ऋण की लागत (Kd) क्या है?
ऋण की लागत ऋण धारक के लिए वापसी की अपेक्षित दर है और आमतौर पर एक कंपनी देयता के लिए लागू प्रभावी ब्याज दर के रूप में गणना की जाती है। यह रियायती मूल्यांकन विश्लेषण का एक अभिन्न अंग है, जो अपने इक्विटी और ऋण धारकों को वापसी की अपेक्षित दर से भविष्य के नकदी प्रवाह को छूट देकर एक फर्म के वर्तमान मूल्य की गणना करता है।
- ऋण की लागत कर से पहले या कर के बाद निर्धारित की जा सकती है।
- किसी विशेष वर्ष में एक फर्म द्वारा किए गए कुल ब्याज व्यय, इसके पहले-कर के।
- कंपनी द्वारा लिए गए कुल ऋण पर कुल ब्याज व्यय, रिटर्न (कर से पहले) की अपेक्षित दर है।
- चूंकि ब्याज खर्च कर योग्य आय से घटाए जाते हैं, जिससे फर्म के लिए बचत होती है, जो ऋण धारक के लिए उपलब्ध है, ऋण की बाद की लागत को डीसीएफ कार्यप्रणाली में प्रभावी ब्याज दर निर्धारित करने के लिए माना जाता है।
- बाद के कर को ब्याज व्यय से कर में बचाई गई राशि को बंद करके निर्धारित किया जाता है।
ऋण फॉर्मूला (Kd) की लागत
पूर्व-कर के निर्धारण का सूत्र इस प्रकार है:
ऋण पूर्व कर की लागत का फॉर्मूला = (कुल ब्याज लागत में वृद्धि / कुल ऋण) * 100ऋण की कर-पश्चात लागत का निर्धारण करने का सूत्र इस प्रकार है:
ऋण पश्च-कर फॉर्मूला की लागत = (कुल ब्याज लागत * (1- प्रभावी कर दर)) / कुल ऋण) * 100
किसी फर्म के ऋण की लागत की गणना करने के लिए, निम्नलिखित घटकों का निर्धारण किया जाना है:
- कुल ब्याज लागत: एक वर्ष में एक फर्म द्वारा किए गए ब्याज खर्चों का एकत्रीकरण
- कुल ऋण: एक वित्तीय वर्ष के अंत में सकल ऋण
- प्रभावी कर दर: औसत दर जिस पर किसी फर्म द्वारा अपने लाभ पर कर लगाया जाता है
उदाहरण
उदाहरण 1
उदाहरण के लिए, यदि किसी फर्म ने 4% ब्याज दर, प्रति वर्ष 100 डॉलर के दीर्घकालिक ऋण का लाभ उठाया है, और 5% ब्याज दर पर $ 200 का बॉन्ड दिया गया है, तो कर से पहले गणना करने से पहले फर्म के ऋण की लागत इस प्रकार है:
(4% * 100 + 5% * 200) / (100 + 200) * 100, अर्थात 4.6%।
30% की प्रभावी कर दर को मानते हुए, कर्ज की कर-पश्चात लागत 4.6% * (1-30%) = 3.26% हो जाती है।
उदाहरण # 2
आइए हम ऋण की लागत की गणना के लिए एक व्यावहारिक उदाहरण देखें। मान लीजिए कि एक फर्म ने 5 वर्षों में 5% की ब्याज दर पर एक $ 1000 के बॉन्ड को देय किया है। कंपनी द्वारा किया गया वार्षिक ब्याज व्यय निम्नानुसार होगा:
1 वर्ष में फर्म द्वारा भुगतान किया गया ब्याज खर्च $ 50 है। 30% की प्रभावी कर दर पर कर की बचत इस प्रकार होगी:
यानी, फर्म ने कर योग्य आय से $ 15 घटा दिया है। इसलिए कर का ब्याज व्यय शुद्ध $ 50- $ 15 = $ 35 तक काम करता है। ऋण की कर-पश्चात लागत की गणना इस प्रकार की जाती है:
उदाहरण # 3
DCF के मूल्यांकन के लिए, फर्म द्वारा प्राप्त बॉन्ड / ऋण के नवीनतम अंक के आधार पर ऋण की लागत का निर्धारण (यानी, बॉन्ड v / s ऋण पर ब्याज दर) पर विचार किया जा सकता है। यह बाजार द्वारा कथित फर्म की जोखिम का संकेत देता है और इसलिए, ऋण धारक के लिए अपेक्षित रिटर्न का बेहतर संकेतक है।
जहां बॉन्ड का बाजार मूल्य उपलब्ध होता है, केडी को पैदावार से बांड की परिपक्वता (YTM) तक निर्धारित किया जा सकता है, जो बॉन्ड जारी करने वाले सभी नकदी प्रवाह का वर्तमान मूल्य है, जो पूर्व-कर लागत के बराबर है कर्ज।
उदाहरण के लिए, यदि किसी फर्म ने निर्धारित किया है कि वह चेहरे के मूल्य का अर्ध-वार्षिक बांड $ 1000 और $ 1050 का बाजार मूल्य जारी कर सकता है, 10 वर्षों में 8% कूपन दर (अर्ध-वार्षिक भुगतान) के साथ परिपक्व होता है, तो यह पहले है- ऋण की कर लागत। इसकी गणना r के लिए समीकरण को हल करके की जाती है।
बॉन्ड मूल्य = पीएमटी / (1 + आर) 1 + पीएमटी / (1 + आर) 2 +… + पीएमटी / (1 + आर) एन + एफवी / (1 + आर) एन
अर्थात
अर्ध-वार्षिक ब्याज भुगतान है
- = 8% / 2 * $ 1000
- = $ 40
इस मूल्य को उपरोक्त दिए गए सूत्र में रखने से हमें निम्नलिखित समीकरण प्राप्त होते हैं,
1050 = 40 / (1 + आर) 1 + 40 / (1 + आर) 2 + … + 40 / (1 + आर) 20 + 1000 / (1 + आर) 20
एक वित्तीय कैलकुलेटर या एक्सेल का उपयोग करके उपरोक्त सूत्र के लिए हल करना, हमें r = 3.64% मिलता है
तो, Kd (पहले -tax) है
- = r * 2 (चूंकि आर की गणना अर्ध-वार्षिक कूपन भुगतान के लिए की जाती है)
- = =.३%
केडी (पोस्ट-टैक्स) के रूप में निर्धारित किया जाता है
- 7.3% * (1- प्रभावी कर दर)
- = 7.3% * (1-30%)
- = 5.1%।
YTM एक फर्म की ऋण लागत पर बाजार दरों में परिवर्तन के प्रभाव को शामिल करता है।
लाभ
- डेट और इक्विटी का एक इष्टतम मिश्रण फर्म को समग्र बचत निर्धारित करता है। उपरोक्त उदाहरण में, यदि निवेश में $ 1000 के बांड का उपयोग किया जाता है जो 4% से अधिक रिटर्न उत्पन्न करेगा, तो फर्म ने प्राप्त धन से लाभ अर्जित किया है।
- यह फर्मों द्वारा भुगतान की गई समायोजित दर और इस प्रकार ऋण / इक्विटी फंडिंग निर्णय लेने में सहायक है। पूँजी निवेश से होने वाली आय में अपेक्षित वृद्धि के लिए ऋण की लागत की तुलना करने से फंडिंग गतिविधि से समग्र रिटर्न की एक सटीक तस्वीर मिल जाएगी।
नुकसान
- फर्म को ब्याज सहित मूलधन वापस भुगतान करने के लिए बाध्य किया जाता है। ऋण दायित्वों का भुगतान करने में विफलता के परिणामस्वरूप बकाए पर दंडात्मक ब्याज लगाया जाता है।
- फर्म को ऐसे भुगतान दायित्वों के लिए नकद / एफडी की आवश्यकता हो सकती है, जो दैनिक कार्यों के लिए उपलब्ध मुफ्त नकदी प्रवाह को प्रभावित करेगा।
- ऋण दायित्वों का भुगतान न करने से फर्म की समग्र साख पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा।
सीमाएं
- ऋण वित्तपोषण के लिए लगाए गए अन्य शुल्कों में गणना कारक नहीं होती है, जैसे क्रेडिट अंडरराइटिंग शुल्क, शुल्क इत्यादि।
- फॉर्मूला समीक्षा के तहत अवधि के दौरान फर्म की पूंजी संरचना में कोई बदलाव नहीं मानता है।
- ऋण धारकों की वापसी की समग्र दर को समझने के लिए, लेनदारों और वर्तमान देनदारियों पर ब्याज खर्च पर भी विचार किया जाना चाहिए।
फर्म के ऋण की लागत में वृद्धि इसके संचालन से जुड़े जोखिम में वृद्धि का सूचक है। ऋण की लागत जितनी अधिक होगी, फर्म उतना ही जोखिम भरा होगा।
किसी फर्म के मूल्यांकन पर अंतिम निर्णय लेने के लिए, पूंजी की भारित औसत लागत (ऋण और इक्विटी की लागत सहित) को उद्यम अनुपात और फर्म के इक्विटी मूल्य जैसे मूल्यांकन अनुपात के साथ पढ़ा जाना चाहिए।
