जोखिम-समायोजित रिटर्न एक निवेश पर रिटर्न को मापने और विश्लेषण करने की एक तकनीक है जिसके लिए वित्तीय, बाजार, क्रेडिट और परिचालन जोखिमों का विश्लेषण और समायोजन किया जाता है ताकि एक व्यक्ति यह निर्णय ले सके कि निवेश सभी जोखिमों के साथ इसके लायक है या नहीं यह निवेशित पूंजी के लिए है।
हम पैसे में निवेश क्यों करते हैं? सरल। रिटर्न भरने के लिए। लेकिन क्या हमने कभी सोचा है कि यदि अंतर्निहित जोखिम कारकों के लिए रिटर्न पर्याप्त है? जबकि आम तौर पर लोगों को पैसे पैदा करने वाले रिटर्न के बारे में यह धारणा होती है, यह जोखिम बहुधा भूल गया तत्व है। रिटर्न कुछ और नहीं बल्कि निवेशित अधिशेष पर लाभ हैं: अर्जित धन। विशुद्ध रूप से आर्थिक दृष्टि से, यह पूंजी निवेश के संबंध में मुनाफे पर विचार करने का एक तरीका है।
इस लेख में, हम जोखिम-समायोजित रिटर्न पर विस्तार से चर्चा करते हैं -
- जोखिम को कैसे परिभाषित किया जाता है?
- जोखिम-समायोजित रिटर्न और इसका महत्व
- # 1 - शार्प का अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
- # 2 - ट्रेनीर अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
- # 3 - जेन्सेन अल्फा (जोखिम समायोजित रिटर्न)
- # 4 - R- चुकता (जोखिम समायोजित रिटर्न)
- # 5 - Sortino अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
- # 6 - मोदिग्लिआनी जोखिम समायोजित प्रदर्शन
- रिस्क एडजस्टेड रिटर्न - शार्प रेशियो बनाम ट्रेनीर रेशियो बनाम जेन्सेन अल्फा
- निष्कर्ष
जोखिम को कैसे परिभाषित किया जाता है?
निवेश जोखिम के लिए मानक परिभाषा एक अपेक्षित परिणाम से विचलन है। इसे निरपेक्ष रूप से या बाजार के बेंचमार्क जैसी किसी चीज के संबंध में व्यक्त किया जा सकता है। वह विचलन या तो सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है। यदि कोई निवेशक लंबे समय में उच्च रिटर्न प्राप्त करने की योजना बना रहा है, तो उन्हें अल्पकालिक अस्थिरता के लिए अधिक खुला होना चाहिए। अस्थिरता की मात्रा एक निवेशक की जोखिम सहिष्णुता पर निर्भर करती है। जोखिम सहिष्णुता कुछ भी नहीं है, लेकिन विशिष्ट वित्तीय परिस्थितियों के लिए अस्थिरता पर लेने की प्रवृत्ति, उनके मनोवैज्ञानिक, अनिश्चितता के साथ मानसिक आसानी और बड़े अल्पकालिक नुकसान की संभावना पर विचार कर रही है।
जोखिम-समायोजित रिटर्न और इसका महत्व
रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न फाइन-ट्यून्स उस रिटर्न के निर्माण में कितना जोखिम शामिल है, यह माप कर निवेश की वापसी करता है। निवेश पोर्टफोलियो स्टॉक, म्यूचुअल फंड और ETF में पदों से बने होते हैं। जोखिम-समायोजित रिटर्न की अवधारणा का उपयोग एक ज्ञात रिटर्न और जोखिम प्रोफाइल के साथ बेंचमार्क के खिलाफ विभिन्न जोखिम स्तरों के साथ पोर्टफोलियो के रिटर्न की तुलना करने के लिए किया जाता है।
यदि किसी परिसंपत्ति में बाजार की तुलना में कम जोखिम वाला भाग होता है, तो जोखिम-मुक्त दर से ऊपर की संपत्ति की वापसी एक बड़ा लाभ माना जाता है। यदि परिसंपत्ति बाजार जोखिम स्तर से अधिक है, तो जोखिम-मुक्त अंतर रिटर्न कम हो जाता है।
जोखिम-समायोजित रिटर्न महत्वपूर्ण हैं क्योंकि यह तीन प्रमुख समस्याओं को हल करने में मदद करता है:
जोखिम-समायोजित रिटर्न की गणना के मुख्य रूप से छह सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले तरीके हैं। हम उन्हें नीचे विस्तार से देखते हैं -
# 1 - शार्प का अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
शार्प अनुपात का अर्थ है कि कितनी अच्छी तरह से संपत्ति की वापसी निवेशक को लिए गए जोखिम की भरपाई करती है। जब एक सामान्य बेंचमार्क के खिलाफ दो परिसंपत्तियों की तुलना करते हैं, तो उच्च शार्प अनुपात वाला एक ही जोखिम (या समकक्ष, कम जोखिम के लिए समान रिटर्न) के लिए बेहतर रिटर्न प्रदान करता है। 1966 में नोबेल पुरस्कार विजेता विलियम एफ। शार्पे द्वारा विकसित, शार्प अनुपात को औसत रिटर्न के रूप में परिभाषित किया गया है, जो प्रति यूनिट अस्थिरता या कुल जोखिम के जोखिम-मुक्त दर से अधिक है, अर्थात मानक विचलन। जोखिम-समायोजित रिटर्न की गणना के लिए शार्प अनुपात सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला तरीका बन गया है; हालाँकि, यह केवल तभी सटीक हो सकता है जब डेटा का सामान्य वितरण हो।
- आरपी = अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न
- आरएफ - जोखिम मुक्त दर
- सिग्मा (पी) = पोर्टफोलियो मानक विचलन
शार्प अनुपात यह निर्धारित करने में भी मदद कर सकता है कि किसी सुरक्षा के अतिरिक्त रिटर्न विवेकपूर्ण निवेश निर्णयों या बहुत अधिक जोखिम का परिणाम हैं। यहां तक कि जब कोई फंड या सुरक्षा अपने समकक्षों की तुलना में अधिक रिटर्न प्राप्त कर सकता है, तो निवेश को अच्छा माना जा सकता है यदि वे उच्च रिटर्न अतिरिक्त जोखिम के एक तत्व से मुक्त हैं। शार्प अनुपात जितना बेहतर है, उतना ही बेहतर इसका जोखिम-समायोजित-प्रदर्शन है।
शार्प अनुपात उदाहरण
मान लेते हैं कि एसएंडपी 500 (मार्केट पोर्टफोलियो) के लिए 10-वर्षीय वार्षिक रिटर्न 10% है, जबकि ट्रेजरी बिल (जोखिम-मुक्त दर के लिए एक अच्छा प्रॉक्सी) पर औसत वार्षिक रिटर्न 5% है। 10 साल की अवधि में मानक विचलन 15% है।
| प्रबंधक | औसत वार्षिक रिटर्न | पोर्टफोलियो मानक विचलन | पद |
| फंड ए | 10% | 0.95 | III |
| फंड बी | 12% | 0.30 | मैं |
| फंड सी | 8% | 0.28 | II |
- बाजार = (.10-.05) / 0.15 = 0.33
- (फंड ए) = (0.10-.05) / 0.95= 0.052
- (फंड बी) = (0.12-.05) / 0.30 = 0.233
- (फंड सी) = (.08-.05) / 0.28 = .0.107
# 2 - ट्रेनीर अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
ट्रेनीयर अधिक से अधिक अर्जित रिटर्न का एक माप है जो कि एक ऐसे निवेश पर कमाया जा सकता है जिसमें कोई विविध जोखिम न हो। संक्षेप में, यह भी शार्प अनुपात की तरह ही एक इनाम-अस्थिरता अनुपात है, लेकिन सिर्फ एक अंतर के साथ। यह मानक विचलन के स्थान पर एक बीटा गुणांक का उपयोग करता है।
- आरपी = अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न
- आरएफ - जोखिम मुक्त दर
- बीटा (पी) = पोर्टफोलियो बीटा
जैक एल। ट्रेनीयोर द्वारा विकसित यह अनुपात निर्धारित करता है कि निवेश के अंतर्निहित स्तर के जोखिम के लिए विचार के साथ, निवेशकों को मुआवजा प्रदान करने में कितना सफल है। Treynor अनुपात बीटा पर निर्भर करता है - जो बाजार में आंदोलनों के लिए एक निवेश की संवेदनशीलता को दर्शाता है - जोखिम का मूल्यांकन करने के लिए। Treynor अनुपात उस जोखिम पर आधारित है, जो पूरे बाजार का एक अभिन्न तत्व है (जैसा कि बीटा द्वारा दर्शाया गया है) पर जुर्माना लगाया जाना चाहिए क्योंकि विविधीकरण इसे समाप्त नहीं कर सकता है।
जब ट्रेयिनर अनुपात का मूल्य अधिक होता है, तो यह एक संकेत है कि एक निवेशक ने बाजार के प्रत्येक जोखिम पर उच्च रिटर्न उत्पन्न किया है जो उसे माना जाता है। Treynor अनुपात एक को समझने में मदद करता है कि एक पोर्टफोलियो के भीतर प्रत्येक निवेश कैसे प्रदर्शन कर रहा है। इस तरह, निवेशक को यह भी पता चलता है कि कितनी कुशलता से पूंजी का उपयोग किया जा रहा है।
इसके अलावा, CAPM बीटा देखें
ट्रेयनोर अनुपात उदाहरण
मान लेते हैं कि एसएंडपी 500 (मार्केट पोर्टफोलियो) के लिए 10-वर्षीय वार्षिक रिटर्न 10% है, जबकि ट्रेजरी बिल (जोखिम-मुक्त दर के लिए एक अच्छा प्रॉक्सी) पर औसत वार्षिक रिटर्न 5% है।
| प्रबंधक | औसत वार्षिक रिटर्न | बीटा | पद |
| फंड ए | 12% | 0.95 | II |
| फंड बी | 15% | 1.05 है | मैं |
| फंड सी | 10% | 1.10 | III |
- बाजार = (.10-.05) / 1 = .05
- (फंड ए) = (.12-.05) / 0.95 = .073
- (फंड बी) = (.15-.05) / 1.05 = .095
- (फंड सी) = (.10-.05) / 1.10 = .045
# 3 - जेन्सेन अल्फा (जोखिम समायोजित रिटर्न)
अल्फा को अक्सर निवेश पर एक सक्रिय रिटर्न माना जाता है। यह एक बेंचमार्क के रूप में उपयोग किए जाने वाले बाजार सूचकांक के खिलाफ निवेश के प्रदर्शन को निर्धारित करता है, क्योंकि उन्हें अक्सर पूरे बाजार के आंदोलन का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है। एक बेंचमार्क इंडेक्स की वापसी की तुलना में फंड का अतिरिक्त रिटर्न फंड का अल्फा है। मूल रूप से, अल्फा गुणांक इंगित करता है कि इसमें शामिल जोखिम के लिए लेखांकन के बाद निवेश कैसे किया गया है:
- आरपी = अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न
- आरएफ - जोखिम-मुक्त दर
- बीटा (पी) = पोर्टफोलियो बीटा
- आरएम = मार्केट रिटर्न
अल्फा <0: निवेश ने अपने जोखिम के लिए बहुत कम कमाया है (या वापसी के लिए बहुत जोखिम भरा था)
अल्फा = 0: निवेश ने जोखिम के लिए पर्याप्त रिटर्न अर्जित किया है
अल्फा> 0: निवेश के जोखिम के लिए इनाम से अधिक में एक वापसी है
जेन्सेन का अल्फा उदाहरण
मान लें कि पिछले वर्ष में पोर्टफोलियो में 17% की वापसी का एहसास हुआ। इस फंड के लिए अनुमानित बाजार सूचकांक 12.5% लौटा। एक ही इंडेक्स बनाम फंड का बीटा 1.4 है, और जोखिम-मुक्त दर 4% है।
इस प्रकार, जेन्सेन का अल्फा = 17 - (4 + 1.4 * (12.5-4))
= 17 - (4 + 1.4 * 8.5) = = 17 - (4 + 11.9)
= १.१%
1.4 के बीटा को देखते हुए, फंड को बाजार सूचकांक की तुलना में जोखिम भरा होने की उम्मीद है और इस प्रकार अधिक कमाते हैं। एक सकारात्मक अल्फ़ा एक संकेत है कि पोर्टफोलियो प्रबंधक ने वर्ष में पाठ्यक्रम पर लिए गए अतिरिक्त जोखिम की भरपाई के लिए पर्याप्त रिटर्न अर्जित किया है। यदि फंड 15% लौटा था, तो गणना की गई अल्फा -0.9% होगी। एक नकारात्मक अल्फा इंगित करता है कि निवेशक जोखिम की मात्रा के लिए पर्याप्त रिटर्न नहीं कमा रहा था, जो वहन किया गया था।
# 4 - R- चुकता (जोखिम-समायोजित रिटर्न)
आर-स्क्वेर एक सांख्यिकीय उपाय है जो एक फंड के प्रतिशत या सुरक्षा के आंदोलनों का प्रतिनिधित्व करता है जो एक बेंचमार्क इंडेक्स में आंदोलनों पर आधारित होता है।
- R-squared मान 0 से 1 तक होते हैं और आमतौर पर 0 से 100% तक प्रतिशत के रूप में बताए जाते हैं।
- 100% की एक आर-स्क्वेर्ड का अर्थ है कि सुरक्षा के सभी आंदोलनों को सूचकांक में आंदोलनों द्वारा पूरी तरह से उचित ठहराया जा सकता है।
- 85% और 100% के बीच एक उच्च R- वर्ग, फंड के प्रदर्शन पैटर्न को दर्शाता है जो सूचकांक का दर्शाता है।
हालांकि, मजबूत आउटपरफॉर्मेंस, बहुत कम आर-स्क्वेयर्ड अनुपात के साथ मिलकर, मतलब होगा कि आउटपरफॉर्मेंस के कारण की पहचान करने के लिए अधिक विश्लेषण की आवश्यकता है।
# 5 - Sortino अनुपात (जोखिम समायोजित रिटर्न)
सॉर्टिनो अनुपात शार्प अनुपात का एक रूपांतर है। Sortino पोर्टफोलियो की वापसी लेता है और इसे पोर्टफोलियो के "डाउनसाइड रिस्क" से विभाजित करता है। डाउनसाइड जोखिम एक निर्दिष्ट स्तर से नीचे रिटर्न की अस्थिरता है, आमतौर पर पोर्टफोलियो का औसत रिटर्न या शून्य से नीचे रिटर्न। Sortino प्रतिफल जोखिम के प्रति "प्रति यूनिट उत्पन्न" अनुपात दिखाता है।
मानक विचलन में ऊपर की ओर और साथ ही नीचे की अस्थिरता दोनों शामिल हैं। हालांकि, ज्यादातर निवेशक मुख्य रूप से नीचे की अस्थिरता के बारे में चिंतित हैं। इसलिए, Sortino अनुपात फंड या स्टॉक में एम्बेडेड नकारात्मक जोखिम के एक अधिक यथार्थवादी उपाय को दर्शाता है।
- आरपी = अपेक्षित पोर्टफोलियो रिटर्न
- आरएफ - जोखिम-मुक्त दर
- सिग्मा (डी) = नकारात्मक परिसंपत्ति रिटर्न का मानक विचलन
Sortino के अनुपात उदाहरण
मान लेते हैं कि म्यूचुअल फंड ए में 15% का वार्षिक रिटर्न और 8% का नकारात्मक पहलू है। म्यूचुअल फंड बी में 12% की वार्षिक वापसी और 5% का नकारात्मक पहलू है। जोखिम-मुक्त दर 2.5% है।
दोनों फंडों के लिए Sortino अनुपात की गणना इस प्रकार की जाएगी:
- म्यूचुअल फंड एक्स Sortino = (15% - 2.5%) / 8% = 1.56
- म्यूचुअल फंड Z सॉर्टिनो = (12% - 2.5%) / 5% = 1.18
# 6 - मोदिग्लिआनी जोखिम-समायोजित प्रदर्शन
मोदिग्लिआनी-मोदिग्लिआनी माप या एम 2 के रूप में भी जाना जाता है, इसका उपयोग निवेश पोर्टफोलियो के जोखिम-समायोजित रिटर्न पर पहुंचने के लिए किया जाता है। यह एक बेंचमार्क (जैसे, एक विशिष्ट बाजार या सूचकांक) के सापेक्ष फंड / पोर्टफोलियो के जोखिम के लिए समायोजित पोर्टफोलियो से रिटर्न को मापने के लिए उपयोग किया जाता है। इसने व्यापक रूप से स्वीकृत शार्प अनुपात से अपनी प्रेरणा का हिस्सा लिया है; हालाँकि, इसका प्रतिशत वापसी की इकाइयों में महत्वपूर्ण लाभ है, जिससे इसकी व्याख्या करना आसान हो जाता है।
एम 2 = आर पी - आर एम
- समायोजित पोर्टफोलियो पर आरपी की वापसी होती है
- आरएम बाजार पोर्टफोलियो पर वापसी है
समायोजित पोर्टफोलियो प्रबंधन के तहत पोर्टफोलियो को इस तरह से समायोजित किया जाना है कि बाजार पोर्टफोलियो के रूप में इसका कुल जोखिम हो। समायोजित पोर्टफोलियो का निर्माण प्रबंधित पोर्टफोलियो और जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति के संयोजन के रूप में किया जाता है जहां भार वहन जोखिम के अनुसार सौंपा जाता है।
शार्प अनुपात नकारात्मक होने पर भ्रामक व्याख्या का कारण बन सकता है, और कई उपकरणों के शार्प अनुपात की सीधे तुलना करना भी मुश्किल है। उदाहरण के लिए, यदि हमारे पास 0.50% का एक शार्प अनुपात है और -0.50% के अनुपात के साथ एक और पोर्टफोलियो है, तो तुलना दो विभागों के बीच कोई मतलब नहीं है। निवेश पोर्टफोलियो के बीच अंतर के परिमाण को पहचानना आसान है, जिसमें एम 2 मान 5.2% और 5.8% है। बेंचमार्क पोर्टफोलियो के लिए समायोजित जोखिम के साथ 0.6% का अंतर वर्ष के लिए जोखिम-समायोजित रिटर्न है।
रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न - शार्प रेशियो बनाम ट्रेनीर रेशियो बनाम जेन्सेन अल्फा
ट्रेपोर अनुपात, शार्प अनुपात की तरह, सबसे प्रभावी रूप से एक व्यक्तिगत आधार पर एक रैंकिंग उपकरण के रूप में उपयोग किया जाता है। निवेशक यह निर्धारित करने के लिए कि वे कैसे जोखिम-समायोजित रिटर्न के अनुसार रैंक करते हैं, बाजार के जोखिम के विभिन्न फंडों के साथ धन या पोर्टफोलियो की तुलना कर सकते हैं। अनुपात विशेष रूप से तब उपयोगी होता है जब पोर्टफ़ोलियो या फंड्स की तुलना की जाती है, जिन्हें उसी मार्केट इंडेक्स पर बेंचमार्क किया जाता है या जब फंड की अपने बेंचमार्क इंडेक्स के साथ तुलना की जाती है।
शार्प अनुपात की तुलना में, ट्रेनीयर अनुपात का मान सापेक्ष है: उच्चतर बेहतर है। दूसरी ओर, जेनसेन का अल्फा केवल एक पूर्ण संदर्भ में उपयोग किया जा सकता है। अल्फा का चिन्ह और आकार फंड मैनेजर के कौशल और विशेषज्ञता को दर्शाता है। हालाँकि, किसी भी उपाय के प्रभावी होने के लिए, बेंचमार्क सूचकांक को उचित रूप से विचाराधीन पोर्टफोलियो के लिए चुना जाना चाहिए।
कई बार एक प्रबंधक इनाम-से-व्यवस्थित-जोखिम के आधार पर विशेषज्ञ प्रकट कर सकता है लेकिन इनाम-से-कुल-जोखिम के आधार पर अकुशल होता है। ट्रेयनोर अनुपात और फंड के शार्प अनुपात की तुलना करने वाले निवेशक को यह समझना होगा कि दोनों के बीच एक बड़ा अंतर वास्तव में कुल जोखिम के संबंध में विशेषता जोखिम के महत्वपूर्ण अनुपात के साथ एक पोर्टफोलियो का संकेत हो सकता है। दूसरी ओर, पूरी तरह से विविध पोर्टफोलियो को दो अनुपातों के अनुसार पहचान योग्य रूप से रैंक किया जाएगा।
जेन्सेन अल्फा
| प्रबंधक | औसत वार्षिक रिटर्न | बीटा | पद |
| फंड ए | 12% | 0.95 | II |
| फंड बी | 15% | 1.05 है | मैं |
| फंड सी | 10% | 1.10 | III |
सबसे पहले, हम पोर्टफोलियो के अपेक्षित रिटर्न की गणना करते हैं:
- ईआर (ए) = 0.05 + 0.95 * (0.1-0.05) = 0.0975 या 9.75%
- ईआर (बी) = 0.05 + 1.05 * (0.1-0.05) = 0.1030 या 10.30% रिटर्न
- ईआर (सी) == 0.05 + 1.1 * (0.1-0.05) = 0.1050 या 10.50% रिटर्न
फिर, हम वास्तविक रिटर्न से पोर्टफोलियो के अपेक्षित रिटर्न को घटाकर पोर्टफोलियो के अल्फा की गणना करते हैं:
- अल्फा ए = 12% - 9.75% = 2.25%
- अल्फा बी = १५% - १०.३०% = ४. =०%
- अल्फा सी = 10% - 10.50% = -0.50%
निष्कर्ष
जोखिम-समायोजित रिटर्न का उपयोग यह मापने के लिए किया जाता है कि इसमें शामिल जोखिम के मुकाबले एक निवेश पोर्टफोलियो कितना रिटर्न कमा रहा है, जिसे आम तौर पर एक संख्या के रूप में व्यक्त किया जाता है, और इसे निवेश फंड, व्यक्तिगत प्रतिभूतियों और निवेश पर लागू किया जा सकता है विभागों, आदि
जोखिम-समायोजित रिटर्न एक व्यक्ति से दूसरे व्यक्ति में भिन्न होता है और यह जोखिम सहिष्णुता, धन की उपलब्धता, बाजार में वसूली के लिए लंबे समय तक स्थिति रखने की तत्परता जैसे कारकों की अधिकता पर निर्भर करता है। यदि निवेशक निर्णय की गलती करता है, तो निवेशकों की अवसर लागत और उसकी कर स्थिति का भी पता लगाया जाएगा।
ऐसे कई तरीके हैं जिनसे निवेशक अपने जोखिम-समायोजित रिटर्न में सुधार कर सकता है। सबसे आम तरीकों में से एक बाजार की अस्थिरता के अनुसार उसकी स्टॉक स्थिति को समायोजित करना है। अस्थिरता में वृद्धि आमतौर पर इक्विटी की स्थिति में कमी या इसके विपरीत होगी। फंड मैनेजर तेजी से बड़े घाटे को कम करने और लाभ को बढ़ाने पर जोर देने के लिए इस रणनीति को अपनाते हैं।
हालांकि, ये उपाय वास्तविक समय के आधार पर जोखिम-समायोजित रिटर्न की गणना नहीं करते हैं। इन अनुपातों में से अधिकांश एक गणना में ऐतिहासिक जोखिम का उपयोग करते हैं। यह मूलभूत खामियों में से एक है जो ज्यादातर विशेषज्ञ बताते हैं। वास्तविक जीवन में, कई अव्यक्त और अप्रयुक्त जोखिम हो सकते हैं जो निवेश की रैंकिंग को बदल सकते हैं। विशिष्ट नियमों की अनुपस्थिति के कारण कोई भी सटीक जोखिम-समायोजित रिटर्न की गणना नहीं कर सकता है। वापसी के जोखिम-समायोजित दर के उपयोग की अंतर्निहित घटना यह है कि एक निवेशक मूल रूप से उन्हें आकर्षण के मामले में सबसे कम से उच्चतम तक रैंक कर सकता है।
