फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स क्या हैं?
एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट दो पार्टियों के बीच समय में और एक अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने और बेचने के लिए एक अनुकूलित अनुबंध है जो आज सहमत हुए (फॉरवर्ड प्राइस के रूप में जाना जाता है)।
- अनुबंध के खरीदार को लंबी कहा जाता है। खरीदार शर्त लगा रहा है कि कीमत बढ़ जाएगी।
- अनुबंध के विक्रेता को शॉर्ट कहा जाता है। विक्रेता शर्त लगा रहा है कि कीमत नीचे जाएगी।
- इसमें, निपटान तिथि तक कोई पैसा हाथ नहीं बदलता है। वास्तव में, आगे मूल्य निर्धारित किया जाता है ताकि किसी भी पक्ष को अनुबंध दीक्षा पर कोई पैसा देने की आवश्यकता न हो।
- वे निपटान के अपने तरीकों की परवाह किए बिना डिफ़ॉल्ट जोखिम के अधीन हैं। डिलिवरेबल और कैश-सेस्टेड फॉरवर्ड कीमतों दोनों में, केवल वह पार्टी जो अधिक राशि का मालिक है, डिफ़ॉल्ट हो सकती है।
आगे अनुबंध का मूल्य
समय टी = 0 पर, लंबी और छोटी सहमत है कि शॉर्ट एफ 0 (टी) की कीमत के लिए लंबे समय तक टी को संपत्ति वितरित करेगा।
F0 (T) आगे की कीमत है। यदि समय टी पर, अंतर्निहित की कीमत एसटी है, तो लंबे समय के लिए एफ 0 (टी) का भुगतान करने के लिए बाध्य है।
समाप्ति पर अनुबंध के मूल्य का मूल्य = ST - F0 (T)।
समाप्ति पर अनुबंध का मूल्य = F0 (T) - ST।
आगे अनुबंध का निपटान
जब कोई अनुबंध समाप्त होता है, तो इसे दो तरीकों से निपटाया जा सकता है:
# 1 - फिजिकल डिलिवरी: एक फिजिकल डिलीवरी सेटलमेंट में, लंबे समय से सहमत हुए मूल्य का भुगतान शॉर्ट को करते हैं और शॉर्ट से अंतर्निहित एसेट प्राप्त करते हैं।
# 2 - नकद निपटान: नकद निपटान में, खरीदार (विक्रेता) को बाजार मूल्य और सहमति-प्राप्त मूल्य के बीच का अंतर प्राप्त होता है, यदि निपटान की तारीख पर बाजार मूल्य सहमत मूल्य से अधिक (कम) है।
- कैश-सेनेटेड कॉन्ट्रैक्ट्स का इस्तेमाल आमतौर पर तब किया जाता है जब डिलीवरी अव्यावहारिक होती है, उदाहरण के लिए, स्टॉक इंडेक्स पर फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स में, स्टॉक पोर्टफोलियो में स्टॉक में से प्रत्येक में प्रत्येक शेयर वाले लंबे पोर्टफोलियो को पहुंचाने के लिए अव्यावहारिक होगा, जो उसके भार के अनुपात में होता है सूचकांक।
- कैश-सेस्ट फ़ॉरवर्ड प्राइस को नॉन-डिलिवरेबल फ़ॉर्वर्ड, यानी एनडीएफ के रूप में भी जाना जाता है।
अनुबंध में आगे की कीमतों की गणना कैसे करें?
कीमतों को अग्रेषित करने के लिए उपयोग किया जाने वाला मूल्य निर्धारण मॉडल निम्नलिखित धारणा बनाता है:
- कोई लेनदेन लागत या कम बिक्री प्रतिबंध नहीं।
- सभी शुद्ध लाभ पर समान कर की दर।
- जोखिम मुक्त दर पर उधार लेना और उधार देना।
- जैसे ही वे पैदा होते हैं आर्बिट्राज अवसरों का शोषण किया जाता है।
एक आगे मूल्य निर्धारण मॉडल के विकास के लिए, हम निम्नलिखित अंकन का उपयोग करेंगे:
- टी = आगे के अनुबंध की परिपक्वता (वर्षों में) का समय।
- S0 = अंतर्निहित परिसंपत्ति मूल्य आज (टी = 0)।
- F0 = फॉरवर्ड प्राइस आज।
- आर = लगातार मिश्रित जोखिम-मुक्त वार्षिक दर।
आगे की कीमत इस प्रकार लिखी जा सकती है:
फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट फॉर्मूला # 1
F0 = S0exp (आरटी)
समीकरण 1 का दाहिना भाग अंतर्निहित परिसंपत्ति के लिए धन उधार लेने की लागत है, और समय-समय पर इसे आगे ले जाना। समीकरण 1 कहता है कि इस लागत को आगे की कीमत के बराबर होना चाहिए। अगर F0> S0.exp (rT), तो आर्बिट्राजर्स आगे बेचकर और उधार के फंड से एसेट खरीदकर लाभ कमाएंगे। अगर F0 <S0.exp (rT), आर्बिट्राजर संपत्ति बेचकर, आय को उधार देकर, और आगे खरीदकर लाभान्वित होंगे। इसलिए, सूत्र में समानता होनी चाहिए। ध्यान दें कि यह मॉडल सही बाजारों को मानता है।
उदाहरण:
मान लीजिए कि हमारे पास वर्तमान में $ 1,000 की संपत्ति है। सभी परिपक्वताओं के लिए वर्तमान निरंतर मिश्रित दर 4% है। इस संपत्ति पर 6 महीने के फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट की कीमत की गणना करें।
F0 = $ l, OOO.exp (0.04 * 0.5) = $ 1,020.20।
फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट फॉर्मूला # 2 (कैरीइंग कॉस्ट के साथ फॉरवर्ड प्राइस)
यदि अंतर्निहित अनुबंध के आगे के जीवन पर नकदी की एक ज्ञात राशि का भुगतान करता है, तो एक सरल समायोजन किया जाता है 1 समीकरण। चूंकि अनुबंध के मालिक को अनुबंध की उत्पत्ति और वितरण के बीच अंतर्निहित परिसंपत्ति से कोई भी नकदी प्रवाह प्राप्त नहीं होता है, इसलिए इन नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को आगे की कीमत की गणना करते समय हाजिर मूल्य से घटाया जाना चाहिए। यह सबसे आसानी से देखा जाता है जब अंतर्निहित परिसंपत्ति आवधिक भुगतान करती है। हम टी वर्षों में नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को जाने / प्रतिनिधित्व करते हैं। फॉर्मूला 1 तब बनता है:
F0 = (S0 - I) ऍक्स्प (आरटी)
फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट फॉर्मूला # 3 (ज्ञात लाभांश का प्रभाव)
जब किसी अनुबंध के लिए अंतर्निहित परिसंपत्ति लाभांश का भुगतान करती है, तो हम मानते हैं कि लाभांश का भुगतान लगातार किया जाता है। प्रति वर्ष आधार पर व्यक्त अंतर्निहित परिसंपत्ति द्वारा भुगतान किए गए निरंतर मिश्रित लाभांश उपज का प्रतिनिधित्व करते हुए, क्यू 1 फॉर्मूला 1 बन जाता है:
F0 = S0 exp (rq) T
फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट्स के फायदे
कुछ लाभ इस प्रकार हैं:
- उन्हें एक्सपोज़र के समय अवधि के साथ-साथ एक्सपोज़र कैश आकार के साथ मिलान किया जा सकता है।
- यह एक पूर्ण बचाव प्रदान करता है।
- ओवर-द-काउंटर उत्पाद।
- आगे के उत्पादों का उपयोग मूल्य संरक्षण प्रदान करता है।
- उन्हें समझना आसान है।
वायदा अनुबंध का नुकसान
कुछ नुकसान इस प्रकार हैं:
- पूंजी बंधन आवश्यक है। निपटान से पहले, कोई मध्यवर्ती नकदी प्रवाह नहीं हैं।
- यह डिफ़ॉल्ट जोखिम के अधीन है।
- अनुबंध रद्द करना मुश्किल हो सकता है।
- प्रतिपक्ष खोजना मुश्किल हो सकता है।
सीमाएं
- तरलता जोखिम।
- प्रतिपक्ष जोखिम।
ध्यान दें:
फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में लगी पार्टियों के पास सेटलमेंट की तारीख पर निपटान का तरीका चुनने का विकल्प नहीं है (यानी, डिलीवरी या कैश-सेटल); बल्कि, यह शुरू में पार्टियों के बीच बातचीत होती है।
निष्कर्ष
- लंबे समय तक लाभ अगर परिसंपत्ति की कीमत आगे की कीमत से अधिक है।
- अगर एसेट की कीमत फॉरवर्ड प्राइस से कम है तो शॉर्ट गेन।
- न ही पार्टी अनुबंध दीक्षा पर भुगतान करती है।
