डिस्काउंट बॉन्ड क्या है?
एक छूट बॉन्ड को एक बॉन्ड के रूप में परिभाषित किया जाता है जो जारी करने के समय उसके अंकित मूल्य से कम के लिए जारी किया जाता है; यह उन बॉन्ड को भी संदर्भित करता है, जिनकी कूपन दरें बाजार की ब्याज दर से कम हैं और इसलिए द्वितीयक बाजार में इसके अंकित मूल्य से कम पर ट्रेड करता है।
मान लें कि एक बाजार में USD 80 के लिए बेचा जाता है। लेकिन परिपक्वता के अंत में, बांड USD 100 का भुगतान करता है। बांड सस्ता दिखता है, लेकिन जारीकर्ता वित्तीय परेशानी में पड़ सकता है। इसलिए कोई अंतरिम या कूपन भुगतान नहीं होगा। और परिपक्वता के अंत में पूंजीगत लाभ होगा। उन्हें व्यक्तिगत और संस्थागत दोनों निवेशकों द्वारा खरीदा और बेचा जा सकता है। हालांकि, संस्थागत निवेशकों को छूट बांड की खरीद और बिक्री के लिए विशिष्ट नियमों का पालन करना चाहिए। अमेरिकी बचत बांड एक छूट बांड के उदाहरणों में से एक है।
डिस्काउंट बॉन्ड के प्रकार
निम्नलिखित प्रकार के छूट बांड हैं।
# 1 - परेशान बॉन्ड
- डिफ़ॉल्ट होने की अधिक संभावना है।
- मूल्य का सामना करने के लिए महत्वपूर्ण छूट पर ट्रेड करता है,
- ऐसे बॉन्ड ब्याज भुगतान कर सकते हैं या नहीं भी कर सकते हैं। या भुगतान के समय में देरी हो सकती है। इसलिए ऐसे बॉन्ड में निवेशक अटकलें लगा रहे हैं। तो बांड की न्यूनतम कीमत और इन बांडों से न्यूनतम ब्याज के साथ, उन्हें एक उच्च उपज वाला बांड बनाएं।
# 2 - शून्य-कूपन बॉन्ड
- शून्य-कूपन बांड उनके कार्यकाल के दौरान किसी भी कूपन का भुगतान नहीं करते हैं।
- यह एक प्रकार का डीप डिस्काउंट बॉन्ड है जहां उन्हें 20% की छूट पर भी जारी किया जा सकता है, खासकर जब परिपक्वता अवधि अधिक हो।
- हालांकि कोई ब्याज भुगतान नहीं हो सकता है, बांड की कीमत अवधि के अंत में तेजी से बढ़ जाती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि बांड परिपक्वता पर पूर्ण रूप से भुगतान किया जाता है।
डिस्काउंट बॉन्ड का उदाहरण
चलिए एक डिस्काउंट बॉन्ड का उदाहरण लेते हैं।
NASDAQ पर सूचीबद्ध एक बॉन्ड पर विचार करें, जो वर्तमान में छूट पर कारोबार कर रहा है। बांड की कूपन दर 4.92 है। बॉन्ड जारी करने के समय की कीमत $ 100 है। जारी करने के समय उपज 4.92% है। वर्तमान मूल्य $ 79.943 है, जो स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि बांड छूट पर कारोबार कर रहा है। हालांकि 10 साल के ट्रेजरी नोट पर उपज की तुलना में कूपन दर अधिक है, फिर भी बांड की कीमत में छूट है। ऐसा इसलिए है क्योंकि कंपनी की कम आय और नकारात्मक नकदी प्रवाह है। इससे डिफ़ॉल्ट जोखिम बढ़ जाता है।
उपज भी कूपन दर से अधिक व्यापार कर सकती है। यह तब होता है जब कीमत अंकित मूल्य से बहुत कम होती है। यह स्पष्ट रूप से दर्शाता है कि यह एक गहरी छूट वाला बंधन है। इसी तरह, जब कंपनी की क्रेडिट रेटिंग एक क्रेडिट रेटिंग एजेंसी द्वारा कम की जाती है, तो निवेशक उच्च मात्रा में द्वितीयक बाजार में बेचना शुरू करते हैं। यह बांड के उचित मूल्य को कम करता है, जिससे उपज में वृद्धि होती है।
डिस्काउंट बांड की परिपक्वता (YTM) के लिए यील्ड
YTM एक बांड में निवेश की वापसी की आईआरआर - आंतरिक दर है, अगर कोई निवेशक निर्धारित अवधि के अनुसार सभी भुगतानों के साथ परिपक्वता तक बांड रखता है और समकक्ष दर पर पुनर्निवेश किया जाता है। डिस्काउंट बांड की परिपक्वता की यील्ड को समझने के लिए, उन बांडों से शुरू करना बेहतर है जो कूपन का भुगतान नहीं करते हैं। फिर कूपन बांड के साथ कुछ और अधिक जटिल मुद्दे समझ में आते हैं।
डिस्काउंट बॉन्ड के YTM की गणना इस प्रकार की जाती है
- n = परिपक्व होने के लिए वर्षों की संख्या
- अंकित मूल्य = बांड की परिपक्वता मूल्य
YTM वह दर है जो एक निवेशक एक ही दर पर बांड की परिपक्वता तिथि तक बांड से प्राप्त सभी कूपन भुगतानों को पुनर्निवेश करके कमाता है। भविष्य के सभी नकदी प्रवाह का पीवी (वर्तमान मूल्य) बांड का बाजार मूल्य है। छूट दरों की गणना का कोई सीधा तरीका नहीं है। हालाँकि, एक परीक्षण और त्रुटि विधि है जो YTM पर लागू की जा सकती है जब तक कि भुगतान की धारा का वर्तमान मूल्य बांड की कीमत के बराबर नहीं होता है।
ब्याज दरें और छूट बांड
बॉन्ड की कीमतें और बॉन्ड यील्ड एक व्युत्क्रम संबंध साझा करते हैं। जब ब्याज दर में वृद्धि होगी, तो एक बांड की कीमत में कमी होगी और इसके विपरीत। बाजार दर की तुलना में कम ब्याज या कूपन दर वाला बॉन्ड संभवतः अपने अंकित मूल्य से कम कीमत पर बेचा जाएगा। यह बेहतर रिटर्न के साथ समान बांड या अन्य प्रतिभूतियों की उपलब्धता के कारण है।
उदाहरण के लिए, जब बाजार में बिकने के बाद ब्याज दरें बढ़ती हैं। बाजार में ब्याज दर अधिक होने से नए बेचे गए बांड का मूल्य घट जाएगा। यदि बांड का खरीदार द्वितीयक बाजार में बांड बेचना चाहता है, तो उन्हें बिक्री को प्रभावित करने के लिए कम कीमत पर पेश करना होगा। जब प्रचलित बाजार ब्याज दरें उस बिंदु तक बढ़ जाती हैं जहां एक बांड का मूल्य उसके अंकित मूल्य से कम हो जाता है, तो यह एक छूट बांड बन जाता है।
एक बहुत महत्वपूर्ण संबंध भी इस सूत्र से प्राप्त किया जा सकता है। वर्णित उदाहरण में, कूपन दर (आर) YTM से अधिक है। यदि आर
कूपन दर और YTM के दो और संयोजनों का अनुकरण करने से निम्नलिखित परिणाम प्राप्त होते हैं:
| अंकित मूल्य | कूपन दर | YTM | बॉन्ड की कीमत | पर ट्रेडिंग |
| 1000 | 6% | 4% | 1043.3 | प्रीमियम |
| 1000 | 5% | 7% | 918 है | छूट |
| 1000 | 5% | 5% | 1000 | परा |
** यह ग्राफ एक सीधी रेखा की तरह दिखता है क्योंकि हमने केवल दो डेटा बिंदुओं का उपयोग किया है, लेकिन वास्तव में, जब हम अधिक डेटा बिंदुओं पर विचार करते हैं, तो यह एक घातीय ग्राफ की तरह अधिक देखने के लिए परिवर्तित होता है।
लाभ
कुछ लाभ इस प्रकार हैं:
- जब एक निवेशक रियायती मूल्य पर निवेश खरीदता है, तो यह पूंजीगत लाभ के लिए अधिक अवसर प्रदान करता है। हालांकि, इस लाभ की तुलना ऐसे पूंजीगत लाभ पर करों का भुगतान करने के नुकसान से की जानी चाहिए।
- बॉन्डहोल्डर नियमित अंतराल में ब्याज प्राप्त करते हैं (जब तक कि यह एक शून्य-कूपन बॉन्ड नहीं है), -सामान्य रूप से अर्ध-वार्षिक।
- उन्हें दीर्घकालिक और अल्पकालिक परिपक्वताओं के साथ पेश किया जाता है।
नुकसान
कुछ नुकसान इस प्रकार हैं:
- यह बॉन्ड खरीदने के लिए जारीकर्ता के डिफॉल्ट, गिरते लाभांश या निवेशकों की अनिच्छा की संभावना को इंगित करता है।
- डिफ़ॉल्ट का जोखिम लंबी अवधि के छूट बांड के साथ अधिक है।
- गहरे छूट वाले बांड एक कंपनी के वित्तीय संकट का संकेत देते हैं और इसलिए उच्च जोखिम का संकेत देते हैं।
निष्कर्ष
डिस्काउंट बॉन्ड में निवेश करने से पहले कुछ जोखिमों का विश्लेषण करने की आवश्यकता है। वे ब्याज दर जोखिम, क्रेडिट जोखिम, मुद्रास्फीति जोखिम, पुनर्निवेश जोखिम, तरलता जोखिम हैं। जैसा कि निवेशक हमेशा अधिक उपज के लिए इरादा रखते हैं, वे बांड के लिए कम भुगतान करते हैं, जिसमें प्रचलित दरों की तुलना में कम कूपन होते हैं। इसलिए, कम कूपन दरों के लिए, वे छूट पर बांड खरीदेंगे। एक बॉन्ड जो अंकित मूल्य से काफी कम कीमत पर बेचा जाता है, यहां तक कि 20% या उससे अधिक की छूट के साथ, डीप-डिस्काउंट बॉन्ड है।
