अधिग्रहण प्रीमियम (परिभाषा) - कैक्लुलेट टेकओवर प्रीमियम

अधिग्रहण प्रीमियम क्या है?

अधिग्रहण प्रीमियम, जिसे टेकओवर प्रीमियम के रूप में भी जाना जाता है, खरीद विचार में अंतर है अर्थात लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों और लक्षित कंपनी के पूर्व-विलय बाजार मूल्य के अधिग्रहणकर्ता कंपनी द्वारा भुगतान की गई कीमत

स्पष्टीकरण

विलय और अधिग्रहण में, जिस कंपनी का अधिग्रहण किया जा रहा है, उसे लक्ष्य कंपनी कहा जाता है, और जो कंपनी इसे प्राप्त करती है, उसे अधिग्रहणकर्ता कहा जाता है। टेकओवर प्रीमियम लक्ष्य कंपनी के लिए भुगतान की गई कीमतों के बीच का अंतर है जो लक्ष्य कंपनी के पूर्व-विलय मूल्य को घटाता है। दूसरे शब्दों में, यह अधिग्रहणकर्ता द्वारा लक्षित फर्म के शेयरों में से प्रत्येक के लिए भुगतान की गई कीमत है।

टेकओवर प्रीमियम = पीटी - वीटी

कहा पे,

• लक्ष्य कंपनी के लिए पीटी = कीमत का भुगतान
• VT = लक्ष्य कंपनी का पूर्व-विलय मूल्य

अधिग्रहणकर्ता प्रीमियम का भुगतान करने के लिए तैयार है क्योंकि यह उम्मीद करता है कि अधिग्रहण से उत्पन्न होने वाली सहक्रियाओं (राजस्व में वृद्धि, लागत बचत) में वृद्धि होगी। M & A में उत्पन्न तालमेल बरी करने वाले का लाभ होगा।

एक्वायरर का लाभ = उत्पन्न जेनर = प्रीमियम = एस- (पीटी- वीटी)

• जहां विलय से उत्पन्न एस = सिनर्जी

तो विलय कंपनी (वीसी) के बाद के विलय का मूल्य है

वीसी = वीसी * + वीटी + एससी

कहा पे,

• अंशधारकों को सी = नकद भुगतान।
• वीसी * = अधिग्रहणकर्ता का पूर्व-विलय मूल्य।

एक्वीजिटर अतिरिक्त अधिग्रहण प्रीमियम का भुगतान क्यों करता है?

source - wsj.com

निम्नलिखित कारणों की वजह से एक्वायर्स प्रीमियम का भुगतान करता है -

• प्रतियोगिताओं को कम करने और सौदे पर जीत हासिल करने के लिए।
• बनाई गई तालमेल लक्ष्य कंपनी के लिए भुगतान किए गए प्रीमियम से अधिक होगी। तालमेल से हमारा तात्पर्य यह है कि जब संयुक्त रूप से दोनों कंपनियाँ व्यक्तिगत रूप से जितना कर सकती हैं उससे अधिक राजस्व का उत्पादन करेंगी।

2016 में, हमने दुनिया के अग्रणी पेशेवर क्लाउड और दुनिया के अग्रणी पेशेवर नेटवर्क के विलय को देखा। Microsoft ने प्रति लिंक्डइन शेयर में $ 196 का भुगतान किया, 50% अधिग्रहण प्रीमियम के रूप में वे मानते थे कि यह माइक्रोसॉफ्ट के राजस्व के साथ-साथ इसकी प्रतिस्पर्धी स्थिति भी है। यह Microsoft का सबसे बड़ा अधिग्रहण था।

टेकओवर प्रीमियम और सिनर्जीज के बीच संबंध

एम एंड ए में उच्च तालमेल उच्च प्रीमियम में परिणाम देता है। इससे पहले कि हम प्रीमियम गणना में जाएं, हमें विलय से बने तालमेल को समझने की जरूरत है।

• लागत बचत - लागत बचत की श्रेणियां कंपनी से कंपनी में भिन्न होती हैं। सबसे आम श्रेणियों में बिक्री की लागत, उत्पादन की लागत, प्रशासनिक लागत, अन्य ओवरहेड लागत आदि शामिल हैं। लागत बचत भी इस बात पर निर्भर करती है कि लोग कितना परिवर्तन करने के लिए स्वीकार्य हैं। यदि वरिष्ठ प्रबंधन कुछ कठोर निर्णय लेने के लिए तैयार नहीं है, तो लागत में कटौती में अधिक समय लग सकता है। लागत बचत अधिकतम तब होती है जब दोनों कंपनी एक ही उद्योग से संबंधित हों। उदाहरण के लिए, 2005 में, जब प्रोक्टर एंड गैंबल ने जिलेट का अधिग्रहण किया, तो प्रबंधन ने जिलेट की प्रतिभा के साथ पीएंडजी श्रमिकों के प्रदर्शन को बदलने के लिए एक साहसिक निर्णय लिया। इससे अच्छे परिणाम मिले और पी एंड जी ऊपरी प्रबंधन ने इस पहल का समर्थन किया।
• राजस्व में वृद्धि - ज्यादातर समय, दोनों कंपनियों के संयुक्त होने पर राजस्व में वृद्धि संभव है। लेकिन बाजार में उनके विलय या प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण (प्रतियोगियों मूल्य निर्धारण को कम कर सकते हैं) की प्रतिक्रिया जैसी कई बाहरी कारक हैं। उदाहरण के लिए, ११४ डॉलर की कंपनी टाटा टी ने ४५० मिलियन डॉलर में टेटली का अधिग्रहण करके एक साहसिक कदम उठाया, जिसने टाटा संस के लिए विकास को परिभाषित किया है। प्रॉक्टर एंड गैंबल ने जिलेट के साथ विलय के बाद एक वर्ष के भीतर राजस्व वृद्धि हासिल की।
• प्रक्रिया वृद्धि: विलय भी प्रक्रियाओं के सुधार में मदद करते हैं। जिलेट और पीएंडजी में जगह में काफी सुधार हुआ, जिससे उन्हें राजस्व में वृद्धि हासिल करने में मदद मिली। डिज़नी और पिक्सर विलय ने उन्हें और अधिक आसानी से सहयोग किया और उन्हें एक साथ सफलता प्राप्त करने में मदद की।

टेकओवर प्रीमियम गणना

विधि 1 - शेयर मूल्य का उपयोग करना

टेकओवर प्रीमियम की गणना शेयर मूल्य मूल्य से की जा सकती है। मान लेते हैं कि कंपनी A कंपनी B का अधिग्रहण करना चाहती है। कंपनी के B शेयर का मूल्य $ 20 प्रति शेयर है, और कंपनी A प्रति शेयर $ 25 प्रदान करती है।

इसका मतलब है कि कंपनी A ( $ 25- $ 20) / $ 20 = 25% प्रीमियम दे रही है।

विधि 2 - एंटरप्राइज़ मान का उपयोग करना

हम कंपनी के उद्यम मूल्य की गणना करके अधिग्रहण प्रीमियम की गणना भी कर सकते हैं। उद्यम मूल्य कंपनी की इक्विटी और ऋण दोनों को दर्शाता है। EV / EBITDA मान लेकर और EBITDA द्वारा इसे गुणा करके, हम फर्म EV के उद्यम मूल्य की गणना कर सकते हैं।

उदाहरण के लिए, यदि कंपनी B का एंटरप्राइज़ मूल्य $ 12.5 मिलियन है। मान लीजिए कि कंपनी A 15% प्रीमियम दे रही है। तब हमें 12.5 * 1.15 = 14.375 मिलियन मिलते हैं। इसका मतलब है कि प्रीमियम (14.375 करोड़- 12.5 करोड़) = 1.875 मिलियन डॉलर

मान लीजिए कि अधिग्रहणकर्ता औसत EV / EBITDA मल्टीपल की तुलना में अधिक EV / EBITDA अनुपात प्रदान करता है। यह निष्कर्ष निकाला जा सकता है कि अधिग्रहणकर्ता सौदे के लिए भुगतान कर रहा है।

ब्लैक-स्कोल्स ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल जैसे अन्य तरीकों का उपयोग गणना के लिए भी किया जा सकता है। लक्ष्य कंपनी द्वारा किराए पर लिए गए निवेश बैंक भी अपनी कंपनी के शेयरधारक को उचित औचित्य प्रदान करने के लिए समान सौदों पर दिए गए प्रीमियम के ऐतिहासिक आंकड़ों पर गौर करेंगे।

टेकओवर प्रीमियम के मूल्य को प्रभावित करने वाले कारक

निवेशक के निराशावाद, बाजार के अवमूल्यन की अवधि के दौरान टेकओवर प्रीमियम अधिक पाया गया, और बाजार में ओवरवैल्यूएशन के दौरान कम पाया गया, निवेशक की आशावाद की अवधि। अधिग्रहण प्रीमियम को प्रभावित करने वाले अन्य कारकों में बोली लगाने वालों की प्रेरणा, बोली लगाने वालों की संख्या, उद्योग में प्रतिस्पर्धा और उद्योग के प्रकार भी शामिल हैं।

अधिग्रहण प्रीमियम के रूप में भुगतान की जाने वाली सही कीमत क्या है?

यह समझना मुश्किल है कि जो अधिग्रहण प्रीमियम भुगतान किया गया है वह ओवरवैल्यूड है या नहीं। जैसा कि कई मामलों में, एक उच्च प्रीमियम ने बेहतर परिणामों में समाप्त किया, जो कम प्रीमियम ने किया। लेकिन यह मामला हमेशा सच नहीं होता है।

जैसे जब क्वेकर्स ओट्स ने स्नैपल का अधिग्रहण किया, तो उसने 1.7 बिलियन डॉलर का भुगतान किया था। कंपनी ने अच्छा प्रदर्शन नहीं किया, क्योंकि क्वेकर ओट्स ने 20% से भी कम समय के लिए ट्रैप कंपनियों को स्नैपल को बेचा था। इसलिए एक सौदे के लिए जाने से पहले उचित विश्लेषण किया जाना चाहिए और उकसाया नहीं जाना चाहिए क्योंकि बाजार में अन्य प्रतियोगी अधिक कीमत की पेशकश कर रहे हैं।

खाताधारक की पुस्तकों के लिए हम टर्नओवर प्रीमियम कहां से रिकॉर्ड करते हैं?

टर्नओवर प्रीमियम को बैलेंस शीट पर सद्भावना के रूप में दर्ज किया गया है। यदि अधिग्रहणकर्ता छूट पर इसे खरीदता है, तो इसे नकारात्मक सद्भावना के रूप में दर्ज किया जाता है। छूट से, हमारा मतलब लक्ष्य कंपनी के बाजार मूल्य से कम है। यदि अधिग्रहणकर्ता को प्रौद्योगिकी, अच्छी ब्रांड उपस्थिति, लक्ष्य कंपनी के पेटेंट से लाभ होता है, तो इसे सद्भावना में माना जाता है। बैलेंस शीट में सद्भाव में कमी के लिए आर्थिक गिरावट, नकारात्मक नकदी प्रवाह आदि शामिल हैं।