पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन क्या है?
पोर्टफोलियो अनुकूलन कुछ भी नहीं है, लेकिन एक प्रक्रिया है जहां एक निवेशक अन्य विकल्पों की सीमा से संपत्ति के चयन के संबंध में सही मार्गदर्शन प्राप्त करता है और इस सिद्धांत में परियोजनाओं / कार्यक्रमों को व्यक्तिगत आधार पर मूल्यवान नहीं किया जाता है, बल्कि उसी के एक हिस्से के रूप में मूल्यवान है विशेष रूप से पोर्टफोलियो।
स्पष्टीकरण
एक इष्टतम पोर्टफोलियो एक ऐसा कहा जाता है जिसमें उच्चतम शार्प अनुपात होता है, जो लिए गए जोखिम की प्रत्येक इकाई के लिए उत्पन्न अतिरिक्त रिटर्न को मापता है।
पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन मॉडर्न पोर्टफोलियो थ्योरी (एमपीटी) पर आधारित है। एमपीटी इस सिद्धांत पर आधारित है कि निवेशक सबसे कम जोखिम के लिए उच्चतम रिटर्न चाहते हैं। इसे प्राप्त करने के लिए, एक पोर्टफोलियो में परिसंपत्तियों को यह विचार करने के बाद चुना जाना चाहिए कि वे एक दूसरे के सापेक्ष कैसे करते हैं, अर्थात; उन्हें कम सहसंबंध होना चाहिए। एमपीटी पर आधारित कोई भी इष्टतम पोर्टफोलियो किसी विशेष संपत्ति या परिसंपत्ति वर्ग के अंडरपरफॉर्म के दौरान दुर्घटना से बचने के लिए अच्छी तरह से विविध है।
इष्टतम पोर्टफोलियो की प्रक्रिया
एक इष्टतम पोर्टफोलियो के लिए एसेट आवंटन अनिवार्य रूप से एक दो-भाग प्रक्रिया है:
- एसेट क्लास का चयन - पोर्टफोलियो मैनेजर पहले उन एसेट क्लास को चुनते हैं, जिन्हें वे फंड आवंटित करना चाहते हैं, और फिर वे तय करते हैं कि हर एसेट क्लास का वजन शामिल किया जाए। सामान्य संपत्ति वर्गों में इक्विटी, बॉन्ड, गोल्ड, रियल एस्टेट शामिल हैं।
- वर्ग के भीतर परिसंपत्तियों का चयन करना - परिसंपत्ति वर्गों को तय करने के बाद, प्रबंधक यह तय करता है कि वह किसी विशेष स्टॉक या बॉन्ड में से कितना पोर्टफोलियो में शामिल करना चाहता है। कुशल फ्रंटियर एक कुशल पोर्टफोलियो के जोखिम-वापसी संबंध को चित्रित करता है। इस वक्र पर प्रत्येक बिंदु एक कुशल पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है।
पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन के उदाहरण
आइए इसे बेहतर समझने के लिए पोर्टफोलियो अनुकूलन के कुछ व्यावहारिक उदाहरण देखें।
उदाहरण 1
यदि हम वर्ष 2018 के लिए उनके मासिक रिटर्न के आधार पर Apple और Microsoft का उदाहरण लेते हैं, तो निम्न ग्राफ़ पोर्टफोलियो के लिए कुशल फ्रंटियर दिखाता है, जिसमें केवल इन दो स्टॉक हैं:
X- अक्ष मानक विचलन है, और y- अक्ष जोखिम के स्तर के लिए पोर्टफोलियो रिटर्न है। यदि हम इस पोर्टफोलियो को जोखिम-मुक्त परिसंपत्ति के साथ जोड़ते हैं, तो इस ग्राफ पर बिंदु जहां शार्प अनुपात को अधिकतम किया जाता है, इष्टतम पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है। यह वह बिंदु है जिस पर पूंजी आवंटन लाइन कुशल सीमांत के लिए स्पर्शरेखा है। इसके पीछे कारण यह है कि उस समय, शार्प अनुपात (जो जोखिम के हर अतिरिक्त इकाई के लिए अपेक्षित वापसी में वृद्धि को मापता है) सबसे अधिक है।
उदाहरण # 2
मान लीजिए कि हम एक जोखिम भरा पोर्टफोलियो जोड़ना चाहते हैं जिसमें केवल BestBuy और AT & T स्टॉक हों और 1% की वापसी के साथ जोखिम-मुक्त संपत्ति हो। हम इन शेयरों के लिए रिटर्न डेटा के आधार पर कुशल फ्रंटियर की साजिश करेंगे और फिर एक लाइन लेंगे जो वाई-अक्ष पर 1.5 से शुरू होती है और इस कुशल फ्रंटियर के लिए स्पर्शरेखा है।
X- अक्ष मानक विचलन का प्रतिनिधित्व करता है, और Y- अक्ष पोर्टफोलियो की वापसी का प्रतिनिधित्व करता है। एक निवेशक जो कम जोखिम लेना चाहता है, वह इस बिंदु के बाईं ओर बढ़ सकता है, और उच्च जोखिम लेने वाले निवेशक इस बिंदु के दाईं ओर जाने के लिए। एक निवेशक जो किसी भी जोखिम को लेने की इच्छा नहीं रखता है, वह केवल जोखिम-मुक्त संपत्ति में सभी पैसे का निवेश करेगा, लेकिन एक ही समय में, अपने पोर्टफोलियो रिटर्न को 1% तक सीमित कर देगा। जोखिम लेकर अतिरिक्त रिटर्न अर्जित किया जाएगा।
पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइजेशन के लाभ
नीचे पोर्टफोलियो अनुकूलन के कुछ प्रमुख लाभ दिए गए हैं:
- मैक्सिमाइज़िंग रिटर्न - पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन का पहला और सबसे महत्वपूर्ण उद्देश्य किसी दिए गए स्तर के जोखिम के लिए अधिकतम रिटर्न है। जोखिम-वापसी व्यापार-बंद को अधिकतम सीमा पर उस बिंदु पर अधिकतम किया जाता है जो इष्टतम पोर्टफोलियो का प्रतिनिधित्व करता है। इसलिए पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन की प्रक्रिया का अनुसरण करने वाले प्रबंधक अक्सर अपने निवेशकों के लिए प्रति यूनिट उच्च रिटर्न प्राप्त करने में सक्षम होते हैं। इससे क्लाइंट को संतुष्टि मिलती है।
- विविधीकरण - इष्टतम जोखिम या गैर-मूल्य जोखिम के साथ दूर करने के लिए इष्टतम पोर्टफोलियो का विविधीकरण किया जाता है। किसी विशेष परिसंपत्ति के कमजोर पड़ने की स्थिति में विविधताओं से निवेशकों को बचाने में मदद करता है। पोर्टफोलियो में अन्य परिसंपत्तियां निवेशक के पोर्टफोलियो को दुर्घटनाग्रस्त होने से बचाएगी, और निवेशक एक आरामदायक क्षेत्र में रहता है।
- बाजार के अवसरों की पहचान - जब प्रबंधक पोर्टफोलियो के ऐसे सक्रिय प्रबंधन में लिप्त होते हैं, तो वे बहुत सारे बाजार डेटा को ट्रैक करते हैं और खुद को बाजारों के साथ अपडेट रखते हैं। यह अभ्यास उन्हें दूसरों से आगे बाजार में अवसरों की पहचान करने और अपने निवेशकों के लाभ के लिए उन अवसरों का लाभ उठाने में मदद कर सकता है।
पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइजेशन की सीमाएं
नीचे उल्लिखित पोर्टफोलियो अनुकूलन की कुछ प्रमुख सीमाएँ हैं:
- घर्षण रहित बाजार - आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत, जिस पर पोर्टफोलियो अनुकूलन की अवधारणा आधारित है, सत्य को धारण करने के लिए कुछ धारणाएं बनाती है। मान्यताओं में से एक यह है कि बाजार घर्षण रहित हैं, यानी, कोई लेनदेन लागत, बाधाएं आदि नहीं हैं जो बाजार में व्याप्त हैं। वास्तव में, यह अक्सर सच नहीं पाया जाता है। बाजार में घर्षण हैं, और यह तथ्य आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के अनुप्रयोग को जटिल बनाता है।
- सामान्य वितरण - आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के तहत एक और धारणा यह है कि रिटर्न सामान्य रूप से वितरित किए जाते हैं। यह इनपुट के रूप में रिटर्न डेटा का उपयोग करते समय तिरछापन, कुर्तोसिस आदि की अवधारणाओं की उपेक्षा करता है। यह अक्सर पाया जाता है कि रिटर्न सामान्य रूप से वितरित नहीं किया जाता है। आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत के तहत धारणा का यह उल्लंघन फिर से उपयोग करने के लिए चुनौतीपूर्ण बनाता है।
- डायनेमिक गुणांक - पोर्टफोलियो अनुकूलन के लिए डेटा में उपयोग किए गए गुणांक, जैसे सहसंबंध गुणांक, बाजार की स्थितियों में बदलाव के रूप में बदल सकते हैं। यह धारणा कि ये गुणांक समान रहते हैं, सभी मामलों में सच नहीं हो सकता है।
निष्कर्ष
पोर्टफोलियो ऑप्टिमाइज़ेशन उन निवेशकों के लिए अच्छा है, जो इस प्रक्रिया को लक्षित किए जाने वाले जोखिम की अधिकतम इकाई में वापसी के लक्ष्य को अधिकतम करने के बाद से जोखिम-वापसी व्यापार को अधिकतम करना चाहते हैं। प्रबंधक इस ट्रेड-ऑफ को प्रबंधित करने के लिए जोखिम-मुक्त संपत्ति के साथ जोखिमपूर्ण परिसंपत्तियों के संयोजन को जोड़ते हैं। जोखिम-मुक्त संपत्ति का जोखिम-मुक्त संपत्ति का अनुपात इस बात पर निर्भर करता है कि निवेशक कितना जोखिम उठाना चाहता है। इष्टतम पोर्टफोलियो एक पोर्टफोलियो नहीं देता है जो संयोजन से उच्चतम संभव रिटर्न उत्पन्न करेगा। यह जोखिम के प्रति यूनिट प्रतिफल को अधिकतम करता है। इस पोर्टफोलियो का शार्प अनुपात सबसे अधिक है।
