कैपिटल मार्केट लाइन (CML) परिभाषा
कैपिटल मार्केट लाइन उन सभी विभागों का एक चित्रमय प्रतिनिधित्व है जो जोखिम और वापसी को बेहतर ढंग से जोड़ते हैं। सीएमएल एक सैद्धांतिक अवधारणा है जो जोखिम मुक्त संपत्ति और बाजार पोर्टफोलियो का इष्टतम संयोजन देता है। सीएमएल इस मायने में दक्ष फ्रंटियर से बेहतर है कि यह जोखिम मुक्त परिसंपत्तियों को जोखिम मुक्त संपत्ति के साथ जोड़ता है।
- कैपिटल मार्केट लाइन (CML) का ढलान बाजार पोर्टफोलियो का शार्प रेशियो है।
- कुशल फ्रंटियर जोखिम भरी संपत्तियों के संयोजन का प्रतिनिधित्व करता है।
- यदि हम वापसी की जोखिम-मुक्त दर से एक रेखा खींचते हैं, जो कुशल सीमांत के लिए स्पर्शरेखा है, तो हमें कैपिटल मार्केट लाइन मिलती है। स्पर्शरेखा का बिंदु सबसे कुशल पोर्टफोलियो है।
- सीएमएल ऊपर जाने से पोर्टफोलियो का जोखिम बढ़ जाएगा, और नीचे जाने से जोखिम कम हो जाएगा। इसके बाद, वापसी की उम्मीद भी क्रमशः बढ़ेगी या घटेगी।
सभी निवेशक एक ही बाजार पोर्टफोलियो का चयन करेंगे, परिसंपत्तियों का एक विशिष्ट मिश्रण और उनके साथ जुड़े जोखिम को देखते हुए।
कैपिटल मार्केट लाइन फॉर्मूला
कैपिटल मार्केट लाइन (CML) सूत्र निम्नानुसार लिखे जा सकते हैं:
ईआर पी = आर एफ + एसडी पी * (ईआर एम - आर एफ ) / एसडी एम
कहां है,
- पोर्टफोलियो का अपेक्षित रिटर्न
- जोखिम मुक्त दर
- पोर्टफोलियो का मानक विचलन
- बाजार की प्रत्याशित वापसी
- बाजार का मानक विचलन
हम इस समीकरण में संख्याओं को जोड़कर जोखिम के किसी भी स्तर के लिए अपेक्षित रिटर्न पा सकते हैं।
कैपिटल मार्केट लाइन का उदाहरण
मान लीजिए कि वर्तमान जोखिम-मुक्त दर 5% है, और अपेक्षित बाजार रिटर्न 18% है। बाजार पोर्टफोलियो का मानक विचलन 10% है।
अब दो अलग-अलग मानक विचलन के साथ दो पोर्टफोलियो लें:
- पोर्टफोलियो ए = 5%
- पोर्टफोलियो B = 15%
कैपिटल मार्केट लाइन फॉर्मूला का उपयोग करते हुए,
पोर्टफोलियो ए की अपेक्षित वापसी की गणना
- = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
- ईआर (ए) = 11.5%
पोर्टफोलियो बी के अपेक्षित रिटर्न की गणना
- = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
- ईआर (बी) = 24.5%
जैसा कि हम पोर्टफोलियो में जोखिम बढ़ाते हैं (कैपिटल मार्केट लाइन के साथ आगे बढ़ते हैं), अपेक्षित रिटर्न बढ़ता है। वही सही इसके विपरीत है। लेकिन प्रति यूनिट जोखिम का अतिरिक्त रिटर्न, जो शार्प अनुपात है, वही रहता है। इसका मतलब है कि पूंजी बाजार लाइन विशिष्ट शार्प अनुपात के लिए परिसंपत्तियों के विभिन्न संयोजनों का प्रतिनिधित्व करती है।
कैपिटल मार्केट थ्योरी
कैपिटल मार्केट थ्योरी कई गणितीय मॉडलों में से एक का उपयोग करके समय के साथ कैपिटल मार्केट्स के आंदोलन को समझाने की कोशिश करती है। कैपिटल मार्केट थ्योरी में सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला मॉडल कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल है।
पूंजी बाजार सिद्धांत बाजार में संपत्ति की कीमत चाहता है। निवेशक या निवेश प्रबंधक जो बाजार में जोखिम और भविष्य के रिटर्न को मापने की कोशिश कर रहे हैं, अक्सर इस सिद्धांत के तहत कई मॉडलों को नियुक्त करते हैं।
कैपिटल मार्केट थ्योरी की मान्यताओं
कैपिटल मार्केट थ्योरी में कुछ धारणाएं हैं, जो सीएमएल के लिए भी सही हैं।
- घर्षण रहित बाजार - सिद्धांत घर्षण रहित बाजारों के अस्तित्व को मानता है। इसका मतलब है कि इस तरह के लेनदेन पर कोई लेनदेन लागत या कर लागू नहीं होते हैं। यह मानता है कि निवेशक बिना किसी अतिरिक्त लागत के बाजार में आसानी से लेनदेन कर सकते हैं।
- लघु विक्रय पर कोई सीमा नहीं - लघु विक्रय तब होता है जब आप प्रतिभूतियों को उधार लेते हैं और प्रतिभूतियों की कीमत घटने की उम्मीद के साथ उन्हें बेचते हैं। कैपिटल मार्केट थ्योरी मानती है कि शॉर्ट सेलिंग से प्राप्त फंड के उपयोग की कोई सीमा नहीं है।
- तर्कसंगत निवेशक - कैपिटल मार्केट थ्योरी मानती है कि निवेशक तर्कसंगत हैं, और वे जोखिम-वापसी का आकलन करने के बाद निर्णय लेते हैं। यह मानता है कि निवेशकों को सूचित किया जाता है और सावधानीपूर्वक विश्लेषण के बाद निर्णय लेते हैं।
- Homogenous Expectation - निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो में भविष्य के रिटर्न की समान अपेक्षाएं हैं। भविष्य के रिटर्न की गणना के लिए पोर्टफोलियो मॉडल के 3 बुनियादी इनपुट को देखते हुए, सभी निवेशक एक ही कुशल फ्रंटियर के साथ आएंगे। चूंकि जोखिम-मुक्त संपत्ति समान है, इसलिए स्पर्शरेखा बिंदु, जो मार्केट पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है, सभी निवेशकों का स्पष्ट विकल्प होगा।
सीमाएं
- मान्यताओं - कुछ मान्यताओं कि पूंजी बाज़ार रेखा की अवधारणा के भीतर मौजूद हैं। हालांकि, वास्तविक दुनिया में इन धारणाओं का अक्सर उल्लंघन किया जाता है। उदाहरण के लिए, बाजार घर्षण रहित नहीं हैं। लेनदेन से जुड़ी कुछ लागतें हैं। इसके अलावा, निवेशक आमतौर पर तर्कसंगत नहीं होते हैं। वे अक्सर भावनाओं और भावनाओं के आधार पर निर्णय लेते हैं।
- जोखिम-मुक्त दर पर उधार / उधार देना - सैद्धांतिक रूप से, यह माना जाता है कि निवेशक जोखिम-मुक्त दर पर बिना किसी सीमा के उधार ले सकते हैं और उधार दे सकते हैं। हालांकि, वास्तविक दुनिया में, निवेशक आमतौर पर उस दर से अधिक दर पर उधार लेते हैं जिस दर पर वे उधार देने में सक्षम होते हैं। यह एक लीवरेज पोर्टफोलियो के जोखिम या मानक विचलन को बढ़ाता है।
निष्कर्ष
कैपिटल मार्केट लाइन (CML) कैपिटल मार्केट थ्योरी के साथ-साथ कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल से अपना आधार बनाती है। यह एक जोखिम मुक्त संपत्ति के विभिन्न संयोजनों और दिए गए शार्प अनुपात के लिए एक बाजार पोर्टफोलियो का एक सैद्धांतिक प्रतिनिधित्व है। जैसे ही हम पूंजी बाजार की रेखा के साथ आगे बढ़ते हैं, पोर्टफोलियो में जोखिम बढ़ता है, और इसी तरह से अपेक्षित प्रतिफल मिलता है। यदि हम सीएमएल के साथ नीचे जाते हैं, तो जोखिम कम हो जाता है क्योंकि अपेक्षित रिटर्न मिलता है। यह कुशल फ्रंटियर से बेहतर है क्योंकि एफई में केवल जोखिमपूर्ण संपत्ति / बाजार पोर्टफोलियो शामिल हैं। CML इस मार्केट पोर्टफोलियो के साथ इस मार्केट पोर्टफोलियो को जोड़ती है। हम अपने मानक विचलन को देखते हुए किसी भी पोर्टफोलियो के लिए अपेक्षित रिटर्न पाने के लिए CML फॉर्मूला का उपयोग कर सकते हैं।
सीएमएल के लिए धारणा पूंजी बाजार सिद्धांत की मान्यताओं पर आधारित है। लेकिन ये धारणा अक्सर वास्तविक दुनिया में सही नहीं होती है। कैपिटल मार्केट लाइन का उपयोग अक्सर विश्लेषकों द्वारा रिटर्न की राशि प्राप्त करने के लिए किया जाता है जो निवेशकों को पोर्टफोलियो में एक निश्चित राशि लेने की उम्मीद करेंगे।
