EV टू सेल्स रेशियो क्या है?
EV टू सेल्स रेशियो, वैल्यूएशन मेट्रिक है, जिसका उपयोग कंपनी की बिक्री की तुलना में कंपनी के कुल मूल्यांकन को समझने के लिए किया जाता है और इसकी गणना कंपनी की वार्षिक बिक्री द्वारा एंटरप्राइज वैल्यू (करंट मार्केट कैप + डेट + माइनॉरिटी इंटरेस्ट + पसंदीदा शेयर - कैश) में विभाजित की जाती है।
पूर्वानुमान के साथ उपरोक्त बॉक्स आईपीओ वित्तीय मॉडल पर एक नज़र डालें। हम ध्यान दें कि BOX न केवल ऑपरेटिंग बल्कि नेट इनकम लेवल पर भी नुकसान कर रहा है। आप ऐसी कंपनियों को कैसे महत्व देते हैं जो तेजी से बढ़ती हैं लेकिन मुफ्त नकदी प्रवाह नकारात्मक हैं?
ऐसे मामलों में, हम पीई अनुपात (नकारात्मक कमाई के कारण), ईवीआईटीडीए (यदि ईबीआईटीडीए नकारात्मक है), या डीसीएफ दृष्टिकोण (जब एफसीएफएफ नकारात्मक है) की तरह मूल्यांकन गुणन लागू नहीं कर सकते। हमारे बचाव में आने वाला मूल्यांकन उपकरण ईवी टू सेल्स है।
इस लेख में, हम गहराई से खुदाई करेंगे -
- एंटरप्राइज वैल्यू टू सेल्स रेश्यो से हमारा क्या मतलब है?
- बिक्री फॉर्मूला को एंटरप्राइज वैल्यू
- बिक्री उदाहरण के लिए ई.वी.
- उदाहरण 1
- उदाहरण # 2
- ईवी / बिक्री का उपयोग कब करें?
- कौन सा बेहतर है - EV टू सेल्स बनाम प्राइस टू सेल्स?
- बॉक्स आईपीओ वैल्यूएशन के लिए ईवी टू सेल्स का उपयोग करना
- # 1 - तुलनात्मक विधि विधि
- # 2 - तुलनीय अधिग्रहण विश्लेषण
- बिक्री के लिए उद्यम मूल्य की सीमाएं
- अंतिम विश्लेषण में
हमें एंटरप्राइज वैल्यू टू रेवेन्यू रेशो से क्या मतलब है?
ईवी / बिक्री एक दिलचस्प अनुपात है। यह उद्यम मूल्य को ध्यान में रखता है, और फिर उद्यम मूल्य की तुलना कंपनी की बिक्री के साथ की जा रही है। अब, हमें इस अनुपात की गणना क्यों करनी चाहिए? इस अनुपात के साथ, हमें यह पता चलता है कि प्रति इकाई बिक्री के सापेक्ष निवेशकों को इसकी लागत कितनी है।
निवेशक के दृष्टिकोण से, दो व्याख्याएं हैं जो सबसे महत्वपूर्ण हैं -
- यदि यह अनुपात अधिक है, तो यह माना जाता है कि कंपनी महंगा है, और यह निवेशकों के लिए निवेश करने के लिए एक अच्छी शर्त नहीं है क्योंकि उन्हें इस निवेश से तत्काल कोई लाभ नहीं मिलेगा।
- यदि यह अनुपात कम है, तो यह निवेशकों के लिए एक महान निवेश अवसर माना जाता है; क्योंकि जब ईवी / बिक्री कम होती है, तो इसे अंडरवैल्यूड माना जाता है, और फिर यदि निवेशक निवेश करते हैं, तो उन्हें इसका अच्छा लाभ मिलेगा।
इसलिए यदि आप एक निवेशक हैं और किसी कंपनी में निवेश करने की सोच रहे हैं, लेकिन यह नहीं जानते कि यह एक अच्छा दांव है या नहीं, एंटरप्राइज वैल्यू टू सेल्स रेश्यो की गणना करें, और आपको पता चल जाएगा! यदि यह अधिक है, तो निवेश से दूर रहें; और यदि यह कम है, तो आगे बढ़ें और कंपनी में निवेश करें (अन्य अनुपात के अधीन, क्योंकि, एक निवेशक के रूप में, आपको केवल एक अनुपात के आधार पर कोई निर्णय नहीं लेना चाहिए)।
बिक्री फॉर्मूला को एंटरप्राइज वैल्यू
शुरुआत एंटरप्राइज वैल्यू (EV) से करते हैं। उद्यम मूल्य का पता लगाने के लिए, हमें तीन विशिष्ट चीजों को जानना होगा - बाजार पूंजीकरण, वह ऋण जो अभी तक भुगतान नहीं किया गया है, और नकदी और बैंक शेष।
यहाँ एंटरप्राइज वैल्यू (EV) का सूत्र है -
ईवी = बाजार पूंजीकरण + बकाया ऋण - नकद और बैंक शेष
अब, हमें यह पता लगाने की आवश्यकता है कि उनमें से प्रत्येक को कैसे माना जाना चाहिए।
बाजार पूंजीकरण वह मूल्य है जो हमें तब मिलता है जब हम प्रत्येक शेयर के बाजार मूल्य से कंपनी के बकाया शेयरों को गुणा करते हैं। हमें इसकी गणना कैसे करनी चाहिए? ऐसे -
मान लीजिए कि कंपनी ए के पास 10,000 के बकाया शेयर हैं, और इस समय प्रत्येक शेयर का बाजार मूल्य यूएस $ 10 प्रति शेयर है। इसलिए, बाजार पूंजीकरण = (इस समय प्रत्येक शेयर का कंपनी ए * बाजार मूल्य का बकाया शेयर) = (10,000 * यूएस $ 10) = यूएस $ 100,000 होगा।
बकाया ऋण लंबी अवधि की देनदारियां हैं जिन्हें फर्म को लंबे समय में वापस भुगतान करना होगा।
और नकद और बैंक शेष कंपनी की तरल संपत्ति हैं जिन्हें बाजार पूंजीकरण और बकाया ऋण की कुल राशि से कटौती करने की आवश्यकता है। (इसके अलावा, नकद और नकद समकक्षों पर एक विस्तृत लेख देखें)
हमने एंटरप्राइज वैल्यू (ईवी) के सभी घटकों को समझ लिया है, जिसकी गणना अब हम कर सकते हैं। चलिए अब बिक्री के बारे में बात करते हैं।
हम इस अनुपात में "बिक्री" के रूप में क्या विचार करेंगे?
जब हम बिक्री करेंगे, तो यह शुद्ध बिक्री है, न कि सकल बिक्री। सकल बिक्री एक आंकड़ा है जो बिक्री छूट और / या बिक्री रिटर्न में शामिल है। हम शुद्ध बिक्री करेंगे, और इसका मतलब है कि हमें सही आंकड़ा प्राप्त करने के लिए सकल बिक्री से बिक्री छूट और बिक्री रिटर्न (यदि कोई हो) को बाहर करने की आवश्यकता है।
ईवीए से राजस्व उदाहरण
बिक्री को उद्यम मूल्य की गणना कैसे करें, यह समझने के लिए कुछ उदाहरण देखें। हम पहले एक सरल उदाहरण देखेंगे, और फिर हम दो जटिल उदाहरणों के साथ अनुपात का वर्णन करेंगे।
उदाहरण 1
हमारे पास निम्न जानकारी है -
| विवरण | यूएस में $ |
| शेयर का बाजार मूल्य | 15 / शेयर |
| बकाया शेयर | 100,000 शेयर |
| लंबी अवधि की देनदारियां | 2000,000 रु |
| कैश एंड बैंक बैलेंस | 40,000 रु |
| बिक्री | 1,000,000 |
एंटरप्राइज़ मान और EV / बिक्री के अनुपात की गणना करें।
यह एक सरल उदाहरण है, और हम पहले भी बताएंगे, जैसा कि हम पहले भी बता चुके हैं।
सबसे पहले, हम बाजार पूंजीकरण की गणना प्रति शेयर बाजार मूल्य के साथ बकाया शेयरों को गुणा करके करेंगे।
| विवरण | यूएस में $ |
| शेयर का बाजार मूल्य (ए) | 15 / शेयर |
| बकाया शेयर (B) | 100,000 शेयर |
| बाजार पूंजीकरण (ए * बी) | 1,500,000 रु |
अब, जैसा कि हमारे पास बाजार पूंजीकरण है, हम उद्यम मूल्य (ईवी) की गणना कर सकते हैं।
| विवरण | यूएस में $ |
| बाजार पूंजीकरण | 1,500,000 रु |
| (+) दीर्घकालिक देनदारियाँ | 2,000,000 रु |
| (-) कैश एंड बैंक बैलेंस | (40,000) |
| एंटरप्राइज वैल्यू (EV) | 3,460,000 रु |
हम जानते हैं कि उद्यम मूल्य और बिक्री पहले से ही उल्लेखित है। तो अब, हम कई का पता लगा सकते हैं
| विवरण | यूएस में $ |
| एंटरप्राइज वैल्यू (EV) | 3,460,000 रु |
| बिक्री | 1,000,000 |
| ईवी / बिक्री | 3.46 |
उद्योग के आधार पर, निवेशकों को यह समझने की आवश्यकता है कि 3.46 अधिक या कम अनुपात है, और फिर निवेशक यह तय कर सकता है कि कंपनी में निवेश करना है या नहीं।
उदाहरण # 2
आइए निम्न जानकारी देखें -
| विवरण | यूएस में $ |
| शेयर का बाजार मूल्य | 12 / शेयर |
| प्रति शेयर पुस्तक मूल्य | 10 / शेयर |
| शेयर्स की बुक वैल्यू | 2,500,000 रु |
| लंबी अवधि के ऋण | 3,000,000 रु |
| कैश एंड बैंक बैलेंस | 500,000 रु |
| कुल बिक्री | 1,500,000 रु |
| बिक्री वापसी | 400,000 रु |
उद्यम मूल्य (EV) और अनुपात EV / बिक्री की गणना करें।
इस उदाहरण में, गणना पहले की तरह थोड़ी जटिल है, हमें शेयरों की संख्या का पता लगाने की आवश्यकता है, और फिर हम बाजार पूंजीकरण की गणना करने में सक्षम होंगे।
तो, चलो पहले बकाया शेयरों का पता लगाएं।
| विवरण | यूएस में $ |
| शेयर्स की बुक वैल्यू (A) | 2,500,000 रु |
| प्रति शेयर बुक मान (बी) | 10 / शेयर |
| बकाया शेयर (ए / बी) | 250,000 शेयर |
हम प्रति शेयर बाजार मूल्य जानते हैं, और अब हमारे पास बकाया शेयरों की सटीक संख्या भी है। तब हम तुरंत बाजार पूंजीकरण की गणना कर सकते हैं -
| विवरण | यूएस में $ |
| बकाया शेयर (C) | 250,000 शेयर |
| शेयर का बाजार मूल्य (डी) | 12 / शेयर |
| बाजार पूंजीकरण (C * D) | 3,000,000 रु |
अब हमारे पास बाजार पूंजीकरण है। इसलिए उद्यम मूल्य की गणना करना आसान होगा। आइए अब उद्यम मूल्य की गणना करें -
| विवरण | यूएस में $ |
| बाजार पूंजीकरण | 3,000,000 रु |
| (+) दीर्घकालिक देनदारियाँ | 3,000,000 रु |
| (-) कैश एंड बैंक बैलेंस | (500,000) |
| एंटरप्राइज वैल्यू (EV) | 5,500,000 रु |
अब हम शुद्ध बिक्री की गणना करेंगे। चूँकि हम अनुपात में सकल बिक्री को शामिल नहीं कर सकते हैं, हमें बिक्री को सकल बिक्री से घटाने और शुद्ध बिक्री का पता लगाने की आवश्यकता है।
| विवरण | यूएस में $ |
| कुल बिक्री | 1,500,000 रु |
| (-) बिक्री वापसी | (400,000) |
| कुल बिक्री | 1,100,000 रु |
अब हमारे पास उद्यम मूल्य और शुद्ध बिक्री भी है। इसलिए हम इस अनुपात का पता लगा सकते हैं।
| विवरण | यूएस में $ |
| एंटरप्राइज वैल्यू (EV) | 5,500,000 रु |
| बिक्री | 1,100,000 रु |
| ईवी / बिक्री | 5.00x |
बिक्री के लिए उद्यम मूल्य 5x है, जो कि उस उद्योग पर निर्भर करता है जो फर्म संचालित करता है, जो उच्च या निम्न है। इसलिए यदि उद्योग का ईवी / बिक्री आमतौर पर अधिक है, तो निवेशक कंपनी में निवेश कर सकते हैं। और अगर ऐसा नहीं है, तो निवेशकों को कंपनी में निवेश करने से पहले दो बार सोचने की जरूरत है। लेकिन एक निवेशक के रूप में, यह प्राथमिक महत्व है कि आप ठोस निष्कर्ष के साथ आने के लिए अन्य सभी अनुपातों की जांच करते हैं।
ईवी / बिक्री का उपयोग कब करें?
- ईवी टू रेवेन्यू एक लेखांकन दृष्टिकोण से खेल के लिए बहुत मुश्किल है। हालांकि यह एक क्रूड उपाय है, यह हमें इस बात पर बहुत जानकारी देता है कि हम प्रति यूनिट बिक्री के लिए कंपनी को कितना भुगतान कर रहे हैं।
- कंपनियों की लेखा नीतियों में महत्वपूर्ण अंतर होने पर यह बहुत मददगार हो सकता है । दूसरी ओर पीई अनुपात, लेखांकन नीतियों में बदलाव के साथ नाटकीय रूप से भिन्न हो सकता है।
- इसका उपयोग नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह या लाभहीन कंपनियों वाली कंपनियों के लिए किया जा सकता है। अधिकांश इंटरनेट ई-कॉमर्स स्टार्टअप (अनफिट रूप से चल रहे हैं) जैसे कि फ्लिपकार्ट, उबेर, गोडैडी, आदि का ईवी / सेल्स का उपयोग करके मूल्य निर्धारित किया जा सकता है।
- ईवी / बिक्री पुनर्गठन क्षमता की पहचान करने के लिए उपयोगी हो सकती है। एंड्रयू ग्रिफिन ने पुनर्गठन पर अपनी चर्चा में बताया कि अल्काटेल-ल्यूसेंट प्रत्येक वर्ष के साथ घाटे की रिपोर्ट कर रहा था और इसकी कीमत 0.1x ईव / सेल्स थी। उनके अनुसार, शासन का अंगूठा यह था कि एक परिपक्व कंपनी को अपने ईबीआईटी मार्जिन प्रतिशत की ईवी / बिक्री पर व्यापार करना चाहिए, जिसे 10. से विभाजित किया जाना चाहिए। ; यदि यह 5% होने की उम्मीद थी, तो 0.5xEV / बिक्री। एंड्रयू को उम्मीद थी कि कंपनी कम से कम 3% ईबीआईटी मार्जिन तक पहुंच जाएगी, और इसलिए, इसका मूल्यांकन कम देखा गया।
कौन सा बेहतर है - EV टू सेल्स बनाम प्राइस टू सेल्स?
पहली बात, पहले प्राइस टू सेल्स रेशियो तकनीकी रूप से गलत है। मूल्य प्रति शेयर वह मूल्य होता है जिस पर कोई शेयर खरीद सकता है, यानी वह शेयरधारक या इक्विटी धारक का होता है। हालांकि, जब हम भाजक - बिक्री पर विचार करते हैं, तो यह एक पूर्व-ऋण आइटम है। इसका अर्थ है कि हमने ब्याज का भुगतान नहीं किया है, और इसलिए, यह ऋण धारक और इक्विटी धारक दोनों के अंतर्गत आता है। इसका मतलब यह है कि अंश इक्विटी धारक का है, और भाजक ऋण और इक्विटी धारक दोनों का है। यह सेब की तुलना संतरे से करता है और इसलिए गलत है।
हालाँकि, आपको इस अनुपात का उपयोग करने वाले कई विश्लेषक मिल जाएंगे। मूल्य से बिक्री अनुपात में, एक विश्लेषक यह समझने के लिए बाजार पूंजीकरण का उपयोग कर सकता है कि कंपनी को खरीदने में कितना खर्च होता है। हालांकि, पी / एस में, ऋण पर विचार नहीं किया जाता है। यदि किसी कंपनी की पूंजी संरचना में भारी मात्रा में ऋण है, तो मूल्य से बिक्री अनुपात तक खींचा गया मूल्यांकन गलत होगा। इसीलिए EV / Sales, P / S Ratio से बेहतर अनुपात है।
आइए हम गोडैडी का एक उदाहरण लें।
यदि आप ईवी के विक्रय और मूल्य से लेकर गोडैडी की बिक्री के रुझान का अवलोकन करते हैं, तो आप ध्यान देंगे कि दोनों अनुपातों में उल्लेखनीय अंतर है। क्यों?
स्रोत: ycharts
इस प्रश्न का उत्तर देने के लिए, हमें निम्नलिखित अवधारणा को समझने की आवश्यकता है।
एंटरप्राइज वैल्यू = मार्केट कैप + डेट - कैश।
अब आपको क्या लगता है कि एंटरप्राइज वैल्यू मार्केट कैपिटलाइजेशन से बहुत अलग होगी। यह तब हो सकता है जब (ऋण - नकद) एक महत्वपूर्ण संख्या है।
स्रोत: गोडैडी एसईसी फाइलिंग
गोडैडी की बैलेंस शीट में बड़ी मात्रा में ऋण ($ 1,039.8 मिलियन) की उपस्थिति का पता चलता है। इसकी डेट टू इक्विटी रेशियो 2.0x से अधिक है। हालांकि, गोडैडी के पास 352 मिलियन डॉलर का कैश एंड कैश है। गोडैडी के मामले में (ऋण - नकद) का योगदान बहुत महत्वपूर्ण है, और इसलिए, दोनों अनुपात अलग-अलग हैं।
आइए अब हम अमेज़न के साथ इसके विपरीत हैं। अमेज़ॅन प्राइस टू सेल्स अनुपात और ईवी टू सेल्स अनुपात लगभग एक-दूसरे की नकल करते हैं।
स्रोत: ycharts
अमेज़ॅन डेट टू इक्विटी अनुपात कम है (0.75x से कम), और उनके पास नकदी का एक बड़ा ढेर है। इसके कारण, (ऋण - नकद) अमेज़न के उद्यम मूल्य में सार्थक योगदान नहीं देता है। इसलिए, हम ध्यान दें कि अमेज़ॅन की बिक्री के लिए मूल्य और बिक्री ईवी समान हैं।
स्रोत: अमेज़न एसईसी फाइलिंग
बॉक्स आईपीओ वैल्यूएशन के लिए ईवी टू सेल्स का उपयोग करना
# 1 - ईवी / बिक्री का उपयोग करते हुए तुलनीय कम्पास विधि
कृपया ध्यान दें कि मैंने यह बॉक्स आईपीओ वैल्यूएशन एक लंबे समय पहले किया था, और मैंने तब से संख्याओं को अपडेट नहीं किया है। हालांकि, EV / बिक्री के दृष्टिकोण को समझने से, यह उदाहरण अभी भी मान्य है।
एक त्वरित तुलनीय COMP विश्लेषण सास कंपनियों को करने के लिए, मैंने बीवीपी क्लाउड इंडेक्स से सास कंपनियों का डेटा लिया।
हम ध्यान दें कि बॉक्स लाभदायक नहीं है और EBITDA स्तर पर भी नकारात्मक है। ऐसी कंपनी को नकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह के साथ मूल्य देने का एकमात्र विकल्प ईवी / बिक्री का उपयोग करना है।
हम उपरोक्त तालिका से निम्नलिखित अवलोकन करते हैं।
- क्लाउड कंपनियां 9.5x EV / सेल्स मल्टीपल के औसत से कारोबार कर रही हैं।
- हम नोट करते हैं कि ज़ीरो जैसी कंपनियां एक बाहरी है जो 44x ईवी / सेल्स मल्टीपल (2014 की 94% की अपेक्षित विकास दर) पर ट्रेड करती है।
- क्लाउड कंपनियां ईवी / ईबीआईटीडीए पर 32x के कई ट्रेड करती हैं।
बॉक्स वैल्यूएशन
- बॉक्स इंक वैल्यूएशन रेंज $ 11.02 (निराशावादी मामला) से $ 24.74 (आशावादी मामला)
- रिलेटिव वैल्यूएशन का उपयोग करके बॉक्स इंक के लिए सबसे अपेक्षित मूल्यांकन $ 16.77 (अपेक्षित) है
# 2 - ईवी / बिक्री का उपयोग करके तुलनीय अधिग्रहण विश्लेषण
यहां हम बॉक्स आईपीओ के मूल्य का पता लगाने के लिए तुलनीय अधिग्रहण विधि का उपयोग करते हैं। इसके लिए, हम एक समान डोमेन के सभी लेन-देन और उनके एंटरप्राइज़ वैल्यू से बिक्री अनुपात पर ध्यान दें।
नीचे हाल के कुछ बड़े एम एंड ए लेनदेन हैं।
उपर्युक्त तुलनीय अधिग्रहण विश्लेषण के आधार पर, हम बॉक्स वैल्यूएशन के लिए निम्नलिखित निष्कर्ष पर पहुंच सकते हैं -
- मतलब 7.4x का मल्टीपल $ 1.8 बिलियन के करीब का मूल्यांकन ($ 18.4 / शेयर की शेयर कीमत का मतलब)
- 9.7x का उच्चतम एकाधिक का अर्थ है $ 2.4 बिलियन का मूल्यांकन ($ 24.7 / शेयर का शेयर मूल्य लागू करना)
- 4.1x का सबसे कम गुणांक 1.1 बिलियन डॉलर ($ 9.3 / शेयर की शेयर कीमत का अर्थ) का मूल्यांकन करता है
ऊपर, बॉक्स के लिए उपयोग किए जाने वाले बिक्री का पूर्वानुमान $ 248,38 मिलियन है।
बिक्री के लिए उद्यम मूल्य की सीमाएं
किसी कंपनी में निवेश करना है या नहीं, यह जानने के लिए ईवी / सेल्स एक अच्छी मीट्रिक है। हालाँकि, यह कई चर पर आधारित है जो कुछ ही दिनों में बदल सकते हैं। और यह अनुशंसित नहीं है कि निवेशक निवेश के लिए निर्णय लेने के लिए एकल अनुपात पर निर्भर करते हैं। निवेशकों को आगे बढ़ना चाहिए और किसी भी निवेश में अपना पैसा लगाने से पहले ठोस जानकारी के साथ विभिन्न अनुपातों को देखना चाहिए।
अंतिम विश्लेषण में
यदि आप ईवी की गणना करना जानते हैं, तो आपको कभी भी बाजार पूंजीकरण पर ध्यान नहीं देना चाहिए क्योंकि ऋण को समीकरण में भी माना जाना चाहिए।
बिक्री मूल्य वीडियो के लिए एंटरप्राइज़ मान
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