डिम सम बांड क्या हैं?
डिम सम बॉन्ड्स स्थानीय मुद्रा के बजाय चीनी रॅन्मिन्बी में निक्षेपित निश्चित ऋण साधन हैं और हाँग काँग में काफी लोकप्रिय हैं। ये युआन में मूल्यवर्ग में डूबे कर्ज के मुद्दों को रखने के इच्छुक निवेशकों के लिए काफी आकर्षक हैं, लेकिन चीनी घरेलू ऋण विनियमन को बढ़ाने के कारण ऐसा करने में असमर्थ हैं। इन बांडों को घरेलू और गैर-घरेलू संस्थाओं द्वारा बेचा जा सकता है, जिसमें निगम, वित्तीय संस्थान और सरकार शामिल हैं।
यह अस्तित्व में कैसे आया?
चीनी अधिकारियों ने अपतटीय बॉन्ड बाजार के विकास को सक्रिय रूप से बढ़ावा दिया है। पूंजी प्रवाह और बहिर्वाह पर कोई सीमा नहीं लगाए जाने के कारण, कई देशों ने इन बांडों को जारी करके धन जुटाया है।
जैसा कि रॅन्मिन्बी ने वैश्विक बाजारों में प्रवेश किया, ताइवान, लंदन, सिंगापुर, और फ्रैंकफर्ट जैसे देशों से मांग में भारी वृद्धि हुई है जिन्होंने रॅन्मिन्बी बांड जारी करने की भी अनुमति दी है। हालांकि, हांगकांग को अभी भी मंद राशि बांड के लिए सबसे बड़ा जारीकर्ता माना जाता है।
मंद सम बंध की विशेषताएँ
कुछ विशेषताएं इस प्रकार हैं:
- इन बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग अक्सर वैकल्पिक और बाजार-संचालित होती है, हालांकि रेटिंग एक महत्वपूर्ण कारक है, जिस पर निवेशक निर्णय लेते हैं। इस बॉन्ड के लिए रेटिंग दृष्टिकोण आम तौर पर मुद्रा की परवाह किए बिना चीनी कॉर्पोरेट्स द्वारा जारी किए गए अन्य अपतटीय बांडों के समान है।
- कुछ परिस्थितियों के आधार पर, डिम सम बांड जारी करने के लिए ऑनशोर रेगुलेटरी अनुमोदन वैकल्पिक है।
- होंग काँग कानून लागू होता है जो इन बांडों के जारी होने को नियंत्रित करता है।
- मंद राशि बांड के लिए निवेशक छोटा है और अभी भी विकसित हो रहा है। इसमें अमेरिकी बांड बाजार की तुलना में वाणिज्यिक बैंक, निजी बैंकिंग ग्राहक, अंतर्राष्ट्रीय निवेशक शामिल हैं, जिनके पास एक बहुत बड़ा और विविध संस्थागत निवेशक आधार है।
- इन बांडों की तरलता मध्यम और विकसित हो रही है, हालांकि कमजोर तरलता के साथ द्वितीयक बाजार अभी भी विकासशील चरण में है।
- इन बॉन्ड्स का टेनर ज्यादातर 3 साल या उससे कम होता है, क्योंकि ज्यादातर बिट बॉन्ड जारीकर्ता निवेश परियोजनाओं को पूरा करने के लिए या दिन-प्रतिदिन की कार्यशील पूंजी के लिए रेनमिनबी फंड जुटाते हैं।
- उच्च उपज जारी करने वालों के लिए वाचा को आराम दिया जाता है, लेकिन उच्च उपज जारी करने वालों पर सख्त वाचा के लिए मजबूत मांग और बढ़ते बाजार दबाव हैं।
- निवेशकों का संरक्षण तंत्र (जैसे, निवेशक बैठक, ट्रस्टी जिम्मेदारियां) अभी भी यूएस बॉन्ड बाजार की तुलना में विकसित हो रहा है, जो एक सिद्ध ट्रैक रिकॉर्ड के साथ काफी कुशल है।
- मंद राशि बांड जारी करने की सुविधा के लिए, चीन की कंपनियों ने अपतटीय बाजार में चीनी युआन जुटाने के लिए सहायक या एसपीवी की स्थापना की।
डिम सम बॉन्ड्स की मांग को प्रभावित करने वाले कारक
इन बांडों की मांग को प्रभावित करने वाले कारक हैं।
- यील्ड डिफरेंशियल : मंद राशि बॉन्ड की मजबूत मांग ने कॉरपोरेट बॉन्ड यील्ड को असामान्य रूप से निचले स्तर पर दबा दिया, जो कि वर्ष 2013-14 में सकारात्मक होने से कम हो गया और वर्ष 2015-2016 में नकारात्मक हो गया।
- फंड का उपयोग: रेनमिनबी फंड जारी करने के पीछे मुख्य उद्देश्यों में से एक विदेशी निवेश को प्रत्यक्ष निवेश करना था। मुद्रा बेमेल समस्या को दूर करने के लिए, कुछ मंद राशि बांड जारीकर्ता अपतटीय बाजार में अमेरिकी डॉलर के लिए रॅन्मिन्बी स्वैप कर सकते हैं।
- विनिमय दर में उतार-चढ़ाव: चीन युआन की प्रशंसा ने मंद राशि बांड का उपयोग करते हुए बाहरी वित्तपोषण का समर्थन किया है, जबकि मूल्यह्रास ने जारी करने की गतिविधियों में गिरावट का कारण बना है।
- हेजिंग कॉस्ट: मंद राशि बॉन्ड जारी करने को भी प्रभावित करती है और समग्र वित्त लागत को प्रभावित करती है।
लाभ
विभिन्न लाभ इस प्रकार हैं:
- इसकी उच्च पहुंच के कारण, मंद राशि बांड बाजार अंतरराष्ट्रीय जारीकर्ताओं के लिए एक वैकल्पिक रेनमिनबी धन उगाहने वाला मंच बन गया है, जो वैश्विक फर्मों द्वारा मुद्रा के बाहरी उपयोग को बढ़ावा देने में मदद करता है।
- वित्त मंत्रालय द्वारा अपतटीय रेनमिनबी बॉन्ड की निरंतर जारी करने से एक बेंचमार्क उपज वक्र स्थापित किया गया है, जो अपने प्रदर्शन को मापने के लिए मंद राशि बांड कहलाता है।
- मंद राशि बांड बाजार में जारीकर्ताओं के प्रकार पर प्रतिबंधों की अनुपस्थिति के कारण, जारीकर्ता प्रोफ़ाइल काफी विविध है, जिसमें छोटे जारीकर्ता से लेकर बहुराष्ट्रीय कंपनी तक शामिल हैं। गैर-बैंक वित्तीय कंपनियां और रियल एस्टेट डेवलपर्स भी अपतटीय रॅन्मिन्बी बॉन्ड बाजारों में सक्रिय जारीकर्ता हैं। जब तटवर्ती बाजारों में तरलता सूख जाती है तो डेवलपर्स अक्सर मंद राशि बांड बाजार का सहारा लेते हैं। हांगकांग के डेवलपर्स अक्सर इन फंडों का उपयोग अपने निर्माण परियोजनाओं को वित्त-बाजार में करने के लिए करते हैं।
- इस बॉन्ड की मांग में ज्यादातर विदेशी कंपनियों के लिए तटवर्ती बाजार में व्यापार और फर्मों से आउटवर्ड प्रत्यक्ष निवेश का समर्थन करने की आवश्यकता शामिल है। इस बाजार ने मूल्य की खोज और तटवर्ती और अपतटीय बाजारों के बीच रॅन्मिन्बी फंडों के लिए एक मध्यस्थ के रूप में कार्य करने में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।
- मैकडॉनल्ड्स, यूनीलीवर जैसे बड़े बहुराष्ट्रीय कंपनियों ने अपने उपकरण, विस्तार, उत्पादन संयंत्रों की स्थापना के लिए पूंजी जुटाने के लिए मंद राशि बांड में जारीकर्ता के रूप में भाग लिया। मजबूत क्रेडिट गुणवत्ता और रेनमिनबी बॉन्ड की भारी मांग के कारण, कूपन दर समान परिपक्वता वाले एएए बॉन्ड की तुलना में काफी कम है।
नुकसान
विभिन्न नुकसान इस प्रकार हैं:
- दो प्रमुख कारक जो मंद राशि बांड के पतन की ओर ले जाते हैं, निवेशकों को उम्मीद थी कि रॅन्मिन्बी को डॉलर के मुकाबले लगातार सराहना मिलेगी और चीन आर्थिक विकास के विकासशील चरण में है। उन्हें उम्मीद थी कि मौजूदा पैदावार लगातार बढ़ेगी, जिससे भारी मुनाफा होगा, और इसलिए इन बॉन्ड की मांग व्यापक रूप से बढ़ गई है।
- हालांकि, 2014 में रेनमिनबी के प्रदर्शन को डॉलर की तुलना में खराब कर दिया गया था, जिसके परिणामस्वरूप कई निवेशकों को भारी नुकसान हुआ, क्योंकि मुद्रा की उपज नकारात्मक हो गई, रेनमिनबी बॉन्ड के आकर्षण को कम कर दिया। अपतटीय रॅन्मिन्बी डिपॉजिट में इसी गिरावट का मतलब यह भी है कि अपतटीय बांड में निवेश करने के लिए रॅन्मिन्बी के कम स्रोत हैं। जैसा कि चीनी अर्थव्यवस्था ने आर्थिक विकास में मंदी दर्ज की है, सभी बॉन्डों के लिए ब्याज दरों में भारी कमी आई है। मुद्रा के मूल्यह्रास के साथ संयुक्त कम उपज का मतलब है कि कई बांडों पर अपेक्षित रिटर्न नकारात्मक से कम है।
- हाल के वर्षों में चीन के आर्थिक विकास में वृद्धि, अस्थिरता, धीमी आर्थिक वृद्धि जैसे कारकों के कारण इन बांडों में सकल जारी करने में भारी कमी आई है।
- अलग-अलग मांग और आपूर्ति की स्थिति, बाजार की तरलता और मौद्रिक स्थितियों के कारण तटवर्ती और अपतटीय बाजारों के बीच भारी उपज अंतर था, जबकि एक ही समय में, चीन द्वारा अत्यधिक पूंजी नियंत्रण के कारण जोखिम-मुक्त मध्यस्थता का अवसर सीमित था।
निष्कर्ष
डिम सम बॉन्ड्स ने अपने व्यवसाय और निवेश गतिविधियों का समर्थन करने के लिए अपतटीय रॅन्मिन्बी फंडों पर कब्जा करने के लिए अंतर्राष्ट्रीय जारीकर्ताओं की भागीदारी को बढ़ाकर बहुत महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।
