कॉल रिस्क डेफिनिशन
कॉल रिस्क वह जोखिम है जो एक निवेशक ने जिस बॉन्ड में निवेश किया है, उसे उसकी परिपक्वता तिथि से पहले जारीकर्ता द्वारा भुनाया जाएगा, जिससे निवेशक के लिए जोखिम बढ़ेगा क्योंकि उसे रिडीम की गई राशि को बहुत कम दर पर या एक प्रतिकूल निवेश में पुनर्निवेश करना होगा। बाजार का परिदृश्य।
कॉल रिस्क के घटक
कॉल रिस्क, जैसा कि पहले बताया गया है, एक निवेशक को प्रतिकूल वातावरण में उजागर करता है। इसके दो प्रमुख घटक हैं
- परिपक्वता का समय : कॉल जोखिम अक्सर कॉल करने योग्य बॉन्ड के साथ जुड़ा होता है जो जारीकर्ता को परिपक्वता तिथि से बहुत पहले बॉन्ड को कॉल करने का विकल्प प्रदान करता है। बॉन्ड कहे जाने की संभावना समय के साथ कम होती जाती है क्योंकि बॉन्ड जारीकर्ता के पास बॉन्ड को कॉल करने के विकल्प का उपयोग करने के लिए कम समय बचा है।
- ब्याज दरें: ब्याज दरें कॉल रिस्क में भी एक बड़ा कारक हैं जब ब्याज दरें गिरती हैं, तो उपज बढ़ती है, और जारीकर्ता को बॉन्ड को कॉल करने और मौजूदा ब्याज दर चक्र के अनुसार बांड को पुनर्गठन करने में लाभदायक होगा, जिससे आगे बढ़ें प्रिंसिपल की समान राशि पर कम कूपन का भुगतान करना।
कॉल रिस्क का उदाहरण
निम्नलिखित कॉल जोखिम का उदाहरण है।
मान लीजिए कि एक फर्म अपनी दीर्घकालिक देनदारियों के वित्तपोषण के लिए वित्तीय बाजार के प्रतिभागियों तक पहुंच गई है। इस प्रक्रिया में, फर्म के मुद्दे बांड के रूप में प्रबंधन अपनी इक्विटी हिस्सेदारी को पतला नहीं करना चाहता है। मान लीजिए कि बांड 7% की कूपन दर पर जारी किए गए हैं। इसका प्रभावी रूप से अर्थ है कि फर्म निवेशित प्रत्येक $ 100 के बॉन्डहोल्डर्स को $ 7 का भुगतान करता है। 7% की कूपन दर वर्तमान प्रचलित दर 6% (जोखिम-मुक्त दर मानते हुए) के अनुसार तय की गई थी। मान लें कि बदलते राजनीतिक और आर्थिक परिदृश्य जैसे कि व्यापार युद्ध और मंदी की अवधि, ब्याज दरों में चक्र परिवर्तन और उपज वक्र घटता है।
इसका प्रभावी रूप से मतलब है कि जोखिम-मुक्त दर घट जाती है। गणना उद्देश्यों के लिए, मान लें कि यह 3% तक गिरता है। फर्म द्वारा जारी किए गए वेनिला बांड के मामले में, इसे अभी भी 7% का भुगतान करना पड़ता है, भले ही जारी किए गए नए बांड बहुत कम दर पर हों क्योंकि जोखिम-मुक्त दर अपने आप में काफी कम हो गई है (6% से 3%)। फर्म प्रभावी रूप से बहुत अधिक दर पर उधार ले रही है, जिसका उसके कैशफ्लो पर काफी प्रभाव पड़ सकता है।
अब उस परिदृश्य पर विचार करें जब प्रबंधन ने कॉल करने योग्य बांड जारी किया था। उस परिदृश्य में, फर्म को एक उच्च कूपन का भुगतान करना होगा (मान लें 7.5%) जब जोखिम-मुक्त दर 6% है, क्योंकि निवेशक फर्म की क्रेडिट रेटिंग अधिक होने पर भी प्रीमियम की मांग करेंगे। इस कॉल योग्य बॉन्ड को जारी करने से फर्म को जो लाभ होगा वह यह है कि यह परिपक्वता तिथि से काफी पहले बॉन्डधारकों को मूल राशि का भुगतान कर सकती है और ऋण को बहुत कम दर पर पुनर्व्यवस्थित कर सकती है (हमें 4% कहते हैं) जोखिम-मुक्त दर में ही 50% की कमी आई है।
उपरोक्त उदाहरण में, 0.5% (7.5% - 7%) कॉल करने योग्य बांड का कॉल जोखिम प्रीमियम है। निम्नलिखित तालिकाओं ने दोनों परिदृश्यों में कैशफ्लो को संक्षेप में प्रस्तुत किया।
दृष्टांत 1
फर्म ने एक वेनिला बांड जारी किया
दृश्य २
फर्म ने एक कॉल करने योग्य बांड जारी किया था, और 3 साल बाद ब्याज दर चक्र बदल जाता है।
सरल गणनाओं के हित में अवधि में परिवर्तन और धन के समय मूल्य की अनदेखी करते हुए, हम देख सकते हैं कि फर्म ने 10 वर्षों में $ 700 (यानी, 10% से अधिक) के भुगतान-आउट में कम से कम $ 75 की बचत की है। उस निवेशक के लिए जिसने परिदृश्य 2 (कॉल करने योग्य बांड) में निवेश किया था, नकदी प्रवाह काफी कम हो गया होगा। इसे कॉल रिस्क कहा जाता है और यह कॉल करने योग्य बॉन्ड के निवेशक पर लागू होता है।
महत्वपूर्ण बिंदु
- एक निवेशक एक बांड में निवेश करता है क्योंकि वह किसी विशेष अवधि के लिए निश्चित रिटर्न प्राप्त करना चाहता है। परिपक्वता तिथि में, जब क्षितिज का समय पूरा हो गया है, तो प्रमुख मूल्य वापस कर दिया जाता है। यह एक वैनिला बंधन का एक विशिष्ट जीवन चक्र है। हालांकि, स्थिति एक मोड़ हो जाती है यदि जारी किया गया बांड एक कॉल करने योग्य बांड है। ऐसे परिदृश्य में, बांड जारी करने वाले के पास बांड को कॉल करने का अधिकार है, निवेशक को परिपक्वता तिथि से बहुत पहले मूलधन लौटाएं।
- यद्यपि निवेशक को अपना पैसा वापस मिल गया है, उसे रिटर्न की समान मात्रा हासिल करने के लिए मूल राशि को फिर से बनाना होगा। यह संभव नहीं हो सकता है क्योंकि बाजार की स्थिति पूरी तरह से अलग हो सकती है। सबसे अधिक बार, ब्याज दरें कम होंगी। आर्थिक संदर्भ में, इसे पुनर्निवेश जोखिम के रूप में कहा जाता है - प्राचार्य ने जो जोखिम लिया है, वही रिटर्न नहीं दे सकता है क्योंकि यह शुरू में देने के लिए बाध्य था।
- कॉल करने योग्य बांड जारी करने वाले को कूपन दर के अलावा एक प्रीमियम का भुगतान करना पड़ता है क्योंकि निवेशकों को कॉल जोखिम उठाना पड़ता है और उसी के लिए मुआवजा दिया जाता है।
- गणना के संदर्भ में, कॉल रिस्क का भुगतान आउट कॉल विकल्प के समान ही जारी किया जाता है क्योंकि जारीकर्ता बांड को कॉल कर सकता है या नहीं कर सकता है।
निष्कर्ष
इस तरह का जोखिम उठाना निवेशक के लिए चिंता का कारण नहीं है, बल्कि कई और प्रतिकूल और अप्रत्याशित स्थितियों की शुरुआत है। यह पुनर्निवेश जोखिम के अलावा कुछ भी नहीं है क्योंकि यह एक प्रतिकूल निवेश के माहौल में बांडधारक को उजागर करता है, जिससे कैशफ्लो में अप्रत्याशित कमी होती है और इसलिए पोर्टफोलियो जोखिम होता है। यद्यपि यदि इसे सही तरीके से प्रबंधित किया जाता है, तो यह एक सट्टेबाज को काफी कम समय में अच्छे रिटर्न कमाने में मदद कर सकता है।
