अपने अंतर्निहित लाभों के कारण शीर्ष पर पहुंच गया, लेकिन अंततः हाल के दिनों में सबसे बड़े संकटों में से एक के लिए पतन और अग्रणी है। सीडीओ को अत्यधिक सूक्ष्म वित्तीय साधन माना जाता है, जिसने सस्ते ऋण बाजार में तरलता पैदा की, और उधारदाताओं के लिए पूंजी को मुक्त कर दिया, लेकिन अंततः प्रणालीगत जोखिम की व्यापक समझ की कमी के कारण इसका पतन हो सकता है।
